Процесс финансовизации мировой экономики

В основе финансовизации (финансиализации) мировой экономики лежит активная деятельность финансового капитала. Финансовизация экономики предстает как процесс увеличения удельного веса финансового сектора экономики в ВВП мира и развитых стран и возрастания его определяющей роли в мировой экономике.

Финансовый капитал играет положительную роль, когда взаимодействует с производительным капиталом, в особенности на стадии перехода от традиционной к новой экономике. Он создает новые отрасли, развивает технологии, стимулируя НТП для получения максимальных прибылей. Одновременно он стимулирует внедрение многообразных инноваций, активно продвигает ход НТР. Однако по мере возрастания производственного капитала как лидера новой экономики, финансовый капитал уходит в сферу более быстрого финансового богатства, всемерно используя финансовые инновации на основе научно-технических достижений, производительного капитала, а также сложных математизированных построений, затушевывающих, искажающих суть реальных процессов. От поддержки производственных инноваций финансовый капитал концентрируется на финансовых инновациях «финансовой инженерии», ряд инструментов которой является весьма рискованным, а иногда и незаконным.

Благодаря растущим объемам и влиянию финансовый капитал все более обретает уверенность в том, что он способен развиваться самостоятельно вне прямой зависимости от реального сектора экономики.

Как отмечал Р. Гильфердинг, «мистическая оболочка вообще окружающая капиталистические отношения, становится наиболее непроницаемой. Свободное движение финансового капитала, которое кажется самостоятельным, многообразие форм, в которых оно совершается, отделение и обособление этого движения от движений промышленного и торгового капитала – все это явления, требующие анализа». В своей знаменитой работе «Финансовый капитал» Р. Гольфердинг раскрыл многие особенности наблюдаемого им финансового капитала начала ХХ в. И через 100 лет после выхода работы немецкого экономиста развитие нового финансового капитала, его новейшей стадии по-прежнему требуют серьезного анализа.

Яркие успехи на фондовых рынках, новые инвестиционные и кредитные продукты, разнообразные финансовые механизмы создают впечатление, что он способен порождать богатство, нивелировать риски, избегать серьезных кризисов. Новые отрасли реального капитала («новая экономика») подвергаются массированным атакам финансового капитала посредством его манипуляций, приводящим к финансовым, биржевым бумам, а затем к надуванию «пузырей», которые объявляются движущей силой развития.

Возникают кризисы, типа «кризиса доткомов», которые лицемерно объявляются кризисом «новой экономики» вообще, а не собственно модели финансомики. В результате происходит завершение разделения между финансовым и реальным капиталом.

К числу конкретных форм финансовизации (финансиализации) экономики можно отнести следующие проявления этого процесса.

Во-первых, углубление финансового сектора и рост влияния финансовых отношений на социально-экономическое развитие. Это влияние проявилось в:

- росте удельного веса финансовых услуг в общем объеме услуг. В развитых странах финансовые услуги составляют более 50% всех услуг;

- увеличении объемов операций на финансовых рынках по сравнению с операциями на рынках товаров. На каждый доллар, заработанный на рынках реальных товаров, приходится более 70 долл., полученных на финансовых рынках;

- росте доли финансовых активов в балансах предприятий;

- увеличении доли финансовых инструментов в имуществе и сбережениях населения при уменьшении доли банковских депозитов и реальных активов. Так, в США в кредит покупается 87% домов и примерно 70% автомобилей. В ЕС – 36% и 27% соответственно (до кризиса 2008г.).

Во-вторых, возрастание роли разного рода финансовых инноваций и прежде всего секьюритизации, позволявшей финансовым институтам превращать неликвидные активы без определенной цены, фактически долги (займы, кредиты на недвижимость и автомобили, студенческие ссуды, ипотечные кредиты и т.п.), в признанные рынком, ценные бумаги. В результате повышалась ликвидность этих активов и рынков, на которых они были представлены.

Секьюритизация, как важнейший элемент современной финансомики, привела к убеждению, что финансовые инновации могут сделать любой долг ликвидным. Это способствовало ложному пониманию понятия ликвидности как свойства рынка или организации, а не самого актива. В результате в условиях финансовизации реальная ликвидность все более превращалась в фиктивную, наращивая риски кредитного кризиса. Финансовые структуры, включившие на полную мощь механизм секьюритизации, реализовали возможность перекрестного субсидирования инвесторов через различные сектора, включая маргинальные, в несуществующую ликвидность, заведомую неликвидность, цепное размножение производных от производных. Как констатирует зам. научного руководителя Высшей школы экономики Лев Любимов, возникло «глобальное пространство экономических призраков, летающих через границы и радующих своих владельцев временными доходами, возникшими не из реальных производств, а из этих полетов».

Традиционная роль валютных отношений (регулировать и соизмерять стоимостные пропорции внешнеторговых операций) дополняется растущими год от года объемами торговли валютами (до 4 трлн. долл. в день) и финансовыми активами. В результате у государств возникают новые задачи, в частности, поддержка баланса валютно-финансовых потоков, регулирование которых традиционным методом изменения валютного курса становится недостаточным, поскольку вектор движения этих потоков и их интенсивность определяется глобальной международной оценкой относительной эффективности национальных рынков. На ведущее место выходит деятельность по формированию системы международных валютно-финансовых рейтингов, монополизированная группой международных рейтинговых агентств.

Финансовый характер современной экономики проявляется и в дополнительном применении функции денег. Деньги, которые в традиционной экономике выступали как инструмент, обслуживающий реальное товародвижение, приобретают новую функцию – обладание собственной стоимостью, связанную с оценкой стоимости потенциальных благ. В финансовой экономике стоимостная оценка денег – это обобщенная информация о состоянии экономики, а рыночный валютный курс (и прежде всего форвардный, лежащий в основе спекулятивных сделок) – характеристика ожидаемых изменений этого состояния. Сходный вывод можно сделать и относительно финансовых активов, как титулов собственности, и долговых обязательств.

В финансовой экономике денежные функции расчетов и платежей выполняют различные финансовые активы, производимые участниками рынка. Помимо традиционных денег, появляются электронные деньги, платежные системы. Финансовая экономика порождает многообразные формы денег: расчетных, кредитных, платежных, депозитных, бумажных, электронных, а также квази-денег, т. е. денежных обязательств и требований (векселей, чеков, банковских гарантий, депозитных расписок и т.п.), использованных в качестве суррогатных средств денежного обращения. Цена этих денег различна, различна и их функциональная роль.

В результате общей закономерностью воспроизводства финансового капитала становится опережающее его накопление в денежной форме по сравнению с материальным (реальным) капиталом. Эта тенденция развивалась на протяжении всего ХХ в. и усилилась к его концу. Так в 1996-2007 гг. прирост денежно-ссудного капитала по сравнению с реальным был на 74% больше в США, а в странах ЕС на 65%8. В 2007 г. структура общественного капитала достигла следующих соотношений.

Финансовая экономика формирует новый подход к оценке результативности бизнеса. Среди показателей эффективности функционирования бизнеса все более значительным (часто абсолютизированным) становится феномен капитализации.

По мнению В. Р. Евстигнеева, феномен капитализации служит для того, чтобы локальные конкурентные преимущества, т.е. специфичные для ограниченного сегмента (сектора) хозяйства, послужили росту национальной экономики в целом. Капитализация осуществляется через «сильно капитализированный фондовый рынок». Наделяя механизм капитализации всеобщим характером современного экономического роста, В.Р. Евстигнеев выдвигает тезис о том, что «новая экономика» – это специфический механизм капитализации интеллектуального капитала. Не вступая здесь в полемику с такой точкой зрения на «новую» и «финансовую» экономику, следует согласиться, что финансовая экономика – это часть «новой экономики», ее современный механизм, свойство. Однако сводить всю «новую экономику» к информационно-финансовой и отчасти «сетевой» (как у В. Р. Евстигнеева) вряд ли продуктивно, как и отождествлять «новую экономику» с «экономикой знаний». Яркие, «кричащие» элементы современной, незрелой, еще не сформировавшейся системы «новой экономики» во многом заслоняют ее сущность, более глубокую и сложную, нежели два-три ее проявления, механизма.

Что касается феномена капитализации, то его использование в финансовой сфере современной экономики кроме некоторых, якорных показателей, характеризующих эффективность деятельности финансовизированных субъектов, обладает и рядом отрицательных моментов. Прежде всего, это проявляется в бизнес-модели, по которой многие корпорации развивались в последние годы. Суть ее в том, что компании набирали кредиты под залог дорожающих активов, а потом на эти деньги покупались новые активы, раздувая тем самым капитализацию своих империй. Среди российских компаний эту модель активно использовала компания «РУСАЛ».

Процесс финансовизации сопровождается подменой натуральных показателей, объемами финансовых сделок, инвестиций, кредитов, процентов и т. п. Фондовый рынок, воздействуя на реальное производство через механизм капитализации, заставляет компании надувать показатели, искажать отчетность, давать неверные данные, которые ложатся в основу рейтингов. И все это, как правило, чтобы выглядеть достойно в глазах акционеров.

Показатель капитализации весьма волатилен и не всегда отражает реальный потенциал компании. Так, например, «Газпром», капитализация которого достигала порядка 200 млрд. долл. в начале 2011 г. на фоне ливийского кризиса и катастрофы в Японии, в мае 2011 г. стала снижаться и сократилась почти на 30 млрд. долл.12 В августе 2011 г. она упала до 138 млрд. долл. Падение капитализации «Газпрома» определялось решением правительства РФ по повышению налоговой нагрузки, а также снижением спотовых цен на газ в Европе, риском замедления темпов либерализации внутреннего рынка. Как видно, на капитализацию заметно влияют факторы ожидаемых акционерами результатов возможностей в будущем получить дополнительные блага.

В результате финансовая экономика ориентирует предприятие и его акционеров на ожидаемый доход, а не экономию затрат и другие элементы, присущие критериям эффективного функционирования традиционной экономики.

Переходим к третьему вопросу

3-й вопрос: