15. Амортизация.

Амортизация по основным средствам и нематериальным активам - второй крупный и наиболее стабильный источник финансового обес­печения капитальных вложений. В отличие от прибыли данный источник не зависит от финансовых результатов деятельности предприя­тий. Амортизационные отчисления призваны обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство основного капитала. По экономической природе амортизация выражает постепенное списание стоимости основных средств и нематериальных активов, связанное с их физическим и моральным износом, на себестоимость продукции (работ, услуг).

Предприятие вправе использовать амортизационные отчисления на:

• приобретение машин и оборудования;

• модернизацию и обновление выпускаемой продукции для повы­шения уровня ее конкурентоспособности;

• реконструкцию и расширение действующего производства;

• приобретение нематериальных активов и др.

Однако многие предприятия расходуют эти средства с расчетного счета не по целевому назначению, например на пополнение материаль­но-производственных запасов.

Для более эффективного использования этих отчислений в каче­стве инвестиционного ресурса многие предприятия проводят соответ­ствующую амортизационную политику, включающую следующие эле­менты:

• выбор форм воспроизводства основного капитала;

• применение линейного и нелинейных способов начисления амор­тизации по основным средствам и нематериальным активам;

• определение приоритетных направлений использования аморти­зационных отчислений;

• учет амортизационных отчислений при оценке эффективности инвестиционных проектов в составе чистых денежных поступле­ний;

• проведение систематической переоценки основных средств с уче­том рыночной стоимости и изучение ее влияния на налогооблагае­мую прибыль и величину налога на имущество;

• определение сроков полезного использования основных средств;

• оценка эффективности амортизационной политики для установ­ления ее влияния на финансовые результаты, обновление основ­ного капитала и другие параметры хозяйственной деятельности.

На эффективность инвестиционной политики предприятий оказы­вают влияние следующие факторы:

1) в результате низких коэффициентов обновления ос­новного капитала (1-2% в год) в его массе сохранитель­ная доля физически изношенных элементов;

2) низкие темпы роста долгосрочных инвестиций приводят к слабому приросту элементов основного капитала, что замедли формирование амортизационных отчислений;

3) инновационно-активные предприятия еще редко используя способы ускоренной амортизации, чтобы быстрее обновляя активные элементы основного капитала (машины и оборудование).

Следовательно, амортизационные отчисления являются элементами текущих издержек и участвуют в формировании прибыли предприятия. С другой стороны, они выступают налоговым вычетов позволяют исключить из налогооблагаемой базы определенную сумму его доходов (в форме прибыли).

16. Принятие долгосрочных решений и бизнес-плана.

Все организации в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется такими факторами, как: вид инвестиции; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ог-раниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск, связанный с принятием того или иного решения, и т.п. Инвестиции могут быть вызваны различными причинами, кото-рые можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы; наращивание объемов производственной деятельности; освоение новых видов деятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Для оценки инвестиционного проекта необходимо: провести ретроспективный анализ финансово-хозяйственной деятельности с целью определения наиболее слабых мест в деятельности подразделений организации; провести расчет и всесторонний анализ бизнес-плана инвестиционного проекта, подготовить технико-экономическое обоснование кредита или других видов финансовых ресурсов в случае привлечения внешних источников финансирования; оценить влияние внешних факторов и внутренних параметров на общую эффективность проекта; провести отбор наиболее перспективного варианта проекта на основе сравнительной оценки всех имеющихся вариантов; выполнить все рутинные вычислительные операции; на основании расчета и анализа подготовить документацию по проекту для представления ее потенциальному инвестору или кредитору. При прочих благоприятных характеристиках проект должен обеспечивать: возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг; получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня; окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы. Оценка инвестиционных проектов, особенно проектов, связанных с долгосрочными инвестиционными решениями, базируется на следующих независимо от их технических, технологиче ских, финансовых, отраслевых и региональных особенностей. В основу оценок эффективности инвестиционных проектов за-ложены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей: а) рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) — от проведения предынвестиционных исследований до прекращения проекта; б) моделирование денежных потоков, включающих все связанные с реализацией проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

в) сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта); г) принцип положительности и максимума эффекта. Для того чтобы проект, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных вариантов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта; д) учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат); е) учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться лишь предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью сой). Она характеризует максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже произведенные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (вне данного проекта) доходов в будущем, в денежных потоках не учитываются и на значения показа-телей эффективности не влияют; ж) сравнение «с проектом» и «без проекта». Оценка эффектив-ности инвестиционного проекта должна осуществляться сравнением ситуаций не «до проекта» и «поел? проекта», а «без проекта» и «с проектом»; з) учет всех наиболее существенных последствий реализации проекта (экономических, экологических, социальных и др.); и) учет наличия различных участников проекта, несовпадения их интересов и неодинаковых оценок стоимости капитала, что выражается индивидуальными значениями нормы дисконта; к) многоэтапность оценки на стадиях обоснования капитальных вложений, разработки технико-экономических обоснований (ТЭО), выбора схемы финансирования, мониторинга и т.д. На каждой стадии стоимость проекта определяется заново с различной степенью достоверности или уточняется; л) учет при разработке проекта факторов инфляции и риска, а также возможности использования при его реализации нескольких валют; м) учет потребности в оборотном капитале для вновь создаваемой организации.

Для принятия решений по инвестированию используются методы оценки экономической эффективности инвестиций и методы оценки риска. При проведении оценочно-аналитических расчетов необходимо учитывать, что инвестиционные расходы могут ляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода. Длителен и процесс получения результатов от реализации инвестиционных проектов. Осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций и к риску ошибок. При этом финансовый анализ инвестиционных проектов выступает наиболее важной составляющей в стратегии организаций, поскольку дает основания для реальной реализации инвестиций, определяющих в будущем финансовые результаты их деятельности. С помощью финансового анализа оценивается эффективность капитальных вложений, отдача от которых будет получена в будущем. Процесс осуществления капитальных вложений включает следующие последовательные этапы (стадии). Поиск инвестиционного проекта. Формулировка, первичный отбор и оценка предлагаемых ва-риантов проекта. Анализ и окончательный выбор проекта. В свою очередь этот этап оценки подразделяется на ряд последовательных шагов: заключение и передача на рассмотрение стандартной финансовой документации; классификация проектов по типам, т.е. выделение вариантов, обеспечивающих приемлемую норму прибыли на вложенный капитал; сравнительный финансовый анализ эффективности различных типов капитальных вложений; сопоставление результатов финансового анализа с предварительно выбранными критериями эффективности. Принимаемый к реализации проект должен удовлетворять или превышать финансовые критерии (рентабельность инвестиций должна быть выше депозитной ставки банковского процента или экономической рентабельности активов); рассмотрение проекта сточки зрения бюджета организации на текущий и будущий периоды. Вопрос о достаточности средств для финансирования проекта должен быть решен до начала его осуществления. выбор окончательного варианта проекта и решение о его реализации; разработка системы мониторинга за процессом реализации проекта. Осуществление проекта. Послеинвестиционный контроль, в процессе которого необходимо убедиться в том, что: затраты и технические характеристики соответствуют первоначальному плану; все инвестиционные предложения были тщательно продуманы и четко оценены.