33. 39 Методи оцінки інвестиційних проектів
Прийняття проектних рішень, як і будь-який інший вид управлінської діяльності, ґрунтується на використанні різноманітних формалізованих і неформалізованих підходів.
І Формальні методи передбачають використання математичного апарату для розрахунку показників ефективності і їх можна поділити на дві групи: а) засновані на дисконтованих оцінках б) засновані на облікових оцінках.
До першої групи належать такі критерії:
чиста теперішня вартість (NPV): - відображає приріст цінності фірми в результаті реалізації проекту, оскільки він являє собою різницю між сумою грошових надходжень, які виникають при реалізації проекту і приводяться (дисконтуються) до їх теперішньої вартості, та сумою дисконтованих вартостей усіх витрат, необхідних для здійснення цього проекту. Для розрахунку використовують такі формули:
NPV =
де І – обсяг інвестування, CFt - чистий грошовий приплив в кінці t-го періоду, і – бажана ставка дисконтування, n – тривалість життєвого циклу проекту
Якщо NPV > 0, то проект можна рекомендувати до реалізації, якщо NPV < 0 - це збитковий проект і його необхідно відхилити, а якщо NPV = 0, в разі прийняття рішення про реалізацію такого проекту надходжень від нього вистачить лише для відновлення.
2.Дисконтований період окупності (DPP) — кількість часу, необхідна для покриття витрат на той чи інший проект або для повернення коштів, вкладених підприємством за рахунок коштів, одержаних в результаті основної діяльності по даному проекту. При оцінці грошових потоків враховують фактор часу:
3.Внутрішня норма рентабельності (IRR) , при якій дисконтовані припливи грошових коштів проекту дорівнюють дисконтованим грошовим відпливам проекту, тобто при якому NPV = 0 :
IRR = і, при якій NPV =0
Розрахунок IRR проводиться методом послідовних наближень величини NPV до нуля при різних ставках дисконту. На практиці визначення IRR проводиться за формулою:
IRR = А +(( а*(В-А))/(а-в))
де А – ставка дисконту, при якій NPV позитивна; В – ставка дисконту, при якій NPV – від’ємна, а – величина позитивної NPV при ставці дисконту А; в – величина від’ємної NPV при ставці дисконту В.
4. Індекс рентабельності інвестицій - це відносний показник, який характеризує рівень доходів на одиницю затрат, тобто ефективність інвестування – чим більше значення цього показника, тим вищий рівень віддачі від інвестованого капіталу.
Якщо PI > 1, то проект можна рекомендувати до реалізації і він представляє собою гарну можливість вкладення коштів. Якщо PI < 1, то від проекту слід відмовитись, оскільки він принесе збитки. У випадку, коли PI = 1 - проект забезпечує тільки відшкодування вкладеного капіталу.
5. коефіцієнт вигоди-витрати (ВСR),
6. еквівалентний ануїтет (ЕА),
До другої групи належать критерії:
строк окупності інвестиції (РР):
коефіцієнт ефективності інвестиції (АКК);
капіталовіддача (річні продажі, поділені на капітальні витрати);
оборотність товарних запасів (річні продажі, поділені на середньорічний обсяг товарних запасів);
трудовіддача (річні продажі, поділені на середньорічну кількість зайнятих робітників і службовців).
На відміну від критеріїв першої групи, ці показники не враховують концепцію вартості грошей у часі.
ІІ Неформальні методи – використовують евристичні підходи до оцінки проектів
До неформальних критеріїв оцінки та вибору інвестиційних проектів відносяться:
· рейтинг країни на основі оцінки інвестиційного клімату;
· рівень здібностей управлінського персоналу до реалізації проекту;
· рівень розвитку інфраструктури, що забезпечує реалізацію проекту (транспорт, зв'язок, готельний сервіс).
Також існує поділ методів на:
І. Статичні методи передбачають розрахунок показників на основі недисконтованих грошових потоків, тобто вони не враховують зміну вартості грошей в часі. Такі методи здебільшого використовувались в умовах командно-адміністративної системи.
ІІ. Динамічні методи, враховують зміну вартості грошей в часі і передбачають приведення вартостей усіх грошових потоків до одного й того ж самого періоду шляхом їх дисконтування чи компаундингу (нарощування).Вони виявились найбільш концептуально правильними та загальнопридатними для застосування в ринкових умовах. Сюди відносять NPV,IRR,IR,PP.