2.2. Системы показателей финансово-экономической эффективности инвестиций и методы их оценки

Международная практика обоснования проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств. В их числе:

— чистая текущая стоимость;

— индекс доходности;

— рентабельность;

— внутренний коэффициент эффективности;

— период возврата капитальных вложений;

— максимальный денежный отток;— неразрывность денежного потока;

— норма безубыточности.

Таблица 2.2 Таблица потоков наличности

Таблица денежных потоков

Таблица денежных потоков (Cash Flow) или, иначе, таблица потоков наличности, содержит сводные данные об объемах продаж, инвестициях и производственных издержках по каждому году осуществления проекта. Данная таблица позволяет рассчитать чистую текущую стоимость, оценить максимальный денежный отток, выявить период возврата капитальных вложений. Она отражает не только финансово-экономические показатели, но и их динамику. Соответствующий пример для проекта без внешнего финансирования приведен в табл. 2.2.

Финансовый профиль проекта

Графическое отображение динамики показателя дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом, пред­ставляет собой так называемый финансовый профиль проекта (Cumulative Cash Flow Diagram). Как правило, он имеет форму,

Такие обобщающие показатели, как интегральный экономический эффект, максимальный денежный отток, период возврата капитальных вложений, получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию.

Внутренний коэффициент эффективности, как отмечалось, может находиться методом подбора, при этом интегральный экономический эффект равен нулю. На рис. 2.3 приведен финансовый профиль некоторого проекта, рассчитанный для разных пороговых значений рентабельности Е. Как видно, внутренний коэффициент эффективности для рассматриваемого проекта равен приблизительно 0.18.

3. Общие положения по проведению технико-экономического обоснования предпринимательского проекта

Универсальных рецептов, применимых во всех технико-экономических обоснованиях, нет. Вместе с тем существуют методики, позволяющие структуризовать и унифицировать процесс проведения обоснования проекта. Пособие по подготовке промышленных технико-экономических исследований, разработанное Организацией Объединенных Наций по промышленному развитию (ЮНИДО), представляет собой один из наиболее полных документов, содержащих описание порядка проведения технико-экономического обоснования. Понятно, что в процессе технико-экономического обоснования могут использоваться и другие методические документы, в том числе отраслевые и ведомственные. Выбор методики сбора информации и проведения расчетов — задача, решение которой зависит от конкретных особенностей проекта и условий его реализации.

Разработчик определяет структуру и содержание отдельных частей обоснования с учетом специфики проекта, наличия необходимой информации, степени проработанности разделов будущего проекта. Для крупных предпринимательских проектов характерно проведение технико-экономического обоснования в несколько этапов, каждому из которых соответствует некоторая форма отчетного документа, обобщающего результаты расчетов и оценок.

Для крупных предпринимательских проектов характерно проведение расчетов ТЭПП в несколько этапов, каждому из которых соответствует форма отчетного документа, обобщающего результаты расчетов и оценок.

А. Этап выявления возможностей

Готовится относительно краткое описание идеи проекта, носящее общий характер и базирующееся на обобщенных оценках, аналогиях, экспертных оценках и т. п. Подготовка необходимой информации не требует значительных затрат, но должна быть осуществлена достаточно быстро.

B. Этап предварительного выбора

Если после первого этапа идея проекта представляется перспективной — производится предварительный (грубый) расчет ТЭПП. Затраты на его проведение составляют до 1 % от стоимости всего проекта, а точность получаемых оценок находится в пределах ± 20%.

C. Этап проектирования

Разрабатываются полные ТЭПП. Здесь затраты могут составлять 2— 3% от стоимости проекта, а точность достигает ± 10%. Ясно, что требования к достоверности используемой информации на этом этапе возрастают. Расчеты должны быть максимально объективными. С учетом возможных изменений условий и содержания проекта следует предусматривать "запас прочности" в значениях обобщающих показателей. Расчет полных ТЭПП служит базой для принятия предпринимательского решения.

Б. Этап оценки и принятия решения

На этом этапе составляется технико-экономический доклад (ТЭД), обобщающий основные результаты технико-экономического обоснования (на основе ТЭПП).