Биржи - Ответы

22. Порядок допуска к торгам биржевого товара. Листинг.

Товар, чтобы стать биржевым, должен отвечать целому ряду требований. Прежде всего он должен быть массовым, соответствовать стандартам и техническим условиям по договорным условиям при предшествующем осмотре и по образцам. К торговле на биржевом рынке допускаются товары только надежных продавцов. Для этого они должны пройти процедуру листинга, под которым понимается совокупность действий по оценке Компании и соответствие ее товара требованиям для включения их в котировочный лист. Если компания прошла листинг, то ее товар допускается к биржевой торговле. При проведении листинга оценивается финансовое состояние компании, определяется надежность и инвестиционные качества ЦБ, степень их ликвидности. Решение о допуске на биржу принимает листинговая комиссия на основе аналитического заключения, а также с учетом известности компании, занимаемого места на отраслевых рынках. С момента включения компании в листинг она обязана регулярно представлять на биржу информационные материалы о своей деятельности, которые раскрывают ее финансовое состояние, а результаты анализа являются основанием для сохранения фирмы в листинге или исключении компании из списка – делистинг. Делистинг производится в случаи банкротства компании, нарушения ею правил биржевой торговли, непредставления финансовых отчетов и т.д.

Процедура листинга делает товар более ликвидным. Компании прошедшие листинг получают большую известность и авторитет среди компаний работающих на рынке. Им легче добиться доверия и расположения финансовых институтов и банков в случае возникновения у них потребностей в займах и кредитах. Допуск акций промышленных компаний к биржевой котировке становится своеобразной рекламой их торговой марки и продукции. Например, процедура листинга ЦБ включает в себя: - прелистинг – определятся принципиальная возможность проводить листинг ЦБ данного эмитента. Факт прелистинга не разглашается. Эмитент сам предоставляет на биржу заявление о листинге ЦБ. К заявлению прикладывается проспект эмиссии ЦБ; - экспертиза ценных бумаг; - принятие решения о включении ЦБ в котировальные листы биржи; - подписание договора о листинге; - включение ЦБ в котировальные листы биржи - начало торгов по ЦБ.

23. Акции, облигации и производные финансовые инструменты, особенности их обращения на бирже. Ценные бумаги являются массовыми, стандартными и взаимозаменяемыми, продаются и покупаются по свободным ценам, поэтому они отвечают требованиям, предъявляемым к биржевым товарам. В зависимости от особенностей

обращения отдельных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг выделяются рыночные и нерыночные ценные бумаги. Первые свободно продаются и покупаются в рамках биржевого или внебиржевого оборота и не могут быть предъявлены эмитенту досрочно. Вторые, наоборот, не имеют вторичного обращения (т. е. хождения на бирже и за ее пределами), но могут быть возвращены

эмитенту досрочно, например, целый ряд государственных и нерыночных обязательств, акции трудовых коллективов. На фондовых биржах объектом торговли служат многообразные ценные бумаги, которые можно классифицировать по признаку распространения имущественных прав: на актив, лежащий в основе ценной бумаги, или на изменение его цены.

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.). Первичные — ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя и т. д.). Вторичные — ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг. Это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.). К производным ценным бумагам относят такие финансовые средства, чья стоимость зависит от стоимости других средств, называемых базовыми (основными). Самым распространенным типом базовых средств являются обыкновенные акции. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. К производным ценным бумагам принадлежат фьючерсные контракты и опционы. Фьючерсный контракт — это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при закрытии контракта. Таким образом, момент выполнения продавцом и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. Особо хотелось бы выделить такой вид биржевых сделок как опционы. Опцион на покупку дает право, но не обязывает купить определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную ценность по данной цене. Опцион на продажу дает право, но не обязывает продать определенный фьючерсный контракт или ценность по данной цене. Если оценивать уровень риска различных ценных бумаг, то высокорисковыми, но более доходными являются производные ценные бумаги (фьючерсы, опционы), малорисковыми и менее доходными считаются государственные ценные бумаги и облигации компаний.

24. Биржевые стратегии. Любая биржевая стратегия основывается на использовании разницы в ценах для получения заданного (хеджевого) или спекулятивного (обычно неограниченного) дохода. Биржевая стратегия может строиться на основе разновременности покупки и продажи фьючерсного контракта и на основе одновременности этих операций. С точки зрения вида рынка биржевые стратегии могут быть: внутрирыночные это стратегии, которые осуществляются на рынке данного вида фьючерсного контракта. Если этот рынок сосредоточен на одной бирже, то он всегда внутрибиржевой. Если рынок данного вида фьючерсного контракта имеется на нескольких биржах, то возможны межбиржевые стратегии; межрыночные это стратегии, которые проводятся одновременно на рынках разных фьючерсных контрактов, ценообразование на которые осуществляется сходным образом, т. е. зависит от влияния одинаковых факторов, или когда цена одного актива зависит от цены другого актива. Стратегия разновременности покупки и продажи фьючерсных контрактов - это обычная спекулятивная стратегия: купить дешевле, а потом продать дороже или, наоборот, сначала продать фьючерсный контракт, а потом его выкупить по более низкой цене. Стратегия одновременной покупки и продажи фьючерсных контрактов основывается на том, что движение цен в пространстве, во времени разные, но взаимосвязанные активы, обычно не совпадает по своей скорости, а в ряде случаев может различаться и по направлениям. И если правильно спрогнозировать эти изменения цен, то можно получить прибыль от проведения соответствующей стратегии на рынке. Наиболее типичными стратегиями на рынке фьючерсных контрактов, основанных на ценных бумагах, являются следующие: покупка (продажа) фьючерсного контракта с одним сроком поставки и одновременная продажа (покупка) этого же контракта с другим сроком поставки. Обратная стратегия имеет место, если цена фьючерса с дальним сроком поставки возрастет быстрее, чем с ближним. Возможны и более сложные варианты стратегии на соответствующую динамику цены: - одновременная покупка (продажа) контракта на ранний месяц, продажа (покупка) двух контрактов на средний месяц и покупка (продажа) одного контракта на дальний месяц; - покупка (продажа) фьючерсного контракта на одной бирже и продажа (покупка) такого же фьючерсного контракта (т. е. на тот же актив с тем же сроком исполнения) на другой бирже. Данная стратегия основывается на различиях в динамике цен на разных биржах. О применимости фьючерсных стратегий на российском рынке говорит пока рано. Хотя бы только потому, что цены на фьючерсы и цены на активы, которые лежат в базисе этих контрактов идут почти вровень, что не дает участникам даже почувствовать разницу между фьючерсным рынком и рынком базисных активов. Вообщем, можно сказать, что основными игроками на российском фьючерсном рынке являются пока спекулянты.

25. Механизм хеджирования. Короткое и длинное хеджирование. Биржевая спекуляция. Заключая сделки на бирже, их участники могут преследовать следующие цели: покупку реального товара; осуществление спекулятивных операций; хеджирование (страхование от возможного изменения цен). Операции хеджирования. Фьючерсные сделки обычно используются для страхования - хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Операция хеджирования косвенно связывает биржевой рынок фьючерсных контрактов и рынок реального товара. По технике осуществления хеджирования различают два основных типа: хеджирование продажей (или короткое), когда фирма продает фьючерсные контракты, и хеджирование покупкой (или длинным), когда фирма приобретает фьючерсные контракты. Кроме того, хеджирование может быть осуществлено с помощью особого вида биржевых операций - опциона. Хеджирование состоит из 2 этапов: 1. Хеджер, оценив ситуацию на реальном рынке, покупает или продает фьючерсный контракт. 2. Хеджер страхует открытую позицию до времени исполнения фьючерсного контракта, иди на вторую сделку, по сути обратную первой. Контракт по первой позиции (открывающий) и второй позиции (закрывающей) должен быть на один и тот же товар, и в том же количестве, и в тот же месяц поставки. Хотя объем операций хеджирования неуклонно растет и они продолжают составлять экономическую основу фьючерсной биржевой торговли, в последние годы более высокими темпами увеличивается объем спекулятивных сделок. Спекулятивные операции совершаются на бирже с целью получения прибыли от купли-продажи биржевых контрактов в результате разницы между ценой биржевого контракта в день заключения и ценой в день его исполнения при благоприятном для одной из сторон (продавца и покупателя) изменении цен. Спекулятивные сделки составляют важную часть биржевого оборота. В зависимости от характера биржевых сделок спекуляцию подразделяют на следующие виды: -спекуляция на повышение цен - скупка биржевых контрактов для последующей перепродажи; - спекуляция на понижение цен - продажа биржевых контрактов с целью их последующего откупа; - спекуляция на соотношении цен на рынках одного и того же или взаимозаменяемых товаров или цен на товары с различными сроками поставки. В последние время большое распространение получила также спекуляция опционами (сделки с премией), которая является особой формой биржевых сделок с ограниченным риском. Она широко используется и для хеджирования.

26. Арбитражные сделки.

Арбитражная сделка — сделка, которая извлекает прибыль из разницы в ценах на товар на двух или нескольких рынках. Участник арбитражной сделки называется арбитражером. Термин арбитражная сделка используется чаще всего по отношению к торговле финансовыми инструментами: акциями, облигациями, производными финансовыми инструментами и валютами.

АРБИТРАЖНЫЕ СДЕЛКИ - биржевые сделки, учитывающие разницу в ценах на один и тот же биржевой товар на различных биржах или разные сроки поставки, а также акт замены одних акций на другие с целью получения дополнительной прибыли. Различают следующие виды арбитражных сделок:

- валютные - сделки, позволяющие получить прибыль за счет разницы в курсах в определенный момент; - простые - в курсах одной валюты, и сложные - нескольких валют; - процентные - сделки, прибыль по которым можно получить, учитывая разницу в процентных ставках на рынках капиталов; - товарные - сделки, заключаемые в целях получения прибыли от разницы в ценах на товарных рынках;

- фондовые - операции одновременной купли-продажи ценных бумаг по различным курсам; - одновременное заключение сделок на биржевом и внебиржевом рынках, на биржевых рынках разных стран, регионов, а также сделок, учитывающих разницу между курсами бирж из-за различия временных поясов; - покупка права подписки на ценные бумаги или конвертацию ценных бумаг с их одновременной продажей.

По виду получения дохода выделяют дивидендные и дисконтные арбитражные сделки.

Сглаживание цен. Покупая дешовый товар арбитражеры создают дополнительный спрос на него и повышают тем самым его цену. Продавая на другом рынке они увеличивают предложение и сбивают цену на этом рынке. Таким образом в результате арбитражных сделок цены на разных рынках постепенно выравниваются.

27.Экономическая оценка целесообразности биржевой сделки и ее сущность. Биржевая сделка - взаимное соглашение о передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, которое достигается участниками торгов в ходе биржевого торга, регистрируется на бирже в установленном порядке и отражается в биржевом договоре.

Биржевой операцией признаётся соглашение, которое отвечает совокупности указанных ниже условий: а) если она представляет собой куплю-продажу, поставку и обмен товаров, допущенных к обороту на товарной бирже; б) если ее участниками есть члены биржи; в) если она представленная в регистрацию и зарегистрирована на бирже не позднее следующего за осуществлением соглашения дня. Содержание биржевого соглашения (за исключением наименования товара, количества, цены, места и срока выполнения) не подлежит разглашению. Соглашение считается заключенным с момента его регистрации на бирже. Любая сделка имеет следующую принципиальную схему, охватывающую ее жизненный цикл.

1) введение заявок в систему биржевой торговли, 2) заключение сделки - сделки могут заключаться непосредственно между продавцом и покупателем т.е. напрямую или через посредника, 3) сверка параметров сделки - необходима при заключении неутвержденной сделки (совершаемая по телефону или устно). Утвержденные сделки (совершаемые в письменной форме) не требуют дополнительного согласования условий, 4) взаиморасчеты, 5) исполнение сделки. Заключённые сделки должны быть зарегистрированы тем или иным способом. Право собственности покупатель получает лишь в момент исполнения сделки, а до этого времени собственником ценных бумаг остается продавец. Заключение сделки:- это первый этап на пути движения ценной бумаги от продавца к покупателю. В дальнейшем заключённые сделки проходят этапы сверки, клиринга и исполнения. Следующий этап сделки - это сверка всех параметров заключённой сделки. Участники сделки должны ознакомиться с условиями сделки и урегулировать все возникшие расхождения, если таковые имеются. На этапе сверки стороны обычно обмениваются сверочными документами уже в письменной форме, где воспроизводятся все условия сделки. Чаще всего обмен сверочными документами осуществляется не непосредственно между сторонами, а с помощью биржи. Если в документах, полученных брокером после заключения сделки, нет расхождений с документами, полученными от другой стороны, то сверка считается успешной. Следующий этап сделки - это проведение всех необходимых вычислений по сделке. При этом прежде всего определяется общая сумма заключённой сделки путём умножения цены одной бумаги на общее количество ценных бумаг. Эту сумму можно назвать номинальной ценой сделки. Дилер в качестве покупателя уплачивает также налог на операции с ценными бумагами, если это предусмотрено действующим законодательством, а также биржевой сбор (если таковой предусмотрен). Продавец же получает номинальную цену сделки за вычетом налога на операции с ценными бумагами и биржевого сбора (если это предусмотрено действующими нормативными актами страны). Для клиентов же (по поручению которых осуществляются сделки) помимо названных налогов и сборов номинальная сумма сделки должна быть откорректирована на величину комиссионного вознаграждения брокеру. Последним этапом заключённой сделки является её исполнение, то есть поставка ценных бумаг покупателю и перевод денежных средств продавцу. День исполнения сделки фиксируется при заключении сделки.

28. Взаимосвязь наличных и фьючерсных цен.

Реальные товары можно купить и продать на двух взаимосвязанные рынках: наличном и фьючерсном. На наличном рынке товары продаются и покупаются по текущим ценам. На фьючерсном рынке говорится о продаже и покупке товара в будущем. Фьючерсная цена является ориентиром того, сколько будет стоить товар в будущем, в зависимости от качества товара, сроках поставки.

Наличные и фьючерсные рынки существуют параллельно, но в конце каждого месяца они как бы сливаются и цены уравниваются. Параллельное движение этих рынков происходит из-за того, что факторы, ведущие к повышению или падению наличных цен, воздействуют на фьючерсные цены в том же направлении. Разница между наличным и фьючерсными ценами называется «БАЗИСОМ». Базис (Б) = Наличная цена (Цн) – Фьючерсная цена (Цф)

Может быть 3 ситуации:

1. Б>0 при Цн>Цф (модель перевернутого рынка)

2. Б<0 при Цн< Цф (модель нормального рынка)

3. Б=0 при Цн=Цф (модель конвергенции)

Базис в течение времени может меняться. На величину базиса могут влиять различные факторы: спрос и предложение на определенный период, предложение и спрос на аналогичную продукцию, прогноз производства продукции, наличие складских мощностей для хранения, транспортные и страховые расходы, сезонные колебания цен. Изменение базиса, при котором наличная цена повышается в течение определенного периода относительно фьючерсной цены, называется сужением или усилением базиса. Ослабление, или расширение, базиса наблюдается, когда наличная цена понижается относительно фьючерсной цены и становится менее устойчивой, чем фьючерсная. Продавец выигрывает при сильном базиса, а покупатель – при слабом.

Важным является изучение динамики базиса за прошедшие периоды, для наилучшей покупки или продажи товара.

29. Роль и участие банков в биржевой торговле.

Коммерческий банк является одним из участников фондового рынка, который в зависимости от поставленной цели определяет эффективный вид деятельности и решает, осуществлять ли эмиссионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ЦБ или проводить иные операции с ними. Целями проводимых банком операций с ЦБ являются:

- формирование увеличение капитала; - привлечение заемных средств для использования в активных операциях и инвестициях; - получение денежных доходов от операций с ЦБ и прибыли от инвестиций в фондовые инструменты; - участие в уставном капитале АО для контроля над собственностью; - использование ЦБ в качестве залога.

Основными фондовыми операциями банков являются: брокерские операции, эмиссия, управление инвестициями и фондами; депозитарная деятельность; учет векселей, хранение, кредитование под залог ЦБ, дилерская деятельность, консультационная деятельность. Особое место занимает выдача гарантийных обязательств. Банки могут давать гарантии по размещению ЦБ в пользу третьих лиц и банки за это получают вознаграждение.

Банки работают не только со своим капиталом, но и со счетами клиентов. Банки оказывают брокерские услуги по размещению средств клиента на рынке ЦБ с целью расширения клиентуры, получения кредита под залог ЦБ, приобретенных на средства клиентов.

Фондовые операции банков осуществляются с учетом определенных правил: - Операции должны проводиться на основе лицензий и лишь сертифицированными специалистами - Фондовые операции не должны противоречить действующему законодательству - Банки не могут выполнять ф-ции инвестиционных фондов - Банки не могут заниматься депозитарной деятельностью, если они не являются участниками национальной депозитарной системы.

30. Свобода экономического выбора участников биржевой торговли, как условие функционирования бирж. Экономический смысл рынка ценных бумаг состоит в том что: -инвестор вложивший деньги в бумажные активы должен иметь свободу экономического выбора, т.е. возможность в любой момент избавиться от этих активов и получить обратно деньги.