- •1.Цели и задачи оценки имущества бизнеса в современных условиях.
- •2.Нормализация бухгалтерской отчетности в процессе оценки: корректировки активов и пассивов, корректировки в отчете о прибылях и убытках.
- •1.Корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов.
- •Вертикальный и горизонтальный анализы финансовой отчетности.
- •3.Регулирование оценочной деятельности в России: регулирующие органы, документы, основные требования.
- •4.Международное регулирование оценочной деятельности: регулятор, документы, основные изменения в условиях кризиса.
- •5.Экономическое содержание метода дисконтированного денежного потока (ддп), условия применения, этапы, положительные и отрицательные характеристики, итоговые поправки.
- •6.Виды и модели расчета денежного потока метода ддп.
- •7.Определение ставки дисконтирования. Методики определения ставки дисконтирования, формулы. Смысл базовой формулы определения ставки дисконта.
- •8.Capm, коэффициент бета, безрычажная бета, достоинства и допущения модели, применимость.
- •9.Метод кумулятивного построения ставки дохода: применимость, премии и виды рисков, формула.
- •10.Модель средневзвешенной стоимости капитала (wacc) применимость, формула.
- •11.Расчет величины стоимости доходным подходом в постпрогнозный период: варианты и их применимость. Капитализация доходов постпрогнозного периода в показатели стоимости.
- •Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
- •13.Методы определения капитализируемого дохода: метод средних величин и трендовый метод.
- •14.Расчет ставки капитализации: учитываемые факторы, ставка дисконта, модели ставки.
- •15.Методики прямой капитализации (рыночной выжимки).
- •16.Методика связанных инвестиций – заемного и собственного капитала.
- •17.Методика связанных инвестиций – земля и здание.
- •18.Определение коэффициента капитализации с учетом возмещения
- •19. Общая характеристика сравнительного подхода, теоретическая основа, достоинства и недостатки. Место подхода в условиях кризиса.
- •20.Методы сравнительного подхода: метод компании-аналога.
- •Выбор и вычисление ценовых мультипликаторов
- •Варианты и разновидности мультипликатора «цена/прибыль»:
- •21.Методы сравнительного подхода: метод сделок.
- •22.Методы сравнительного подхода: метод отраслевых коэффициентов
- •24.Интервальные ценовые мультипликаторы Сравнительного подхода: формулы, принципы построения, признаки согласованности мультипликатора, фундаментальные переменные, зависимость от отрасли.
- •Мультипликатор «цена/прибыль»
- •Мультипликатор Цена/Выручка
- •Мультипликатор «Цена/Денежный поток»
- •Цена/Дивиденды
- •Мультипликатор "цена/выручка от реализации" (p/s)
- •Цена/Физический объем
- •25.Моментные ценовые мультипликаторы: формулы, признаки согласованности мультипликатора, достижение единообразной оценки, фундаментальные переменные, зависимость от отрасли.
- •Мультипликатор Цена/Балансовая стоимость (чистых активов) (для холдинговых компаний).
- •Мультипликатор «Цена/Чистая стоимость активов»
- •26. Затратный подход и его роль в современной практике оценки стоимости компании (бизнеса). Условия применения. Достоинства и недостатки. Основные этапы и методология затратного подхода.
- •Применение зп
- •27. Методы оценки нематериальных активов.
- •28. Метод чистых активов: Основные этапы и методология.
- •29. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на основе экономической прибыли: eva, sva, ebo.
- •30. Факторы, определяющие стоимость опциона.
- •Цена исполнения опциона (strike price of the option).
Выбор и вычисление ценовых мультипликаторов
Ценовой мультипликатор - соотношение между рыночной ценой предприятия и каким-либо его показателем, характеризующим результаты производственной и финансовой деятельности.
Порядок расчета ценового мультипликатора:
Определить величину капитализации или рыночную стоимость собственного капитала компании-аналога.
Вычислить соответствующие финансовые показатели: прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов и др., или величину знаменателя.
Рассчитать мультипликатор.
-
Интервальные
Моментные
«Цена/Прибыль»; «Цена/Денежный поток»; «Цена/Дивиденды»; «Цена/Выручка от реализации»; «Цена/Физический объем».
«Цена/Балансовая стоимость активов»;
«Цена/ Чистая стоимость активов».
Деление ценовых мультипликаторов на интервальные и моментные важно для нахождения в расчетах числа акций в обращении.
Мультипликатор «цена/прибыль» вычисляется как отношение рыночной цены (рыночного курса) акции к прибыли, приходящейся на одну акцию.
РЕ = рыночная цена акции/прибыль на одну акцию.
Мультипликатор РЕ определен согласованно, так как числитель представляет собой стоимость собственного капитала на акцию, а знаменатель измеряет приходящуюся на нее прибыль, т. е. является показателем прибыли, зарабатываемой собственным капиталом.
Варианты и разновидности мультипликатора «цена/прибыль»:
Варианты построения формулы, в зависимости от определяющих факторов: мультипликатор (коэффициент) – мультипликатор цена/прибыль скорректированный на темпы роста – PEG,
относительный РЕ (соотношение со среднеотраслевым P/E ).
Варианты расчёта, в зависимости от расчёта основного показателя:
Текущий РЕ - прибыль за самый последний финансовый год;
Отслеживающий РЕ - прибылью за последние четыре квартала/продолжительный период;
Форвардный РЕ - ожидаемая прибыль в следующем финансовом году.
Прибыль на одну акцию на основе первично размещенных или же полностью разводненных акций, включать или исключать чрезвычайные расходы.
Разновидности мультипликатора цена/прибыль: мультипликаторы ценности, в частности, мультипликатор «ценность/EBITDA».
21.Методы сравнительного подхода: метод сделок.
Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами - аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах. Объектом - аналогом объекта оценки для целей оценки признается объект, сходный объекту оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость.
Метод сделок, или метод продаж, ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода — оценка 100%-ного капитала либо контрольного пакета акций.
Метод сделок, или метод продаж, основан на использовании цен на акции предприятий, подвергшихся слияниям или поглощениям. При оценке используются фактические цены купли-продажи предприятия в целом или контрольного пакета акций. Таким образом, этот метод применим для оценки либо 100% доли участия в акциях предприятия, либо при оценке контрольного пакета акций. Метод сделок позволяет определить наиболее вероятную цену продажи бизнеса с точки зрения спроса и предложения на рынке. Этот метод выбирается в силу того, что оцениваемое предприятие является закрытым, а акции аналогичных предприятий не котируются на фондовом рынке. Метод сделок позволяет оценить рыночную стоимость капитала предприятия путем прямого сравнения оцениваемого предприятия с сопоставимыми предприятиями-аналогами, цены продажи капитала которых известны.
Как было отмечено выше, метод сделок базируется на сборе и анализе информации по реальным сделкам купли-продажи предприятий-аналогов. Однако сбор подобной информации затруднен, что в большей мере усугубляется наличием двойных цен (реальных цен купли-продажи и цен для налоговых органов) и незначительным опытом России по продаже предприятия как действующего бизнеса. Следовательно, применение данного метода в российских условиях либо приводит к большим погрешностям в оценке стоимости либо становится практически невозможным.