8.2.2.3.Срок окупаемости инвестиций
Срок окупаемости - один из наиболее применяемых показателей, особенно для предварительной оценки инвестиций. Он широко использовался в нашей стране для оценки капитальных вложений.
Срок окупаемости- это период времени, в течении которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Можно сказать более точно: срок окупаемости - период, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.
Для определения сроков окупаемости воспользуемся формулой (8.6), изменив ее следующим образом. Левую часть приравняем нулю и будем полагать, что все инвестиции сделаны в момент окончания строительства. Тогда неизвестная величина (h) периода окончания строительства, удовлетворяющая этим условиям, будет сроком окупаемости инвестиций. Уравнение для определения срока окупаемости запишем в виде
(8.9)
Где h–срок окупаемости;
KV - суммарные капитальные вложения в инвестируемый проект;
t=0 - соответствует моменту окончания строительства.
Наименьший срок окупаемости соответствует отсутствию дисконтирования доходов, монотонно возрастая по мере увеличения ставки процента.
На практике встречаются случаи, когда срок окупаемости инвестиций не существует или стремится к бесконечности.
Очевидно, что на величину срока окупаемости, помимо интенсивности поступления доходов, существенное значение оказывает используемая норма дисконтирования доходов. При отсутствии дисконтирования подобная ситуация возникает в случае, когда срок окупаемости больше периода получения доходов. При дисконтировании доходов срок окупаемости может просто не существовать, то есть стремиться к бесконечности при определенных соотношениях между инвестициями, доходами и нормой дисконтирования.
Заметим, что при определении срока окупаемости инвестиций, последние не подвергаются дисконтированию, а просто суммируются.
Иногда полезно определить срок окупаемости инвестиций, осуществляя их приведение к моменту окончания строительства, наряду с доходами по той же процентной ставке. В этом случае при норме дисконтирования равной IRR, срок окупаемости инвестиций равен производственному периоду, в течение которого доходы от производственной деятельности положительны. То есть IRR является предельной нормой дисконтирования, при которой срок окупаемости существует.
8.2.2.4.Рентабельность
Показатель рентабельности или индекс доходности- отношение приведенных доходов и приведенном на ту же дату инвестиционным расходам.
Используя те же обозначения, что и в формуле (8.6) и (8.7), получим формулу рентабельности (R):
(8.10)
Как видно из формулы, в ней сравниваются две части приведенного чистого дохода - доходная и инвестиционная.
Если при некоторой норме дисконтирования dx рентабельность проекта равна единице, это означает, что приведенные доходы равны приведенным инвестиционным доходам, а чистый приведенный доход равен нулю. Следовательно, dx является внутренней нормой доходности проекта.
При норме дисконтирования, меньшей IRR, рентабельность больше единицы. Таким образом, превышение над единицей рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходность при рассматриваемой ставке процента.
Случай, когда рентабельность проекта меньше единицы означает его неэффективность при данной ставке процента.