- •Оценка бизнеса в схемах
- •Оценку бизнеса проводят в целях:
- •Проведение оценки является обязательным при вовлечении в сделку объектов оценки, принадлежащих полностью или частично рф, субъектам рф либо муниципальным образованиям:
- •Задание на оценку должно содержать следующую информацию:
- •1. Метод дисконтированных денежных потоков
- •2. Метод капитализации прибыли
- •Базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках
- •Ценовый мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятий или акции и финансовой базой
- •На величину стоимости нефункционирующих активов.
- •На избыток (недостаток) собственного оборотного капитала.
- •Метод сделок (продаж)
- •Тема: затратный подход в оценке бизнеса
- •М етод стоимости чистых активов
- •Определение рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия
- •Применение доходного подхода
- •Метод капитализации
- •А) Метод определения коэффициента капитализации с учетом возмещения капитальных затрат
- •Метод кумулятивного построения - метод определения ставки дохода на капитал
- •Метод связанных инвестиций, или техника инвестиционной группы
- •Б) Метод прямой капитализации
- •Метод дисконтированных денежных потоков
- •Применение сравнительного (рыночного) подхода для оценки недвижимости
- •Метод сравнения продаж
- •Метод валового рентного мультипликатор
- •Поправки не вносятся!
- •Применение затратного подхода
- •Оценка стоимости земельного участка
- •Б) Метод средневзвешенного коэффициента капитализации
- •Определение восстановительной стоимости или стоимости замещения зданий, сооружений
- •Определение износа зданий и сооружений
- •Оценка рыночной стоимости машин и оборудования
- •Затратный подход в оценке машин и оборудования
- •Определение стоимости восстановления или замещения без учета износа
- •Расчет износа
- •Б) Функциональное устаревание, обусловленное избыточными эксплуатационными расходами
- •Сравнительный (рыночный) подход
- •Доходный подход
- •Оценка стоимости нематериальных активов
- •Доходный подход
- •Затратный подход
- •Оценка рыночной стоимости финансовых вложений
- •Определение рыночной стоимости облигаций
- •Оценка облигации с купоном с постоянным уровнем выплат
- •Это активный вид оценки, на основе результатов которого многими заинтересованными сторонами принимаются управленческие решения;
- •Высокая степень зависимости третьих сторон от результатов оценки
2. Метод капитализации прибыли
Оцененная стоимость = (Чистая прибыль)/(Ставка капитализации).
Метод используется для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли или темпы ее роста будут постоянными.
Основные этапы
1. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована.
2. Расчет адекватной ставки капитализации.
3. Определение предварительной величины стоимости.
4. Проведение поправок.
При выборе периода текущей производственной деятельности возможны варианты:
-
Прибыль последнего отчетного года;
-
Прибыль первого прогнозного года;
-
Средняя величина дохода за несколько последних отчетных лет (3-5 лет)
В качестве капитализируемой величины может выступать либо чистая прибыль после уплаты налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока.
На практике чаще всего используется в качестве капитализируемой величины прибыль последнего отчетного года
Расчет ставки капитализации: К = R – g
Тема: СРАВНИТЕЛЬНЫЙ (РЫНОЧНЫЙ) ПОДХОД К ОЦЕНКЕ ПРЕДПРИЯТИЯ
Сравнительный подход применяется, когда существует достоверная и доступная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов
|
МЕТОД РЫНКА КАПИТАЛА |
МЕТОД СДЕЛОК (ПРОДАЖ) |
МЕТОД ОТРАСЛЕВЫХ СООТНОШЕНИЙ |
|
Базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках |
Основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций сходных предприятий либо цен приобретения целых аналогичных предприятий |
Основан на специальных формулах и ценовых показателях, используемых в отдельных отраслях производства. Формулы и ценовые показатели выводятся эмпирическим путем из данных о продажах предприятий |
|
МЕТОДЫ КОМПАНИИ – АНАЛОГА |
||
МЕТОД ОТРАСЛЕВЫХ СООТНОШЕНИЙ
|
Предприятие |
Коэффициент |
База для расчета |
|
Рекламное агентство |
0,7 |
Годовая выручка |
|
Бухгалтерская фирма |
0,5 |
Годовая выручка |
|
Салон красоты |
0,25 – 0,7 |
Годовая выручка + стоимость оборудования и запасов |
|
Ресторан |
0,25 – 0,5 |
Валовая выручка |
|
Туристическое агентство |
0,04 – 0,1 |
Валовая выручка |
|
Заправочная станция |
1,2 – 2,0 |
Месячная выручка |
|
Страховое агентство |
1,0 – 2,0 |
Годовые сборы |
|
Предприятие розничной торговли |
0,75 – 1,5 |
Чистый доход + оборудование + запасы |
|
Машиностроительное предприятие |
1,5 – 2,5 |
Чистый доход + запасы |
МЕТОД РЫНКА КАПИТАЛА
Базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках
Преимущество: использование фактической информации, а не прогнозных данных
Ограничение: необходимость достоверной и детальной финансовой и рыночной информации по группе сопоставимых предприятий
ЭТАПЫ
-
Выбор предприятий-аналогов.
-
Финансовый анализ и сопоставление.
-
Выбор и вычисление оценочных мультипликаторов.
-
Применение мультипликаторов к оцениваемому предприятию.
-
Внесение поправок к итоговой стоимости предприятия.
ПРИЗНАКИ СОПОСТАВИМОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЙ-АНАЛОГОВ: Тождество
производимой продукции Тождество
объема и качества производимой продукции Идентичность
изучаемых периодов Тождество
стадий развития предприятий и размеров
производственных мощностей Сопоставимость
стратегии развития предприятий Равная
степень учета климатических и
территориальных различий и особенностей Сопоставимость
финансовых характеристик предприятий