20.Андеррайтинг:понятие, виды андеррайтинга, функции андеррайтера.

Андеррайтинг-это посредническая деятельность, имеющая своей целью размещение ценных бумаг. Андеррайтер-профессиональный участник рынка ценных бумаг, принимающий на себя определенные обязательства перед эмитентом по размещению его эмиссионных ценных бумаг на согласованных условиях и за вознаграждения. При эмиссии ценных бумаг посредник выполняет роль андеррайтера. В международной практике андеррайтер выполняет функции: 1)Анализ эмитента-оценка предложения эмитента, подтверждение возможностей эмитента выполнить те имущественные права, которые могут быть закреплены в выпускаемых ценных бумагах, оценка рейтинга эмитента и его бумаг; 2)Подготовка эмиссии-оказание помощи эмитенту при установлении цели эмиссии, выборе типа ценных бумаг, подготовке проспекта эмиссии, регистрации выпуска; 3)Размещение ценных бумаг-отчуждение ценных бумаг их первым владельцам на основе заключения гражданско-правовых сдедок на согласованных с эмитентом условиях; 4)Послерыночная поддержка-поддержка курса размещенных ценных бумаг в течение года; 5)Аналитическая и исследовательская поддержка-контроль динамики курса ценных бумаг, выявление факторов, оказывающих влияние на курс; 6)Организация субандеррайтинга, или институционального размещения. Если андеррайтер, выполняя свои рыночные функции, будет уверен в том, что для кампании и для рынка будет выгодно, чтобы кампания имела много акционеров, он может быть готов к тому, чтобы предложить часть своих комиссионных другим, разделив с ними груз гарантийной ответственности. Виды андеррайтинга:1) «на базе твердых обязательств», в этом случае по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер несет твердые обязательства по выкупу всего выпуска по фиксированным ценам с целью дальнейшей перепродажи привлеченным инвесторам, принимая на себя тем саым финансовые риски размещения ценных бумаг; 2) «с частичным финансовым участием», по условия соглашения андеррайтер принимает на себя обязательства по выкупу части выпуска, с частичным финансовым участием выделяют андеррайтинг: а)андеррайтинг сразу определяет размер выпускаемой части выпуска, б)берет на себя обязательство выкупить неразмещенную часть по окончании срока размещения; 3) «на базе лучших усилий» или «без финансовых обязательств», по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер не несет никаких обязательств по выкупу неразмещенной части выпуска, обязательства андеррайтера ограничиваются усилиями по размещению ценных бумаг, финансовой ответственности за конечный результат андеррайтер не несет.

В мировой практике андеррайтинг для эмитента рассматривается как определенная гарантия того, что в результате продажи выпускаемых ценных бумаг он получит некую определенную сумму денег. Для мелких эмитентов андеррайтинг позволяет избежать трудоемких процедур, сопровождающих размещение ценных бумаг. Крупные эмитенты поручают процедуру эмиссии крупным банкам, которые могут создавать специальные синдикаты, занимающиеся размещением и выступающие в качестве посредника между эмитентом и инвестором. Синдикаты в этом случае представляют собой добровольное временное объединение андеррайтеров без образования юридического лица, которое создается для выполнения современных обязательств в отношении конкретного выпуска ценных бумаг.

Эмитент может обратиться к одному андеррайтеру или объявить конкурс андеррайтинг. В соответствии с этим выделяют: 1)договорный андеррайтинг-ценновые условия эмиссии устанавливаются на основе переговоров между эмитентом и единственным менеджером синдиката; 2)конкурентный или конкурсный андеррайтинг-подготовку эмиссии на конкурентных началах ведут несколько андеррайтеров, каждый из которых формирует свои ценовые условия. Конкурентный андеррайтенг характерен при эмиссии государственных, муниципальных ценных бумагах. Для небольших кампаний чаще всего используется договорной андеррайтинг. Андеррайтеры обязаны сертифицировать проспект эмиссии, они могут использовать такое мощное дисциплинирующее средство, как «эскрау», т.е. арест ценных бумаг или выручка от их продажи до наступления какого-либо события.