Продолжение таблицы 4.7

2. Сравнение факторинга и банковского кредитования

Параметры сравнения

Банковский кредит

Факторинг

1. Предоставление денежных средств через 3 дня после отгрузки товара

нет

да

2. Денежные средства предоставляются на период фактической отсрочки платежа по поставке

нет

да

3. Сумма предоставляемых средств не лимитирована и зависит от объемов поставки; и увеличивается по мере роста торговых оборотов без перезаключения договора

нет

да

4. Денежные средства предоставляются после предъявления счета-фактуры и накладной о получении товара

нет

да

5. Гарантий и иных обеспечений не требуется, обеспечением является переуступленная дебиторская задолженность

нет

да

6. Погашение задолженности перед банком осуществляется за счет средств, возвращаемых дебиторами клиента

нет

да

7. Управление рисками принимает на себя банк, в том числе кредитным, валютным, процентным и ликвидным рисками

нет

да

8. Банк может дополнительно оказать клиенту бухгалтерские, страховые, юридические, информационные и другие услуги

нет

да

9. Финансирование затрат поставщика на оплату услуг банку полностью относится на себестоимость продукции

нет

да

10. Процентные ставки за кредит и факторинг

обычно выше ставки рефинанси­рования

обычно на уровне ставки рефинанси­рования

Методы

Содержание

1. Метод внутренней оценки реальной экономической стоимости чистых активов предприятии

Метод основан на балансовой оценке чистых активов предприятия, равных величине ее собственного капитала, оставшегося после погашения всех задолженностей. Применяется для оценки стоимости ЗАО, а также ОАО, акции которых не обращаются на фондовых биржах

2. Метод внутренней оценки реальной экономической стоимости дисконтированных денежных потоков, генерируемых предприятием

Метод основан на оценке и суммировании всех входящих и исходящих денежных потоков по каждому выпускаемому продукту и каждому инвестиционному проекту предприятия, которые дисконтируются с учетом инфляции, рисков и нормы дисконта, отражающего требования инвестора в отношении допустимой доходности инвестиций. Применяется для оценки стоимости ЗАО и ОАО, функционирующих на основе инвестиционных займов

3. Метод рыночной оценки стоимости акций предприятия и его рыночной капитализации его активов

Метод основан на определении рыночной стоимости акций, обращающихся на фондовых биржах по результатам их размещения на аукционах и вторичных торгов, а также рыночной капитализации предприятия, учитывающей рост стоимости как материальных, так и нематериальных активов. Применяется для оценки стоимости публичных ОАО, акции которых обращаются на фондовых биржах

№ п/п

Показатели

Соотношения

Примечания

P/E – стоимость 1 акции на чистую прибыль на 1 акцию

1)

Рыночная стоимость 1 акции (P)

V – общее количество акций

E = J13/V

Чистая прибыль на 1 акцию (E)

2)

Рыночная капитализация (PV)

Чистая прибыль (J13)

Эффективность дохода на 1 акцию, E/P

Чистая прибыль на 1 акцию (E)

Рыночная стоимость 1 акции (P)

Дивидендная доходность (D/P)

Дивиденд на 1 акцию (D)

Рыночная стоимость 1 акции (P)

EV/EBITDA – стоимость компании на маржинальную прибыль

Рыночная стоимость акций компании (EV)

Прибыль до уплаты налогов, процентов, амортизации (EBITDA)

P/S – стоимость акций на объем продаж

Рыночная стоимость 1 акции (P)

S = J1/V J1 – объем продаж

Объем продаж на 1 акцию (S)

P/BV – стоимость акций на собственный капитал на 1 акцию

Рыночная стоимость 1 акции (P)

BV=B20/V B20 – собственный капитал

Собственный капитал на 1 акцию (BV)

EBITDA/J1– рентабельность продаж

Прибыль до уплаты налогов, процентов, амортизации (EBITDA)

Объем продаж (J1)

ROE– рентабельность собственного капитала

Собственный капитал (B20)

Объем продаж (J1)

Доходность акции, рыночная

Разность между текущей P_T и исходной P_N рыночной стоимостью акций

Исходная рыночная стоимость акций P_N

Компании

Цена P, долл.*

P/E*

EV/EBITDA*

«ЛУКойл »

60,62

7,5

4,9

«Сургутнефтегаз»

1,09

7,2

3,2

«Сибнефть»

3,83

5,6

3,7

«Татнефть»

3,39

4,4

2,9

«Газпром»

6,76

11,9

8,4

РАО ЕЭС

0,43

7,6

4,4

«Ростелеком»

2,26

14,4

4,2

«Норильский никель»

86,56

7,9

4,4

Сбербанк

1285,34

21,1

н.д.

Акции компаний

Соотношение P/E

Доходность акций, %

Татнефть

3,95

118

Мегионнефтегаз

5,20

108

ЛУКойл

5,83

70

Сибнефть

6,86

21

Оренбургнефть

8,20

40

Сургутнефтегаз

11,04

17

Период, n

Денежные потоки – ДП, млн. руб.

(1+r)^-n*

Дисконтированные денежные потоки – ДДП

Текущий год

-100,0

1,00

-100,0

Конец 1 года

+30,0

0,91 = 1,0 * 0,91

+27,3

Конец 2 года

+30,0

0,83 = 0,91 * 0,91

+24,9

Конец 3 года

+30,0

0,75 = 0,83 * 0,91

+22,5

Конец 4 года

+30,0

0,69 = 0,75 * 0,91

+20,7

Конец 5 года

+30,0

0,62 = 0,69 * 0,91

+18,6

Суммарный ДП – доход

+50,0

–

–

Суммарный ДДП – дисконтированный доход

–

–

+14,0

Разделы

Вопросы

1. Характе­ристика предприятия

1. Каковы свойства и особенности предприятий как открытых систем?

2. Что такое миссия предприятия? Перечислите заинтересованные группы, интересы которых учитываются при формулировании миссии.

3. Каковы принципы формирования главных целей предприятия?

4. Перечислите основные организационно-правовые формы (ОПФ) собственности и деятельности предприятий.

5. Сформулируйте основные принципы выбора ОПФ, достоинства, недостатки и последствия выбора.

6. Каковы стадии жизненных циклов предприятий и способы продления их деятельности?

7. Охарактеризуйте влияние размеров предприятий на изменение ОПФ и характеристик их деятельности.

8. Каковы стадии жизненных циклов продуктов и отраслевых рынков?

9. Изложите современную философию маркетинга, цели сегментирования и позиционирования.

10. Какова структура маркетингового планирования?

11. Назовите основные организационные структуры предприятия, их отличия, достоинства и недостатки.

12. Изложите принципы реализации кадровой политики предприятия и структуру управления персоналом.

2. Системы стратегичес­кого управления развитием предприятий

2.1. Перечислите основные факторы влияния внешней среды и внутренней среды предприятия.

2.2. Изложите цели и содержание SWOT-анализа.

2.3. Какие модели стратегического планирования используются для оценки конкурентоспособности и занимаемой доли рынка предприятия?

2.4. Какие модели стратегического планирования используются для оценки рисков деятельности предприятий?

2.5. Каково содержание и разновидности корпоративных (эталонных) стратегий?

2.6. Какие виды конкурентных стратегий используются в бизнесе?

2.7. Каковы роль и значение функциональных стратегий предприятия?

3. Системы финансового управления развитием предприятия

3.1. В чем состоит назначение и каковы цели функционирования стержневой системы финансового управления и контроля?

3.2. Изложите основы бюджетирования деятельности предприятия и его подразделений.

3.3. Назовите виды и назначение четырех основных финансовых отчетных документов.

3.4. В чем состоят цели и каково содержание оценки основных финансовых показателей деятельности предприятия?

3.5. Опишите способы улучшения основных финансовых показателей (ТАТ, GR, ROS, ROE, ROА, ROCE, ROI)

3.6. Каковы цели и содержание анализа финансовых показателей и финансового аудита деятельности предприятий?

4. Мероприя­тия целевого развития предприятия

4.1. Изложите основные финансовые мероприятия и технологии целевого развития предприятий

4.2. Изложите основные маркетинговые мероприятия и технологии целевого развития предприятий.

4.3. Изложите основные инновационные мероприятия и технологии целевого развития предприятий.

4.4. Изложите основные структурно-организационные мероприятия и технологии целевого развития предприятий.

4.5. Изложите основные мероприятия и технологии управления персоналом и мотивацией его деятельности в процессе реализации изменений и развития предприятий.

4.6. Изложите основные методы оценки стоимости предприятий и основные рыночные показатели для биржевого анализа акционерного капитала компаний