-
Модель взаимозависимости риска и доходности.
Любое предприятие может рассматриваться как совокупность некоторых активов (материальных и финансовых), которые находятся в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано с определенным риском - как воздействует этот актив на величину общего дохода предприятия.
То же относится и к портфелю ценных бумаг, причем степень риска изменяется обратно пропорционально количеству включаемых в портфель видов ценных бумаг.
Общий риск портфеля состоит из двух частей:
-
диверсифицированный (нематематический) риск – т.е. риск, который может быть изменен за счет диверсификации (вложение 1 млн. .долл. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели в акции одной компании);
-
недиверсифицированный (систематический), т.е. риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля.
Так как первый вид риска довольно несложно уменьшить, поэтому основное внимание следует уделить уменьшению систематического риска.
Существует «портфельная теория» - теория финансовых инвестиций, в рамках которой с помощью статистических методов осуществляются наиболее выгодное распределение риска портфеля ценных бумаг и оценка прибыли.
Она состоит из четырех элементов:
-
оценка активов;
-
инвестиционное решение;
-
оптимизация прибыли;
-
оценка резервов;
В портфельной теории разработана специальная модель увязки системного риска и доходности ценных бумаг – САРМ.
Систематический риск здесь измеряется с помощью в-коэффициента. Каждый вид ценных бумаг имеет свой в-коэффициент, который представляет собой индекс доходности данной ценной бумаги по отношению к доходности рынка ценных бумаг.
В целом по рынку ценных бумаг в-коэффициент = 1; для большинства компаний в-коэффициент находящийся в инт-ле 0,5 до 2,0.
Смысл в-коэффициента:
в=1 – акции данной компании имеет среднюю степень риска, сложившуюся на рынке.
в 1 – ценные бумаги данной компании менее рискованны, чем в среднем на рынке.
в 1 – ценные бумаги более рискованны, чем в среднем на рынке.
Модель САРМ имеет вид:
Rc = Rf + b * (Rm - Rf)
Rc - ожидаемая доходность акций;
Rf – доходность безрисковых ценных бумаг;
Rm – доходность в среднем на рынке;
b - бэтта-коэффициент.