3. Методическая основа проведения анализа чувствительности проекта

Можно определить следующие этапы проведения анализа чувствительности проекта.

1-й этап. Разработка методики расчетов членов потока платежей и реализация этой методики на компьютере с помощью имеющейся или разработанной специально под инвестиционный проект системы программ. Проверка на контрольных примерах правильности выполнения расчетов для вновь созданных программ.

2-й этап. Подготовка всех необходимых для расчетов исходных данных (отчеты о фактической деятельности объекта, нормативные данные (ставки налогов, процентные ставки и т.п.), потребности рынка в продукции, условия обеспечения производства оборотными средствами и т.д.)

3-й этап. Выбор показателей эффективности, относительно которых проверяется чувствительность проекта на изменение параметров базового проекта. При этом один из них должен быть определен главным (ведущим), а остальные вспомогательными.

4-й этап. Выбор ключевых (управляющих) показателей модели, отклонение которых от базовых заметно отразится на величине показателей эффективности. Количество таких ключевых показателей должно быть сведено к минимуму. Чем больше количество ключевых показателей, тем сложнее определить их влияние на показатели эффективности.

5-й этап. Определение базового значения управляющих показателей и прогнозирование диапазонов изменения их значений. При этом в процессе многовариантных расчетов целесообразно определять их критические (предельно допустимые) значения.

6-й этап. Проведение многовариантных расчетов.

Организационно эти расчеты для каждого из выбранных управляющих показателей осуществляются в следующей последовательности.

Шаг А) Выбирается один из управляющих показателей для анализа чувствительности проекта к изменениям его значений. Значения остальных управляющих показателей задаются равными базовым.

Шаг Б) Проводится серия расчетов показателей эффективности проекта с изменением значений выбранного управляющего показателя в пределах выбранного диапазона допустимых значений с равным шагом изменения.

Шаг В) Представление полученных результатов в виде таблиц и диаграмм, наиболее полно отражающих чувствительность показателей эффективности на изменения анализируемого управляющего показателя.

Выбирается следующий управляющий показатель и выполняются расчеты по шагам А), Б), В).

7-й этап. Анализ результатов многовариантных расчетов и формулирование выводов.

Заключительный этап является обобщающим и поэтому наиболее сложным. Здесь можно ограничиться только некоторыми рекомендациями.

Прежде всего, надо проранжировать все управляющие показатели в порядке снижения чувствительности показателей эффективности на их изменения. Например, на представленном графике показан анализ чувствительности NPV к трем факторам: А; В; С. Факторы А и В оказываю прямое влияние на показатель NPV, фактор С – обратное. Больший угол наклона к оси X имеет прямая, характеризующая влияние фактора А, следовательно, этот фактор воздействует на проект в большей степени.

N PV

«В»

«А»

«С»

-30% -20% -10% 0 +10% +20% +30%

диапазон отклонения фактора

Далее, разделить управляющие показатели в каждой группе по виду динамики влияния на показатели эффективности в различных участках диапазонов изменения значений. Могут быть выявлены следующие виды зависимости:

• линейная, когда во всем диапазоне степень влияния неизменна;

• нелинейная, когда в различных участках диапазона значений проявляется различная динамика изменения значений критериев.

Далее необходимо определить критические (пороговые, барьерные) значения управляющих показателей, изменяющие качественное значение критериальных показателей или степень их чувствительности. Например, прибыль становится нулевой, срок окупаемости инвестиций равен сроку функционирования предприятия и т.д.

На основе полученных критических значений разработать пессимистичный и оптимистичный варианты проекта. Для управляющих показателей, к изменению которых показатели наиболее чувствительны, разработать систему допустимых нормативных (контрольных) значений. Подготовить заключение о целесообразности реализации базового варианта инвестиционного проекта с учетом всех обобщенных результатов, описанных выше для заключительного этапа системного анализа чувствительности инвестиционного проекта к изменениям управляющих показателей.

На основе полученных выводов можно построить варианты сценариев развития проекта. В их основе может лежать моделирование одновременного изменения нескольких управляющих показателей. В основе выбора сценариев целесообразно положить вероятность изменения значений показателей в выбранной группе для различных прогнозируемых вариантов развития событий.

Формулируется 3-5 сценариев.

Каждому сценарию должны соответствовать:

• набор значений управляющих показателей;

• рассчитанные значения показателей эффективности проекта;

• вероятность наступления развития проекта по данному сценарию. Вероятность определяется экспертным путем.

В результате, можно определить средние значения показателей эффективности проекта с учетом вероятности реализации всех сценариев.

Сценарий	Вероятность реализации по сценарию	Значение Показателя эффективности 1		Значение Показателя эффективности 2
		По сценарию	С учетом вероятности	По сценарию	С учетом вероятности
Оптимистичный	0,1	100	10
Нормальный	0,5	80	40
Пессимистичный	0,4	50	20
Всего	1	-	70

На основе полученных значений показателей можно разработать пессимистичного и оптимистичного вариантов инвестиционного проекта.