Тема 3 Формування фінансової структури капіталу (4 год.)

1. Економічна суть і класифікація капіталу підприємства

2. Джерела формування капіталу підприємства

3. Принципи формування капіталу підприємства

4. Формування оптимальної фінансової структури капіталу

5. Вартість капіталу і принципи її оцінки

6. Поняття фінансового лівериджу. Оцінка ефекту фінансового лівериджу.

7. Плече та диференціал фінансового лівериджу.

8. Вплив податкової та амортизаційної політики на ефект фінансового лівериджу.

Типові задачі та приклади їх розв’язку

Задача 1. Ви фінансовий менеджер і Вам необхідно вибрати доцільний варіант фінансування діяльності фірми (використовуючи ефект фінансового лівериджу).

Варіант 1

Вкладається власний капітал в сумі 1 млн.грн., а балансовий прибуток при цьому становитиме 200 тисяч гривень.

Варіант 2

Вкладається власний капітал в сумі 500 тис. грн.,і береться кредит в сумі 500 тисяч гривень під 15% річних. Балансовий прибуток 200 тисяч гривень.

Розв’язання:

а) Рентабельність власного капіталу у варіанті 1 складає:

200 тис.грн.

------------------- * 100% = 20%

1000 тис.грн.

б) Рентабельність власного капіталу у варіанті 2 складає:

200 тис. – 500 тис. * 0,15

---------------------------------- * 100% = 25%

500 тис.

Отже, другий варіант фінансування діяльності фірми є доцільним.

Задача 2. Ваше підприємство володіє власним капіталом в сумі 600 тис. грн. За рахунок позиченого капіталу можна суттєво збільшити обсяг господарської діяльності. Норма рентабельності активів підприємства становить 10%. Мінімальна ставка процента за кредит (ставка без ризику) складає 8% і мінімальна величина кредиту 150 тис. грн. При збільшенні обсягу кредиту на 150 тис.грн. банк з метою страхуваня від ризику збільшує відсоток за кредит на 0,5%. Визначіть при якій фінансовій структурі капіталу буде досягнутий найбільший ефект фінансового лівериджа.

Розв’язання:

ЕФЛ= (Re ек-СРСК)* (ПК/ВК)

ЕФЛ 0/600 = 0

ЕФЛ 150/600 = (10-8)*150/600=0,5

ЕФЛ 300/600 = (10-8,5)*300/600=0,75

ЕФЛ 450/600 = (10-9)*450/600=0,75

ЕФЛ 600/600 = (10-9,5)*600/600=0,5

Отже, найбільший ефект фінансового лівериджу досягається при структурі капіталу: ПК=300 тис. грн., ВК=600 тис. грн. або ПК=450 тис. грн., ВК=600 грн.

Задача 3. На основі вихідних даних, використавши ефект фінансового лівериджу, зробити висновок щодо додаткового кредитування підприємства.

Прибуток становить 200 тис грн, власний капітал – 700 тис грн, довгострокові кредити – 100 тис грн, короткострокові кредити – 30 тис грн, кредиторська заборгованість – 18 тис грн, середня розрахункова ставка по кредитах 35%. Відповідь обгрунтувати.

Розв’язання:

ЕФЛ= (Re ек-СРСК)* (ПК/ВК)

Re ек=Приб/Суму Активів = 200/(100+30+18+700)=0,24 або 24%

ПК= 100+30+18=148 тис. грн.

ЕФЛ=(24-35)*148/700=-1,5

Оскільки ЕФЛ від’ємний, то підприємство генерує підвищений економічний ризик, а отже не слід здійснювати додаткове кредитування.

Задача 4. Власний капітал фірми 20000 гривень. Балансовий прибуток 3000 гривень. Ставка відсотку на прибуток 25%. В зв’язку з розширенням масштабів діяльності підприємству потрібно збільшити вартість активів з 20000 до 30000. Які джерела фінансування доцільно залучити (власні чи позичені) для покриття додаткової вартості активів. Проценти за кредит- 20% річних. Розширення масштабів діяльності забезпечить додатковий прибуток в сумі 2000 гривень.

Задача 5. Розрахуйте ефект фінансового лівериджу для підприємства А, якщо власні кошти складають 500 тисяч гривень, позичені кошти 700 тисяч гривень, балансовий прибуток 200 тисяч гривень, економічна рентабельність активів 20%, фактичні фінансові витрати по кредитах 75 тисяч гривень.

Задача 6. Фірма П спеціалізується на оптовій торгівлі замороженими продуктами і просить кредит на придбання холодильників, друга фірма Е – на виробництві електротоварів. Кредит потрібен для часткового переоснащення одного з цехів.

Фірма П:

Активи без врахування кредиторської заборгованості 20 млн. грн. В пасиві 10 млн. позичених і 10 млн. власних коштів. НРЕІ – 3,44 млн.грн. Фінансові витрати по заборгованості дорівнюють 1,7 млн. грн.

Фірма Е:

Активи без врахування кредиторської заборгованості 10,5 млн. грн. В пасиві 3,7 млн. позичених і 6,8 млн. власних коштів. НРЕІ – 4,2 млн.грн. Фінансові витрати по заборгованості дорівнюють 0,65 млн. грн.

Чи потрібно продовжувати кредитування для двох підприємств?