- •Глава 9
- •9.1. Понятие, значение и задачи анализа
- •9.2. Бухгалтерский баланс, его сущность
- •9.3. Анализ источников формирования капитала
- •9.3.1. Анализ динамика, состава и структуры
- •9.3.2. Оценка стоимости капитала предприятия
- •9.4. Анализ размещения капитала и оценка имущественного состояния предприятия
- •9.4.1. Анализ структуры активов предприятия
- •9.4.2. Анализ состава структуры и динамики основного капитала
- •9.4.3. Анализ состава, структуры и динамики оборотных активов
- •15.4.4. Анализ состояния производственных запасов
- •15.4.5. Анализ состояния дебиторской задолженности
- •9.4.6. Анализ остатков денежных средств
- •9.5. Анализ эффективности и интенсивности
- •9.5.1. Показатели эффективности и интенсивности
- •15.5.2. Методика факторного анализа показателей
9.5. Анализ эффективности и интенсивности
использования капитала предприятия
9.5.1. Показатели эффективности и интенсивности
использования капитала. Методика ах расчета и анализа
Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит три последовательные стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую (рис. 9.7).
Рис. 9.7. Стадии кругооборота капитала
На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы; на второй стадии часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы; заканчивается она выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, превышающие первоначальную сумму на величину полученной прибыли от бизнеса. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.
Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала увеличивается сумма прибыли, так как обычно к исходной денежной форме капитал возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию с прибылью.
Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) — отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме капитала.
В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету показателей рентабельности капитала.
С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности совокупного капитала, который определяют отношением общей суммы брутто-прибыли до выплаты налогов и процентов к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период:
Данный показатель рентабельности показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вложенного него активы. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования.
С позиции собственников и кредиторов определяют рентабельность капитала отношением чистой прибыли и процентов за кредиты с учетом налоговой экономии к средней сумме совокупных активов за от четный период:
Если в составе совокупных активов значительную часть занимают финансовые вложения, то целесообразно определить доходность капитала отдельно по основной и инвестиционной деятельности.
Рентабельность операционного капитала (ROK), непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия, рассчитывается следующим образом:
В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, не установленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д.
Рентабельность финансовых инвестиций определяется отношением суммы прибыли, полученной от инвестиционной деятельности, к средней сумме долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений:
При отсутствии финансовых инвестиций величина ВЕР и ROK будет совпадать.
С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней сумме собственного капитала за период (СК):
Держателей обыкновенных акций и потенциальных инвесторов интересуют и такие показатели:
прибыль на акционерный капитал:
прибыль на одну обыкновенную акцию (ЕРS):
По уровню этих показателей можно судить, насколько эффективно используется капитал акционеров, вложенный в предприятие, и является ли данное предприятие привлекательным для вложения капитала.
Следует отметить, что в мировой практике все большее распространение получает подход, предусматривающий более широкое понимание финансового результата как прироста чистых активов. Темп прироста чистых активов служит одним из основных показателей эффективности функционирования предприятия и его инвестиционной привлекательности:
Для характеристики интенсивности использования капитала рас считывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости капитала).
Связь между показателями рентабельности капитала, его оборачиваемостью и прибыльностью продукции показана на рис.9.8.
Рис.9.8. Взаимосвязь показателей рентабельности капитала и факторов, формирующих их уровень
В процессе анализа необходимо изучить динамику показателей рентабельности капитала (табл. 9.15), установить тенденции их изменения, провести межхозяйственный сравнительный анализ их уровня с целью более полной оценки эффективности работы предприятия и поиска резервов ее повышения.
Таблица 9.15
Показатели эффективности использования
капитала предприятия
После этого следует провести факторный анализ изменения уровня данных показателей, который поможет выявить сильные и слабые стороны предприятия.