Демонетизация золота
Рост экономики, усложнение экономических отношений, расширение обращения кредитных средств платежа, усиление роли государства в экономике и социальной сфере и связанное с этим формирование механизмов перераспределения национального дохода, развитие международных экономических связей, в особенности вывоза капитала, политические потрясения и войны, способствовавшие резкому росту государственных расходов, наконец, обострение неравномерности распределения золота между странами – все это породило тенденцию к демонетизации золота, т.е. постепенной утрате им денежных функций, и в конечном счете привело к разрушению системы золотого стандарта: в большинстве стран золотомонетный стандарт был отменен с началом Первой мировой войны.
В условиях возникшего после Первой мировой войны механизма золотодевизного стандарта золото в виде монет было изъято из внутреннего денежного обращения, были введены ограничения на владение и распоряжение благородным металлом, и он перестал выполнять функции средства обращения и средства платежа. Запреты на вывоз и ввоз золота практически лишили частных участников внешнеэкономической деятельности возможности использовать его и в качестве международного платежного средства. В силу этих причин золото утратило непосредственную связь с реальным процессом обращения товаров. Изъятый из денежного обращения металл сосредоточился в государственных централизованных запасах и в частных тезаврационных фондах.
В рамках основанной после Второй мировой войны Бреттонвудской валютной системы расчеты между частными партнерами по международным сделкам с помощью золота полностью прекращаются. Последние оперируют исключительно несколькими национальными бумажными денежными единицами, за которыми закрепляется статус международных платежных средств. Вследствие доминирующего положения США в мировой экономике и наличия у них крупнейшего в мире золотого запаса (по состоянию на конец 1949г. – 24,6 млрд дол., или около 3/4 суммы золотых запасов несоциалистических стран) на роль главной из таких валют выдвинулся доллар США. Такое положение было закреплено Статьями соглашения (уставом) Международного валютного фонда (МВФ). Согласно этому документу, страны-члены МВФ должны были определить и согласовать с Фондом официальные золотые и долларовые паритеты своих денежных единиц. В основу этих паритетов была положена установленная в 1934г. цена американского Казначейства – 35 дол. за одну тройскую унцию чистого золота, равную 31,1035 г (соответственно, золотое содержание доллара составляло 0,888 671 г золота).
Что
касается балансирующих межстрановых
расчетов, то они стали монопольной
прерогативой официальных властей. В
соответствии с американским
законодательством, государственные
органы других стран имели возможность
обменивать через Казначейство США
принадлежавшие им доллары на золотые
слитки, т.е. покупать их по твердо
установленному соотношению –
официальной
цене. Таким образом, американская валюта
оставалась в то время единственной,
которая была официально связана с
золотом. Благодаря функционированию
этого механизма денежные власти
других стран целенаправленно осуществляли
международные макроэкономические
расчеты: в случае дефицита платежного
баланса и нехватки долларовых активов
–
посредством
продажи Соединенным Штатам золота и
приобретения на него американской
валюты, а при активном платежном балансе
и, соответственно,
избытке долларов –
путем
их обмена на американское золото.
Американские власти старались с помощью неформальных договоренностей с другими странами препятствовать вывозу золота из США. Поэтому за период 1950-1972 гг. суммарный дефицит платежного баланса США «на базе ликвидности» был покрыт за счет оттока золота в общей сложности только на 16,1%4. А по данным С.М. Борисова, доля золота в фактическом урегулировании пассивного сальдо платежных балансов на протяжении 1950-х гг. составляла лишь 14-16%5.
Из сказанного выше следует, что в условиях Бреттонвудской валютной системы золото продолжало исполнять (хотя и в очень ограниченных масштабах) функцию мировых денег, т.е. выступать в качестве средства окончательных, завершающих международных денежных расчетов по платежным балансам, которые производились на межгосударственном уровне.
Возникновение с 1950-х гг. хронического дефицита общего платежного баланса США, вызванное этим стремительное увеличение принадлежавших государственным органам других стран долларовых авуаров, с одной стороны, и сокращение американского золотого запаса – с другой, ослабляли международные позиции доллара, периодически вызывали вспышки паники на валютных и золотых рынках, приступы бегства от доллара в другие валюты и золото. В конечном счете власти США, будучи не в состоянии удовлетворять возраставшие притязания других стран на американское золото, оказались вынужденными прекратить (с 15 августа 1971г.) дальнейший обмен долларов на золото по твердой цене. Тем самым была официально оборвана последняя нить, которая до того момента связывала доллар, а через него и мир остальных национальных валют с золотом.
В результате кризиса Бреттонвудской валютной системы в начале 1970-х гг. встал вопрос о реформе международного валютного устройства. В завершение длительного переговорного процесса основы новой мировой валютной системы были выработаны на совещании стран-участниц МВФ в январе 1976г. в Кингстоне (Ямайка). Реально этот валютный механизм стал действовать с 1 апреля 1978г., т.е. официального вступления в силу серии поправок к уставу МВФ, в которых были реализованы достигнутые договоренности, означавшие радикальный отход от принципов Бреттон-Вудса.
Одним из основных компонентов Ямайского соглашения стала окончательная демонетизация золота, инициатором которой выступили США, стремившиеся сохранить за долларом роль ведущей международной валюты. Договоренности относительно демонетизации золота получили юридическое оформление в соответствующих поправках к уставу МВФ. Согласно этим поправкам:
Во-первых, ликвидирована функция золота как основы для установления стоимостных паритетов. Если в период существования Бреттонвудской валютной системы все страны-члены МВФ должны были, согласно уставу Фонда, выразить паритеты своих национальных валют в определенном количестве золота в виде общего мерила стоимости (ст. IV, раздел 1 (а))6, то, в соответствии с ямайскими поправками, они, наоборот, не могут использовать золото для выражения стоимостного содержания своих денежных единиц (ст. IV, раздел 2 (в))7, равно как и валютных паритетов, если они когда-либо будут восстановлены Фондом (приложение «С», параграф I)8.
Во-вторых, упразднена единая для всех стран официальная цена золота в долларах США.
В-третьих,
ликвидирован государственный и
межгосударственный контроль над мировыми
рынками золота. В бреттонвудский
период устав МВФ (статья IV,
раздел 2) не позволял странам-членам
«покупать золото по цене выше паритета
плюс установленный предел отклонения
или продавать золото по цене ниже
паритета минус установленный предел
отклонения»9,
что обеспечивало поддержание рыночной
цены золота на уровне официально
принятой. В соответствии
со статьей V,
раздел 2 (а) пересмотренного устава,
МВФ, напротив, должен руководствоваться
в своих действиях «целью не допускать
регулирования цены или установления
фиксированной цены на рынке золота»10.
Из всего этого следует, что золото было
официально лишено статуса универсального
стоимостного денежного эталона и стало
рассматриваться в качестве обычного
рыночного товара.
На первых порах были предприняты шаги, направленные на фактическое изъятие золота из официальных резервов. Одну шестую часть золота, которое находилось в распоряжении МВФ (а это составляло около 25 млн тройских унций, или 777,5 т), возвратили странам-членам в обмен на их национальные валюты по прежней официальной цене. Такое же количество золота было продано в течение четырех лет, с июня 1976г. по май 1980г., на свободном рынке путем регулярно проводившихся открытых аукционов по рыночной цене. Золотые аукционы устраивало на протяжении периода с мая 1978г. по ноябрь 1979г. и правительство США; на них оно продало около 500 т золота.
На рубеже 1970-1980-х гг. реализация золота из официальных резервов прекратилась. Поэтому, невзирая на соглашение о демонетизации золота, государственные органы и международные организации сохранили крупные централизованные золотые запасы. По взаимному неписаному согласию, они оставались на протяжении 1980-х гг. практически в замороженном состоянии. Однако начиная с 1989г. продажи золота из государственных резервов, главным образом промышленно развитыми странами, обусловленные рядом разного рода причин (в частности, формированием Европейского экономического и валютного союза), стали регулярно превышать покупки, которые производятся по преимуществу развивающимися государствами. В общем итоге за 1989-1999 гг. объем чистых продаж всеми странами составил 3,5 тыс. т11 (за десятилетие 1990-1999 гг. нетто-продажи – 3,1 тыс. т, сумма продаж в валовом исчислении – 5,3 тыс. т12). Продажи металла центральными банками и государственными органами во второй половине 1990-х гг. (за вычетом покупок): 1995г. – 173 т, 1996г. – 275 т, 1997г. – 376 т, 1998г. – 370 т, 1999г. – 420 т13 и 2000г. – 457 т14.
Значительное количество золота (от 1/3 до 2/3 первоначального запаса) реализовали такие страны, как Австралия, Австрия, Аргентина, Бельгия, Канада, Нидерланды. 7 мая 1999г. власти Великобритании объявили о намерении продать 415 т золота, т.е. большую часть своего золотого запаса, составлявшего 715 т, в том числе 125 т – путем проведения пяти аукционов в течение 1999-2000 гг. (первый аукцион был организован б июля 1999г.). Кроме того, в связи с проведением в Швейцарии в апреле 1999г. референдума, отменившего золотое обеспечение швейцарского франка, правительство Швейцарии оповестило о продаже после 2000г. на протяжении нескольких лет 1300 т золота, что составляет половину ее прежнего запаса.
МВФ
30 сентября 1999г. принял решение о продаже
по рыночной стоимости путем операций
«своп» с центральными банками
государств-членов до 14 млн тройских
унций (435 т) золота. Цель этой продажи –
получение
ресурсов для облегчения долгового
бремени наиболее бедных стран и
предоставления им финансовой помощи.
На протяжении периода с декабря
1999г. по апрель 2000г. МВФ осуществил семь
таких сделок с Бразилией и Мексикой, в
ходе которых он продал 12,944 млн тройских
унций золота на общую сумму 3,7 млрд дол.
В каждом случае это золото немедленно
возвращалось Фонду по той же цене в
погашение долговых обязательств
соответствующих
стран перед ним, так что общая величина
золотого запаса МВФ осталась прежней.
Полученная Фондом в итоге разница в
размере 3 млрд дол. между балансовой
стоимостью золота (около 47 дол. за унцию)
и его рыночной оценкой направлена на
указанные цели.
Несмотря на значительные продажи золота на протяжении последнего десятилетия, официальные его запасы все еще весьма велики. По состоянию на конец 2000г. эти запасы (включая накопления международных организаций) в физическом исчислении составляли, по данным МВФ, 33 тыс. т15. Самыми крупными золотыми запасами обладают США (на конец 2000г. – 8,1 тыс. т, или 27,5% общей величины запаса всех стран) и страны-участницы ЕС (12,5 тыс. т, соответственно, 42,4%)16.
Важная особенность золота как драгоценного металла состоит в том, что благодаря абсолютной неподверженности коррозии в процессе потребления оно практически не исчезает. Согласно имеющимся оценкам, общий объем добытого и накопленного в мире запаса золота достиг к началу 2000г. 140 тыс. т17, по сравнению со 102,8 тыс. т в конце 1980г.18 (увеличение на 36,2%). Распределение этого накопленного мирового золотого запаса по основным сферам его использования оценивается следующим образом: ювелирные изделия – 67,3 тыс. т, или 48,1%; прочие промышленные изделия – 15,7 тыс. т (11,2%); частные тезаврационные накопления в виде слитков, монет и медалей – 25,2 тыс. т (18,0%); официальные запасы – 30,5 тыс. т (21,8%); неидектифицированный остаток (необратимые потери) – 1,3 тыс. т (0,9%)19.
Возвращаясь к мировому официальному золотому запасу, нужно обратить внимание на то, что переход на рыночную цену золота привел к существенному его увеличению в стоимостном выражении (см. табл. 1). Если при оценке этого запаса (не считая золота, принадлежащего международным организациям) по прежней официальной цене его суммарная величина с конца 1970г. по конец 2000г. сократилась на 10,2% (в долларовом выражении за счет девальвации доллара по отношению к SDR – увеличение на 16,7%), то, исчисленная по рыночной цене, она выросла к концу 1980г. в 14,2 раза – с 39,6 млрд дол. до 563,4 млрд дол. На конец 2000г. из-за понижения цены размер мировых золотых запасов сократился по сравнению с показателем 1980г. в 2,2 раза, но все же превышал уровень 1970г. в 6,6 раза. Однако доля золота в общем объеме государственных ликвидных резервов существенно понизилась – с 39,9% в 1970г. до 2,1% в 2000г. при оценке по официальной цене и, соответственно, с 41,5 до 11,5% – по рыночной цене.
В современных условиях реальное обращение золота в мировом хозяйстве осуществляется при посредстве мировых рынков металла. Предложение на рынке золота обеспечивается главным образом за счет его новой добычи (за 1990-1999 гг. – 64,7%20). Помимо текущей добычи, источниками поступления золота на мировой рынок также являются: поставки вторичного металла, получаемые от переработки золотого лома; форвардные продажи, осуществляемые предприятиями-производителями с целью страхования от возможного падения цены; реализация золота частными владельцами; продажи со стороны центральных банков и государственных органов.
Основным постоянно действующим фактором спроса на золото на мировых рынках, на который в 1990-1999 гг. приходилось 91,2%21, является его использование для промышленно-бытового потребления (фабрикационный спрос). Сюда входят: ювелирное производство (его доля в объеме совокупного спроса составляла в разные годы на протяжении периода 1990-1999 гг. от 70 до 80%22); выпуск изделий с применением золота в новейших отраслях промышленности – радиоэлектронике, атомно-ракетной технике и т.п.; стоматология (зубопротезирование); изготовление монет, медалей, медальонов. Спрос на золото в виде слитков, монет и медалей предъявляют также частные тезавраторы, использующие его для сохранения своих капиталов и сбережений от политических и валютных потрясений.
Значительны объемы спекулятивных операций с золотом, которые имеют целью извлечение прибыли путем использования колебаний цен во времени, а также разницы в ценах на различных рынках, специализированные фирмы, занимающиеся операциями с золотом, коммерческие банки и другие предприятия могут в тот или иной момент, в зависимости от рыночной конъюнктуры, либо предъявлять спрос на золото, либо выступать с его предложением.
Поведение рыночных цен золота определяется совокупностью многих факторов экономического и политического характера, которые формируют в каждый данный момент соотношение между спросом на металл и его предложением. При этом, поскольку главной международной валютой является доллар США, то динамика цены золота в большинстве случаев противоположна изменению рыночного валютного курса американской денежной единицы.
В 1996-1999 гг. значительное давление на мировую цену золота (ею традиционно считаются котировки Лондонского рынка) оказывали два фактора – высокий курс доллара по отношению к другим валютам и крупные продажи металла центральными банками и государственными органами. Вследствие поступления (а также ожидания будущих поступлений) на рынок большого количества золота из официальных источников цена на него круто пошла вниз, приблизившись в летние месяцы 1999г. к уровню в 250 дол. за унцию (20 июля – 252,80 дол.) – самое низкое значение за последние 20 лет.23
Среднегодовая цена золота в 1999г. составила 279 дол. за унцию по сравнению с 388 дол. в 1996г.24 (понижение на 28,1%). Это был наиболее низкий уровень цены с 1978г., а в реальном выражении (с учетом инфляции) она приблизилась к уровню 1972г. (232 дол.25). Нескоординированные массированные продажи золота могли бы дать толчок развитию «цепной реакции» такого рода продаж. Соответственно возникла перспектива лавинообразного обрушения цены и больших потерь для стран, замешкавшихся с избавлением от золота.
Перспектива дестабилизации мирового рынка золота понимание опасности подобного развития событий для мировой экономики, протесты ЮАР и других золотодобывающих стран, для которых падение цены золота чревато экономическими и социальными потрясениями, – все это побудило ведущие государства Запада к принятию мер по регулированию данного рынка. Европейский центральный банк, центральные банки стран зоны евро, а также Великобритании, Швеции и Швейцарии обнародовали 26 сентября 1999г. совместное заявление, получившее наименование «Европейское соглашение о золоте». Они достигли договоренности не выступать на рынке золота в качестве продавцов, помимо стран, которые к тому моменту уже объявили о своих намерениях продать часть золотых запасов. Для этих стран установлен суммарный лимит продаж золота на протяжении пяти лет в объеме не свыше 400 т в год (среднегодовая величина чистых продаж золота центральными банками в течение 1989-1998 гг. – 315 т26), т.е. не более 2000 т за весь пятилетний период. Одновременно участники соглашения договорились не увеличивать в течение того же срока объемы кредитных операций с золотом (свопы, депозиты), а также использования золотых фьючерсных и опционных контрактов. Отметим попутно, что это соглашение идет практически вразрез с упоминавшейся выше установкой МВФ на недопущение регулирования рыночной цены золота.
Принятые названными западноевропейскими странами совместные решения, которые нашли негласную поддержку США и Японии, содействовали стабилизации рынка золота, остановили дальнейшее падение цен на него. Последующие месяцы были даже отмечены двумя пиками повышения мировой цены золота (в начале октября 1999г. она превысила уровень в 330 дол. за унцию, 7 февраля 2000г. – 316,6 дол.). Тем не менее в дальнейшем эта цена остается в основном ниже уровня в 300 дол. за унцию.
Сохраняемые до сих пор государственные золотые запасы выполняют назначение страхового фонда для обеспечения бесперебойности зарубежных платежей и источника пополнения валютных резервов. Золото – это высоколиквидный товарный и финансовый актив, который можно в любой момент обратить в свободно конвертируемую валюту путем продажи на мировых рынках, а также посредством передачи его в виде залога при получении валютных кредитов от иностранных государств, у коммерческих банков или международных организаций. Можно сказать, что оно выступает в настоящее время в своего рода «квазимонетарной» роли. Остается в силе оценка, данная в 1979г. заместителем министра финансов США Э. Соломоном: «Золото продолжает оставаться значительной частью резервов центральных банков, готовое к использованию в случае необходимости. Маловероятно, что это положение изменится в обозримом будущем»27. Однако поскольку не существует формального всеобъемлющего, универсального соглашения о дальнейшей судьбе официальных золотых запасов (а Европейское соглашение о золоте 1999г. не может считаться таковым), то нынешнее положение золота в мирохозяйственном механизме характеризуется неопределенностью и противоречивостью.
В научных и политических кругах время от времени возникают настроения в пользу восстановления в той или иной форме денежных функций золота. Подобные тенденции формируются на фоне экономических и финансовых неурядиц, усиления инфляции, развития кризисных процессов в валютной сфере. Наиболее яркий пример – всплеск симпатий к золоту на рубеже 1970-1980-х гг. в США, выразителем которых стала группа близких к Р. Рейгану экономистов и общественных деятелей (А. Лаффер, Дж. Ванннски, Дж. Кемп и др.). Однако попытки вернуться к монетарной роли золота не получили поддержки.
Понижение цены золота в 1996-1999 гг. в условиях мирового финансового кризиса свидетельствовало о том, что золото в известной мере теряет и роль страховочного финансового актива. По своему положению оно постепенно приближается к другим сырьевым товарам, динамика цен которых определяется хозяйственной конъюнктурой: в периоды экономических спадов – понижаются, в условиях подъема – растут.
Крупные продажи золота денежными властями и, как следствие, преобладающая в общем итоге низкая цена металла отражают такие позитивные явления, как уменьшение инфляции и сглаживание циклических колебаний в промышленно развитых странах, распространение разного рода альтернативных золоту страховочных финансовых инструментов, а самое главное – оздоровление политической обстановки в мире в результате прекращения «холодной войны». В этой связи заслуживает внимания следующее высказывание одного из руководителей российского коммерческого банка: «Монетарные функции золота проявляются только во время кризисов и войн. Невозможность третьей мировой войны является основной причиной окончательной потери золотом монетарных функций в общемировом масштабе»28.
Восстановление роли золота как реально функционирующих мировых денег в современных условиях невозможно и по экономическим основаниям. Оно противоречиво бы объективным процессам эволюции мирохозяйственной сферы, для которых характерны интенсивное развитие международного экономического обмена, формирование транснационального капитала, глобализация хозяйственной деятельности.