8.2.4. Примеры расчета и анализа показателей эффективности инвестиционного проекта.

Пример 1. Расчет и анализ показателей проекта.

Исходные данные. В течение трех лет строится производственный объект, общий капитал которого (основные и оборотные фонды) на момент завершения строительства составит 5 млн. рублей. Производство продукции начинается сразу после окончания строительства и прекращается через 8 лет так, что цикл инвестиционного проекта составит 11 лет.

Требуется: Определить эффективность инвестиций.

Решение. Эффективность инвестиций определяем в результате расчета и анализа показателей эффективности:

1.Развернем процесс реализации инвестиций во времени (табл. 8.2).

Инвестиции K = 5 млн.руб.

Ежегодные доходы от реализации выпускаемой продукции (в том числе амортизационные отчисления - 0,625 млн. руб. в год).

2. Выбираем ставку дисконтирования (см. раздел 1.3). Пусть ставка дисконтирования 8 %.

Таблица 8.2

Показатель	Строительство				Производство
	годы				годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Чистый показатель платежей	-1,5	-1,5	-2,0	0,375	0,625	1,25	1,25	1,25	1,25	1,25	1,25

3. Воспользовавшись формулой (8.6), получим:

4. Решив уравнение (8.8) для данных таблицы 1, получим, что IRR равно 9,6 %.

5. Решив уравнение (8.9) относительно h для данных табл. 1 и ставки дисконтирования 8 %, получим срок окупаемости инвестиций 6,78 лет.

6. Воспользовавшись формулой (6), получим значение рентабельности для проекта при ставке дисконта в 8 % : R=1,09 или 109 %.

7. Чистый приведенный доход положителен, что указывает на эффективность проекта.

Реальная ставка ссудного процента (8 %) меньше IRR, то есть 8 % < 9,6%, поэтому инвестирование средств в данный проект выгодно.

Величина срока окупаемости, равная 6,78 лет означает, что срок окупаемости находится внутри инвестиционного цикла, то есть инвестиции начинают приносить доход уже на седьмом году инвестирования.

Превышение величины рентабельности (1,09>1) над единицей означает некоторую дополнительную доходность при рассматриваемой ставке процента.

8. Вывод. Исходя из результатов анализа (п.7), можно считать данный проект эффективным, то есть целесообразным к осуществлению.

Пример 2. выбор варианта инвестиционного проекта.

Исходные данные. Для строительства городской сети водоснабжения предлагается внедрить трубоукладчик на колесном ходу «А» на базе автомобиля, так как при укладке трубопроводов диаметров до 325 мм каждые два трубоукладчика «А» могут заменить три трубоукладчика «Б». Внедрение предполагается произвести за 3 года, инвестиции по годам составляют (млн.руб.): 1 год - 7,7; 2 год - 9,0; 3 год - 10,0. Годовая прибыль от применения трубоукладчика «Б» по сравнению с трубоукладчиком «А» составит ( в течение четырех лет эксплуатации) 3.783.362 рубля.

Требуется .Определить целесообразность внедрения трубоукладчика «А» вместо «Б».

Решение. Продолжительность инвестиционного проекта составляет 7 лет. При ставке краткосрочного кредита ЦБ РФ 120% с учетом фактора риска для расчетов показателей эффективности принимаем норму дисконтирования, равной 1,5.

Используя форму (8.7) для расчета NPV, рассчитываем:

= - 5.7914 млн.руб.

Срок окупаемости превышает расчетный период.

Внутренняя норма доходности IRR=1,35.

Рентабельность R=0,05.

Из полученных результатов видно, что величина IRR меньше нормы дисконтирования, поэтому можно сделать предварительный вывод о том, что инвестирование средств в проект не является выгодным (по сравнению с вложением денежных средств в банк под 150 % годовых).

Чистый приведенный доход меньше нуля, что указывает на неэффективность проекта.

Показатель рентабельности R < 1, что указывает на то, что приведенный доход меньше приведенных инвестиций, что свидетельствует о неэффективности проекта при заданных условиях.

Заключение. Данный инвестиционный проект при данных условиях не эффективен по основным показателям оценки его.

Кроме формализованного подхода по критериям оценки эффективности при принятии решения о целесообразности финансирования инвестиционного проекта, учитываются различные ограничения и неформальные критерии. В качестве ограничений могут выступать: предельный срок окупаемости инвестиций, требования по охране окружающей среды, безопасности, экологии и др.