Вопрос 93. Выбор стратегии финансирования оборотных активов.

В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК=ДП-ВА). Следовательно, каждой стратегии поведении соответствует свое базовое уравнение.

Идеальная модель основана на взаимном соответствии категорий «текущие активы» и «текущие обязательства». Модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП=ВА

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК=СЧ). Базовое балансовое уравнение будет иметь вид: ДП=ВА+СЧ.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК=ТА). Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением: ДП=ВА+СЧ+ВЧ.

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрывается долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половине их варьирующей части (ОК=СЧ+0,5*ВЧ). Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением: ДП=ВА+СЧ+0,5*ВЧ.

Вопрос 94. Управление запасами предприятия и их оптимизация.

Управление запасами – это одна из сфер финансового менеджмента, цель его состоит в том, чтобы довести общую сумму затрат, связанных с запасами, до оптимального уровня при условии выполнения договоров.

Запасы как элемент оборотных средств делятся на следующие группы: производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция.

Уровень запасов неодинаков для различных отраслей. Он зависит от объема и характера производства, объема продаж, состояния товарных рынков, взаимоотношений с поставщиками и покупателями, сезонности производства, наличия складских помещений, наличия финансовых ресурсов и выбранной политики в данной области.

Есть два подхода в управлении запасами.

1. В условиях инфляции и разрыва хозяйственных связей стало распространенным накапливание производственных запасов. Такой подход оправдан, так как в условиях неплатежей и низкого уровня межотраслевых связей риск разрыва ликвидности предприятия очень велик. Поэтому необходимо держать определенный остаток товарно-материальных запасов, предназначенный для экстренных ситуаций (например, таких как резкий рост цен на сырье и материалы). Кроме того, накапливание запасов часто является вынужденной мерой, продиктованной стремлением снизить риск непоставки (недопоставки) сырья, материалов, необходимых в производственном процессе.

2. Этот подход основан на оптимизации уровня запасов. Состоит в использовании реко

мендаций зарубежного опыта, в частности, метода определения оптимального уровня запасов, основанного на такой их величине, которая, с одной стороны, минимизирует затраты по их поддержанию, а с другой – была бы достаточной для успешной работы предприятий.

Одной из проблем снабжения является определение оптимального объема поставок. Для ее решения используют модели оптимизации. Наибольшую известность получила модель оптимального размера (EOQ). Цель модели состоит в выборе того размера заказа (Q), который обеспечивает минимальные совокупные годовые затраты по поддержанию товарно-материальных запасов. Для расчета такого размера заказа используется формула:

где S – годовой объем продаж (потребность в единицах изделия); P—стоимость приобретения единицы изделия; C – годовые затраты по хранению запасов в процентах от цены изделия; F – постоянные расходы по размещению заказа; Q – заказываемое количество материалов.

Общие расходы на содержание товарно-материальных запасов на год (ОР) будут складываться из затрат на хранение и расходов на подготовку заказа:

Управление запасами необходимо проводить как в предметно-вещественном, так и в финансовом смысле.