1.6 Система аналитических показателей

В процессе финансового анализа используют систему оценочных показателей. Их можно систематизировать по определенным признакам:

• исходя из положенных в основу измерителей — стоимостные и натуральные;

• в зависимости от того, какую сторону явлений и операций они измеряют, — количественные и качественные;

• исходя из применения отдельно взятых показателей или их соотношений — объемные и удельные.

К удельным показателям относят финансовые коэффициенты, которые широ­ко применяют в аналитической работе.

В состав показателей каждой группы входят несколько основных общеприня­тых параметров и множество дополнительных, определяемых исходя из целей анализа.

Наибольшее распространение получили пять групп финансовых показателей:

показатели финансовой устойчивости;

измерители платежеспособности и ликвидности;

показатели рентабельности (доходности);

параметры деловой активности;

показатели рыночной активности.

По показателям финансовой устойчивости собственники и руководство пред­приятия могут установить допустимые доли собственных и заемных источников финансирования активов и соотношение между ними. Кредиторы предпочитают выдавать кредиты организациям, у которых доля заемных средств в финансиро­ваний активов невелика (менее 50%)[3].

Собственники и менеджеры часто предпочитают относительно высокий уровень финансирования активов за счет заемных и привлеченных средств. На прак­тике любые заимствования обязывают заемщиков возмещать периодические про­центы заимодавцам, определять их размер и сроки выплаты без риска оказаться несостоятельным плательщиком. Поэтому при выдаче кредитов банки оценива­ют кредитоспособность своих клиентов, используя показатели их финансовой устойчивости.

Условием финансовой устойчивости предприятия является приемлемое зна­чение показателей платежеспособности и ликвидности. Они выражают его спо­собность погашать краткосрочные обязательства быстро реализуемыми актива­ми. Финансовое равновесие организации обеспечивается достаточно высоким уровнем ее платежеспособности. Невысокое значение коэффициентов платеже­способности и ликвидности характеризует ситуацию дефицита денежной налич­ности для поддержания нормальной текущей (операционной) деятельности. На­оборот, высокие значения этих параметров свидетельствуют о нерациональном вложении средств в оборотные активы. Поэтому изучению платежеспособности и ликвидности баланса предприятия всегда уделяют самое пристальное вни­мание[7].

Показатели рентабельности позволяют получить обобщенную оценку эффек­тивности использования активов (имущества) и собственного капитала пред­приятия.

Параметры деловой активности также предназначены для оценки эффективно­сти использования активов и собственного капитала, но с позиции их оборачивае­мости. Объём активов должен быть оптимальным, но достаточным для выполне­ния производственной программы предприятия. Если оно испытывает дефицит в ресурсах, то должно заботиться об источниках финансирования их пополнения. Такими источниками могут быть как собственные, так и заемные средства. При избыточности активов предприятие несет дополнительные расходы по их содер­жанию, что снижает их доходность[1].

В группу показателей, характеризующих деловую активность предприятия, входят параметры, выражающие стоимость и доходность его акций на фондовом рынке Коэффициенты рыночной активности соотносят рыночную цену акции с ее номинальной стоимостью и доходом на акцию. Они позволяют руководству и собственникам предприятия оценить отношение инвесторов к его текущей и будущей деятельности.

Отдельные показатели, рекомендуемые Минэкономразвития России для ана­литической работы, представлены в таблице 1.

Приведенные в таблице 1 показатели могут быть использованы внешними пользователями бухгалтерской отчетности, такими как инвесторы, акционеры и кре­диторы. Для предварительной оценки финансового состояния предприятия нижеприведенные показатели целесообразно разделить на две группы, имеющие качественные различия.

Таблица 1 – Отдельные показатели, рекомендуемые Минэкономразвития РФ для аналитической работы

Наименование показателя	Что показывает		Как рассчитывается	Интерпретация показателя
Показатели ликвидности
Общий коэффициент покрытия	Достаточность оборотных средств у предприятия, которые могут быть использованы для погашения обязательств	Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам		От 1 до 2. Нижняя граница обусловлена тем, что оборот­ных активов должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обяза­тельства. Превышение оборотных активов над крат­косрочными обязательствами более чем в 2 раза считается также нежелательным, по­скольку свидетельствует о нерациональном вложении предприятием своих средств и неэффективном их исполь­зовании
Коэффициент срочной ликвидности	Прогнозируемые платежные возмож­ности предприятия при условии свое­временного прове­дения расчетов с дебиторами	Отношение денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам		1 и выше. Низкое значение указывает на необходимость постоянной работы с дебито­рами, чтобы осуществлялось стабильное превращение наиболее ликвидной части оборотных активов в денеж­ную форму для расчетов с поставщиками
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств	Степень зависимо­сти платежеспособ­ности предприятия от материально-производственных запасов (МПЗ) с точки зрения мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств		Отношение МПЗ к сумме кратко­срочных обяза­тельств	0.5-0,7
Показатели финансовой устойчивости
Соотношение заемных и собст­венных средств (коэффициент задолженности)	Сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. вложенных в активы собствен­ных средств		Отношение заемного капитала к собственному капиталу	Значение соотношения долж­но быть меньше 0,7. Превыше­ние указанной границы означа­ет зависимость предприятия от внешних источников финанси­рования (кредитов и займов), а также потерю финансовой устойчивости (автономии)

Продолжение таблицы 1

Наименование показателя	Что показывает		Как рассчитывается		Интерпретация показателя
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Наличие собствен­ных оборотных средств, обеспечи­вающих финансо­вую устойчивость предприятия		Отношение собственных оборотных средств к общей сумме оборотных активов		Нижняя граница: 0,1. Чем выше показатель (например, 0,5), тем устойчивее финан­совое состояние предприятия, тем больше у него возможностей в проведении независи­мой финансовой политики
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	Способность пред­приятия поддержи­вать уровень соб­ственного оборот­ного капитала и по­полнять оборотные средства за счет собственных источ­ников		Отношение собственных оборотных средств к общей величине собственного капитала		0,2-0,5. Чем выше значение показателя к верхней рекомен­дуемой границе, тем больше возможностей для финансо­вого маневра у предприятия
Интенсивность использования ресурсов
Рентабельность чистых активов по чистой прибыли	Эффективность ис­пользования акти­вов, принадлежа­щих собственникам предприятия. Слу­жит основным кри­терием при оценке количества акций на фондовой бирже			Отношение чистой прибыли к средней за период величине чистых активов	Рентабельность чистых активов должна обеспечивать окупаемость вложенных в предприятие средств акционеров
Рентабельность реализованной продукции	Эффективность затрат на произ­водство и реали­зацию продукции			Отношение прибы­ли от реализации продукции к ее пол­ной себестоимости	Свидетельствует о необходимости повышения цен на продукцию или о необходи­мости усиления контроля за издержками
Показатели деловой активности
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов		Показывает, сколь­ко рублей выручки от продажи снима­ется с каждого рубля оборотного капитала		Отношение объема продаж к средней за период величине оборотных активов	Нормативного значения нет. Показатель зависит от индивидуальных особенностей деятельности предприятия
Коэффициент оборачиваемости собственного		Скорость оборота вложенного собственного капитала или активность денежных средств, которыми рискуют акционеры		Отношение выручки от продаж к средней за период величине собствен­ного капитала	Нормативного значения нет. Показатель индивидуален для каждого предприятия

В первую группу входят показатели, для которых определены нормативные значения. К их числу относятся показатели ликвидности и финансовой устойчивости. При этом и снижение значений параметров, и превышение ими норматив­ных, а также их движение в одном из названных направлений следует трактовать как ухудшение финансового состояния предприятия.

Во вторую группу входят ненормируемые показатели, которые обычно срав­нивают в динамике за ряд периодов или со значениями этих же показателей на аналогичных предприятиях. В данную группу входят показатели рентабельности и оборачиваемости активов и собственного капитала, структуры имущества и капитала.

По данной группе показателей целесообразно опираться на изучение тенден­ций изменения показателей и устанавливать их улучшение или ухудшение.

Сложность сегодняшней ситуации в России состоит в том, что на многих пред­приятиях работники бухгалтерской службы недостаточно владеют методами фи­нансового анализа, а специалисты, ими владеющие, не успевают (из-за загружен­ности основной работой) читать и анализировать документы аналитического и синтетического бухгалтерского учета. В связи с этим предприятиям целесооб­разно выделить службу (группу специалистов), занимающуюся анализом финан­сово-экономического состояния. Основными задачами данной службы могут быть:

• разработка входных и выходных аналитических форм с показателями ликвидности, финансовой устойчивости, деловой и рыночной активности. Бухгалтерская служба заполняет эти формы с той периодичностью, которая целесообразна для поддержки работы финансовой службы предприятия;

• периодическое (ежемесячное, ежеквартальное, ежегодное) составление пояснительных записок к выходным формам с расчетами основных аналити­ческих показателей и отклонений от плановых, нормативных и среднеотрас­левых значений.

На основе полученных результатов финансового анализа формулируется фи­нансовая политика предприятия на предстоящий период (кварта, год).

В частности, может быть принято решение о реструктуризации имущественного комплекса (продаже неиспользуемых материальных активов, обновлений сильно изношенных основных средств, переоценке основных фондов с учетом их рыноч­ной стоимости, инвентаризации имущества, изменении механизма начисления амортизации и т. д.). Принимаемые руководством предприятия решения должны быть направлены на оптимизацию структуры капитала и обеспечение его финан­сового равновесия, на повышение доходности, рыночной стоимости, деловой и инвестиционной привлекательности для контрагентов.

Во второй главе диплома была рассмотрена деятельность ОАО «Боровичский молочный завод». На основе сведений, собранных на предприятии, а также бухгалтерских документов - форма 1 «Бухгалтерский баланс» и форма 2 «Отчет о прибылях и убытках», выявлено, что наибольший интерес представляют собой показатели ликвидности, рентабельности, устойчивости и оборачиваемости.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношение собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия. Поэтому необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

а) Коэффициент автономии (независимости).

Для характеристики собственного капитала, привлеченного в хозяйственную деятельность предприятия, по формуле (7) рассчитывается коэффициент автономии. Он показывает долю собственных средств в общей сумме стоимости имущества предприятия

Ка = Собственные средства / Валюта баланса . (7)

Теоретически достаточное значение коэффициента автономии 0,5. Это означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами.

б) Коэффициент финансирования.

Превышение собственных средств над заемными означает, что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и относительно независим от внешних финансовых источников. Коэффициент финансирования определяется по формуле (8)

Кф = Собственные средства /(Заемные средства + КЗ) , (8)

где КЗ – кредиторская задолженность.

Если величина коэффициента финансирования меньше 1 (большая часть имущества предприятия сформирована из заемных средств), то это свидетельствует об опасности неплатежеспособности, что затруднит возможность получения кредита.

в) Коэффициент финансовой устойчивости.

Для характеристики долгосрочного капитала, привлеченного в хозяйственную деятельность, коэффициент финансовой устойчивости рассчитывается по формуле (9)

Кфу = (Собственный капитал + ДЗС) / ВБ , (9)

где ДЗС – долгосрочные заемные средства;

ВБ – валюта баланса.

Значение показателя собственных средств показывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время. Значение показателя долгосрочных заемных средств показывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время.

г) Коэффициент обеспеченности собственными средствами.

Данный показатель характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия необходимых для его финансовой устойчивости. Этот коэффициент рассчитывается по следующей формуле (10)

Ко = (Собственный капитал – Внеоборотные активы) / ТА , (10)

где ТА – текущие активы.

Критическое значение для этого коэффициента 0,1. При показателе ниже этого значения структура баланса признается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной.

д) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Примерное значение этого коэффициента 0,5-0,8. Если меньше 0,5 , то это свидетельствует о том, что организация имеет собственный капитал в основном для формирования оборотных средств, что, как правило, оценивают отрицательно. Если выше 0,8, то делают выводы о привлечении долгосрочных займов и кредитов для формирования части внеоборотных активов, что вполне оправданно.

е) Коэффициент маневренности.

Коэффициент маневренности рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к собственному капиталу. Нормативное значение коэффициента 0,2-0,5. Верхняя граница показателя означает большие возможности для финансовых маневров у организации.

В условиях кризиса неплатежей и частого применения процедур несостоятельно­сти (банкротства) объективная оценка финансового состояния предприятий имеет приоритетное значение. Главными критериями такой оценки являются показатели ликвидности.

Ликвидность определяют способностью предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы (имущество) в денеж­ные средства. Она характеризуется также наличием у него ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, денежных средств на счетах в банках и легкореали­зуемых элементов оборотных активов (например, краткосрочных ценных бумаг)[3].

Для оценки ликвидности предприятия можно исполь­зовать следующие основные методы:

• анализ ликвидности баланса;

• расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности;

• анализ денежных (финансовых) потоков.

При анализе ликвидности баланса осуществляют сравнение активов, сгруппи­рованных по степени их ликвидности, и обязательств по пассиву, расположенных по срокам их погашения. Расчет и оценка коэффициентов ликвидности позволяют установить степень обеспеченности краткосрочных обязательств наиболее лик­видными активами. Основная цель анализа денежных потоков — оценить способность предприя­тия генерировать (формировать) денежные средства в объеме и в сроки, необхо­димые для осуществления им предполагаемых расходов и платежей.

Основная цель оценки ликвидности баланса — установить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок трансформации которых в денеж­ные средства (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (сроч­ности возврата).

Для оценки ликвидности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент общей ликвидности.

а) Коэффициент общей ликвидности.

Характеризует достаточность оборотных средств у предприятия для покрытия своих краткосрочных обязательств, а также запас финансовой прочности вследствие превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами

Кобщ = (ДЗ + КФВ + ДС+З) / КО, (11)

где ДЗ - дебиторская задолженность;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

ДС - денежные средства;

З - запасы;

КО - краткосрочные обязательства.

б) Коэффициент текущей ликвидности.

Это отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств

Ктек = (ДЗ + КФВ + ДС) / КО . (12)

Этот коэффициент показывает прогнозируемые платежные возможности предприятия в условиях современного проведения расчетов с дебиторами.

в) Коэффициент абсолютной ликвидности.

Он определяется по формуле (13) отношением денежных средств с краткосрочными финансовыми вложениями ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия

Кал = (ДС + КФВ / КО) . (13)

Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Тенденции к его уменьшению следует оценивать как неблагоприятные – предприятию грозит кризис, следовательно, можно ожидать сбои в денежных и финансовых потоках, имеющих среднюю и долгосрочную оборачиваемость. Однако и при его небольшом значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать приток и отток денежных средств по объему и срокам.

Экономическая эффективность деятельности предприятий выражается показа­телями рентабельности (доходности). В общем виде показатель экономической эффективности характеризуют формулой (14)

Э_э = экономический эффект (прибыль) / ресурсы (затраты) . (14)

Для расчета числителя формулы используют показатели прибыли: прибыли от продаж, бухгалтерской и чистой прибыли (после налогообложения). В знамена­теле формулы — ресурсы (инвестиции), имущество (активы), себестоимость реа­лизации товаров (продукции, работ, услуг).

Рассчитывают такие показатели рентабельности как рентабельность продаж, активов, капитала и другие.

Эффективность использования ресурсов (имущества) предприятия можно определить с помощью показателей оборачиваемости активов, собственного и заемного капитала.

Они имеют большое значение для любого предприятия.

Во-первых, от скорости оборота авансированных средств зависит объем выруч­ки от реализации продукции (товаров, работ и услуг). Во-вторых, с размерами выручки от реализации, следовательно, и с оборачи­ваемостью активов связана относительная величина коммерческих и управлен­ческих расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов. В-третьих, ускорение оборота на определенной стадии индивидуального круго­оборота фондов предприятия приводит и к ускорению оборота на других стадиях производственного цикла (на стадиях снабжения, производства, сбыта и расчетов за готовую продукцию). Производственный (операционный) цикл характеризу­ется периодом оборота запасов (материальных запасов, незавершенного произ­водства, готовой продукции и товаров) и дебиторской задолженности. Финансо­вый цикл выражает разницу между продолжительностью производственного цикла и сроком обращения (погашения) кредиторской задолженности.

В-четвертых, данные параметры дают возможность оценить финан­совое положение предприятия в аспекте его платежеспособности, то есть с позиции быстроты трансформации авансированных в активы средств в денежную налич­ность, достаточности производственного потенциала, эффективности использо­вания собственного и заемного капитала для получения прибыли.

Одним из важных факторов повышения эффективности управления оборотны­ми активами является сокращение финансового цикла (периода оборота чистого оборотного капитала) при сохранении приемлемого соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью, что может служить одним из критериев рационального управления финансами предприятия. Поскольку продолжитель­ность производственного цикла больше длительности финансового цикла на пе­риод оборота кредиторской задолженности, то снижение финансового цикла обычно приводит и к сокращению операционного цикла, что характеризует положитель­ную тенденцию в деятельности предприятия.

14