14. Операционный и финансовый циклы.
Операционный цикл предприятия представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных средств, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Последовательность прохождения оборотными активами различных стадий на протяжении операционного цикла представлена на рис. 6.1.
Таким образом, в процессе функционирования предприятия происходит постоянная трансформация оборотных средств: предприятие покупает сырье и материалы, производит из них готовую продукцию, затем продает ее, как правило, в кредит, в результате чего образуется дебиторская задолженность, которая через некоторое время превращается в денежные средства.
В связи с этим основная задача управления оборотным капиталом – это оптимизация средней величины остатка денежных средств с учетом следующих факторов:
гарантия выполнения текущих операций, т.е. необходимость поддерживать текущую платежеспособность предприятия (своевременная оплата счетов поставщиков, выплату заработной платы, …);
создание резерва на непредвиденные платежи;
спекулятивный фактор, т.е. возможность получения дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств (минимизация упущенной выгоды от не размещения остатка денежных средств в ценные бумаги с гарантированным уровнем дохода).
Рис. 6.1. Операционный цикл предприятия
Этапы обращения денежных средств (дс). Операционный и финансовый циклы
Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рис. 6.2.
Управление оборотными активами предприятия неразрывно связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных средств, в процессе которого происходит смена отдельных их видов (формула 6.1).
(6.1).
Производственный цикл начинается с момента поступления материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из этих материалов. Продолжительность производственного цикла в днях определяется по формуле 6.2.
,
6.2)
(здесь расчет идет по полной себестоимости, в финансовом анализе считать по выручке).
Рис. 6.2. Финансовый цикл
Финансовый цикл начинается с момента оплаты материалов, т.е. с момента погашения кредиторской задолженности перед поставщиками, и заканчивается в момент оплаты покупателями поставленной им готовой продукции, т.е. в момент погашения дебиторской задолженности покупателями (формула 6.3).
(6.3)
Предприятие заинтересовано в сокращении финансового цикла, т.к. это означает сокращение общего времени, в течение которого все финансовые ресурсы «омертвлены» в запасах и дебиторской задолженности (формулы 6.4 и 6.5).
,
(6.4)
где Тоб Дз – период оборота дебиторской задолженности.
,
(6.5)
где Тоб Кз – период оборота кредиторской задолженности.
Финансовый цикл – время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Или это время, необходимое для превращения средств, вложенных в ТМЗ, ДЗ и краткосрочные финансовые вложения в денежные средства.
Финансовый цикл может сокращен за счет:
сокращения производственного цикла (оптимизации производственного процесса: усовершенствование конструктивно-технологической подготовки оборудования, а также внутрипроизводственной логистики);
ускорения оборота ДЗ;
замедление оборачиваемости КЗ.
Сокращение производственного цикла достигается за счет сокращения периода оборота запасов сырья, незавершенного производства и готовой продукции.
Сокращение периода оборота дебиторской задолженности может быть достигнуто за счет воздействия на величину отношения средней дебиторской задолженности за период к выручке от реализации за период.
Увеличение периода оборота кредиторской задолженности осуществляется путем воздействия на отношение средней величины кредиторской задолженности за период к затратам на производство продукции за тот же период. При этом следует иметь ввиду, что существенное увеличение периода оборота кредиторской задолженности может привести к потере платежеспособности предприятия.