История создания и развитие пиФов в России
Паевые инвестиционные фонды – совершенно новый для России финансовый инструмент для улучшения материального благосостояния граждан. Им всего лишь немногим более 10 лет. Первый президент РоссииБорис Николаевич Ельцин своим указом от 26 июля 1995 года «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики РФ» предопределил основные пути развития ПИФов.
До этого дня первые российские инвесторы играли на рынке государственных краткосрочных облигаций (ГКО). А чековые инвестиционные фонды (ЧИФы), существовавшие до этого, уже на тот момент показали свою неэффективность из-за двойного налогообложения, низкой ликвидности и невозможности выкупа ЧИФами собственных акций у их владельцев. Наступила пора ввести в действие новый эффективный и рентабельный финансовый инструмент.
Последовательность и продуманность действий, а также учитывая положительный опыт зарубежных стран, позволили российским законодателем избежать серьезных ошибок в период становления и развития ПИФов. Тогда еще Федеральная Комиссия по Ценным Бумагам РФ (ФКЦБ) разработала полный пакет нормативных документов регулирующих процесс создания и функционирования ПИФов.
Контроль за деятельностью Паевых инвестиционных фондов был возложен на Финансовую службу по финансовым рынкам (ФСФР, бывшая ФКЦБ). Была введена система лицензирования ПИФов, допуском к которой являлась обязательная аттестация персонала на уровень знаний. ПИФы постоянно проверялись на прозрачность собственных фондов и финансовую систему отчетности. Была введена успешно работающая схема управления денежными средствами пайщиков. При данной схеме все активы фонда хранятся в специализированном депозитарии, информация о деятельности которого является открытой. Кроме того, доступ к специализированному депозитарию также имеет ФСФР. Поэтому в случае краха управляющей компании все пайщики получают свои денежные средства обратно.
Итак, первые шаги были сделаны, новый финансовый институт заработал. А затем наступил сложный период – только начавшаяся деятельность Паевых инвестиционных фондов могла так же скоро и безрезультатно закончиться. Причиной этого стал стремительный взлет индекса РТС (фондовая биржа Российская Торговая Система) в 1997 году и крах азиатской фондовой биржи. В результате этого российские владельцы паев потеряли все свои, неплохие до этого момента, доходы. Этому немало способствовало то, что управляющие компании погашали свои обязательства по рублевому курсу, а в это время как раз наблюдался стремительный рост курса доллара. Но сам факт того, что государство проконтролировало выполнение всех обязательств управляющих компаний, укрепило доверие граждан к паевым инвестиционным фондам. Таким образом, ПИФы показали себя как надежный и успешно работающий финансовый инструмент.
На сегодняшний день ПИФы становятся все более популярны среди населения страны, все больше управляющих компаний появляется в регионах. Этому способствуют снижения процентных ставок по вкладам в банках, периодическое снижение курса доллара, повышение благосостояния населения и все более высокая информированность граждан о возможности сохранения и приумножения собственных накоплений, другими словами, повышается уровень финансовой грамотности населения.
Вложения денежных средств в паевые инвестиционные фонды один из наиболее доступных и высокоприбыльных финансовых инструментов для большинства россиян, т.к. он не требует от инвестора необходимости разбираться во всех тонкостях процедур – за вас все это делает управляющая компания. Кроме этого немаловажным фактором является низкий порог вхождения в данный тип инвестирования своих сбережений. Имея на руках всего лишь несколько тысяч рублей, любой из нас уже может стать пайщиком. А в некоторые паевые фонды можно вложиться, имея лишь одну тысячу рублей.
Каждый человек, заинтересовавшийся возможностью сохранить и улучшить свое благосостояние за счет инвестиционных фондов, может обратиться в управляющую компанию или ее филиал в своем городе, где ему понятно и доступно расскажут об основах инвестирования в ПИФы, о том, куда и почему будут вложены его средства. Кроме этого, практически все компании проводят так называемые дни открытых дверей – семинары, на которые может попасть любой желающий. После прослушивания небольшой лекции вы решите – подходит для вас ПИФы или нет.
У паевых инвестиционных фондов в России большое будущее и как будет дальше развиваться эта отрасль финансового рынка - покажет история.
Применение опционов. Базисные опционные стратегии
30.01.03
При торговле опционами возможны два вида спекуляции и два вида хеджирования: с одной стороны, на цене фьючерса, лежащего в основе опциона; с другой - на цене самого опциона. Число опционных стратегий, которые могут применяться на практике, исчисляется десятками. Как отмечено в предыдущей статье, кроме возможности для покупателя исполнить свой опцион в любой момент времени, существует также возможность как для покупателя, так и продавца опциона закрыть свою позицию путем обратной сделки (как с фьючерсами). Таким образом, самый простой способ спекулировать опционами - купить опцион за одну цену (уплатить одну сумму премии) и, если обстоятельства позволяют, продать по обратной сделке (закрыть ранее открытую позицию) по более высокой цене (получить более высокую премию, чем была уплачена ранее). Покупка опционов колл (на покупку фьючерса) приносит прибыль в условиях растущего рынка, приобретение опционов пут (на продажу фьючерса) - в условиях падающего рынка. Все многочисленные стратегии с опционами основываются на четырех базисных стратегиях: - купить опцион колл; - продать опцион колл; - купить опцион пут; - продать опцион пут. Базисные, или простые, стратегии - это открытие одной опционной позиции, т.е. простая покупка или продажа опциона колл или пут. Чтобы разобраться, что же такое опцион и как его можно применять, достаточно понять эти четыре простые стратегии. Покупка опциона колл. Покупатель опциона колл имеет право купить фьючерс по заранее определенной цене (цене исполнения опциона) в течение срока действия опциона. Такая стратегия используется, когда ожидается повышение цены фьючерса, лежащего в основе опциона. Основная причина покупки колла состоит в том, что владелец колла имеет возможность получения неограниченной прибыли при ограниченном (!) риске. Предположим, вы купили опцион колл на фьючерс на акции РАО ЕЭС с ценой исполнения 3000 руб., уплатив за него всего 823 рубля. Если рыночная цена фьючерса превысит 3823 руб., вы окажетесь в прибыли. Если наоборот, рыночная цена сильно упала, то, в любом случае, максимум, что вы потеряли, это премия уплаченная за опцион - 823 рубля, поскольку использовать свой опцион вам будет уже невыгодно. Таким образом, максимальный доход стратегии "покупка колла" - неограничен; максимальный риск - величина уплаченной премии. Продажа опциона колл (продажа опциона на покупку фьючерса). Чтобы продать опцион, вовсе не обязательно его сначала покупать. Продажа опциона - это заключение контракта (как и в случае с фьючерсами). Продавец опциона колл, в отличие от покупателя, ожидает снижения фьючерсных цен. В этом случае покупатель колла откажется от его исполнения, и сумма премии, уплаченная за опцион, останентся у продавца опциона. Но это его максимальная прибыль от сделки, в то время как, если его прогноз оказался неверным, его потенциальный убыток будет возрастать с ростом цены фьючерса, теоретическому предела которому нет. Максимальный риск стратегии - неограничен; Максимальный доход - размер полученной премии. Убытки продавца опциона колл также зависят от того, покрыт ли опцион или нет - то есть, открыты ли в данный момент позиции по соответствующим фьючерсам у продавца опциона или нет ("купил" ли он фьючерсы). Если осуществляется "покрытая" продажа опциона "колл", то прямых убытков продавец все же не несет - просто он теряет потенциальный доход от возможной продажи своих фьючерсов по более высокой цене, нежели цена, по которой он их покупал. Изначально продавец покрытого опциона колл рассчитывает, что цена фьючерса останется прежней или слегка понизится. Покупка опциона пут. Покупатель опциона пут имеет право продать фьючерс по заранее определенной цене (цене исполнения опциона) в течение срока действия опциона. Покупатель такого опциона ожидает снижения цен на фьючерсном рынке. Он может купить опцион пут для того, чтобы извлечь прибыль из падения цен с риском, ограниченным выплаченной премией. Но и максимальный доход такой операции ограничен разницей между ценой исполнения и премией. Это очевидно из формулы результата операции: Прибыль=Цена исполнения опциона-Премия опциона-Рыночная цена фьючерса Максимальный риск - величина уплаченной премии; Максимальный доход - цена исполнения минус премия. Другим покупателем опциона пут может быть инвестор, купивший фьючерсы и использующий этот опцион в качестве хеджа от возможного падения фьючерсных цен. При падении цен он всегда сможет продать фьючерс по цене исполнения опциона. В этом случае оплата премии за опцион - это расходы на покупку гарантии от возможных убытков на фьючерсном рынке. Продажа опциона пут (продажа опциона на продажу фьючерса). Продажа опциона пут основана на том предположении, что цена фьючерса, лежащего в основе опциона, по крайней мере, не снизится. Если продавец опциона все же хочет играть на повышении цен, то продажа пута не самая эффективная стратегия, поскольку максимальная прибыль продавца опциона пут - это полученная им премия. Поэтому продажа пута используется при ожидаемой малой подвижности цен фьючерсов. Максимальный риск такой стратегии - цена исполнения опциона минус премия, поскольку, если, опцион пут будет исполнен, его продавцу придется купить фьючерсы по цене исполнения. Максимальный доход - величина полученной премии; Максимальный риск - цена исполнения минус премия. Использование опционов имеет следующие преимущества: Главное преимущество - это возможность ограничения риска для покупателя опциона при теоретически неограниченной прибыли. Во-вторых, это высокая рентабельность операций с опционами. Премия, уплачиваемая за опцион (которая во многом зависит от соотношения цены исполнения опциона и текущей фьючерсной цены), может быть в несколько раз меньше цены исполнения опциона. В-третьих, большое разнообразие стратегий, применимых в различных рыночных ситуациях - как для спекуляций, так и хеджирования.