10.3 Анализ источников средств предприятия

10.3.1 Общая оценка состава и движения источников средств

Изучение величины, динамики и структуры источников средств предприятия проводится по данным пассива баланса. Результаты анализа представляют интерес как для внутренних, так и для внешних пользователей аналитической информации.

Внешние пользователи оценивают соотношения отдельных видов источников с точки зрения финансового риска при заключении сделок.

Внутренних пользователей интересует оценка альтернативных вариантов деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются: степень риска, «цена» того или иного источника финансирования, условия предоставления, срок уплаты долга и ряд других факторов.

Изучение данных пассива позволяет получить ответы на следующие вопросы:

1. преимущественно за счет каких источников происходит увеличение средств предприятия. Для этого сопоставляются размеры прироста собственного и привлеченного капитала с приростом всего имущества;

2. Каковы тенденции в масштабах деятельности предприятия. Если увеличивается собственный капитал и уменьшаются краткосрочные кредиты, то можно предполагать о сокращении деятельности, но в этом случае надо принять во внимание, что если процентные ставки за банковский кредит выше величины прибыли, полученной на 1 рубль текущих активов, предприятию выгоднее наращивать собственный капитал, если наоборот, то выгоднее увеличивать привлеченные средства.

3. Какова степень независимости предприятия от привлеченного капитала. Для этого определяют соотношение, называемое коэффициентом финансирования:

К _{финансирования} =

Данное соотношение должно быть больше единицы. Чем выше этот коэффициент, тем надежнее финансовая устойчивость предприятия.

Если коэффициент меньше единицы, то доля собственного капитала меньше 50 процентов, а это свидетельствует о повышении степени зависимости от привлеченных средств и затрудняет получение кредитов. Особое значение уровень этого коэффициента имеет для производственных предприятий, тогда как для торговых предприятий характерна высокая доля привлеченного, в том числе заемного капитала в силу его высокой оборачиваемости.

Для предприятий с длительным периодом оборота средств (капиталоемких) доля привлеченного капитала в 40-50 процентов может считаться опасной для финансовой устойчивости.

Степень независимости может также оцениваться на основе коэффициента автономии, который характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия:

К_авт.-и =

Положительную оценку этому соотношению на предприятии можно дать, если оно не менее 0,5 (50 процентов).

Однако высокая доля собственных источников не является гарантией финансовой устойчивости, так как эти средства могут быть вложены в труднореализуемые активы. Это соответственно приводит к потребности в дополнительном финансировании, обеспечивающем покрытие отвлеченных из непосредственного оборота средств.

10.3.2 Анализ собственного капитала

К собственным источникам (капиталу) относят:

- уставный капитал, представляющий собой стоимостное выражение вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании;

- добавочный капитал, включающий суммы дооценки имущества, эмиссионный доход;

- резервный капитал, который имеет строго целевое использование. Строго целевое использование резервного капитала укрепляет ответственность предприятия и дает кредиторам дополнительные гарантии, поскольку суммы, отчисляемые в резервный капитал согласно закону, учредительным документам или принятой учетной политики не могут быть распределены (изъяты) собственниками вплоть до ликвидации организации.

Таким образом, информация о величине резервного капитала в балансе предприятия имеет важное значение для внешних пользователей, которые рассматривают его как запас финансовой прочности предприятия.

Отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина рассматриваются как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствуют либо о недостаточности прибыли, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков. И тот, и другой факт являются негативными в оценке надежности потенциального заемщика или партнера.

- нераспределенная прибыль (непокрытый убыток). Нераспределенная прибыль представляет собой часть капитала собственников, аккумулирующую невыплаченную в виде дивидендов прибыль, которая является внутренним источником финансовых средств долговременного характера. При анализе нераспределенной прибыли следует оценить изменение ее доли в общем объеме собственного капитала. Тенденция к снижению этого показателя может свидетельствовать о падении деловой активности организации.

При анализе следует принимать во внимание, что величина нераспределенной прибыли во многом определяется учетной политикой предприятия, поэтому следует корректировать результаты анализа с учетом имевших место изменений в учетной политике предприятия.

Таким образом, в составе собственного капитала могут быть выделены две основные аналитические составляющие:

- инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками, который в бухгалтерском балансе отражен по статьям «уставный капитал» и «добавочный капитал» в части полученного эмиссионного дохода;

- накопленный капитал, то есть капитал, созданный сверх того, что было первоначально авансировано собственниками (резервный капитал и нераспределенная прибыль).

В составе собственного капитала можно также выделить составляющую, связанную с изменением стоимости активов организации вследствие их переоценки.

Деление собственного капитала на инвестированный и накопленный имеет большое значение, как в теоретическом, так и в практическом плане. По соотношению и динамике этих групп оценивают эффективность деятельности предприятия. Тенденция к увеличению удельного веса накопленного капитала свидетельствует о способности наращивать средства, вложенные в активы предприятия, и характеризует финансовую устойчивость предприятия.