2.2 Оценка вероятности банкротства предприятия с помощью двухфакторной модели Альтмана
Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:
Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * ЗК/П (7)
где Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
ЗК – заемный капитал;
П – пассивы.
При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.
Расчет с помощью двух факторного моделя для ООО «КонсалтЭксперт» для 2012 г.
Ктл Х1=(с. 1400+с.1170)/(с.1500-с.1530-с.1540)=426/3250 =0,13
ЗК/П Х2=(с.1400+с.1500)/с.1300=(426+3250)/214=17,18
=
-0,3877 – 1,0736 * 0,13 + 0,579 * 17,18=-0,3877-0,1396+9,8957=
=9,3684
Так
как, при нормативном значении Z >0,
получился фактическое значение
=9,3684 ситуация
в анализируемой компании критична,
вероятность наступления банкротства
высока и составляет около 60-70 %.
Расчет с помощью двух факторного моделя для ООО «Консалт-Эксперт» для 2013 г.
Ктл Х1=(с. 1400+с.1170)/(с.1500-с.1530-с.1540)=311/3436 =0,09
ЗК/П Х2=(с.1400+с.1500)/с.1300=(311+3436)/184=20,36
=
-0,3877 – 1,0736 * 0,09 + 0,579 *
20,36=-0,3877-0,997+11,788=10,4033
Так
как, при нормативном значении Z >0,
получился фактическое значение
=10,4033,
то ситуация в анализируемой компании
критична, вероятность наступления
банкротства выше средней и составляет
80%.
Расчет с помощью двух факторного моделя для ООО «Консалт-Эксперт» для 2014 г.
Ктл Х1=(с. 1400+с.1170)/(с.1500-с.1530-с.1540)=219/2842 =0,08
ЗК/П Х2=(с.1400+с.1500)/с.1300=(219+2842)/221=13,85
=
-0,3877 – 1,0736 * 0,08 + 0,579 * 13,85=-0,3877-1,1359+0,624=7,5456
Так
как, при нормативном значении Z >0,
получился фактическое значение
=7,5456,
в анализируемой компании критична,
вероятность наступления банкротства
средняя и составляет 40-50%.
|
|
|
|
Рисунок 5 – Вероятность наступления банкротства по двухфакторной модели Альтмана ООО «Консалт-Эксперт» | |
Использование двухфакторной модели Альтмана, показало, что вероятность наступления банкротства с периода с 2012 года по 2014 снижается с 80% до 40 % ,что показано в рисунке 2. Рисунок 1 показывает, что в 2013 году ООО «Консалт-Эксперт» находилось в глубоком кризисе, так как значение Z=10,433.
2.3 Оценка вероятности банкротства ООО «КонсалтЭксперт» с помощью пятифакторной модели Альтмана
Профессор Э.И.Альтман применил прямой статистический метод, позволивший оценивать веса отдельных расчетных показателей; они были включены в модель как переменные. В своих исследованиях Альтман, как и Бивер, использовал данные стабильных фирм и компаний, которые позже, в течение пяти лет, обанкротились40.
Альтман применил методы дискриминантного анализа для оценки уровня коммерческого риска. Его целью было определение возможностей использования модели для дифференциации фирм, перед которыми не стоит угроза банкротства, и компаний с высокой вероятностью будущего краха. Методология основывается, прежде всего, на количественных показателях (на показателях, которые можно рассчитать), а так называемая финансовая философия (позиция руководства, соответствие его действий финансовым возможностям фирмы) анализируется только частично, главным образом при рассмотрении спорных или непонятных результатов, как будет показано ниже. Сначала Альтман включил в свою модель 22 финансовых коэффициента (независимых переменных), которые впоследствии сократил до пяти наиболее важных. При помощи своего аналитического метода он вывел следующее уравнение надежности (показатель, так называемая модель Z Альтмана-«Z score model»):
Z = 1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + 1,0 Х5, (8)
где коэффициенты представляют собой веса отдельные экзогенных переменных,
Х1= рабочий капитал/активы;
Х2=нераспределенная прибыль/активы;
Х3 = (эксплуатационная прибыль)/активы;
Х4 = рыночная стоимость собственного капитала/бухгалтерская (балансовая, учетная) стоимость задолженности;
Х5 = выручка (общий доход) /активы.
Модель Альтмана дает достаточно точный прогноз вероятности банкротства с временным интервалом 1-2 года.
В общем можно сказать, что применение метода Альтмана позволяет прогнозировать финансовое развитие компании и на данный момент используется в мировой практике. В мире функционирующей финансовой инфраструктуры подавляющее большинство финансовых и прочих показателей меняется во времени в соответствии с изменениями макроэкономических и иных условий. Экономисты из разных стран, на практике проверяющие множество методов, апробировали и модель Альтмана, применив ее к разным периодам времени. После внесения незначительных корректив в предложенную Альтманом методологию большинство финансовых экспертов согласилось, что его прогнозы отличаются высокой работоспособностью и статистической надежностью, т.е. с помощью этих моделей можно максимально точно определять предприятия, у которых велика вероятность финансовых «сбоев». Чем ближе банкротство, тем более очевидны результаты, которые показывает модель Альтмана, как, впрочем, и любой другой метод.
Преимуществом методов, подобных модели Альтмана, является высокая вероятность, с которой предсказывается банкротство приблизительно за два года до фактического объявления конкурса, недостатком – уменьшение статистической надежности результатов при составлении прогнозов относительно отдаленного будущего. Существуют различные неформальные критерии, дающие возможность прогнозировать вероятность потенциального банкротства предприятия. К их числу относятся:
неудовлетворительная структура имущества предприятия, в первую очередь текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов товарно-материальных ценностей с длительным периодом оборота) может сделать такое предприятие неспособным отвечать по своим обязательствам;
замедление оборачиваемости средств предприятия (чрезмерное накапливание запасов, ухудшение состояния расчетов с покупателями); - сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости текущих активов;
тенденция к вытеснению в составе обязательств предприятия дешевых заемных средств дорогостоящими и их неэффективное размещение в активе;
наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее удельного веса в составе обязательств предприятия;
значительные суммы дебиторской задолженности, относимые на убытки;
тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;
падение значений коэффициентов ликвидности;
нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;
убытки, отражаемые в балансе, и др. На своевременное выявление указанных причин направлен анализ ликвидности и текущей платежеспособности предприятия. Финансовый анализ имеет также в своем распоряжении средства, способствующие выработке синтетического (системного) взгляда на финансовое здоровье предприятия. Например, к наиболее популярным методам использования финансового анализа относится пирамидальная структура финансовых коэффициентов, позволяющая в рамах одной схемы или таблицы сжато, но вместе с тем наглядно показать сразу несколько аспектов деятельности предприятия, раскрытых финансовым анализом, и помогающая понять взаимосвязь между ликвидностью, финансовой структурой и рентабельностью компании.
Таблица 1 – Оценка вероятности пятифакторной модели Альтмана
|
Данные |
Значение |
Расчет по годам | ||
|
2012г. |
2013г. |
2014г. | ||
|
X1 |
(с.1200+с.1230+с.1500)/с.1600 |
1,69 |
1,84 |
1,87 |
|
X2 |
c.1100/с.1600 |
0,249 |
0,194 |
0,176 |
|
X3 |
с.1160/с.1600 |
0 |
0 |
0 |
|
X4 |
с.1300/(с.1400+с.1500) |
0,06 |
0,05 |
0,07 |
|
X5 |
2110/1600 |
0,0005 |
0,014 |
0,006 |
|
Z |
1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + 1,0 Х5 |
2,41 |
2,52 |
2,56 |
Оценка вероятности банкротства ООО «Консалт-Эксперт» с помощью пятифакторной модели Альтмана (по формуле 8)
Для ООО «КонсалтЭксперт» рассчитаем с помощью пятифакторной модели:
Расчет для 2012 г.
Х1=(с.1200+ с.1230+ с. 1500)/с.1600=(2923+430+3250)/3890=1,69
Х2=cтр.1100/с.1600=967/3890=0,249
Х3=с.1160/с.1600=0/3890=0
Х4=с.1300/(с.1400+с.1500)=214/(426+3250)=0,06
Х5=2110/1600=2/3890=0,0005
=
1,2*1,69+ 1,4*0,249+ 3,3*0 + 0,6*0,06 + 1,0*0,0005 =
=2,028+0,3486+0,036+0,005=2,41
Если 2,41<=Z<1,81- средняя вероятность банкротства от 35 до 50 %.
Расчет для 2013 г.
Х1=(с.1200+ с.1230+ с. 1500)/с.1600=(3168+627+3436)/3931=1,84
Х2=cтр.1100/с.1600=763/3931=0,194
Х3=с.1160/с.1600=0/3931=0
Х4=с.1300/(с.1400+с.1500)=184/(311+3436)=0,05
Х5=2110/1600=55/3931=0,014
=
1,2*1,84+ 1,4*0,194+ 3,3*0 + 0,6*0,05 + 1,0*0,014 =
=2,208+0,2716+0,03+0,014=2,52
Если 2,52<=Z<1,81- средняя вероятность банкротства от 35 до 50 %.
Расчет для 2014 г.
Х1=(с.1200+ с.1230+ с. 1500)/с.1600=(2706+573+2842)/3282=
=1,87
Х2=cтр.1100/с.1600=576/3282=0,176
Х3=с.1160/с.1600=0/3282=0
Х4=с.1300/(с.1400+с.1500)=221/(219+2842)=0,07
Х5=2110/1600=20/3282=0,006
=
1,2*1,87+ 1,4*0,176+ 3,3*0 + 0,6*0,07 + 1,0*0,006 =
=2,244+0,2464+0,03+0,042=2,56
Если 2,56<=Z<1,81- средняя вероятность банкротства от 35 до 50 %.
|
|
|
|
Рисунок 6 – Вероятность наступления банкротства по пятифакторной модели Альтмана ООО «Консалт-Эксперт» | |
Использование пятифакторной модели Альтмана показывает, что вероятность наступления банкротства в ООО «Консалт-Эксперт» увеличивается это показано на рисунке 3. Рисунок 4 показывает, что значение Z-модели Альтмана уменьшается, что говорит об большей подверженности ООО «Консалт-Эксперт» к банкротству.