Государственное управление фондовым рынком

§ 1. История развития фондового рынка в современной России

Российский фондовый рынок богат своей историей и особенностями. Современный период его развития, по мнению В.А. Тарачева¹, можно разделить на три этапа, каждый из которых характеризуется своими чертами. Рассмотрим их вкратце:

1. Доприватизационный этап (2-я половина 1990 г.-1-яполовина 1993 г.).

Основными чертами данного периода прежде всего следует считать абсолютную безграмотность основной массы инвесторов в деле движения фондовых ценностей, а также отсутствие нормативной базы, регулирующей деятельность профессиональных участников этого рынка. Основными эмитентами этого этапа стали банки и биржи. Это был рынок корпоративных ценных бумаг при фактическом отсутствии рынка государственных бумаг. Более того, задача возникавших тогда акционерных обществ состояла прежде в привлечении средств государственных предприятий в уставные капиталы нарождавшихся финансово-кредитных институтов, сделав их своими учредителями. На этом этапе население в фондовом рынке фактически никакого участия не принимало.

2. Приватизационный этап ( 1993-начало 1996).

На данном этапе наибольший удельный вес по своему денежному объему приходился на российские государственные ценные бумаги, а среди них ведущее место достаточно быстро заняли государственные бескупонные краткосрочные облигации (ГКО).

Вторым по объемам, а по важности и наиболее характерным для этого этапа стал рынок корпоративных ценных бумаг, появившийся в результате проведенной в России массовой приватизации, основу которой предопределила эмиссия государством 153 млн. приватизационных чеков. Не являясь по сути ценными бумагами, приватизационные чеки как бы «втянули» Россию в фондовый рынок. Причем этот процесс вхождения растянулся не на десятилетия, как это было практически во всех странах с развитой рыночной экономикой, а занял всего лишь 1,5-2 года. В формировании этого рынка участвовали не отдельные финансовые структуры, а все население России в целом.

3. Инвестиционный этап (с 1-ой половины 1996 г. До первой половины 1998г.)

Данный этап характеризовался перераспределением пакетов корпоративных ценных бумаг в пользу стратегических инвесторов, становлением цивилизованного профессионального рынка, который должен действовать в четко очерченных законодательных и нормативных рамках. В этой связи крайне важным явилось принятие ряда нормативных актов, в качестве важнейших из которых можно назвать Федеральные законы «О рынке ценных бумаг» (от 22.04.1996), «Об акционерных обществах» (от 13.06.1996), «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (от 29.07.1998).

В настоящее время после событий 17 августа 1998 г. и последовавшего после этого кризиса банковской системы государство стремиться к восстановлению доверия инвесторов и усилению регулирования. Так, в частности, 05.03.1999 в силу вступил Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», который регулирует определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг.