1. Теоретические аспекты оборотного капитала предприятия

В системе приоритетов, хозяйствующей в условиях рыночной экономики предпринимательской организации, основная роль принадлежит капиталу. При этом единства подходов к толкованию сущности этой ключевой экономической категории не наблюдается.

Многообразие трактовок капитала определяется различиями и большим количеством сущностных сторон. Рассмотрим некоторые из них.

В теории финансов капитал определяется как часть финансовых ресурсов. «Значительная часть финансовых ресурсов, авансированная и инвестируемая в производство с целью получения прибыли, есть капитал». Финансовые ресурсы Г. Поляк определяет, как денежные средства целевого использования, обладающие потенциальной возможностью мобилизации и иммобилизации: «В капитале отражается система денежных отношений, воплощающая цикличное движение финансовых ресурсов — от их мобилизации в централизованные и нецентрализованные фонды денежных средств, затем распределение и перераспределение и, наконец, получение вновь созданной стоимости, в том числе прибыли. Таким образом, движение капитала и управление им отражают движение финансовых ресурсов и управление этим процессом. Однако в отличие от управления финансами, функционированием которых пронизано все социально-экономическое развитие, управление капиталом сосредоточено в сфере материального производства» [19].

И. Бланк выделяет следующие характеристики капитала как объекта управления: накопленная ценность, производственный ресурс, инвестиционный ресурс, источник дохода, объект временного предпочтения, объект купли-продажи, объект собственности и распоряжения, носитель факторов риска и ликвидности. С учетом этих характеристик он определяет капитал как накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и капитальных товаров, вовлекаемых собственниками в экономический процесс в качестве факторов производства, обеспечивающих получение дохода. Он же приводит достаточно полную классификацию видов капитала (табл. 1), в том числе по признаку сферы.

Таблица 1

Классификация видов капитала

Признак классификации	Классификационные группы
Источники формирования
Титул собственности	Собственный капитал. Заемный капитал.
Формы привлечения
Организационно-правовая форма привлечения	Акционерный капитал. Паевой капитал. Индивидуальный капитал.
Натурально-вещественная форма привлечения	Капитал в денежной форме. Капитал в финансовой форме. Капитал в материальной форме. Капитал в нематериальной форме.
Временной период привлечения капитала	Долгосрочный капитал. Краткосрочный капитал.
Характер использования
Степень вовлеченности в экономический процесс	Капитал, используемый в экономическом процессе. Капитал, не используемый в экономическом процессе.
Сфера использования	Капитал, используемый в реальном секторе экономики. Капитал, используемый в финансовом секторе экономики.
Направления использования в хозяйственной деятельности	Капитал, используемый как инвестиционный ресурс. Капитал используемый как производственный ресурс. Капитал, используемый как кредитный ресурс.
Особенности использования в инвестиционном процессе	Первоначальный капитал. Реинвестируемый капитал. Дезинвестируемый капитал.
Особенности использования в производственном процессе	Основной капитал. Оборотный капитал.
Уровень риска	Безрисковый капитал. Низкорисковый капитал. Среднерисковый капитал. Высокорисковый капитал.
Соответствие правовым нормам использования	Легальный капитал. «Теневой» капитал.

В. Ковалев выделяет три подхода к трактовке капитала: экономический, бухгалтерский, учетно-аналитический.

В рамках первого рассматривается так называемая физическая концепция капитала как совокупности ресурсов, являющихся универсальным источником доходов общества. Капитал подразделяется на: личностный (неотчуждаемый от носителя, т.е. индивида), частный, публичных союзов (включая государство). Каждый из двух последних видов, в свою очередь, подразделяется на реальный и финансовый. Реальный воплощается в материально-вещественных благах — факторах производства (здания, машины, транспортные средства, сырье и др.); финансовый — в ценных бумагах и денежных средствах.

В рамках второго подхода капитал трактуется как интерес хозяйствующего субъекта в активах: капитал выступает синонимом чистых активов (разность величин активов и обязательств).

Третий (учетно-аналитический подход) — комбинация первых двух, использующая модификацию физической и финансовой концепций: капитал как совокупность ресурсов, отличающихся направлениями вложений (капитал облекается в некоторую физическую форму) и источниками происхождения.

В. Бочаров рассматривает капитал с позиции корпоративных финансов: капитал отражает финансовые отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами рынка по поводу формирования и использования.

Автор выделяет следующие признаки капитала [7]:

- богатство, используемое в целях его собственного увеличения;

- основа роста благосостояния собственников в текущем и будущем периодах;

- характеристика источников средств корпорации (статьи пассива);

- измеритель эффективности производственно-коммерческой и финансово-инвестиционной сфер деятельности корпорации.

Движение капитала сопровождается трансформацией его форм: денежной — в производственную и далее — в товарную.

Характерной особенностью производственной формы капитала является отличная интенсивность движения составляющих. Часть производственного капитала в форме средств труда (основной капитал) функционирует на длительном промежутке времени; другая часть (оборотный капитал) используется в процессе производства однократно.

Разделение производственного капитала на основной и оборотный объясняется не только особенностями оборота этих составляющих, но и способом переноса их стоимости на готовый продукт (товары, услуги). Составляющие оборотного капитала в каждом производственном цикле потребляются полностью, перенося свою стоимость на стоимость готовой продукции. В то же время основные средства находятся в производственном процессе в течение нескольких производственных циклов и переносят свою стоимость на производимую продукцию частично (в виде амортизационных отчислений, величина которых зависит от применяемых технологий и уровня организации производства).

В настоящее время исчерпывающее определение оборотного капитала, позволяющее определить его экономическую природу, особенности формирования и использования, также отсутствует.

В эпоху становления и функционирования экономики госкапитализма (20-е гг. прошлого столетия) оборотный капитал трактовали как средства предприятий на: приобретение материалов и топлива, оплату труда рабочих и администрации, текущий ремонт машин и оборудования, внепроизводственные и другие затраты, осуществляемые в течение отчетного периода [6]. В этом контексте эта категория совпадает с используемой в финансовом учете категорией «Оборотные средства».

В 50-60-е гг. XX в. в работах А. Бородавкина, П. Парфаньяк и др. авторов в оборотные средства предприятия предлагалось включать оборотные фонды и фонды обращения. С. Барнгольц приводит следующее определение: «Оборотные средства - средства, авансированные для формирования запасов оборотных фондов и фондов обращения, малоценных и быстроизнашивающихся предметов (в пределах их стоимости, включающей и амортизационные отчисления), необходимых для поддержания непрерывности производственного процесса» [3].

Некоторые исследователи отождествляют понятия «оборотные средства» и «активы». В частности, В. Ковалев определяет оборотные средства как «мобильные активы предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла».

В. Артеменко и М. Белендир также полагают, что «термин оборотный капитал относится к текущим активам предприятия».

А. Шеремет и Р. Сайфулин считают, что «оборотные средства — капитал предприятия, вложенный в текущие активы». По материально-вещественному признаку в их состав они предлагают включать: предметы труда (сырье, материалы, топливо и т.д.), готовую продукцию на складах, товары для перепродажи, денежные средства и средства в расчетах.

Таким образом, категории оборотных активов и оборотных средств различаются. Большая часть оборотных производственных активов обладает не только стоимостным выражением, но и обладает физическим измерением, сохраняющимся во времени. При этом стоимость вложенного в активы капитала изменяется во времени.

В качестве примера приведем требование МСФО-2 оценивать запасы по меньшей из величин: себестоимости и чистой цене продажи. В соответствии с этим требованием предприятие, которое произвело 10 000 ед. продукции по себестоимости 50 руб. за ед. и цене реализации 100 руб. за ед., отразит в отчетности запасы готовой продукции на сумму 500 000 руб. Однако если цена реализации ед. продукции упадет до 30 руб., то в отчетности будет фигурировать величина 300 000 руб.

Приведенные тезисы позволяют уточнить содержание понятия «оборотный капитал». Под оборотным капиталом предпринимательской организации следует понимать текущие пассивы (собственный оборотный и краткосрочный заемный капитал) и текущие активы, формируемые на их основе и включающие необходимые в очередном производственном цикле запасы сырья, материалов, незавершенной и готовой продукции, а также денежные средства для покрытия производственных и внепроизводственных затрат в сферах снабжения, производства и сбыта.

Приведенная трактовка оборотного капитала в части пассивов — источников финансирования оборотных активов в целом совпадает с трактовкой А.Ковалева: «Оборотные средства представляют собой авансированную в денежной форме стоимость для планомерного образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения в минимально необходимых размерах, обеспечивающих выполнение производственной программы и своевременность осуществления расчетов» [14] и согласуется с известной циклограммой трансформации элементов оборотного капитала на этапах производственно-коммерческого цикла (рис.1).

Рис. 1. Трансформация элементов оборотного капитала на этапах производственно-коммерческого цикла

Денежные средства, авансированные в оборотные активы, трансформируются в запасы сырья и материалов (материальные оборотные активы), используются для покрытия постоянных и переменных затрат (заработная плата, общепроизводственные и внепроизводственные расходы и пр.), включаемых в себестоимость готовой продукции.

По завершении этапа реализации продукции, авансированные в оборотные активы средства возвращаются в виде части выручки от продаж (увеличенной на величину прибыли).

В учетно-расчетных операциях оборотный капитал в части активов участвует исключительно в денежной форме. По этой причине В.Палий определяет оборотные активы как «ресурсы, способные в будущем обеспечить экономическую выгоду или, наоборот, стать источником потенциального убытка в случае, если их относят к текущим эксплуатационным расходам».

Структура оборотных активов представлена на рис. 2 [8].

К материальным оборотным активам относят производственные запасы (материальные ресурсы, предназначенные для дальнейшей переработки) и готовую продукцию. Сюда включается и задел незавершенного производства (необходимое условие непрерывности производства).

Средства в текущих расчетах — обязательства физических и юридических лиц перед предприятием. За исключением безнадежных долгов являются высоколиквидными активами (обращаются в денежные средства в соответствии с установленным графиком платежей).

Краткосрочные финансовые вложения — находящиеся на балансе предприятия государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги других организаций, в т. ч. долговые ценные бумаги с определенной датой и стоимостью погашения (облигации, векселя); предоставленные другим организациям займы; депозитные вклады в кредитных организациях, дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, и пр.

Срок погашения краткосрочных финансовых вложений не должен превышать одного года. МСФО-2 определяет денежные средства как наличные деньги и вклады «до востребования».

Рис. 2. Элементный состав оборотных активов

Рассмотрим элементы материальных оборотных активов, оказывающие значительное влияние на себестоимость продукции и в целом на результаты деятельности предприятия.

Наличие производственных запасов сырья, материалов и комплектующих является необходимым условием бесперебойной работы современного предприятия. Углубляющаяся специализация производства ведет к появлению все большего числа предметов труда в производственных запасах, на величину которых оказывают влияние следующие факторы: величина потребности в запасах; периодичность запуска в производство партий изделий у поставщиков или их расхода у потребителя; сезонность производства и потребления ресурсов; территориальное размещение предприятия (отдаленность от поставщиков).

По назначению элементы производственного запаса подразделяются на: текущий, страховой, подготовительный, технологический, транспортный.

Текущий запас предназначен для бесперебойного снабжения производства в период между последовательными поставками.

Страховой запас необходим для обеспечения производства материалами в случае отклонений периодичности и величины партий поставок от расчетных величин (если новая партия материала задерживается, возникает угроза остановки производства).

Подготовительный запас образуется в связи с необходимостью предварительных операций выгрузки, приемки и складирования поступившего материала. Технологический и транспортный запасы создаются в случаях: транспортный — наличия значительных расстояний между поставщиком и предприятием-потребителем, технологический — в случае, если это предусмотрено применяемой технологией.

Наличие запаса готовой продукции является необходимым условием непрерывности производственной деятельности предприятия, а его величина влияет на устойчивость производственной сферы (чрезвычайно низкий запас не обеспечит компенсацию колебаний производства и сбыта, а высокий — увеличит затраты на хранение и обслуживание запасов).

Ведущую роль в составе источников финансирования оборотных активов призваны играть собственные оборотные средства, которые обеспечивают финансовую устойчивость, имущественную и оперативную самостоятельность предприятия.

Для современного промышленного предприятия собственные оборотные средства являются источником покрытия запасов (нормируемых оборотных активов). Первоначальное их формирование происходит в момент создания компании и образования уставного капитала. В дальнейшем основным источником прироста собственного оборотного капитала становится чистая прибыль, а также приравненные к собственным средства: устойчивые пассивы (минимальная задолженность по оплате труда; резерв предстоящих платежей; минимальная переходящая задолженность бюджету; средства, поступающие в виде предоплаты за продукцию; переходящие остатки фонда потребления и др.).

Итак, неотъемлемой частью предпринимательской деятельности торгово-промышленных предприятий является наличие функционирующего капитала для осуществления бесперебойного процесса воспроизводства, наиболее эффективного его использования, обеспечивающего рост прибыли и создание необходимых накоплений для дальнейшего расширения производства, повышения конкурентоспособности продукции и завоевания новых рынков сбыта.

Оборотный капитал – наиболее подвижная часть капитала предприятия, которая, в отличие от основных средств, легко преобразуется в денежные средства, используемые для финансирования его хозяйственной деятельности [9].

Одной из задач управления финансами предприятия является переход к управлению оборотным капиталом, поскольку он занимает особое место и является частью производственных ресурсов любой организации, который важен для предприятий самых различных отраслей национальной экономики [20].

Рассмотрим далее структуру оборотного капитала предприятия на примере ПАО «Научно-производственная корпорация «Иркут», а также проведем анализ изменения величины оборотного капитала предприятия и эффективности его использования.

2.АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ ПАО «НАУЧНО-ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ КОРПАРАЦИЯ «ИРКУТ»

Эффективное управление оборотным капиталом является важным шагом для обеспечения того, чтобы поддерживать достаточные ликвидные ресурсы для ежедневных бизнес-операций компании. Оборотный капитал является мерой денежных средств и ликвидных активов, доступных для финансирования необходимой операции компании день в день [13].

Оборотный капитал создает условия непрерывности производственного процесса и во многом обуславливает его эффективность. Решение таких задач как формирование и рациональное использование оборотных средств дает возможность уменьшить себестоимость готовой продукции, ускорить оборачиваемость активов предприятия и в итоге приумножить прибыль. К тому же оборачиваемость активов оказывает влияние и на финансовое состояние организации в целом.

Управление оборотным капиталом на предприятии необходимо выстраивать таким образом, чтобы повысить наличие денежных средств внутри компании. Предприятия все больше предают приоритетное значение наличию постоянного стабильного денежного потока и привлечению инвестиций, которые помогают собственникам найти скрытые деньги в своих компаниях.

Величина и структура оборотных активов должны соответствовать потребностям организации. Оборотные средства должны быть минимальны, но достаточны для бесперебойной и успешной работы компании.

Управление оборотным капиталом предприятия представляет собой реализацию процесса их кругооборота по различным стадиям: денежной, производственной и товарной (рис. 3).

Оборотные средства начинают свой кругооборот с первоначальной стадии – денежной. На данном этапе происходит авансирование оборотного капитала в товарно-материальные ценности (производственные запасы). Кроме того, предприятие подготавливает необходимые условия для выпуска продукции.

Рис. 3. Кругооборот оборотного капитала предприятия

Далее оборотные средства переходят во вторую – производственную стадию. Здесь отмечается непосредственно производственная деятельность компании, т.е. создается новый продукт путем соединения трудовых и товарно-материальных ресурсов. Выходит, что производственные запасы превращаются в готовую продукцию, и начинается третья стадия кругооборота – товарная.

На третьей стадии осуществляется продажа произведенной продукции. Таким образом, происходит возмещение произведенных затрат (использованного оборотного капитала для создания готового товара) и получение денежных средств от покупателей. Таким образом, товарный капитал снова перевоплощается в капитал денежный, а предприятие получает прибыль от реализации конечного товара. Затем начинается новый кругооборот капитала [4].

Для устойчивого постоянного производственного процесса на предприятии оборотный капитал должен находиться в любое время в каждой из стадий кругооборота. Это непременно важная закономерность правильного и обоснованного управления оборотными средствами.

От того насколько эффективно происходит управление оборотными активами на предприятии, зависят результаты финансово-хозяйственной деятельности и, следовательно, финансовая устойчивость компании в целом [11].

Далее проанализируем эффективность использования оборотного капитала на примере предприятия публичного акционерного общества «Научно-производственная корпорация «Иркут».

Публичное акционерное общество «Научно-производственная корпорация «Иркут» (ПАО «Корпорация «Иркут») – вертикально-интегрированное предприятие, обеспечивающее полный цикл работ по проектированию, испытаниям, производству, маркетингу, реализации и послепродажному обслуживанию авиационной техники военного и гражданского назначения [18].

ПАО «Корпорация «Иркут» создано в 2002 г. на базе ОАО «Иркутское авиационное производственное объединение». Интеграция в корпоративную структуру ОАО «ОКБ им. А.С. Яковлева» обеспечила расширение продуктового ряда и устойчивое развитие Корпорации.

Конструкторский коллектив «ОКБ им. А.С. Яковлева» стал базой для создания Инженерного центра им. А.С. Яковлева – главного конструкторского подразделения ПАО «Корпорация Иркут».

Опытное и серийное производство продукции предприятия обеспечивает Иркутский авиационный завод (ИАЗ) — филиал ПАО «Корпорация «Иркут».

С момента создания Корпорация увеличила выручку более чем в 3 раза и вошла в число лидеров высокотехнологичной промышленности России. Рентабельность предприятия – самая высокая среди предприятий ОАК – обеспечена современной производственно-технологической базой и внедрением передовых методов управления программами и ресурсами.

ПАО «Корпорация «Иркут» в качестве головного исполнителя контрактов увеличивает поставки самолетов Су-30СМ и Як-130 Министерству обороны Российской Федерации.

Министерство промышленности и торговли России шесть лет подряд, начиная с 2009 года, присваивало ПАО «Корпорация «Иркут» звание лучшего экспортера в номинации «Авиастроение (самолетостроение)». Основу экспорта Корпорации составляют самолеты Су-30МК и Як-130, которые продвигаются на внешний рынок во взаимодействии с Федеральной службой по военно-техническому сотрудничеству России и ОАО «Рособоронэкспорт».

В рамках международной промышленной кооперации ИАЗ выпускает компоненты для пассажирских самолетов семейства Airbus A320.

В рамках стратегии диверсификации ПАО «Корпорация «Иркут», как головной исполнитель, разрабатывает и организует производство ближне/среднемагистрального пассажирского самолета МС-21. Его создание предусмотрено Государственной программой «Развитие авиационной промышленности» на 2013-2025 годы. В интересах программы МС-21 Корпорация расширяет научно-промышленную кооперацию с центрами компетенции ПАО «ОАК».

Итак, рассмотрим основные экономические показатели деятельности предприятия за 2013, 2014 и 2015 года (таблица 2). Для анализа нам потребуется бухгалтерский баланс предприятия (Приложение 1) и отчет о финансовых результатах (Приложение 2) [2].

Таблица 2

Основные экономические показатели деятельности предприятия за 2013-2015 гг., тыс. руб

Показатель	2013	2014	Изменение			2015		Изменение
			тыс. руб.	%	тыс. руб.			%
Выручка от реализации	58 142 058	59 380 219	1 238 161	2,13	82 786 503		23 406 284		39,42
Себестоимость продаж	48 480 116	53 562 388	5 082 272	10,48	69 645 332		16 082 944		30,03
Прибыль (убыток) от продаж	3 869 663	1 272 207	-2 597 456	-67,12	6 839 914		5 567 707		437,64

Как видно из данной таблицы, в 2015 году наблюдается значительный рост всех показателей по сравнению с 2014 годом, так «Выручка от реализации» выросла на 39,42 %, «Себестоимость продаж» - на 30,03 %, а «Прибыль (убыток) от продаж» вырос в 5 раз. В 2014 году наблюдается резкое снижение показателя «Прибыль (убыток) от продаж» (на 67,12 %), это связано с низкой выручкой от реализации, большой себестоимостью продаж и большими коммерческими расходами, а по показателям «Выручка от реализации» и «Себестоимость продаж» наблюдается не значительный рост – 2,13 % и 10,48 % соответственно.

Для более детального изучения состава оборотного капитала, рассмотрим динамику и структуру оборотного капитала (табл. 3).

Таблица 3

Анализ динамики и структуры оборотного капитала предприятия

за 2013-2015 гг., тыс. руб

Показатель	2013	2014	Изменение		2015	Изменение
			тыс. руб.	%		тыс. руб.	%
Запасы	30 744 190	36 235 664	5 491 474	17,86	27 562 293	-8 673 371	-23,94
Дебиторская задолженность	42 323 019	62 260 937	19 937 918	47,11	94 936 780	32 675 843	52,48
Денежные средства	13 315 358	25 204 112	11 888 754	89,29	23 763 150	-1 440 962	-5,72
Итого оборотного капитала	86 382 567	123 700 713	37 318 146	43,20	146 262 223	22 561 510	18,24
Совокупные активы	106 302 991	150 293 281	43 990 290	41,38	178 236 959	27 943 678	18,59
Доля оборотного капитала, в общей сумме активов, %	81,26	82,31	1,29		82,06	-0,30

В ходе анализа динамики и структуры оборотного капитала «Корпорации «Иркут», было выявлено, что в общей сумме активов доля оборотного капитала составляет на протяжении трех лет больше 80 % - 81,26 % в 2013 году, 82,31 % в 2014 году и 82,06 % в 2015 году. Доля оборотного капитала значительна, поэтому можно говорить о том, что предприятие будет получать высокую прибыль.

В 2014 году на рост оборотного капитала повлиял значительный рост по таким показателям как дебиторская задолженность и денежные средства на 47,11 и 89,29 % соответственно.

В 2015 году оборотный капитал по-прежнему растет (на 18,24 %), однако по показателям запасы и денежные средства наблюдается уменьшение (на 23,94 и 5,72 % соответственно), так же незначительно уменьшается доля оборотного капитала в общей сумме активов (на 0,3 %).

В анализируемом периоде наблюдается тенденция к увеличению дебиторской задолженности, что будет отрицательно влиять на прибыль предприятия, так как будут задержки с получением денежных средств.

Денежные средства значительно увеличились в 2014 году (на 89,29 %), следовательно, высвободившиеся денежные средства могут быть включены в оборот для увеличения продукции, однако на данном предприятии этого не наблюдается.

Эффективность управления оборотным капиталом можно оценивать с помощью различных показателей, одним из которых является операционный цикл (это период в днях, в течение которого оборотный капитал совершает полный оборот) (рис. 4).

Рис 4. Оборот оборотного капитала

Менеджмент компании заинтересован в том, чтобы оборот был непрерывен и имел определенную скорость (измеряется в днях).

Операционный цикл – расчетный параметр, который включает в себя производственный и финансовый циклы, но не равняется их сумме (рис. 5).

Производственный цикл – период времени в днях, который начинается с момента поступления сырья и материалов на склад и заканчивается в момент отгрузки готовой продукции покупателю.

Финансовый цикл – период времени в днях с момента оплаты поставщикам поступивших сырья и материалов до момента оплаты покупателями отгруженной продукции.

Рис. 5. Длительность операционного, производственного и финансового циклов оборотного капитала

На основе имеющихся данных рассчитаем значения трех указанных выше циклов, начнем с расчета производственного цикла.

(1)

где, ПЦ – производственный цикл,

ПО_см– период оборачиваемости сырья и материалов,

ПО_нзп– период оборачиваемости незавершенного производства,

ПО_гп– период оборачиваемости готовой продукции.

Указанные периоды оборачиваемости рассчитываются следующим образом:

(2)

где, t– временной промежуток (360; 90; 30 дней),

КО_см– коэффициент оборачиваемости сырья и материалов:

(3)

где, СС – себестоимость продаж;

см – запасы сырья и материалов.

(4)

где, КО_нзп– коэффициент незавершенного производства:

(5)

где, нзп – запасы незавершенного производства.

(6)

где, КО_гп– коэффициент оборачиваемости готовой продукции:

(7)

где, гп – запасы готовой продукции.

Определим необходимые данные и проведем расчет периодов оборачиваемости и производственного цикла в течение трех лет (табл. 4).

Таким образом производственный цикл равен 218 дням в 2013 году, 228 – в 2014 и 134 – в 2015.

Резкое сокращение длительности производственного цикла в 2015 году может быть связано со следующими факторами:

• совершенствование технологии;

• применение более производительных оборудования, инструментов, средств технологического оснащения;

• автоматизация производственных процессов и применение гибких интегрированных процессов;

• специализация и кооперирование производства;

• организация поточного производства;

• гибкость (многофункциональность) персонала;

• многие другие факторы, влияющие на длительность производственного цикла

Таблица 4

Расчет показателей производственного цикла за год

Показатель	2013	2014	Темп прироста, %	2015	Темп прироста, %
Себестоимость продаж, тыс. руб.	48 480 116	53 562 388	10,48	69 645 332	30,03
Запасы сырья и материалов, тыс. руб.	9 139 862	13 177 447	44,18	12 278 470	-6,82
Запасы незавершенного производства, тыс. руб.	15 203 596	18 352 591	20,71	12 619 237	-31,24
Запасы готовой продукции, тыс. руб.	4 957 338	2 380 653	-51,98	993 294	-58,28
КОсм	5,30	4,06	-23,37	5,67	39,55
ПОсм, дней	68	89	30	63	-28
КОнзп	3,19	2,92	-8,47	5,52	89,10
ПОнзп, дней	113	123	9	65	-47
КОгп	9,78	22,50	130,06	70,12	211,64
ПОгп, дней	37	16	-57	5	-68
ПЦ, дней	218	228	5	134	-41

Теперь рассчитаем финансовый цикл предприятия за три года.

(8)

где, ФЦ – финансовый цикл,

ПЦ – производственный цикл,

ПО_дз– период оборачиваемости дебиторской,

ПО_кз– период оборачиваемости кредиторской задолженности.

Указанные периоды рассчитываются следующим образом:

(9)

где, t – временной промежуток (360; 90; 30 дней),

КО_дз– коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

(10)

где, ДЗ – величина дебиторской задолженности.

(11)

где, КО_кз– коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:

(12)

где, СС – себестоимость продаж,

КЗ – величина кредиторской задолженности.

Определим необходимые данные и проведем расчет финансового цикла за три года (табл. 5).

Таблица 5

Расчет показателей финансового цикла за год

Показатель	2013	2014	Темп прироста, %	2015	Темп прироста, %
Выручка, тыс. руб.	58 142 058	59 380 219	2,13	82 786 503	39,42
Дебиторская задолженность, тыс. руб.	42 323 019	62 260 937	47,11	94 936 780	52,48
Себестоимость продаж, тыс. руб.	48 480 116	53 562 388	10,48	69 645 332	30,03
Кредиторская задолженность, тыс. руб.	28 110 651	47 716 808	69,75	50 680 996	6,21
КОдз	1,37	0,95	-30,58	0,87	-8,57
ПОдз, дней	262	377	44	413	9
КОкз	1,72	1,12	-34,91	1,37	22,42
ПОкз, дней	209	321	54	262	-18
ПЦ, дней	218	228	5	134	-41
ФЦ дней	271	285	5	285	0

Таким образом финансовый цикл предприятия увеличился в 2014 году (с 271 до 285 дней), а в 2015 остался неизменным. Увеличение продолжительности финансового цикла негативно отражается на финансовой надежности предприятия, как следствие снижение платежеспособности и ликвидности.

Далее проведем расчет операционного цикла предприятия за три года.

(13)

где, ОЦ- операционный цикл,

ПЦ – производственный цикл,

ПО_дз– период оборачиваемости дебиторской задолженности,

ПО_дс– период оборачиваемости денежных средств:

(14)

где, КО_дс– коэффициент оборачиваемости денежных средств:

(15)

где, ДС – величина денежных средств.

Определим необходимые данные и проведем расчет операционного цикла за три года (табл.6).

Таблица 6

Расчет показателей операционного цикла за год

Показатель	2013	2014	Темп прироста, %	2015	Темп прироста, %
Выручка, тыс. руб.	58 142 058	59 380 219	2,13	82 786 503	39,42
Денежные средства, тыс. руб.	13 315 358	25 204 112	89,29	23 763 150	-5,72
КОдс	4,37	2,36	-46,04	3,48	47,87
ПОдс, дней	82	153	85	103	-32
ПОдз, дней	262	377	44	413	9
ПЦ, дней	218	228	5	134	-41
ОЦ, дней	562	758	35	650	-14

Таким образом, операционный цикл предприятия увеличился в 2014 году (с 562 дней до 758), и уменьшился в 2015 года (до 650 дней). То есть полный оборот оборотный капитал нашего предприятия совершает почти за 2 года.

Увеличение длительности операционного цикла приводит к снижению эффективности управления дебиторской задолженностью и запасами предприятия, что приводит к ухудшению финансового состояния предприятия.

Однако, столь большая продолжительность всех трех циклов зависит от объективных и субъективных факторов.

К объективным факторам относится специфика деятельности предприятия. В нашем случае данный фактор имеет значительное влияние. Субъективные факторы зависят от финансовой политики менеджеров компании.

В целом, при прочих равных условиях, менеджеру выгодно сокращение всех трех циклов.

Управление операционным циклом является важным критерием долгосрочного устойчивого развития компании. Задачей менеджмента является уменьшение как производственного и финансового цикла, что позволит увеличить оборачиваемость и эффективность управления оборотными активами и бизнес процессами предприятия.

Для целей интерпретации величины циклов часто на практике рассчитывается показатель – рабочий капитал.

Рабочий капитал показывает превышение оборотных (текущих) активов над краткосрочными (текущими) обязательствами, следовательно:

(16)

где, РК – рабочий капитал,

ТА – текущие (оборотные) активы,

ТО – текущие (краткосрочные) обязательства.

Определим данные и проведем расчет рабочего капитала компании за три года (табл. 7).

Таблица 7

Расчет показателей рабочего капитала за год, тыс. руб

Показатель	2013	2014	2015
Текущие активы	87 937 982	125 644 060	148 811 574
Текущие обязательства	36 542 537	62 150 065	69 331 232
Рабочий капитал	51 395 445	63 493 995	79 480 342

В общем случае, считается что финансовый цикл характеризует период оборота рабочего капитала.

Следовательно, в нашем случае в 2013 году за 271 день совершается полный оборот капитала в размере 51 395 445 тыс. руб., в 2014 году за 285 дней – 63 493 995 тыс. руб. и в 2015 году за 285 дней – 79 480 342 тыс. руб.

Проанализировав эффективность использования оборотного капитала, можно сделать вывод, что предприятие является среднерентабельным, которое находится в зависимости от финансирования деятельности, по причине неэффективного использования оборотных активов предприятие имеет низкую оборачиваемость активов предприятия и денежных средств.

В ходе проведения анализа использования оборотного капитала были выявлены некоторые проблемы:

1. Недостаточный рост прибыли предприятия.

2. Постоянное использование краткосрочных займов.

3. Рост дебиторской задолженности.

4. Неэффективное использование оборотного капитала.

5. Нерациональный выбор модели управления оборотным капиталом.

Финансовое положение предприятий находится в прямой зависимости от эффективности использования оборотного капитала. Поэтому предприятия заинтересованы в рациональной организации оборотного капитала для получения наибольшего экономического эффекта. Значительные резервы повышения эффективности использования оборотного капитала кроются непосредственно в самом предприятии [17].

Рассмотрим далее возможные пути и способы повышения эффективности использования оборотного капитала предприятия.