Эффективность информационных систем.Практикум

где r - номинальная ставка процента, учитывающая инфляцию. Прогнозирование темпов инфляции представляет собой довольно

сложный и трудоемкий вероятностный процесс. Кроме того, темпы инфляции в отдельных периодах в значительной степени подвержены влиянию субъективных факторов, не поддающихся прогнозированию. Поэтому в инвестиционной практике может быть использован и более простой способ учёта фактора инфляции.

В этих целях стоимость инвестируемых средств при их последующем наращении или стоимость их возврата (в виде прибыли, амортизационных отчислений и т.п.) при последующем их дисконтировании пересчитывается заранее из национальной валюты в одну из «сильных» (т.е. в наименьшей степени подверженной инфляции) свободно конвертируемых иностранных валют. Пересчёт наращения или дисконтирования стоимости пересчитанных денежных средств осуществляется затем по чистой ставке процента в соответствующей стране.

Такой способ оценки настоящей или будущей стоимости денежных средств позволяет вообще исключить из расчетов фактор инфляции внутри страны.

Задачи к теме 1

Задача 1. Банк выплачивает 14% годовых по депозитному вкладу. Определить будущее значение вклада в сумме 100 тыс. грн, вложенного сейчас, через 1 год.

Задача 2. Ссуда в размере 50000 грн выдана на полгода по простой ставке процентов 28% годовых. Определить наращенную сумму.

Задача 3. Необходимо определить наращенную сумму и сумму простого процента за год при следующих условиях: первоначальная сумма вклада - 10000 грн; процентная ставка, выплачиваемая ежеквартально составляет 10%.

Задача 4. Кредит в размере 200000 грн выдается на 3,5 года. Ставка процентов за первый год - 24%, а за каждое последующее полугодие она уменьшается на 1%. Определить множитель наращения и наращенную сумму.

Задача 5. Определить период начисления, за который первоначальный капитал в размере 25000 грн вырастет до 40000 грн, если используется простая ставка процентов 28% годовых.

Задача 6. Определить простую ставку процентов, при которой

11

первоначальный капитал в размере 24000 грн достигнет 90000 грн через 3 года.

Задача 7. Необходимо определить первоначальную сумму вклада и сумму дисконта по простому проценту за год при следующих условиях: конечная сумма вклада определена в размере 100000 грн, дисконтная ставка составляет 9% в квартал.

Задача 8. В банк на депозит на 3 года по простой ставке 14% годовых положили 10000 грн Найти величину процента, полученного вкладчиком за этот период.

Задача 9. Найти период времени, за который сумма, положенная на депозит по простой ставке 14% годовых, возрастет в 6 раз.

Задача 10. Кредит выдается под простую ставку 26% годовых на 250 дней. Рассчитать сумму, получаемую заемщиком, и сумму процентных денег, если требуется возвратить 40000 тыс. грн

Задача 11. Кредит выдается на полгода по простой учетной ставке 20%. Рассчитать сумму, получаемую заемщиком, и величину дисконта, если требуется возвратить 700 тыс. грн

Задача 12. Вы купили шестилетний 8% сберегательный сертификат стоимостью 35000 грн Если проценты начисляются ежегодно, какую сумму Вы получите по окончании контракта?

Задача 13. Предприятие собирается приобрести новый станок стоимостью 1200 тыс.грн Какую сумму необходимо вложить сейчас, чтобы через 4 года иметь возможность совершить покупку, если процентная ставка прибыльности вложения составляет 14%.

Задача 14. Какая сумма будет накоплена вкладчиком через 2 года, если первоначальный взнос составляет 10000 грн, а проценты начисляются ежегодно по ставке 14% годовых. Задачу решить четырьмя способами: 1) проценты начисляются ежегодно; 2) по полугодиям; 3) ежеквартально; 4) ежемесячно.

Задача 15. Определить современную (текущую, настоящую) величину суммы 300 тыс. грн, выплачиваемую через три года, при использовании ставки сложных процентов 24% годовых.

Задача 16. Наращенная сумма через пять лет при использовании сложной ставки процентов в размере 22% годовых составляет 450 тыс.грн Определить настоящую стоимость денежных средств и сумму дисконта, если проценты начисляются по полугодиям, поквартально.

Задача 17. Необходимо определить будущую стоимость вклада и сумму сложного процента за весь период инвестирования при следующих условиях: первоначальная стоимость вклада - 100 тыс. грн Процентная ставка при расчете суммы сложного процента установлена в размере 8% в квартал; общий период инвестирования - два года.

12

Задача 18. Необходимо определить настоящую стоимость денежных средств и сумму дисконта по сложным процентам за три года при следующих условиях: будущая стоимость денежных средств определена в размере 25000 грн; используемая для дисконтирования ставка сложного процента составляет 10 % в полугодие.

Задача 19. В банк положили на срочный сберегательный счет 100000 грн на 2 года по ставке 12% годовых с дальнейшей пролонгацией на последующие 3 года по ставке 14% годовых. Найти наращенную сумму по истечении 5 лет.

Задача 20. Вам предлагают инвестировать деньги с гарантией удвоения их суммы через 5 лет. Какова процентная ставка прибыльности такой инвестиции?

Задача 21. Финансовый менеджер предприятия предложил Вам инвестировать Ваши 50000 грн в его предприятие, пообещав возвратить 60000 грн через 2 года. Также Вам предложили инвестировать 50000 грн в другое предприятие под 10% годовых. Имея другие инвестиционные возможности, Вы должны определить процентную ставку прибыльности предложенного варианта.

Задача 22. Первоначальная сумма долга равняется 25 млн.грн Определить величину наращенной суммы через три года при применении декурсивного и антисипативного способов начисления процентов. Годовая ставка - 25%.

Задача 23. Определить современное значение суммы 120 тыс.грн, которая будет выплачена через два года, при использовании сложной учетной ставки 20% годовых.

Задача 24. Необходимо определить реальную будущую стоимость инвестируемых денежных средств при следующих условиях: объем инвестиций - 400 млн. грн, период инвестирования - 4 года, используемая ставка процента с учетом инфляции – 18% в год, ожидаемый темп инфляции в год - 9 %.

Тема 2. Методы оценки эффективности инвестиций

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение предполагаемых затрат и будущих выгод (доходов). В зависимости от подхода к оценке затрат и результатов инвестиционного проекта все методы оценки можно разделить:

1)на простые методы, основанные на усредненных учетных показателях;

2)описательно-оценочные методы, основанные на интуиции и

13

опыте аналитика; 3) интегральные методы, основанные на дисконтированных за

период экономической жизни проекта денежных притоках и оттоках.

2.1. Простые методы оценки эффективности инвестиций

2.1.1. Метод определения денежных поступлений

Для каждого года расчетного периода рассчитываются финансовые потоки движения наличности: доходы (притоки наличности) и расходы (оттоки наличности).

Вдоходы включаются:

-выручка от продажи продукции (выполнения работ, услуг);

-средства от реализации активов предприятия;

-другие внепроизводственные доходы.

Расходы:

-текущие эксплуатационные расходы (без амортизации);

-налоги;

-дивиденды на акции;

-выплата (возврат) кредитов и процентов по ним;

-прирост оборотного капитала и другие издержки.

Разница между доходами и расходами показывает чистый доход фирмы, или денежные поступления.

Понятие «денежные поступления» не тождественно чистой прибыли фирмы. Денежные поступления отличаются от чистой прибыли на сумму начисленной амортизации. Амортизационные отчисления по своей сути являются инвестиционным резервом фирмы, и поэтому их включают в ту сумму денежных средств, которую фирма может рассматривать как результат своей коммерческой деятельности.

Согласно общепринятым принципам учета GAAP (Generally Assepted Accounting Prinsiples) величина денежных поступлений определяется следующим образом:

где П - денежные поступления; В - выручка от реализации; 3 - суммарные затраты;

А - начисленная амортизация; Пр - выплаты процентов; Нупл - уплаченные налоги.

14

Условием эффективности инвестиционного проекта является положительное сальдо баланса для каждого временного периода срока действия инвестиций.

Отрицательная величина сальдо свидетельствует о необходимости привлечения фирмой дополнительных собственных или заемных средств. В первые годы реализации проекта можно допустить отрицательное сальдо, которое, естественно, должно быть компенсировано в дальнейшем. Этот достаточно сложный вопрос, связанный с риском денежных потерь, необходимо решать конкретно для каждого случая.

2.1.2. Метод определения срока окупаемости инвестиций

Данный метод - один из самых распространенных в мировой и особенно в отечественной практике. Метод расчета срока окупаемости основан на определении периода времени, который потребуется для возмещения суммы первоначальных инвестиций.

Существует два подхода и соответственно два понятия срока окупаемости инвестиций:

-статический, или простой (англ. Payback Period);

-динамический, или дисконтированный (англ. Discounted Payback Period). Алгоритм расчета статического срока окупаемости зависит от

равномерности распределения прогнозируемых доходов от вложенного капитала. Если ежегодное движение денежных средств постоянно и поступления исчисляются равными суммами, то срок окупаемости инвестиций определяется по формуле:

где Тр - срок окупаемости инвестиций, лет; Кинв - первоначальный инвестированный капитал, ден. ед.;

П - денежные поступления от инвестиций, ден. ед. /год. Расчетный срок окупаемости не должен превышать срока

действия инвестиционного проекта, иначе само понятие «окупаемость» теряет всякий смысл.

Если прибыль распределена по годам неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых вложенный капитал будет возмещен (возвращен) суммарным (кумулятивным) доходом. В этом случае срок окупаемости будет равен периоду времени, когда нарастающая сумма денежных поступлений превысит сумму вложенных средств:

15

возврат затраченных на проект средств. Это особенно важно в ситуациях, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска. В этом случае срок окупаемости выступает показателем степени рискованности инвестиционного проекта: чем меньше срок окупаемости, тем менее рискованным будет осуществляемый проект.

Пользуясь показателем срока окупаемости, нужно всегда помнить, что он дает более надежные результаты при соблюдении следующих условий:

1)все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты имеют одинаковый срок жизни;

2)все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;

3)после завершения вложения средств инвестор получает примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода жизни проекта.

При невыполнении указанных условий данный метод рекомендуется использовать не в качестве основного, а вместе с другими в виде ограничения при принятии решения по альтернативным проектам.

2.1.3. Метод расчетной ставки рентабельности

Этот метод очень прост и достаточно широко используется на практике. Он основан на определении расчетной ставки (коэффициента) рентабельности (прибыльности) ARR.

Коэффициент рентабельности инвестиций рассчитывается делением среднегодового дохода фирмы на среднюю величину инвестиций и выражается в процентах:

(прибыльности); Дгод - среднегодовой доход;

Кинв - инвестированный капитал; Кост - остаточная стоимость активов фирмы в конце срока жизни

проекта.

В более общем виде:

Средний ежегодный - Добавочные издержки, в т.ч. на

17

Этот срок характеризует период, в течение которого фирма за счет реализации продукции полностью выплачивает банковские ссуды и проценты по ним. Значит, необходимым условием возврата кредита является требование, чтобы годовая чистая прибыль плюс амортизация превышали сумму долга и процентов за кредит, подлежащих выплате за соответствующий год.

Срок предельно полного возврата банковских кредитов опреде-

ляется:

(2.14)

где A t - годовая сумма начисленной амортизации;

К кр t - величина заемных средств без процентов за данный год. Если рассматривать Ккр с процентами за кредит, то в правую часть

надо добавить финансовые издержки.

Искомой в уравнении является величина t = Ткр, обеспечивающая равенство левой и правой его частей.

В условиях нестабильной экономики данный метод служит хорошим дополнением к другим основным методам оценки эффективности инвестиций.

2.2. Описательно-оценочные методы

2.2.1. Метод перечня критериев

Данный метод заключается в следующем: рассматривается соответствие проекта каждому из установленных критериев, и по каждому критерию дается оценка проекту.

Критерии, необходимые для оценки инвестиционных проектов, могут различаться в зависимости от конкретных особенностей фирмы, ее отраслевой принадлежности и стратегической направленности. Поэтому из приведенного ниже перечня критериев в каждом конкретном случае нужно выбирать только те, которые вытекают непосредственно из целей, стратегии и задач фирмы.

Основными критериями для оценки инвестиционных проектов являются:

А. Цели фирмы, стратегия, политика и ценности

1.Совместимость проекта с текущей стратегией фирмы и ее

19

долгосрочным планом.

2.Оправданность изменений в стратегии организации (в случае, если этого требует принятие проекта).

3.Соответствие проекта отношению фирмы к риску.

4.Соответствие проекта отношению организации к нововведени-

ям.

5.Соответствие проекта требованиям фирмы с учетом временного аспекта (долгосрочный или краткосрочный проект).

6.Соответствие проекта потенциалу роста организации.

7.Устойчивость положения фирмы.

8.Степень диверсификации организации (т.е. количество отраслей, не имеющих производственной связи с основной отраслью, в которой осуществляет свою деятельность данная организация, и их доля в общем объеме ее производства), влияющая на устойчивость ее положения.

9.Влияние больших финансовых затрат и отсрочки получения прибыли на текущее состояние дел в фирме.

10.Влияние возможного отклонения времени, затрат и исполнения задач от запланированных, а также степень влияния неудачи проекта на состояние фирмы.

Б. Финансовые критерии

1.Размер инвестиций (вложения в производство, вложения в маркетинг; для проектов НИОКР - затраты на проведение исследований и стоимость развития, если исследование успешно).

2.Потенциальный годовой размер прибыли.

3.Ожидаемая норма чистой прибыли.

4.Соответствие проекта критериям экономической эффективности капиталовложений, принятым в организации.

5.Стартовые затраты на осуществление проекта.

6.Предполагаемое время, по истечении которого данный проект начнет приносить прибыль.

7.Наличие финансов в нужные моменты времени.

8.Влияние принятия данного проекта на другие проекты, требующие финансовых средств.

9.Необходимость привлечения заемного капитала (кредитов) для финансирования проекта и его доля в инвестициях.

10.Финансовый риск, связанный с осуществлением проекта.

11.Стабильность поступления доходов от проекта (обеспечивает ли проект устойчивое повышение темпов роста доходов фирмы или доход от года к году будет колебаться).

12.Период времени, через который начнется выпуск продукции (услуг), а следовательно, возмещение капитальных затрат.

20