Рекомендуемая литература по теме:
-
Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. – СПб.: Питер, 2008. – 480 с.
-
Есипов В.Е. и др. Экономическая оценка инвестиций. – Спб.: Вектор, 2006. – 288 с.
-
Волков А. С. Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации. – М.: Вершина, 2006. – 256 с.
-
Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г.С.Староверова, А.Ю.Медведев, И.В.Сорокина. – 3-е изд. – М.: КНОРУС,2010. – 312 с.
Тема 7. Технико-экономическое обоснование и оценка эффективности инвестиционных проектов
7.1. Технико-экономическое обоснование инвестиций.
7.2. Бизнес-план инвестиционного проекта
7.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов
7.1. Технико-экономическое обоснование инвестиций
Обоснование инвестиций - это средство подготовки решений о целесообразности финансовых вложений, направляемых на создание и воспроизводство основных фондов предприятия. Обоснование инвестиций является основным документом, подтверждающим целесообразность и эффективность инвестиций в рассматриваемый проект. В Обосновании инвестиций детализируются и уточняются решения, принимаемые на стадии предынвестиционных исследований - технологические, конструктивные, природоохранные (достоверно оценивается экологическая, санитарно-эпидемиологическая и эксплуатационная безопасность проекта, его экономическая эффективность и социальные последствия).
Обоснование инвестиций является обязательным документом в случае, если финансирование осуществляется полностью или на долевых началах из государственного бюджета Российской Федерации и ее внебюджетных фондов, централизованных фондов министерств и ведомств, а также собственных финансовых ресурсов государственных предприятий. Решение о необходимости разработки Обоснования инвестиций для определения их целесообразности за счет других источников финансирования принимается самостоятельно инвестором (заказчиком). Информация, содержащаяся в Обосновании инвестиций, используется заказчиком (инвестором):
- для проведения социологических исследований, референдумов и т.п. о возможности сооружения объекта в заданном районе, а также для осуществления необходимых согласований и экспертиз намечаемых проектных решений при предварительном согласовании места размещения объекта;
- для подтверждения кредитору или организации, обеспечивающей гарантии по кредитам, финансовой устойчивости и платежеспособности будущего предприятия в части выполнения им долговых обязательств;
- при переговорах с государственными и местными органами власти о предоставлении ему налоговых и иных льгот, а также субсидий;
- при подготовке проспектов эмиссии акций.
Если в результате выполненного в Обосновании инвестиций анализа выявлена нецелесообразность инвестирования средств в строительство намечаемого объекта, стоимость разработки Обоснования инвестиций списывается на убытки заказчика в установленном порядке. Материалы Обоснования инвестиций являются собственностью заказчика, если иные условия не оговорены договором. Они могут быть застрахованы в порядке, предусмотренном законодательством.
По результатам проведенного ЮНИДО (структурное подразделение ООН, задачей которого является содействие промышленному развитию стран–членов ООН) исследования и обобщения мирового опыта инвестиционного проектирования был выработан ряд рекомендаций. В соответствии с этими рекомендациями, выделяют следующие направления разработки ТЭО инвестиционного проекта.
1. Предпосылки и история проекта (цели проекта, его ориентация, соответствие стратегии развития предприятия, льготы по налогообложению, стоимость уже проведенных предынвестиционных исследований, экономическое окружение).
2. Анализ рынка и концепция маркетинга (возможности сбыта, конкурентная среда, перспективная программа продаж и номенклатура продукции, ценовая политика). Если направленность проекта связана с техническим перевооружением действующего производства, то маркетинговые разработки могут не проводиться. На первый план здесь выходят проблемы исследования оргтехуровня конкретных производственных участков, цехов. В то же время было бы неверно игнорировать связь такого проекта с положением предприятия на рынке. Техническое перевооружение зачастую связано с изменением уровня текущих издержек, качества продукции, поэтому возможны изменения объема продаж на конкретном рынке.
3. Место размещения с учетом технологических, климатических, социальных, экологических и иных факторов (радиус сбыта продукции, размещение поставщиков сырья и материалов, привлекательность региона для инвесторов с позиции развития инфраструктуры, наличие трудовых ресурсов и т. п.).
4. Проектно-конструкторская часть (определение производственной мощности, выбор технологии, спецификация оборудования, объемы строительства, конструкторская документация, нормы расхода сырья, материалов, энергоресурсов, трудоемкость и нормы обслуживания, график амортизации оборудования в зависимости от избранного метода расчета и т. п.).
5. Материальные ресурсы (потребность, существующее и потенциальное положение с поставками сырья, вспомогательных материалов и энергоносителей).
6. Организация и накладные расходы (организационная схема управления, предполагаемые накладные расходы).
7. Трудовые ресурсы (потребность, условия оплаты, необходимость обучения).
8. График осуществления проекта (сроки строительства, монтажа и пусконаладочных работ).
9. Экономическая и финансовая оценка проекта (полные инвестиционные издержки, источники финансирования, показатели экономической эффективности и финансовой устойчивости проекта).
Перечисленные направления - лишь укрупненная структурная схема ТЭО. Разработка каждого раздела (направления) ТЭО связана с подготовкой по определенной методике разнообразной и специфической информации (сбор, расчеты, преобразование, обобщение, анализ). Все части ТЭО тесно связаны между собой, взаимообусловлены в расчетном плане (показатели одного раздела служат расчетной основой для формирования соответствующих показателей в других разделах). В конечном счете, все проведенные по определенной методике исследования и расчеты аккумулируются в завершающей части ТЭО. Она имеет ключевое значение для принятия решения по инвестиционной привлекательности проекта и отбору проектов для финансирования. Чем выше качество отдельных частей ТЭО, тем легче работа по оценке проекта, надежней полученные результаты.
В окончательном варианте обосновывающие материалы могут состоять из трех документов различной степени детализации:
1) бизнес-проспекта инвестиционного проекта, основное назначение которого - представление предельно сжатой аналитической информации, необходимой инвестору для принятия решения о целесообразности дальнейшего рассмотрения данного проекта, а также для руководства верхнего уровня предприятия с целью формирования пакета проектов организации;
2) краткого бизнес-плана инвестиционного проекта, дающего достаточно детальную оценку предложений, представление структурированной информации инвестору и отбор проектов для дальнейшей проработки;
3) полного бизнес-плана инвестиционного проекта, предоставляющего необходимое для окончательного решения комплексное, детально проработанное обоснование использования инвестиций и формирование рабочего плана действий по реализации проекта.
Необходимо отметить, что сторонние инвесторы (коммерческие банки, инвестиционные фонды) предъявляют жесткие требования к достоверности и надежности информации, на базе которой разрабатывается ТЭО проекта. По данным исследований, коммерческие банки проявляют заинтересованность и отбирают для последующей работы с заемщиками 10-15% проектов из числа поступивших к ним. Так, по данным финансовой компании Бэринг Восток, работающей на российском инвестиционном рынке почти 5 лет и использующей колоссальные средства американских и европейских пенсионных фондов ($ 150 млрд), из 600 проектов, рассмотренных компанией, было отобрано лишь 23. Из них 21 в процессе реализации принес ожидаемый доход, а 2 проекта оказались нерентабельными.