4. Отчет центра инвестиций

Центры инвестиций — это структурные единицы самого высокого уровня крупных децентрализованных организаций: дочерние и зависимые общества головных организаций, филиалы и др. В практике западных стран к центрам инвестиций относят также отделения транснациональных корпораций.

Применительно к центрам инвестиций исходят из допущения, что они являются отдельными организациями. Поэтому центры инвестиций составляют обычные формы бухгалтерской (финансовой) отчетности, в том числе отчет о прибыли.

При сравнительной оценке деятельности отдельных центров инвестиций головной организацией абсолютные показатели прибыли этих центров часто бывают несопоставимыми из-за различий в объемах производства и величины активов центров. В этой связи в настоящее время для оценки деятельности центров инвестиций в странах с рыночной экономикой используют четыре показателя:

- прибыль;

- рентабельность активов;

- остаточная прибыль;

- экономическая добавленная стоимость (ЭДС).

В качестве первого показателя в зависимости от конкретных условий деятельности используют показатели прибыли до налогообложения, прибыли от обычной деятельности или чистой прибыли.

Показатель рентабельности активов определяют отношением прибыли к активам (П/А).

В настоящее время отмечены различные подходы к выбору числителя и знаменателя приведенного отношения.

В зарубежной практике в качестве числителя чаще всего используют показатели прибыли до налогообложения и остаточного дохода до косвенных затрат. Наряду с ними некоторые организации принимают в расчет показатель чистой прибыли.

Формулу для расчета рентабельности активов (Ра) можно представить в следующем виде:

Ра = П/В * В/А

где В — выручка (нетто) от продажи продукции (работ, услуг).

Первый множитель приведенной формулы является показателем рентабельности продаж, а второй — оборачиваемости активов. Они сами по себе имеют важное значение и могут использоваться для оценки деятельности центров инвестиций. Например, показатель рентабельности продаж широко используют торговые организации, отличающиеся сравнительно невысоким удельным весом внеоборотных активов в общей их стоимости.

Показатель остаточной прибыли определяют вычитанием из прибыли минимально необходимой прибыли на используемые активы. Последний показатель определяют умножением стоимости активов на норму прибыли по активам, устанавливаемую администрацией организации.

Пример расчета показателей остаточной прибыли и рентабельности активов приведен в таблице:

Таблица 4 - Оценка деятельности центров инвестиции по показателям рентабельности активов и остаточной прибыли

№ п/п	Показатели	Центры инвестиций
		А	Б
1	Прибыль (П)	200	300
2	Стоимость активов (СА)	1000	1800
3	Норма прибыли (Н), %	10	10
4	Минимально необходимая прибыль на активы (Пн) (стр. 2 х стр. 3)	100	180
5	Остаточная прибыль (По) (стр. 1 - стр. 4)	100	120
6	Рентабельность активов, (РА) в % (стр. 1 : стр. 2)	20	16,7

Приведенные в таблице данные о показателях прибыли и рентабельности активов не позволяют объективно оценить деятельность центров А и Б, поскольку в центре Б выше сумма прибыли (300 тыс. руб. против 200 тыс. руб.), а в центре А — выше рентабельность (20% против 16,7%). Показатель остаточной прибыли позволяет дать более высокую оценку деятельности центра Б.

Показатель остаточной прибыли показывает, какую прибыль приносит организации соответствующий центр инвестиций сверх минимально необходимой прибыли на активы. Он отражает вклад соответствующего центра в общие результаты деятельности организации.

Организации могут устанавливать разные нормы прибыли на используемые активы для различных центров инвестиций. При этом более высокие нормы прибыли обычно устанавливают для видов деятельности с более высоким уровнем риска.

Начиная с 80-х годов прошлого века во многих странах с рыночной экономикой широко применяется показатель экономической добавленной стоимости (ЭДС).

Показатель ЭДС определяют вычитанием из экономической прибыли отчетного года экономической прибыли предыдущего года. При этом показатель экономической прибыли исчисляют вычитанием из чистой прибыли суммы платы за активы.

Величину платы за активы (капитал) устанавливают умножением стоимости активов на их цену. Цена активов — это сумма денежных средств, которую нужно заплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.

Каждый источник финансовых ресурсов имеет свою цену. В этих условиях цену активов определяют по формуле:

Ца = Цi * Уi

где: Ца - цена активов, %;

Цi - цена i-го источника, %;

Уi - удельный вес i-го источника в их обшей сумме, %.

Если цена активов определена на уровне 10% их стоимости, то величина платы за активы стоимостью в 1 млн руб. составит 100 тыс. руб.

Чистая прибыль центра определяется вычитанием из прибыли от обычной деятельности суммы налога на прибыль. К полученному остатку прибавляют чрезвычайные доходы и вычитают чрезвычайные расходы.

Таблица 5 - Расчет экономической добавленной стоимости

№ п/п	Показатели	Годы
		1	2	3
1	Прибыль (П)	200	225	250
2	Налог на прибыль	48	54	60
3	Чистая прибыль (ЧП) (стр. 1 - стр. 2)	152	171	190
4	Плата за активы	100	106	110
5	Экономическая прибыль (ЭП) (стр. 3 - стр. 4)	52	65	80
6	Экономическая добавленная стоимость (ЭДС) (стр. 5 гр. 4 - стр. 5 гр. 3; стр. 5 гр. 5 -стр. 5 гр. 4)	-	13	15

Показатель ЭДС показывает прирост стоимости акционерного капитала за отчетный период.

При оценке бизнес-единиц по этому показателю менеджеры заинтересованы как в увеличении прибыли, так и в снижении стоимости активов в своей бизнес-единице.

Следует отметить, что при расчете показателя ЭДС в расчет нужно принимать лишь те активы, которые действительно контролируются менеджерами бизнес-единиц. В связи с этим в состав активов бизнес-единиц не следует включать деловую репутацию и организационные расходы нематериальных активов, стоимость административного здания компании, финансовые вложения компании, если управление ими осуществляется централизованно, и т.п.