5. Источники долгосрочного финансирования.

Управление источниками денежных ресурсов и их эффективным использованием – одна из важнейших функций ФМ. В условиях рынка предприятия могут использовать разные источники финансирования своей деятельности. Выбирая источник финансирования, финансовый менеджер должен представлять себе его сущность, достоинства и недостатки.

Источники финансирования - это денежные средства, которые могут использоваться в качестве тех или иных видов ресурсов.

По временным характеристикам источники финансирования делятся на краткосрочные (до года) и долгосрочные (больше года).

Организационные формы финансирования –это конкретный способ привлечения денежных ресурсов:

-самофинансирование (нераспределенная прибыль, амортизация, продажа активов),

-акционерное или долевое финансирование (участие в уставном капитале, покупка акций),

-заемное финансирование (привлечение банковских кредитов, размещение облигаций, лизинг),

-бюджетное финансирование,

-привлечение иностранного капитала.

Бюджетное финансирование.

Получить бюджетные средства могут предприятия всех форм собственности, участвующие в реализации целевых государственных программ или осуществляющие собственные проекты, если они прошли конкурсный отбор по размещению централизованных инвестиционных ресурсов. Инвестор, победивший в конкурсе, имеет право выбора формы государственной поддержки в форме бюджетных инвестиций, бюджетного кредита, государственных гарантий, инвестиционного налогового кредита.

Бюджетное финансирование приводит к снижению капитала предприятия, является наиболее дешевым и выгодным способом привлечения средств. Недостатки: ограниченность по срокам и объемам, сложность получения.

Собственные источники финансирования: внутренние и внешние.

Внутренние источники формируются в процессе хозяйственной деятельности, определяют способность предприятия к самофинансированию. Предприятие, покрывающее свои финансовые потребности за счет внутренних источников, получает конкурентные преимущества за счет уменьшения издержек по привлечению дополнительного капитала. Основные внутренние источники финансирования: чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов.

Внешние (привлеченные) источники собственных средств: увеличение уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей, выпуск новых акций. Акционерные общества могут осуществлять дополнительное размещение акций по открытой или закрытой подписке. IPO- это размещение дополнительной эмиссии акций ОАО путем открытой подписки на фондовых биржах, при условии, что до момента размещения акции не обращались на рынке. Преимущества этого вида финансирования: не предполагается обязательных выплат, решение о выплате дивидендов утверждается собранием акционеров; акции не имеют фиксированной даты погашения, повышается статус предприятия как заемщика. Недостатки: возможность потери контроля над предприятием, высокая стоимость привлеченного капитала, сложность организации и проведения эмиссии.

Источники заемного финансирования.

Заем –обязательство субъекта осуществить возврат к определенному сроку полученной в долг суммы и выплатить вознаграждение в виде процентов. Основные формы заемного финансирования банковский кредит, выпуск облигаций, аренда или лизинг.

Банковский кредит может быть предоставлен в форме: срочного кредита, овердрафта, онкольного кредита, револьверного, инвестиционного, ипотечного, синдицированного. Преимущества банковских кредитов: небольшие затраты времени и средств на привлечение, конфиденциальность сделки. Недостатки: невозможность получения значительных объемов средств на долгосрочной основе, высокие процентные ставки, требования к залогу.

Выпуск облигаций могут осуществлять хозяйственные общества ООО,ЗАО,ОАО по решению совета директоров. Облигации должны иметь номинальную стоимость, при этом номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не может превышать размер уставного капитала общества или величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций. Выпуск облигаций обходится предприятию дороже, чем банковский кредит, требует значительных затрат времени - от 4 месяцев.

Лизинг- договор, по которому лизингодатель передает лизингополучателю права на использование имущества в течение определенного срока. Основные формы лизинга операционный и финансовый. Операционный лизинг- это соглашение, срок которого меньше периода полной амортизации актива. Основные объекты –быстро устаревающее оборудование-компьютеры, технически сложное –авиалайнеры, морской транспорт.

Финансовый лизинг- соглашение, предусматривающее приобретение актива в собственность, с последующей сдачей в аренду на срок, близкий к сроку его полезной службы. Объекты финансового лизинга- недвижимость, долгосрочные активы производственного назначения. Условия финансового лизинга во многом идентичны договорам банковского кредита. Правовое регулирование в РФ на основании закона ФЗ «О финансовой аренде(лизинге)».

Лизинговые платежи в РФ относятся на издержки производства лизингополучателя и снижают налогооблагаемую прибыль. Недостатки лизинга- конечная стоимость лизинга получается более высокой, чем покупка оборудования в кредит .

Привлечение иностранного капитала.

Формы привлечения: получение кредитов от зарубежных банков, выпуск за рубежом долговых ценных бумаг, размещение акций на международных фондовых рынках.

Кредиты зарубежных банков дают возможность привлекать значительные по объемам финансовые ресурсы по сравнительно низким процентным ставкам. Недостатки кредитования: жесткие требования к заемщику и обеспечению займа, правовая специфика.

Кредитные ноты представляют собой валютный кредит зарубежного банка, отличие- банк сразу реструктурирует задолженность в ценные бумаги и продает их на рынке. По сравнению с еврооблигациями стоимость выпуска кредитных нот ниже, выпуск возможен быстрее и дешевле, но процентная ставка по кредитным нотам в среднем на 1-2% выше, чем по еврооблигациям.

Еврооблигации –это необеспеченные долговые инструменты, выпускаемые на предъявителя и продаваемые за пределами внутреннего рынка страны. Преимущества: значительные объемы привлекаемых средств, длительные сроки обращения, низкие процентные ставки. Недостатки: высокие затраты на привлечение, необходимость получение кредитного рейтинга от ведущих мировых агентств, длительные сроки на подготовку и размещение займа.

Депозитарная расписка на акции –это выпущенный иностранным банком-депозитарием сертификат, подтверждающий право собственности на определенное количество депозитарных акций. Акции предприятия, на которые выпускаются депозитарные акции, изымаются из обращения на национальном фондовом рынке и депонируются в иностранном банке.

По законодательству многих стран инвесторы не имеют права покупать напрямую акции иностранных и российских предприятий, поэтому для российского бизнеса популярный способ размещения капитала за рубежом- выпуск депозитарных расписок на свои акции. Преимущество депозитарных расписок: повышение капитализации, создание международной деловой репутации, привлечение значительных средств. Недостатки: доступность крупным предприятиям, высокая стоимость размещения и обслуживания обращения, ведение отчетности по международным стандартам.