2.2 Виды денежно-кредитной политики

Существуют два варианта проведения денежно-кредитной политики:

1) Политика дешевых денег (“кредитная экспансия”)

2) Политика дорогих денег (“политика кредитной рестрикции”)

В первом варианте снижение процентной ставки и норматива отчислений в ФОР автоматически приводит к тому, что у банковской системы расширяются возможности для кредитования. Наличие “дешевых денег" способствует заметному снижению издержек производства. Особенно это важно для тех предприятий, которые традиционно в широких объёмах используют банковский кредит (торговля, сезонное производство и т.п.).

Политика “дешевых денег" в финансовой сфере всегда дополняется проведением курса “мягких бюджетных ограничений”. Это означает, что кредитная эмиссия центрального банка страны достаточно вольготно используется для покрытия дефицита бюджета. Неизбежным спутником политики “дешевых денег" и мягких бюджетных ограничений выступают инфляция спроса и снижение обменного курса национальной денежной единицы [13].

Во втором варианте - при реализации политики “дорогих денег" - мы имеем нечто противоположное. Такие мероприятия как повышение нормы отчислений в обязательные резервы и ставки рефинансирования, ограничение объёма денежной эмиссии темпами роста реального ВВП, заметно сдерживают объём денежного предложения. В итоге эффективно подавляются инфляционные тенденции, порожденные ранее монетарными факторами.

Повышение ставки рефинансирования заставляет коммерческие банки вносить изменения в проводимую процентную политику. Кредиты становятся более дорогими и, следовательно, менее доступными для клиентов. Одновременно повышение нормы ссудного процента стимулирует у населения склонность к сбережениям. Можно ожидать, что в страну начнет все более активно перетекать спекулятивный иностранный капитал. Повышаются требования при отборе инвестиционных проектов [2].

Политика “дорогих денег" является основным методом антиинфляционного регулирования.

Центральный банк выбирает тот или иной тип и вид денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке ДКП необходимо учитывать, что во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности [5].

3. Особенности и эффективность денежно-кредитной политики Республики Беларусь в условиях реформирования экономики

3.1 Этапы реализации денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

В формировании ДКП Республики Беларусь как суверенного государства выделяют три основных этапа [6].

Первый этап начался в 1994 г. с момента признания белорусского расчетного билета в качестве национальной валюты. К концу этого года функционировал валютный рынок, сформировался единый обменный курс. На данном этапе проводилась политика ограничения кредитной экспансии, что вызывало антиинфляционный эффект.

Начало второго этапа относится к 1997 г. Ухудшение социально-экономической ситуации в республике стали связывать со сжатием денежной массы и отсутствием кредитной поддержки реального сектора. Проводилась стимулирующая денежно-кредитная политика. Рост долгосрочного и краткосрочного кредитования под низкий, а часто и отрицательный процент явился одним из основных факторов инфляции. Обесценивание денег шло нарастающими темпами, увеличивались неплатежи, скорость обращения денег выросла до 10-12 оборотов в год, появились множественность обменных курсов, суррогатные деньги, произошел рост бартерных сделок, увеличилась долларизация экономики. Кризис национального валютного рынка пришелся на март 1998 г., когда белорусский рубль был выведен из международного оборота. Так в 1998-1999 гг. в экономике Беларуси резко обесценились доходы предприятий из-за обрушения валютного курса в течение двух лет, поэтому 1998-1999 гг. были периодом самого жесткого и последовательного проведения административных принципов прямого директивного управления денежным рынком. Был проведен режим множественного курса рубля, проникновение иностранных банков на денежный рынок страны было ограничено, затем запрещено.

Третий этап связывают с проведением более взвешенной денежно-кредитной политики с 1999 г. К положительным тенденциям можно отнести ликвидацию множественности валютных курсов, восстановление деятельности валютной биржи, сокращение кредитной экспансии, обеспечение положительных официальных ставок рефинансирования, снижение темпов инфляции.

С начала 2000 г. Национальный банк Беларуси начал проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики. Перед ним стояли задачи: снизить очень высокую инфляцию с трехзначного уровня (294% в 1999 г.) до двухзначного уровня, ликвидировать систему множественного валютного курса, либерализовать валютный рынок. Национальный банк, используя инструменты эмиссии и процентной ставки (темпы эмиссии были поставлены под жесткий контроль, ставка рефинансирования повышена), ужесточил финансовую среду, заставил субъекты экономики “переключиться” на преимущественное использование белорусского рубля на внутреннем рынке. Умеренно жесткая политика, проводимая в 2000-2004 гг., привела к укреплению национальной валюты, чистые иностранные активы Национального банка выросли с 52 млн. долларов в 2000 г. до 647 млн. долларов в 2004 г. Денежно-кредитная политика 2000-х гг. уменьшила высокие темпы инфляции. По мере снижения инфляции ставка рефинансирования также снижалась со 175% (февраль 2000 г.) до 17% (сентябрь 2004 г.) [7].

Правительство перешло на финансирование дефицита государственного бюджета исключительно через рынок государственных ценных бумаг, что должно улучшить ситуацию.