- •Глава 1. Краткое изложение фактов и выводов
- •Глава 2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности
- •2.1. Анализ платежеспособности, ликвидности предприятия и
- •2.2. Анализ финансовой устойчивости
- •2.3. Анализ деловой активности предприятия
- •2.4. Оценка рентабельности организации
- •Глава 3. Доходный подход в оценке рыночной стоимости
- •3.1.Расчет стоимости предприятия оао «Татхимфармпрепараты»
- •3.2. Определение ставки дисконта
- •Глава 4. Сравнительный подход в оценке рыночной
- •4.1. Расчет стоимости оао «Татхимфармпрепараты» методом
- •Глава 5. Затратный подход в оценке рыночной
- •5.1.Расчет стоимости предприятия оао «Татхимфармпрепараты»
- •Глава 6. Согласование результатов оценки и определение
3.2. Определение ставки дисконта
Ставку дисконта для оценки стоимостей действующего предприятия определяется на основе доходности альтернативных предложений и рассчитывается методом кумулятивного построения:
R=Ro+r=9+12=20%, где:
R – ставка дисконта соответствующая норме доходности альтернативных вложений;
Ro – безрисковая норма доходности, % (принимается ставка по рублевым долгосрочным депозитам Сбербанка РФ);
r – поправка на риск.
Таблица 14.Факторы и ставка риска
Вид риска |
Вероятность интервала значений, % |
Величина для ОАО «Татхимфармпрепараты», % |
Руководящий состав |
0-5 |
1 |
Размер компании |
0-5 |
1 |
Финансовая структура |
0-5 |
5 |
Товарно-территориальная диверсификация |
0-5 |
2 |
Уровень и прогнозируемость прибыли |
0-5 |
3 |
Итого |
|
12 |
1.Руководящий состав.
Качество управления отражается на всех сторонах существования организации, в определенном смысле уровень развития предприятия во многом зависит от уровня менеджмента.
Состав руководства ОАО «Татхимфармпрепараты» весьма компетентен, высоко квалифицирован, все учредители фирмы имеют высшее экономическое образование, опыт работы в этой сфере имеют.
Принимаемый риск за качество управления = 1%.
2.Размер компании
В качестве критерия размера компании принимается величина его капитала.
- величина всего капитала по балансу на 2008 год – 411870 тыс.руб.
- величина уставного капитала по балансу на 2008 год – 311641 тыс.руб.
Данный размер УК превышает норму размера УК для организаций, указанной организационно-правовой формы (в нашем случае ОАО). Минимальный уставный капитал АО заранее определен законодателем. Для открытого общества он должен составлять не менее 1000-кратнойкратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного законом на дату регистрации общества (в РА, РФ).
Принимаем риск за размер компании = 1%
3.Финансовая структура
В качестве критерия риска по фактору финансовой структуры принимается 4 финансовых коэффициента характеризующих 3 стороны финансового состояния организации:
1)Способность расплачиваться в краткосрочном периоде (текущая ликвидность-коэффициент покрытия).
Показатели |
2006 |
2007 |
2008 |
ТА |
474110 |
437039 |
649226 |
ТО |
133367 |
170067 |
341588 |
Наименование показателя |
Способ расчета |
N |
Периоды |
||
2006 г. |
2007 г. |
2008 г. |
|||
2. Коэффициент покрытия (общей ликвидности, текущей ликвидности) |
КТЛ = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) |
≥1-2 |
3,555 |
2,57 |
1,901 |
Тенденции неблагоприятные, коэффициент текущей ликвидности уменьшается, что говорит о снижении способности расплатиться в краткосрочном периоде.
2)Достаточность покрытия всех заемных средств собственными (доля собственного капитала в средствах компании).
№ п/п |
Наименование показателя |
Способ расчета |
Норма |
Периоды |
||
2006 г. |
2007 г. |
2008 г. |
||||
1 |
Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) |
Кавт=Собств.капитал/ Валюта баланса |
≥0,6 |
0,57 |
0,426 |
0,336 |
Также неблагоприятная ситуация.
3)Степень влияния процентных платежей на финансовую устойчивость предприятия (Отношение прибыли и суммы амортизации к себестоимости)
К=(51240+130257)/ 666034 =0,273
4)Доля процентов по кредитам в себестоимости
436990*(1+0,2/12)4=409934,33
409934,33/666034=0,615
Принимаем риск за финансовую структуру = 5%
4. Товарно-территориальная диверсификация
Товарно-территориальная диверсификация – это производство предприятием широкой номенклатуры и услуг, относящихся к одной товарной структуре. Наше предприятие реализует однотипную продукцию. Имеет выход как на внутренние, так и на внешние рынки, поэтому величину риска принимаем в размере 2%.
5. В качестве критерия по данному фактору рассматривается выручка от реализации продукции, на основе ретроспективного анализа данных.
= = = 1,077
= = = 1,1
= = = 1,075
Принимаем риск за уровень и прогнозируемость прибыли = 3%.