11.3.1. Аналіз власного оборотного капіталу підприємства

Аналіз загальної суми та структури капіталу доцільно допов­нити розрахунком суми власного оборотного капіталу підпри­ємства, що дає можливість не лише визначити сам розмір капі­талу, але і назвати основні причини його зміни та невідповід­ності нормативу. Обчислення можливо проводити двома шля­хами:

• по-перше, шляхом віднімання від суми власного капіталу та довгострокових зобов'язань залишку необоротних активів за ба­лансом (ряд. 380 + 430 понад І рік + 480 + 630 понад 1 рік - 080);

• по-друге, як різницю між вартістю оборотних активів та по­точними зобов'язаннями підприємства (ряд. 260 + 270 до 1 року -- 620 — 430 до 1 року - 630 до 1 року).

Розрахунок суми власного оборотного капіталу аналізованого підприємства представлено у таблиці 11.10. Зазначимо, що суб'єкт дослідження протягом трьох останніх років має дефіцит власного оборотного капіталу, зокрема, станом на кінець 2006 року його величина склала 113,9 тис. грн. Розмір нестачі власного оборотного капіталу для фінансування поточних акти­вів відносно 2004 року зріс на 21,5 тис. грн, або 23,3 %. Така си­туація на підприємстві, як зазначалося раніше, пояснюється на­явністю занадто дорогої вартості необоротних активів (основних засобів), та «проїданням» власного капіталу.

216

Таблиця 11.10

РОЗРАХУНОК СУМИ ВЛАСНОГО ОБОРОТНОГО КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА (станом на кінець року), тис. гри

Перший варіант						Другий варіант
Показники	2004 рік	2005 рік	2006 рік	Відхилення (+,-) 2006 року від:		Показники	2004 рік	2005 рік	2006 рік	Відхилення 2006 року від:
				2004 року	2005 року					2004 року	2005 року
1. Власний капітал	121,6	97,2	59,9	-61,7	-37,3	1. Оборотні активи	16,7	25,1	21,0	+4,3	-4,1
2 Довгострокові зо­бов'язання						2. Витрати майбутніх пері­одів (ряд. 270 до 1 року)
3. Необоротні активи	214,0	188,5	173,8	-40,2	-14,7	3. Короткострокові зо­бов'язання	109,1	116,4	134,9	+25,8	+ 18,5
4. Власний оборот­ний капітал (пок. 1 + 2-3)	-92,4	-91,3	-113,9	-21,5	-22,6	3.1. Забезпечення наступних витрат і платежів (ряд 430 до 1 року)
5. Норматив власного оборотного капіталу	8,0	13,0	12,0	+4,0	-1,0	3.2. Короткострокові креди­ти і позики
Відхилення від нор­мативу:						3.3. Поточні зобов'язання за розрахунками	109,1	116,4	134,9	+25,8	+ 18,5
— надлишок (+)						3.4. Доходи майбутніх пері­одів (ряд. 630 до 1 року)
— нестача (-)	-100,4	-104,3	-125,9	-25,5	-21,6	4. Власний оборотний капітал (пок. 1+2-3)	-92,4	-91,3	-113,9	-21,5	-22,6
						5. Норматив власного обо­ротного капіталу	8,0	13,0	12,0	+4,0	-1,0
						Відхилення від нормативу:
						— надлишок (+)
						—- нестача(-)	-100,4	-104,3	-125,9	-25,5	-21,6

Враховуючи другий варіант розрахунку зазначимо, що під­приємство постійно збільшує суму своїх боргів короткостроково­го характеру. У той час як сума оборотних активів порівняно з 2005 роком зменшилась на 16,3 %, поточні зобов'язання за роз­рахунками навпаки зросли на 15,9 %. Це, поряд з впливом інших факторів, спричинило зростання розміру іммобілізації власного капіталу відносно 2005 року на 22,6 тис. грн. При нестачі грошо­вих активів, зростанні кредиторської заборгованості підприємст­во не користується можливістю, залучення до джерел фінансу­вання своєї діяльності кредитів та позик довгострокового та короткострокового характеру. Відчуває нестачу власного оборо­тного капіталу підприємство і відносно нормативу — станом на кінець 2004 року вона становить 100,4 тис. грн, 2005 року — 104,3 тис. грн, 2006 року— 125,9 тис грн. На незабезпеченість підприємства власними джерелами фінансування вказують також значення раніше розрахованих показників фінансової стійкості, зокрема, коефіцієнтів забезпеченості запасів, товарів, оборотних активів власним оборотним капіталом (див. тему 10) та їх невід­повідність встановленим оптимальним значенням.

Отже, серед основних чинників, які впливають на зміну влас­ного оборотного капіталу та можуть навіть привести до його де­фіциту, можемо виділити — систематичну збиткову діяльність підприємства; наявність занадто дорогої за вартістю матеріально-технічної бази; наявність значних обсягів незавершеного будів­ництва протягом тривалого терміну; незабезпеченість підприємс­тва оборотними активами; відволікання коштів на покриття дебі­торської заборгованості; низьку якість складу капіталу (перева­жання частки зобов'язань у валюті балансу); неефективне вико­ристання майна, капіталу та їх складових частин; значні суми не­продуктивних витрат та втрат та ін.

11.4. Аналіз позикового капіталу підприємства

Позиковий капітал підприємства відповідно до терміновості погашення зобов'язань поділяють на довгострокові і коротко­строкові кредити та позики, поточні зобов'язання за розрахунками.

Згідно з П(С)БО 1 «Загальні вимоги до фінансової звітності» зобов'язання — це заборгованість підприємства, яка виникла внаслідок минулих подій і погашення якої у майбутньому, як очікується, призведе до зменшення ресурсів підприємства, що втілюють у собі економічні вигоди. Відповідно до П(С)БО 11

218

«Зобов'язання» з метою бухгалтерського обліку зобов'язання по­діляють на: довгострокові; поточні; забезпечення; непередбачені зобов'язання (рис. 11.4).

Відповідно до П(С)БО 2 «Баланс» зобов'язання класифіку­ються як поточні, якщо вони будуть погашені протягом опера­ційного циклу підприємства або протягом 12 місяців починаючи з дати балансу. Усі інші зобов'язання вважаються довгостроко­вими.

Довгострокові кредити банків

Довгострокові фінансові зобов'язання

Строчені податкові зобов'язання

Інші довгострокові зобов'язання

Рис. 11.4. Склад довгострокових зобов'язань підприємства Поточні зобов'язання підприємства включають (рис. 11.5).

Короткострокові кредити банків

Поточна заборгованість за довгостроковими зобов'язаннями

Короткострокові векселі видані

Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги

Поточні зобов'язання за розрахунками

Інші поточні зобов'язання

Рис. 11.5. Склад поточних зобов'язань підприємства

Довгострокові кредити і позики підприємства отримують під витрати на реконструкцію та модернізацію, покращання органі­зації виробництва, на технічне переозброєння, впровадження но-

219

вої техніки і технології та інші цілі. Короткострокові кредити і позики підприємства використовують для формування оборотних активів. Кредиторська заборгованість у підприємства виникає внаслідок несвоєчасного погашення платіжних зобов'язань за то­вари, роботи, послуги; з оплати праці; за розрахунками з бюдже­том; з одержаних авансів тощо.

У таблиці 11.11 відображено структуру та склад позикових коштів підприємства. Аналіз динаміки структури позикового ка­піталу підприємства надав можливість виявити тенденцію до йо­го росту. Загалом збільшення складає 18,5 тис. грн, або 23,6 %. 100,0 % частку у загальному розмірі позикових коштів займають зобов'язання з терміном погашення до 1 року. За останні 3 роки спостерігаємо зміни у структурі позикового капіталу, а саме:

• зниження частки кредиторської заборгованості за товари, роботи, послуги з 89,4 % у 2004 році до 67,8 % у 2006 році;

• при одночасному підвищенні питомої ваги поточних зо­бов'язань за розрахунками на 21,6% відносно 2004 року та 11,9% — 2005 року.

Поточні зобов'язання за розрахунками, впродовж аналізовано­го періоду, зросли у 3,7 рази, або на 31,8 тис грн. При зменшенні кредиторської заборгованості за товари, роботи, послуги на 6,2 % спостерігаємо підвищення суми заборгованості перед бюджетом у 1,8 рази порівняно з 2004 роком та у 3,0 рази відносно 2005 ро­ку. Але найвищі темпи росту має заборгованість з оплати пра­ці — майже у 4-й рази у співставленні з 2004 роком. Це означає, що майже 15,0 % вартості майна (29,0: 194,8) фінансується кош­тами робітників підприємства. Отже, вищезазначені зміни свід­чать про тяжкий фінансовий стан суб'єкту дослідження та брак коштів для фінансування діяльності.

Особливої уваги потребує аналіз кредиторської заборгованості із залученням інформації поточного аналітичного обліку, а саме — в розрізі окремих кредиторів, термінів виникнення та тривалості непогашення боргів, виявити прострочену заборгованість тощо.

Аналізуючи кредиторську заборгованість, треба мати на увазі, що вона є джерелом покриття дебіторської заборгованості під­приємства (див. шаховий баланс). У зв'язку з цим доцільним є проведення порівняльного аналізу дебіторської та кредиторської заборгованості підприємства. У випадку виявлення перевищення суми дебіторської заборгованості над кредиторською, говорять про іммобілізацію власного капіталу в дебіторську заборгова­ність, у протилежному— про недостатність власного капіталу для фінансування діяльності (таблиця 11.12).

220

Таблиця 11.11

СКЛАД І СТРУКТУРА ПОЗИКОВИХ КОШТІВ ПІДПРИЄМСТВА (станом на кінець року)

Показники	2004 рік		2005 рік		2006 рік		Відхилення 2006 року від:
							2004 року		2005 року
	сума, тис. грн	струк­тура, %	сума, тис. грн	струк­тура, %	сума, тис. грн	струк­тура. %	у сумі, тис. грн	у структу­рі, п. п.	у сумі, тис. грн	у структу­рі, п. п.	2004 року	2005 року
1. Довгострокові зобов'язання	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
2. Поточні зобов'язання, у тому числі:
Короткострокові кредити банків	—	—	—	—	—	—	■—	—	—	—	—	—
Поточна заборгова­ність за довгостроко­вими зобов'язаннями
Векселі видані	__	—	—	—	—	—	—	—-	—	—	—	—
Кредиторська забор­гованість за товари, роботи, послуги	97,5	89,4	92,8	79,7	91,5	67,8	-6,0	-21,6	-1,3	-11,9	93,8	98,6
Поточні зобов'язан­ня за розрахунками:	!1,6	10,6	23,6	20,3	43,4	32,2	+31,8	+21,6	+ 19,8	+ 11,9	374,1	183,9
з одержаних авансів
з бюджетом	0,8	0,7	0,5	0,4	1,5	1,1	+0,7	+0,4	+ 1,0	+0,7	187,5	300,0
3 позабюджетних платежів
зі страхування	3,4	3,1	7,0	6,0	12,9	9,6	+9,5	+6,5	+5,9	+3,6	379,4	184,3
з оплати праці	7,4	6,8	16,1	13,9	29,0	21,5	+21,6	+ 14,7	+ 12,9	+7,6	391,9	180,1
з учасниками	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
із внутрішніх розра­хунків	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Інші поточні зобо­в'язання	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
РАЗОМ	109,1	100,0	116,4	100,0	134,9	100,0	+25,8	—	+18,5	—	123,6	115,9

Таблиця 11.12

ПОРІВНЯЛЬНИЙ АНАЛІЗ ДЕБІТОРСЬКОЇ ТА КРЕДИТОРСЬКОЇ ЗАБОРГОВАНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА (станом на кінець року)

Показники	2004 рік	2005 рік	2006 рік	Відхилення 2006 року від:		2006 рік у % до:
				2004 року	2005 року	2004 року	2005 року
1. Дебіторська заборгова­ність, тис грн	6,6	11,7	11,4	+4,8	-0,3	172,7	97,4
у т.ч. товарного характеру	3,6	9,6	10,8	+7,2	+ 1,2	300,0	112,5
2. Кредиторська заборгова­ність, тис. грн	109,1	116,4	134,9	+25,8	+ 18,5	123,6	115,9
у т. ч. товарного характеру	97,5	92,8	91,5	-6,0	-1,3	93,8	98,6
3. Співвідношення дебітор­ської та кредиторської забо­ргованості, грн (пок. 1 : 2)	0,060	0,101	0,085	+0,025	-0,016	141,7	84,2
у т. ч. товарного характеру	0,037	0,103	0,118	+0,081	+0,015	318,9	114,6

Отже, підприємство у 2006 році у порівнянні з 2004 роком до­тримувалося політики перевищення темпів росту дебіторської за­боргованості над кредиторською. Так, приріст сукупної дебітор­ської заборгованості склав 72,7%, а кредиторської— 23,6%. Ще швидшим було зростання дебіторської заборгованості товар­ного характеру. Якщо у 2004 році на 1 грн кредиторської забор­гованості припадало 3,7 коп. дебіторської, то у 2006 році — 11,8 коп. Підприємство за останні три роки при зростанні дебі­торської заборгованості за товари, роботи, послуги у 3-й рази за­безпечило скорочення кредиторської товарної заборгованості лише на 6,2 %. Коефіцієнт співвідношення дебіторської та креди­торської заборгованості за цей же період підвищився на 41,7 %, у той час як товарного характеру аж у 3,2 рази.

Іншу картину змін спостерігаємо відносно 2005 року — маємо скорочення дебіторської заборгованості на 2,6 % при зростанні кредиторської— на 15,9%. По заборгованості товарного харак­теру ситуація зворотна.

Розрахунки свідчать, що оборотність дебіторської та кредитор­ської заборгованості у 2005 році склала 12,1 дня та 148,8 днів, а у 2006 році— 18,3 днів та 199,2 днів відповідно (див. наступне пи­тання). Отже, загалом для підприємства характерна тенденція утри­мання коштів кредиторів з метою фінансування виробничої діяль­ності. Відмічаємо також достатньо низький рівень розрахунково-

222

платіжної дисципліни — показники оборотності заборгованості до­статньо низькі та мають загальну тенденцію до уповільнення.

11.5. Аналіз ефективності використання капіталу підприємства

Показники ефективності використання капіталу підприємства доцільно об'єднати у дві групи:

• перша — характеризує ефективність капіталу на основі розрахунку показників його оборотності;

• друга— шляхом оцінки доходності (прибутковості) капіталу.

11.5.1. Аналіз оборотності капіталу підприємства

Показником, який характеризує інтенсивність використання капіталу, його ділову активність є оборотність як сукупного капі­талу, так і його складових частин. Швидкість оборотності капіта­лу характеризують наступні показники:

1. Оборотність капіталу у днях (тривалість обороту капіта­ лу), її розраховують:

— відношенням середнього розміру капіталу до одноденної чистої виручки від реалізації;

або

— діленням добутку середнього розміру капіталу та кількості днів у аналізованому періоді на загальний розмір чистої виручки підприємства;

або

— діленням кількості днів у аналізованому періоді на оборот­ ність капіталу у разах.

2. Оборотність капіталу у разах (коефіцієнт оборотності ка­ піталу) обчислюють:

— діленням чистої виручки від реалізації на середній розмір капіталу підприємства;

або

— діленням кількості днів у аналізованому періоді на оборот­ ність капіталу у днях.

3. Капіталомісткість або коефіцієнт закріплення капіталу визначають:

— діленням середнього розміру капіталу підприємства на чис­ ту виручку від реалізації;

або

— це обернений показник до коефіцієнта оборотності капіталу.

223

При розрахунках слід враховувати, що:

• середній розмір капіталу обчислюють за середньою хроно­логічною або середньою арифметичною із залученням інформації балансу, поточного обліку;

• виручка від реалізації продукції, товарів, послуг наведена у звіті про фінансові результати;

• кількість днів у аналізованому періоді приймається за рік — 360 днів, квартал — 90 днів, місяць — 30 днів.

Розрахунок показників оборотності капіталу підприємства по­дано у таблиці 11.13.

Таблиця 11.13

ПОКАЗНИКИ ОБОРОТНОСТІ КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА

Показники	2004 рік	2005 рік	2006 рік	Відхилення (+, -) 2006 року від:		2006 рік у % до:
				2004 року	2005 року	2004 року	2005 року
1. Середній розмір ка­піталу, тис. грн, у т ч.	245,2	222,2	204,2	-41,0	-18,0	83,3	91,9
1.1. Власного капіталу	147,4	109,4	78,5	-68,9	-30,9	53,3	71,8
1.2. Позикового капіталу	97,8	112,8	125,7	27,9	12,9	Г 128,5	111,4
2. Виручка від реаліза­ції, тис. грн	328,8	272,8	227,1	-101,7	^15,7	69,1	83,2
3. Оборотність капіта­лу, дні, у т. ч.:	268,5	293,2	323,7	+55,2	+30,5	—	—
3.1. Власного капіталу	161,4	144,4	124,4	-37,0	-20,0	—
3.2. Позикового капіталу	107,1	148,8	199,3	+92,2	+50,5	—	—
4. Число оборотів капі­талу, раз., у т. ч.:	1,341	1,228	1,112	-0,229	-0,116	—	—
4,1. Власного капіталу	2,231	2,494	2,893	+0,662	+0,399	—
4.2. Позикового капіталу	3,362	2,418	1,807	-1,555	-0,611	—	—

Дані таблиці свідчать про те, що капітал, яким володіє підпри­ємство, використовується неефективно. Протягом 2006 року для здійснення одного обороту коштів, авансованих у діяльність під­приємства, потрібно було 323,7 днів. Це на 55,2 днів більше ніж 2004 році та на 30,5 днів — ніж у 2005 році. Отже, спостерігаємо значне уповільнення оборотності капіталу. Досить низькою є ефективність використання і позикового капіталу. Швидкість йо­го оборотності уповільнилась на 92,2 днів відносно 2004 року та на 50,5 днів порівняно з 2005 роком. Протягом 2006 року капітал підприємства здійснив лише 1,112 обороти, у тому числі позико­вий — 1,807 раз.

224

Зазначимо, що оборотність власного капіталу дещо прискори­лась (на 37,0 та 20,0 днів порівняно з 2004 та 2005 роками відпо­відно). Для виявлення причин вище зазначених змін розрахуємо вплив факторів на зміну показників оборотності (таблиці 11.14. та 11.15). Скоригований показник оборотності капіталу (Оскор) визначається при значеннях середнього розміру капіталу (К₀) за 2004 (2005) роки та одноденної виручки від реалізації (Ві) звітно­го (2006) року.

О оскор = К0 \ В1

Різниця між оборотністю капіталу підприємства звітного (2006) року (О₂оо6) та скоригованим показником оборотності (Оскор) за 2004 (2005) роки є свідченням впливу зміни середнього розміру капіталу (ДОк), або

О_к = О₂₀об - Оскор, [11.2]

Вплив зміни виручки від реалізації (Ов) на ефективність ви­користання капіталу розраховують як різницю між скоригованим показником оборотності капіталу (Оскор) та оборотністю капіта­лу відповідно за 2004 (2005) роки (О2004,2005)

О_В = О СКОР - О₂004 (2005), [11-3]

Розрахунки, наведені в таблицях 11.14 та 11.15 свідчать, що головною причиною уповільнення оборотності капіталу та його складових частин є стрімке зменшення виручки від реалізації. Під впливом саме цього чинника оборотність сукупного капіталу у звітному році уповільнилась на 120,2 днів відносно 2004 року та на 59,0 днів порівняно з 2005 роком. Зміна середнього розміру власного капіталу (він зменшився на 46,7 % у порівнянні з 2004 роком та на 28,2 % відносно 2005 року) обумовила приско­рення оборотності капіталу на 109,3 днів та на 49,0 днів відповід­но. Саме цим і пояснюється прискорення оборотності сукупного капіталу під впливом цього фактору. Однак економічно виправ­даним таке покращення показників ефективності використання капіталу вважати не слід, адже підприємство не забезпечене вла­сним капіталом (його частка значно нижча за 50, %). Попередні розрахунки свідчать, що суб'єкт дослідження стає все більше за­лежним від зовнішніх джерел фінансування. А тому збільшення середнього розміру позикового капіталу на 28,5 % порівняно з 2004 роком і на 11,4 % відносно 2005 року стало причиною упо­вільнення оборотності позикового капіталу на 44,3 та 20,5 днів відповідно.

15™

225

Таблиця 11.14

РОЗРАХУНОК ВПЛИВУ ФАКТОРІВ НА ЗМІНУ ОБОРОТНОСТІ КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА (відносно 2004 року)

Показники	Середній розмір капіталу, тис. грн		Оборотність капіталу, дні			Відхилення в оборотності, дні
	2004 рік	2006 рік	2004 рік	2006 рік	скориго- ваний показник	усього	в т. ч. за рахунок:
							виручки від реалізації	середнього розміру капіталу
Власний капітал	147,4	78,5	161,4	124,4	233,7	-37,0	+72,3	-109,3
Позиковий капітал	97,8	125,7	107,1	199,3	155,0	+92,2	+47,9	+44,3
Сукупний капітал	245,2	204,2	268,5	323,7	388,7	+55,2	+ 120,2	-65,0
Одноденна виручка, грн	913,33	630,83	—	—	—	-282,50	—	—

Таблиця 11.15

РОЗРАХУНОК ВПЛИВУ ФАКТОРІВ НА ЗМІНУ ОБОРОТНОСТІ КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА (відносно 2005 року)

Показники	Середній розмір капіталу, тис. грн		Оборотність капіталу, дні			Відхилення в оборотності, дні
	2005 рік	2006 рік	2005 рік	2006 рік	скориго- ваний показник	усього	в т. ч. за рахунок:
							виручки від реалізації	середнього розміру капіталу
Власний капітал	109,4	78,5	144,4	124,4	173,4	-20,0	+29,0	-49,0
Позиковий капітал	112,8	125,7	148,8	199,3	178,8	+50,5	+30,0	+20,5
Сукупний капітал	222,2	204,2	293,2	323,7	352,2	+30,5	+59,0	-28,5
Одноденна виручка, грн	757,78	630,83	—	—		-126,95	—

11.5.2. Застосування прийомів детермінованого мо делювання для аналізу оборотності капіталу

У процесі подальшого аналізу доцільним є вивчення впливу змін у структурі капіталу на вищезазначені показники ефектив­ності використання капіталу підприємства (таблиці 11.16 та 11.17).

Таблиця 11.16

ВПЛИВ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ НА ЗМІНУ ЙОГО ОБОРОТНОСТІ (відповідно до 2004 року)

Показники	2004 рік	2006 рік	Скоригований показник	Відхилення
				усього	у т. ч. за рахунок:
					оборотності власного капіталу	структури капіталу
1. Власний капітал, тис. грн	147,4	78,5	—	-68,9	—	—
— питома вага, %	60,1	38,4	60,1	-21,7	—
2. Позиковий капітал, тис. грн	97,8	125,7	—	+27,9	—	—
— питома вага, %	39,9	61,6	—	+21,7	—	—
3. Сукупний капітал, тис. грн	245,2	204,2	—	-41,0	—	—
4. Число оборотів капіталу, раз, у т. ч.:	1,341	1,112	1,739	-0,229	+0,398	-0,627
4.1. власного капіталу	2,231	2,893	2,893	+0,662	—	—
4.2. позикового капітаїу	3,362	1,807		-1,555	—	—

Доречним, при цьому, є використання одного із прийомів де­термінованого моделювання, а саме — розширення факторної моделі. При проведенні обчислень чисельник і знаменник вихід­ного алгоритму розрахунку оборотності сукупного капіталу по­множимо одноразово на заново введений показник — середній розмір власного капіталу. В результаті отримаємо мультипліка-тивну модель у вигляді добутку нового набору показників. А саме:

де Ок — оборотність сукупного капіталу у разах;

В — чиста виручка від реалізації;

К — середній розмір сукупного капіталу;

ВК — середній розмір власного капіталу;

Овк — оборотність у разах власного капіталу;

ПВвк — питома вага власного капіталу.

Розраховані показники вказують, що оборотність сукупного капіталу підприємства уповільнилась на 0,229 обороти проти 2004 року та на 0,116 обороти відносно 2005 року. Це пов'язано, у першу чергу, із зменшенням частки власного капіталу у загаль­ному його розмірі впродовж аналізованого періоду (порівняно з 2004 роком на 21,7 % та 2005 роком — на 10,8 %). Під впливом змін у структурі капіталу оборотність сукупного капіталу упові­льнилась на 0,627 обороти проти 2004 року та на 0,311 обороти у порівнянні з 2005 роком.

Таблиця 11.17

ВПЛИВ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ НА ЗМІНУ ЙОГО ОБОРОТНОСТІ (відповідно до 2005 року)

Показники	2005 рік	2006 рік	Скоригований показник	Відхилення
				усього	у т. ч. за рахунок:
					оборотнос­ті власного капіталу	структури капіталу
1. Власний капітал, тис. гри	109,4	78,5	—	-30,9	—	—
— питома вага, %	49,2	38,4	49,2	-10,8	—	—
2. Позиковий капітал, тис. грн	112,8	125,7	—	+ 12,9	—	—
— питома вага, %	50,8	61,6	—	+ 10,8	—	—
3. Сукупний капітал, тис. гри	222,2	204,2	—	-18,0	—	—
4. Число оборотів капіталу, раз., у т. ч.:	1,228	1,112	1,423	-0,116	+0,195	0,311
4.1. власного капіталу	2,494	2,893	2,893	+0,399	—	—
4.2. позикового капіталу	2,418	1,807	—	-0,611	—	—

Деяке покращення ефективності використання власного капі­талу обумовлене, як ми виявили раніше, зменшенням його варто­сті, що сприяло підвищенню ефективності використання сукуп­ного капіталу. Отже, оборотність сукупного капіталу, під впли-

228

Таблиця 11.18

ВПЛИВ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ НА ЗМІНУ ЙОГО ОБОРОТНОСТІ (відповідно до 2004 року)

Показники	2004 рік	2006 рік	Відхи­лення	Підстановки
				І	II
1. Власний капітал, тис. грн	147,4	78,5	-68,9	—	—
— питома вага, %	60,1	38,4	-21,7	—	—
2. Позиковий капітал, тис. грн	97,8	125,7	+27,9	—	—
— питома вага, %	39,9	61,6	+21,7	39,9	61,6
3. Сукупний капітал, тис. грн	245,2	204,2	-41,0	—	—
4. Число оборотів капіталу, раз, у т. ч.:	1,341	1,112	-0,229	1,739	2,686
4.1. власного капіталу	2,231	2,893	+0,662	2,893	2,893
4.2. позикового капіталу	3,362	1,807	-1,555	—	—
5. Коефіцієнт фінансування	1,507	0,625	-0,882	1,507	1,507
Зміна оборотності капіталу	1,112- 1,341 =-0,229
за рахунок впливу:
— оборотності власного ка­піталу	1,739-1,341 =+0,398
— питомої ваги позикового капіталу	2,686-1,739 = +0,947
— коефіцієнту фінансування	1,112-2,686 = -1,574

Як бачимо, причиною уповільнення оборотності сукупного капіталу підприємства у 2006 році проти 2004 року є саме пору­шення співвідношення між власним і позиковим капіталом (по­винно становити 50 : 50, див. аналіз фінансової стійкості підпри­ємства). Саме це стало однією із найголовніших умов уповіль­нення оборотності сукупного капіталу аж на 1,574 обороти при загальній зміні (-0,229) обороти.

Тенденції впливу факторів на зміну оборотності капіталу під­приємства (таблиця 11.19) у 2006 році відносно 2005 року збері­гаються.

230

Таблиця 11.19

ВПЛИВ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ НА ЗМІНУ ЙОГО ОБОРОТНОСТІ (відповідно до 2005 року)

Показники	2005 рік	2006 рік	Відхи­лення	Підстановки
				І	11
1. Власний капітал, тис. грн	109,4	78,5	-30,9	—	—
— питома вага, %	49,2	38,4	-10,8	—	—
2. Позиковий капітал, тис. грн	112,8	125,7	+ 12,9	—	—
— питома вага, %	50,8	61,6	+ 10,8	50,8	61,6
3. Сукупний капітал, тис. грн	222,2	204,2	-18,0	—	—
4. Число оборотів капіталу, раз, у т. ч.:	1,228	1,112	-0,116	1,423	1,727
4,1. власного капіталу	2,494	2,893	+0,399	2,893	2,893
4.2. позикового капіталу	2,418	1,807	-0,611
5. Коефіцієнт фінансування	0,969	0,625	-0,345	0,969	0,969
Зміна оборотності капіталу	1,112-1,228 = -0,116
за рахунок впливу:
— оборотності власного ка­піталу	1,423-1,228 = +0,195
— питомої ваги позикового капіталу	1,727-1,423 = +0,304
— коефіцієнту фінансування	1,112-1,727 = -0,615

Тривалість обороту капіталу залежить також від співвідношен­ня між основним та оборотним капіталом підприємства. Чим вища частка основного капіталу у сукупному його розмірі, тим повіль­ніше він обертається і навпаки, при збільшенні питомої ваги мобі­льних активів прискорюється загальна оборотність капіталу. Ця залежність може бути виражена наступними формулами

ПВок — питома вага оборотного капіталу у загальному його розмірі;

Окр — оборотність сукупного капіталу у разах;

Оокр — оборотність оборотного капіталу у разах.

Можливості факторного аналізу можуть бути розширені і за рахунок використання наступної'факторної моделі:

ОК — оборотний капітал підприємства;

ОСК — основний капітал підприємства;

ПВоск— питома вага основного капіталу у загальному його розмірі;

Кмоб — коефіцієнт мобільності капіталу.

Аналіз впливу факторів на зміну оборотності сукупного капі­талу за зазначеними моделями проводять за схемою, яка викла­дена вище. Розрахунок впливу факторів наведено у таблиці 11.20. Отже зазначимо, що як відносно 2004 року, так і 2005 року упо­вільнення оборотності сукупних активів можна пояснити:

• уповільненням оборотності оборотного капіталу, що особ­ливо відчутним було для підприємства у 2006 році у порівнянні з 2005 роком. Під впливом названого фактору оборотність сукуп­ного капіталу уповільнилась на 96,2 днів;

• падінням частки оборотного капіталу у його загальному розмірі впродовж аналізованого періоду, що обумовило уповіль­нення оборотності капіталу на 8,2 днів;

• достатньо низьким значенням коефіцієнту мобільності. На підприємстві він становить ОД28 при бажаній величині більшій за 50 %, що є свідченням незадовільної структури капіталу суб'єкту господарювання. Відмічаємо також тенденцію до його зниження.

Відхилення в оборотності призводить до умовного вивільнен­ня (при прискоренні оборотності) або додаткового залучення (при умові уповільнення оборотності) капіталу до господарської діяльності.

Зазначимо, що підприємство у зв'язку із погіршенням викори­стання капіталу у звітному році порівняно з 2004 роком вимуше­но було додатково залучити для фінансування своєї діяльності 34,8 тис. грн [(227,1 : 360) х 55,2] сукупного капіталу. Слід вра­хувати, що ця недостатність повністю покривалася додатковим залученням позикового капіталу у розмірі 58,2 тис. грн [(227,1 : : 360) х 92,2]. У порівнянні з 2005 роком суми додатково залуче­них коштів відповідно склали 19,2 тис. грн та 31,9 тис. грн.

232

Таблиця 11.20

РОЗРАХУНОК ВПЛИВУ ФАКТОРІВ НА ЗМІНУ ОБОРОТНОСТІ КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА

	2004 рік	2005 рік	2006 рік	Відхилення 2006 року від 2004 року				Відхилення 2006 року від 2005 року
Показники				усього	скорига­вани й показник	підстановки		усього	скоригова-ний показ­ник	підстановки
						І	II			І	II
1. Основний капітал, тис. грн	216,8	201,3	181,1	-35,5				-20,2
— питома вага, %	88,4	90,6	88,7	+0,3		88,4	88,7	-1,9		90,6	88,7
2. Оборотний капітал, тис. грн	28,4	20,9	23,1	-5,3				+2,2
— питома вага, %	11,6	9,4	11,3	-0,3	11,6			+ 1,9	9,4
3. Сукупний капітал, тис. грн	245,2	222,2	204,2	-41,0				-18,0
4. Виручка від реалізації, тис. грн	328,8	272,8	227,1	-101,7				-45,7
5. Число оборотів капіта­лу, раз, у т. ч.:	1,341	1,228	1,112	-0,229		1,138	1,142	-0,116		0,926	0,907
5.1. основного капіталу	1,517	1,355	1,254	-0,263				-0,101
5.2. оборотного капіталу	11,577	13,052	9,831	-1,746		9,831	9,831	-3,221		9,831	9,831
6. Оборотність капіталу, дні, у т. ч.	268,5	293,2	323,7	+55,2	315,5			+30,5	389,4
6.1. основного капіталу	237,4	265,6	287,1	+49,7				+21,5

Закінчення табл. 11.20

Показники	1 2004 рік	2005 рік	2006 рік	Відхилення 2006 року від 2004 року				Відхилення 2006 року від 2005 року
				усього	скориго- ваний показник	підстановки		усього	скорнгова-ний показ­ник	підстановки
						І	II			1	II
6.2. оборотного капіталу	31,1	27,6	36,6	+5,5	36,6			+9,0	36,6
7. Коефіцієнт мобільності активів	0,131	0,104	0,128	-0,003		0,131	0,131	+0,024		0,104	0,104
Зміна оборотності капі­талу, дні				323,7 - 268,5 = +55,2				323,7 - 293,2 = +30,5
за рахунок впливу:
— оборотності оборотно­го капіталу				315,5-268,5 = +47,0				389,4 - 293,2 = +96,2
— питомої ваги оборот­ного капіталу				323,7-315,5 = +8,2				323,7 -389,4 = -65,7
Зміна оборотності капі­талу, раї				1,112 -1,341 =-0,229				1,112-1,228 =-0,116
за рахунок впливу:
— оборотності оборотно­го капіталу				1,138 -1,341 = -0,203				0,926-1,228 =-0,302
— питомої ваги основно­го капіталу				1,142-1,138 =+0,004				0,907-0,926 = -0,019
— коефіцієнту мобільно­сті активів				1,112-1,142 =-0,030				1,112-0,907 = +0,205

ПИТАННЯ ДНЯ САМОКОНТРОЛЮ

•

1. У чому полягає значення аналізу капіталу підприємства ?

2. Розкрийте економічну сутність поняття " капітал".

3. Назвіть основні завдання аналізу капіталу підприємства.

4. Які джерела інформації використовують при проведенні аналізу капіталу?

5. Назвіть основні етапи аналізу динаміки капіталу підприємства.

6. Як класифікують показники, що характеризують стан викорис­тання капіталу підприємства.

7. Назвіть основні етапи аналізу загальної суми та структури капі­талу підприємства.

8. За якими критеріями класифікують власний капітал підприємства?

9. У чому полягає значення структурного аналізу капіталу підпри­ємства?

10. За якими критеріями класифікують позиковий капітал підприєм­ства?

11. Наведіть порядок розрахунку та методи оцінки показників, що характеризують ефективність використання капіталу підприємства.

12. Методика розрахунку власного оборотного капіталу підприємства.

13. Назвіть основні причини дефіциту власного оборотного капіталу.

14. У чому полягає основне завдання управління капіталом підпри­ємства?

15. Визначте основні напрямки поліпшення структури та викорис­тання капіталу підприємства.

16. Який вплив структура капіталу підприємства має на оцінку фі­нансового стану?

При вивченні цієї теми студенти повинні:

• розуміти доцільність та необхідність аналізу інвести­ційної діяльності підприємства в умовах формування рин­кової економіки;

• опрацювати літературні джерела та оволодіти мето­дикою розрахунку показників аналізу інвестиційної діяльно­сті підприємства;

• навчитись проводити обчислення фінансових показни­ків та розуміти їх економічну сутність;

• вміти застосовувати отримані результати аналізу для прийняття оптимальних управлінських рішень.

Ключові слова: інвестиції, реальні інвестиції, фінансові ін­вестиції, акція, дивіденди, облігація, інвестиційний проект, ін­вестиційна привабливість, дисконт, дисконтування, наро­щення, інвестиційний ризик.