Эффективность информационных систем.Практикум
.1.pdf
13000 - исходные инвестиции в начале проекта; 2500 - инвестирование в оборотные средства в первом году;
2000 - инвестирование в оборотные средства во втором году; 1500 - дополнительные инвестиции в оборудование на пятом
году;
1000 - затраты на капитальный ремонт на шестом году. Инвестиционный проект рассчитан на 8 лет.
В конце инвестиционного проекта (8-й год) предприятие рассчитывает реализовать оставшиеся основные средства по их балансовой стоимости 2500 и высвободить часть оборотных средств по стоимости 3500.
Результатом инвестиционного проекта должны служить следующие денежные доходы, (тыс. грн):
|
|
|
Год |
|
|
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
2000 |
4000 |
4000 |
4000 |
5000 |
5000 |
2000 |
1000 |
Необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход, дисконтированный период окупаемости и сделать вывод о его эффективности при условии 12%-й требуемой прибыльности предприятия на вложенные инвестиции.
Задача 15. Инвестор решил приобрести бензозаправочную станцию стоимостью 200 млн. грн Ежегодные прогнозируемые в течение последующих 10 лет денежные поступления составят 60 млн. грн В конце 10-го года инвестор планирует продать станцию по цене 150 млн. грн Ставка дисконтирования равна 12% годовых. Требуется рассчитать индекс прибыльности.
Задача 16. Предприятие планирует новые капитальные вложения: 120000 грн сейчас и 70000 грн - в следующем году. Инвестиционный проект рассчитан на 8 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой денежный доход составит 62000 грн Нарастание годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 30%, 50%, 70%, 90% соответственно по годам от первого до четвертого. Ставка дисконта 10%.
Необходимо определить чистый дисконтированный доход, индекс прибыльности и дисконтированный период окупаемости.
Задача 17. Определить внутреннюю ставку рентабельности для проекта, рассчитанного на 3 года, требующего инвестиций в размере 100 тыс.грн и имеющего предполагаемые денежные поступления по годам
31
соответственно: 30 тыс.грн, 40 тыс.грн и 70 тыс.грн Ставка дисконтирования R1 = 16 % и R2 = 17 %.
Задача 18. Определить внутреннюю ставку рентабельности по следующим данным.
|
Показатель |
Сумма |
|
|
|
|
|
|
Инвестиции, тыс. грн |
13500 |
|
|
|
|
|
|
Генерируемый годовой доход, тыс. грн |
2500 |
|
|
|
|
|
|
Срок эксплуатации, годы |
10 |
|
|
|
|
|
|
Ставка дисконтирования R1 ,% |
10 |
|
|
|
|
|
|
Ставка дисконтирования R2 , % |
14 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Задача 19. Фирма рассматривает целесообразность приобретения новой машины. На рынке имеются две модели. Определить целесообразность приобретения, определив: чистый дисконтированный доход, индекс прибыльности, внутреннюю ставку рентабельности.
Показатель |
М1 |
М2 |
|
Инвестиции, тыс. грн |
|
13500 |
13500 |
|
|
|
|
Генерируемый годовой доход, тыс. грн |
3000 |
2500 |
|
|
|
|
|
Ликвидационная стоимость, тыс. грн |
700 |
500 |
|
|
|
|
|
Срок эксплуатации, годы |
|
8 |
10 |
|
|
|
|
Ставка дисконтирования R1 |
,% |
17 |
14 |
|
|
|
|
Ставка дисконтирования R2 |
, % |
14 |
10 |
|
|
|
|
Задача 20. Предприятие имеет возможность инвестировать:
32
а) до 55 млн.грн; б) до 90 млн.грн
При этом цена источников финансирования составляет 10%. Необходимо определить чистый дисконтированный доход, индекс
прибыльности, внутреннюю ставку рентабельности и составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие альтернативные проекты (млн.грн):
проект А: |
-30; |
6; |
11; |
13; |
12; |
проект Б: |
-20; |
4; |
8; |
12; |
5; |
проект В: |
-40; |
12; |
15; |
15; |
15; |
проект Г: |
-15; |
4; |
5; |
6; |
6. |
Задача 21. Компания намерена инвестировать до 65 млн. грн в следующем году. Подразделения компании предоставили свои предложения по возможному инвестированию (млн.грн):
|
Размер |
Чистый |
Внутренняя норма |
|
Проект |
дисконтированный |
рентабельности, |
||
инвестиций, I |
||||
|
доход, NPV |
IRR |
||
|
|
|||
A |
50 |
12 |
15 |
|
B |
35 |
15 |
19 |
|
C |
30 |
42 |
28 |
|
D |
25 |
1 |
26 |
|
E |
15 |
10 |
20 |
|
F |
10 |
11 |
37 |
|
G |
10 |
13 |
25 |
|
H |
1 |
0,1 |
18 |
|
|
|
|
|
Выберете наиболее приемлемую комбинацию проектов, если в качестве критерия используется:
а) внутренняя норма прибыльности (рентабельности); б) чистый дисконтированный доход; в) индекс прибыльности (рентабельности).
Задача 22. Объем инвестиционных возможностей компании
33
ограничен 90000 тыс.грн Имеется возможность выбора из следующих шести проектов (тыс.грн):
|
Размер |
Внутренняя норма |
Чистый |
|
Проект |
рентабельности, |
дисконтированный |
||
инвестиций, I |
||||
|
IRR |
доход, NPV |
||
|
|
|||
A |
30000 |
13,6 |
2822 |
|
B |
20000 |
19,4 |
2562 |
|
C |
50000 |
12,5 |
3214 |
|
D |
10000 |
21,9 |
2679 |
|
E |
20000 |
15 |
909 |
|
F |
40000 |
15,6 |
4509 |
|
|
|
|
|
Предполагаемая цена капитала 10%.
Сформируйте оптимальный портфель, если в качестве критерия используется:
а) внутренняя норма прибыльности (рентабельности); б) чистый дисконтированный доход; в) индекс прибыльности (рентабельности).
Задача 23. Проект рассчитанный на 15 лет требует инвестиций в размере 150090 тыс.грн В первые 5 лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит 50000 тыс.грн Следует ли принять данный проект, если ставка дисконта
10%.
Задача 24. Фирма решает вопрос о том, какую систему отопления - водяную или электрическую - следует включить в проект реконструкции своего офиса. Капитальные затраты на реконструкцию, по расчетам, составят: для водяной системы - 140 тыс.грн, для электрической - 80 тыс.грн Ежегодные текущие расходы при использовании водяной системы отопления равны 30 тыс.грн, для электрической - 50 тыс.грн Срок службы обеих систем равен 7 годам. Ставка дисконта - 10%. Какому варианту следует отдать предпочтение?
Задача 25. Областная администрация должна решить вопрос о том, какую систему обогрева - водяную или электрическую - следует включить в проект реконструкции здания больницы. Капитальные затраты на установку, по расчетам, составят для водяной системы 200 тыс.грн, для электрической - 160 тыс.грн Также капитальные затраты составят: для водяной системы 60 тыс. грн на 2-м году службы системы, для электрической - 70 тыс. грн на 3-м году. Ежегодные текущие расходы при использовании водяной системы составят 60 тыс.грн, для электрической -
34
50 тыс.грн Ставка дисконта при анализе принимается на уровне 14%. Срок службы систем отопления равен 10 годам. Какому варианту следует отдать предпочтение?
Тема 3. Коммерческая эффективность
1.Коммерческая эффективность – это финансовое обоснование проекта, определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.
Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учётом их вкладов.
При этом в качестве эффекта на t-м шаге выступает поток реальных денег (Cash Flow).
При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная (1), операционная (2) и финансовая (3).
2.В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi(t) и отток Оi (t) денежных средств. Обозначим разность между ними через фi(t).
фi(t) = Пi(t) – Оi (t) , |
(3.1) |
где i = 1, 2, 3 и т.д.
Потоком реальных денег фi(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчёта):
фi(t) = [П1(t) – О1(t)] + [П2(t) – О2(t)] = ф1(t) + ф2(t). |
(3.2) |
Сальдо реальных денег b(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трёх видов деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчёта):
b(t) =
3
i 1
[Пi (t) – Оi(t)] = ф1(t) + ф2(t) + ф3(t).
(3.3)
3. Основные составляющие потока (и сальдо) реальных денег приведены в табл. 1-4.
3.1. Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат, распределённых по
35
периодам (шагам) расчёта (табл.1). |
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 1 |
||
|
|
Значение показателя по шагам расчёта |
|||||||
№ |
Наименование |
шаг |
шаг |
… |
… |
… |
шаг |
ликви- |
|
показателя |
|||||||||
|
0 |
1 |
|
|
|
Т |
дация |
||
|
|
|
|
|
|||||
1 |
Земля |
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
Здания, сооружения |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Машины и |
|
|
|
|
|
|
|
|
3 |
оборудование, |
|
|
|
|
|
|
|
|
передаточные |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
устройства |
|
|
|
|
|
|
|
|
4 |
Нематериальные |
|
|
|
|
|
|
|
|
активы |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
5 |
Итого: вложения в |
|
|
|
|
|
|
|
|
основной капитал |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
6 |
Прирост оборотного |
|
|
|
|
|
|
|
|
капитала |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
7 |
Всего инвестиций |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
При этом строка (5) = (1) + (2) + (3) + (4), |
|
|
|
|
||||
ф1(t) = строка (7) = (5) + (6).
Затраты на приобретение активов и увеличение оборотного капитала учитываются со знаком «-».
Поступления от их продаж и уменьшение оборотного капитала учитываются со знаком «+».
3.2. Поток реальных денег от операционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат (табл. 2):
Таблица 2
36
|
|
Значение показателя по шагам расчёта |
||||||
№ |
Наименование |
|
|
|
|
|
|
|
показателя |
шаг 0 |
шаг 1 |
… |
… |
… |
шаг |
||
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
Т |
|
1 |
Объём продаж |
|
|
|
|
|
|
|
2 |
Цена |
|
|
|
|
|
|
|
3 |
Выручка |
|
|
|
|
|
|
|
4 |
Внереализационные |
|
|
|
|
|
|
|
доходы |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
5 |
Переменные затраты |
|
|
|
|
|
|
|
6 |
Постоянные затраты |
|
|
|
|
|
|
|
7 |
Амортизация зданий |
|
|
|
|
|
|
|
8 |
Амортизация |
|
|
|
|
|
|
|
оборудования |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
9 |
Проценты по кредитам |
|
|
|
|
|
|
|
10 |
Прибыль до вычета |
|
|
|
|
|
|
|
налогов |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
11 |
Налоги и сборы |
|
|
|
|
|
|
|
12 |
Проектируемый чистый |
|
|
|
|
|
|
|
доход |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
13 |
Амортизация |
|
|
|
|
|
|
|
14 |
Чистый приток от |
|
|
|
|
|
|
|
операций |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
|
При этом строка (12) = (10) – (11), |
|
|
|
|
|
||
|
строка (13) = (7) + (8), |
|
|
|
|
|
||
|
ф2(t) = строка (14) = (12) + (13), |
|
|
|
|
|
||
37
а строка (10) равна для проекта в целом: строка (10) = (3) + (4) – (5) – (6) – (7) – (8) – (9).
3.3. Поток реальных денег от финансовой деятельности включает в себя следующие виды притока и оттока реальных денег (табл.3):
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Наименование |
Значение показателя по шагам расчёта |
||||||
№ |
|
|
|
|
|
|
|
|
показателя |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
шаг 0 |
шаг 1 |
… |
… |
|
… |
шаг Т |
|
|
|
|
||||||
1 |
Собственный капитал |
|
|
|
|
|
|
|
(акции, субсидии и др.) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
Краткосрочные |
|
|
|
|
|
|
|
кредиты |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3 |
Долгосрочные кредиты |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Погашение |
|
|
|
|
|
|
|
4 |
задолженностей по |
|
|
|
|
|
|
|
|
кредитам |
|
|
|
|
|
|
|
5 |
Выплата дивидендов |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
Сальдо финансовой |
|
|
|
|
|
|
|
деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
При этом для проекта в целом: |
|
|
|
|
|
||
|
ф3(t) = строка (6) = (1) + (2) + (3) – (4) – (5). |
|
|
|||||
3.4. Чистая ликвидационная стоимость объекта (чистый поток реальных денег на стадии ликвидации объекта) определяется на основании данных, приводимых в табл. 4.
|
|
|
|
Таблица 4 |
№ |
Наименование |
Земля Здания |
Машины, |
Всего |
и т.д. |
оборудование |
|
||
|
|
|
1Рыночная стоимость
2Затраты (табл.1)
3Начислено
амортизации
38
Балансовая
4стоимость на Т-ом шаге
5Затраты по ликвидации
6Доход от прироста стоимости капитала
7Операционный доход (убытки)
8Налоги
Чистая
9ликвидационная
стоимость
Порядок оценки ликвидационной стоимости объекта при ликвидации его на Т-м шаге (первом шаге за пределом установленного для объекта срока службы) следующий.
1.Рыночная стоимость элементов объекта оценивается независимо, исходя из тех изменений, которые ожидаются в районе его расположения.
2.Балансовая стоимость объекта для шага Т определяется как разность между первоначальными затратами (стр.2) и начисленной амортизацией (стр. 3), т.е. строка 4 = стр.2 - стр.3. Величина амортизации определяется из табл.2.
3.Прирост стоимости капитала (стр.6) относится к земле и определяется как разность между рыночной (стр.1) и балансовой (стр.4) стоимостью имущества.
4.Операционный доход (убытки), показываемый по стр.7, относится к остальным элементам капитала, которые реализуются отдельно, т.е. строка 7 = стр.1 – (стр.4 + стр.5).
5.Чистая ликвидационная стоимость каждого элемента представляет собой разницу между рыночной ценой и налогами, которые начисляются на прирост остаточной стоимости капитала и доходы от реализации имущества стр.9 = стр.1 - стр.8
Объем чистой ликвидационной стоимости показывается по строке 9 в графе «Всего» и также переносится в табл.1 в стр.7, графу «Ликвидация» со знаком «+», если чистая ликвидационная стоимость положительна, и со знаком «-» , если она отрицательна.
При оценке коммерческой эффективности необходимо выполнять следующие условия. Определить поток реальных денег в прогнозных ценах с использованием тех денежных единиц, которые фактически будут
39
его образовывать. Вычислить интегральные показатели эффективности в расчетных ценах, т.е. в ценах, учитывающих инфляцию.
Необходимым критерием инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доход.
Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участникам дополнительных собственных или заемных средств и отражение этого всего в финансовой отчетности.
Задачи к теме 3
Задача. Продукция фабрики пользуется большим спросом. Это дает возможность руководству рассматривать проект увеличения производительности фабрики за счет выпуска новой продукции.
Если будет принято решение о расширении производства, то выпуск продукции можно будет начать уже через один месяц (в расчетах эту задержку можно не учитывать).
Реализация такого проекта потребует: 1. Дополнительных инвестиций:
-на приобретение дополнительной линии, стоимость которой составит 100 млн. грн;
-увеличение оборотного капитала на 20 млн. грн
2. Увеличение эксплутационных затрат:
-на наем на работу дополнительного персонала по обслуживанию новой линии. Расходы на оплату труда рабочих в первый год составят 40 млн. грн и будут увеличиваться на 2 млн. грн ежегодно;
-приобретение исходного сырья для производства дополнительного количества кондитерских изделий, стоимость которого в первый год составит 50 млн. грн и будет увеличиваться на 5 млн. грн ежегодно;
-другие дополнительные ежегодные затраты составят 2 млн. грн Объем реализации новой продукции составит в первый год -
30000, во второй год - 32000, в третий год - 34000, в четвертый год - 33000 и в пятый год - 30000 изделий.
Цена реализации продукции составит в первый год 5000 грн/ед. и будет ежегодно увеличиваться на 500 грн
Продолжительность жизненного цикла проекта определяется сроком эксплуатации оборудования и составляет 5 лет. Амортизация производится равными долями в течение срока службы оборудования.
40