
- •Понятие инвестиций. Основные этапы инвестиционного проекта
- •1.2. Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта без учета фактора времени
- •1.3. Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени
- •Норма дисконтирования
- •Чистый дисконтированный доход
- •Доходность (рентабельность) инвестиций
- •Исходные данные для расчета примера
- •Дисконтированный срок окупаемости
- •Суммарные дисконтированные затраты
- •Сравнительный анализ финансово-экономических показателей оценки эффективности инвестиций
- •Учет инфляции при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов
- •Учет инвестиционных рисков вложения капитала способом корректировки нормы дисконтирования
- •Оценка экономической эффективности инвестиций в реконструкцию и техническое перевооружение энергетических объектов
1.2. Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта без учета фактора времени
Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта без учета фактора времени предполагают использование упрощенной схемы расчета следующих показателей: чистой прибыли, рентабельности инвестиций, срока окупаемости капитальных вложений, срока предельно возможного полного возврата банковских кредитов и процентов к ним.
Показатели финансово-экономической эффективности проекта, полученные с использованием упрощенной схемы расчета, называют простыми. Рассмотрим их более подробно.
1. Чистая прибыль
определяется по характерному году
расчетного периода, когда достигнут
проектный уровень производства, но еще
продолжается возврат капитала:
где
-
объем реализованной продукции без учета
НДС; И – издержки производства; Н- налог
на прибыль.
2. Рентабельность инвестиций характеризует прибыль, полученную с рубля вложенного капитала. Он определяется как отношение чистой прибыли к сумме инвестиций:
где К – суммарные инвестиции;
- продолжительность производственной
стадии проекта.
3. Простой срок окупаемости капиталовложений
- представляет собой период времени, в
течение которого сумма чистой прибыли
покроет инвестиции. Определение срока
окупаемости производится последовательным
суммированием чистой прибыли по годам
расчетного периода, пока полученная
сумма не сравняется с суммой
капиталовложений:
Критерием эффективности в данном случае является приемлемый срок окупаемости для инвестора.
Простой срок окупаемости для акционерного капитала:
где
-
срок завершения инвестиций;
-
время начала производства;
-
общие эксплуатационные издержки без
амортизации и финансовых затрат.
Амортизационные отчисления – это временно свободные денежные средства, предназначенные для замены основных фондов при их износе, которые могут рассматриваться как дополнительный источник финансирования. При этом простой срок окупаемости можно определить по формуле
,
где
-
расчетный период.
Недостатком этого показателя является то, что при его определении не учитывается изменение доходности проекта за пределами срока окупаемости. Поэтому он не может применяться при сопоставлении вариантов с различной продолжительностью расчетного периода.
4. Срок предельно возможного полного
возврата кредита
определяется из уравнения:
где
-заемный капитал.
Искомой величиной является срок равный
обеспечивающий равенство левой и правой
частей уравнения.
Наряду с очевидными достоинствами упрощенные методы имеют ряд существенных недостатков.
Первый из них состоит в том, что при расчетах каждого из перечисленных показателей не учитывается фактор времени: ни прибыль, ни объем инвестируемых средств не приводится к текущей стоимости. Следовательно, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые величины: текущая стоимость суммы инвестиций и будущая стоимость суммы прибыли.
Второй из недостатков используемых показателей заключается в том, что в качестве показателя возврата инвестируемого капитала принимается только прибыль. Однако в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока (ДП включает притоки и оттоки денежных средств за определенный период времени, которые рассматриваются в порядке их поступления и выплаты. ДП характеризует процессы инвестирования и получения дохода в виде одной совмещенной последовательности), состоящего из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений. Таким образом искусственно занижается эффективность проекта и завышается срок ее окупаемости.
Третий недостаток состоит в том, что рассматриваемые показатели позволяют получить только одностороннюю оценку эффективности проекта, так как они основаны на использовании одинаковых исходных данных: суммы прибыли и суммы инвестиций, а также не учитывается динамика изменения этих показателей.
Упрощенные методы основаны на укрупненных оценках результатов инвестиционной и производственно-хозяйственной деятельности. При их применении не рассматривается весь расчетный период, а выделяются наиболее характерные отрезки времени. Например, период освоения производства продукции или период максимального объема продаж. Поэтому с их помощью можно получить только ориентировочную оценку эффективности проекта, носящей чаще всего прогнозный характер. Но в силу своей простоты и наглядности упрощенные методы применяются на ранних стадиях изучения проекта для получения экспресс-оценки. Эти методы целесообразно использовать и для оценки небольших проектов: малозатратных и быстроокупающихся. В энергетике к числу таких проектов можно отнести реализацию некоторых энергосберегающих мероприятий.