Пример 7.9
Итальянскому инвестору для инвестиций в России требуются средства в рублях на 1 месяц. Российский банк может дать заем в рублях по ставке 28% годовых. Итальянский банк может предоставить итальянские лиры по 7,625% годовых или доллары США по 5,500% годовых.
Курсы валют равны:
доллар США/ доллар США/
рубль итальянская лира
спот 5,95 - 6,02 1520 - 1530
З мес. 9 - 11 10 - 15.
Для страхования валютного риска инвестор рассматривает следующие варианты:
1) заем итальянских лир в Италии и приобретение рублей через своп;
2) заем долларов США в Италии и приобретение рублей через своп;
3) заем рублей у российского банка.
Вариант 1
Форвардные курсы рассматриваемых валют равны:
доллар США/ доллар США/
рубль итальянская лира
5,95 - 6,02 1520 - 1530
+ +
0,09 - 0,11 10 - 15
6,04 - 6,13 1530 - 1545.
Кросс-курс спот итальянской лиры к рублю (1 рубль за 1000 ит. лир) равен:
покупка:
; продажа:
.
Форвардный кросс-курс итальянской лиры к рублю равен:
покупка:
; продажа:
.
Таким образом, итальянская лира котируется к рублю с премией с форвардной маржей 2—4 пункта. Стоимость свопа с рублем составит:
Общая стоимость приобретения рублей будет равна:
ic = 7,625 + 10,81 = 18,435% годовых.
Вариант 2
Поскольку доллар США котируется к рублю с премией, стоимость свопа с рублями составит:
Общая стоимость приобретения рублей будет равна:
ic = 5,50 + 11,74 = 17,24% годовых.
Поскольку стоимость займа рублей равна 28% годовых, наименее затратным является вариант 2.
Пример 7.10
Швейцарскому инвестору требуются средства в канадских долларах на 6 месяцев. Канадский банк может предоставить их по ставке 3,125% годовых. Швейцарский банк может предоставить швейцарские франки по 2,125% годовых или доллары США по 5,625% годовых.
Курсы рассматриваемых валют равны:
доллар США/ доллар США/
канадский доллар швейцарский франк
спот 1,3320 - 1,3380 1,2655 - 1,2690
6 мес. 200 - 160 180 - 150.
Для хеджирования валютного риска рассматриваются следующие варианты:
1) заем швейцарских франков в Швейцарии и приобретение канадских долларов через своп;
2) заем долларов США в Швейцарии и приобретение канадских долларов через своп;
3) заем канадских долларов в канадском банке.
Вариант 1
Форвардные курсы рассматриваемых валют равны:
доллар США/ доллар США/
канадский доллар швейцарский франк
_ 1,3320 - 1,3380 _ 1,2655 - 1,2690
0,0200 - 0,0160 0,0180 - 0,0150
1,3120 - 1,3220 1,2475 - 1,2540.
Кросс-курс спот швейцарского франка к канадскому доллару равен:
покупка:
;продажа:
Форвардный кросс-курс швейцарского франка к канадскому доллару равен:
покупка:
;продажа:
Следовательно, швейцарский франк котируется к канадскому доллару с премией. Стоимость свопа с канадским долларом составит:
покупка:
годовых.
Общая стоимость приобретения канадских долларов будет равна:
ic = 2,125 + 4,816 = 6,941% годовых.
Вариант 2
Доллар США котируется к канадскому доллару с дисконтом по форвардному курсу 1,3120—1,3220.
Следовательно, операция своп с канадским долларом будет доходной с доходностью, равной:
покупка:
годовых.
Общая стоимость приобретения канадских долларов составит:
ic = 5,625 - 1,496 = 4,129% годовых.
Таким образом, наименее затратным вариантом получения канадских долларов является их заем в местном банке по ставке 3,125% годовых.