3. Операции, проводимые с варрантом

Варрант (ордер) - вид опциона, который позволяет своему держателю приобретать обыкновенные акции.

Варранты - долгосрочные опционы, зависящие от курса приобретения акции, именуемого курсом исполнения.

Обычно для покупки одной или более акций требуется один варрант.

Торговля варрантами осуществляется при посредстве брокеров, трансакционные издержки аналогичны обыкновенным акциям, а котировки варрантов публикуются вместе с котировками обыкновенных и привилегированных акций.

Варрантам присущи те же достоинства и недостатки, что и всем опционам.

Среди преимуществ: совпадающая динамика курсов варранта и базовой обыкновенной акции; низкий курс в сравнении с акциями; привлекательные возможности финансового рычага.

К недостаткам относятся: необходимость в специальных знаниях из-за специфичности инструмента; отсутствие текущего дохода; окончание срока действия ограничивает временной горизонт вложения в конкретный варрант.

С точки зрения инвестиционной привлекательности особенно важны три характеристики варрантов.

Курс исполнения - установленный курс, который инвестор будет уплачивать за акцию.

Чтобы варрант обладал ценностью, необходимо чтобы его курс исполнения был ниже текущего рыночного курса.

Стоимость варранта = (М - Е)× N,

где М - рыночный курс обыкновенной акции; Е - курс исполнения варранта; N - количество акций, которые могут быть куплены на один варрант.

Премия, или «вода», - разность между рыночным курсом варранта и его стоимостью, определяемая в процентном выражении.

Премия =

Варранты, как правило, используются в качестве альтернативы вложениям в обыкновенные акции.

Стоимость варранта основывается на рыночном курсе соответствующей обыкновенной акции, рыночный курс варранта обычно превышает его стоимость.

В связи с низким уровнем курса размах колебаний курсов варрантов выше, и поэтому они предлагают потенциально более высокий прирост капитала, чем обыкновенные акции.

По мере приближения к окончанию срока действия варранта его премия снижается.

Операции с варрантами обычно проводятся в соответствии с одной из двух стратегий.

Использование финансового рычага для увеличения доходов за счет приобретения потенциального контроля над большим числом обыкновенных акций за одну и ту же сумму.

Снижение размера вложений, необходимого для получения ожидаемой прибыли, что ограничивает потенциальный размер убытков.

Поскольку стоимость варранта определяется базовой акцией, для успешного применения варрантов необходим тщательный анализ акций.

Рыночные курсы варрантов влияют на потенциальную доходность, поэтому варранты с низкой котировкой предпочтительнее дорогих.

Поскольку рыночный курс варрантов изменяется в полном соответствии с курсовой динамикой акции, более низкий уровень курса варранта обеспечивает более высокую доходность за какой-либо период владения, чем базовая акция.

Риск капитальных убытков минимален в случае низкого курса варранта.

4. Классификация варрантов

Варрант имеет два вида применения. Во-первых, варрант представляет собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течении определённого промежутка времени или бессрочно. Иногда варрант предлагается вместе с ценной бумагой в виде стимула для их покупки.

Можно выделить следующие виды варрантов.

Варрант на акцию – свидетельство, дающее её держателю право купить акции компании за определенную цену в течение оговоренного времени.

Варрант на подписку – инструмент, посредством которого акционеры реализуют свои права на подписку или подписные привилегии. Он выпускается корпорацией, которая сама определяет количество акций, которое может приобрести акционер, и условия их приобретения в случае дополнительной эмиссии.

Классификационный признак	Виды варрантов
Срок обращения	Срочный Бессрочный
Порядок владения	Именной На предъявителя
Форма существования	Отрывной Безотрывной

В зависимости от формы существования различают отрывные и неотрывные варранты.

Неотрывной варрант – это долгосрочная или бессрочная ценная бумага, выпускаемая вместе с облигацией или привилегированной акцией и дающая право на покупку определенного количества обыкновенных акций и дающая право на покупку определенного количества обыкновенных акций того же эмитента; отдельно продаваться не может.

Отрывной (подвижный) варрант – это варрант, который может продаваться отдельно от ценных бумаг, к которым он первоначально был прикреплен.

Облигации с варрантом – комбинация обыкновенной облигации и варранта на покупку акций. Облигации с варрантом могут предполагать как возможность отделения варранта от облигации, так и невозможность этого.

Покупка варранта имеет смысл в том случае, если предполагается увеличение стоимости акций к моменту их выпуска. Продажа варранта представляет собой один из способов размещения нового выпуска акций. Торговля варрантами может осуществляться на бирже.

Во-вторых, варрант – это свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара. В этом случае варрант является товарораспорядительным документом и используется при продаже и залоге товара.

Двойное складское свидетельство состоит из двух частей: складского и залогового свидетельств (варранта), каждая из которых является ценной бумагой.

В каждой части двойного свидетельства должны быть одинаково оформлены реквизиты, и обе части должны иметь идентичные подпись уполномоченного лица и печать товарного склада.

Варрант бывает индоссируемый и неиндоссируемый.

Варрант – неэмиссионная ценная бумага, выпущенная складом в бумажной форме и подтверждающая факт нахождения товара на складе. Держатель складского свидетельства, отделенного от залогового свидетельства, вправе распоряжаться товаром, но он не может взять его со склада до погашения кредита, выданного по залоговому свидетельству.

Классификационный признак	Виды варрантов
Срок обращения	Срочный
Порядок владения	Именной Ордерный На предъявителя
Форма существования	Документарные (бумажная)
Форма выпуска	Неэмиссионные (индивидуальные)
Возможность передачи	Индоссируемые Неиндоссируемые

Складское свидетельство передаётся кредитору по индоссаменту. Кредитор может осуществить дальнейшую передачу, в частности, держателю складского свидетельства при погашении им ссуды. При переходе складского свидетельства из рук в руки товар может много раз менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, т. е. на складе.

Залоговое свидетельство используется для получения кредита под залог товара с отметками об условиях кредита (сумма, срок). При передаче товара в залог варрант должен быть отделен от складского свидетельства и вручен залогодержателю. Держатель залогового свидетельства (варранта), иной чем держатель складского свидетельства, имеет право залога на товар в размере выданного по залоговому свидетельству кредита и процентов по нему. При залоге товара об этом делается отметка на складском свидетельстве.

Для получения товара со склада необходимо предъявление обеих частей варранта. Товарный склад выдает держателю складского и залогового свидетельств (двойного складского свидетельства) в обмен на оба этих свидетельства вместе.

Держатель складского и залогового свидетельств вправе требовать выдачи товара по частям. При этом в обмен на первоначальные свидетельства ему выдаются новые свидетельства на товар, оставшийся на складе.

Варрант выпускается конкретно на номенклатуру товаров, находящихся в складских запасах предприятия-должника, и может выставляться на торги через биржу.