Применение зп
Имущественный (затратный) подход к ОСБ |
|
Имущественный подход: основан на оценке вероятной выручки от продажи активов |
Затратный подход: стоимость рассматривается нестрогая (иногда фигурирует даже оценка фактических затрат инвестора) |
Для ликвидационной стоимости |
Для действующего предприятия |
Основные этапы и методология затратного подхода.
Рассмотрим на примере метода чистых активов:
определение обоснованной рыночной стоимости недвижимого имущества;
оценка рыночной стоимости машин и оборудования;
расчет стоимости НМА;
оценка рыночной стоимости финансовых вложений (долго- и краткосрочных);
перевод ТМЗ в текущую стоимость;
оценка РБП;
оценка ДЗ;
перевод обязательств предприятия в текущую стоимость;
определение стоимости СК: обоснованная рыночная стоимость активов - текущая стоимость обязательств.
Методология
Рассмотрим на примере использования метода накопления активов (МНА).
МНА: оценка предприятия по сумме рыночной или ликвидационной (но не балансовой (остаточной)) стоимости его активов - за вычетом КЗ фирмы на момент оценки. Прибыль от продажи имущества будет уменьшена на сумму, необходимую для погашения обязательств. Иначе говоря, согласно «идеологии» этого метода, оцениваемое предприятие стоит столько, сколько стоит его имущество (за вычетом задолженности фирмы).
27. Методы оценки нематериальных активов.
При оценке НМА необходимо использовать только рыночную стоимость (а не балансовую – между ними большой разрыв) + как правило, НМА организации считаются в сумме, а отдельно каждый НМА во внимание по завершению оценки не берется. Все НМА в ОСБ называются гудвиллом (тем самым, это понятие расширяется и обозначает не только деловую репутацию).
Идея оценки рыночной стоимости гудвилла - выявление части регулярных прибылей («избыточные прибыли»), которая не может быть объяснена наличием у него оцененных материальных активов, и капитализация их (оценка капитала, воплощенного в НМА и дающего избыточные прибыли).
Подходы и методы для оценки НМА
Подход |
Доходный |
Сравнительный |
Затратный |
Метод |
Избыточных прибылей |
Ограниченное применение подхода для НМА |
Стоимости создания |
DCF |
|||
Освобождения от роялти |
|||
Выигрыша в себестоимости |
|||
Дробления прибыли |
|||
Преимущества в прибыли |
Метод избыточных прибылей
|
Не отраженные в балансе НМА |
Все НМА (и отраж. и неотраж.) |
Как видит это Семен в своей лекции |
1 этап |
Рыночная стоимость всех активов (или СК) |
Рыночная стоимость всех активов (или СК) |
|
2 этап |
Нормализованная прибыль |
Прибыль от материальных активов |
Необходимо соблюдать условие сопоставимости; Пож = ожидаемая прибыль
|
3 этап |
Среднеотраслевая доходность на активы (или на СК) |
Среднеотраслевая прибыль от материальных активов |
|
4 этап |
Ожидаемая прибыль = 1*3 |
Избыточная прибыль = 2-3 |
|
5 этап |
Избыточная прибыль = 2-4 |
Стоимость НМА = 4/ставка капитализации |
Комментарии:
|
6 этап |
Стоимость НМА = 5/ставка капитализации |
|
- это средний по
отрасли коэффициент, называется
«коэффициент съема прибылей с ЧМА»
= МА-КЗ
= СК-НМА
-
нашли избыточную прибыль
– капитализируем
поток прибылейРасчет ставки капитализации
База расчета |
Избыточная прибыль текущего периода |
1 этап |
|
2 этап |
|
База расчета |
Чистая прибыль будущего периода |
3 этап |
|
4 этап |
Процент конвертации = 3-2 |
5 этап |
Ставка дисконта чистой прибыли = 4+ |
6 этап |
|
– ставка
дисконта ДП
-
темпы роста
=
5, или ставка дисконта ЧП