2.2 Анализ вероятности банкротства предприятия

Спрогнозируем риск финансовой несостоятельности ООО «ОДК» по нескольким известным методикам.

Наиболее известным подходом, наиболее часто представленным в отечественной литературе, является модель Альтмана. «Z-счет» Э. Альтмана представляет собой пятифакторную модель, которая имеет вид:

Z= 0,717×x₁+ 0,874×x₂+ 3,10×x₃+ 0,42×x₄+x₅; (1)

где Z – индекс Альтмана,

х1 – оборотный капитал / сумма активов,

х2 – нераспределенная прибыль / сумма активов,

х3 – операционная прибыль / сумма активов,

х4 – величина собственного капитала / заемные пассивы,

х5 – выручка / сумма активов.

Степень близости предприятия к банкротству определяется по шкале:

– если Z меньше 1,23 предприятие признается банкротом;

– если значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна;

– если значение Z более 2,9 компания признается стабильной и финансово устойчивой.

Анализ банкротства ООО «ОДК» по модели Альтмана представлен в таблице 2.2.

Таблица 2.2 – Определение вероятности банкротства ООО «ОДК» с помощью модели Альтмана

Показатель	2009 г.	2010 г.	2011 г.
х1	-0,5702	-0,6271	-0,2307
х2	0,2041	0,2316	0,2958
х3	0,0018	0,0306	0,0311
х4	0,1084	0,0877	0,1195
х5	3,0286	3,3479	3,2116
z	2,8493	3,2324	3,4513
Вывод	зона неопределенности	устойчивое состояние	устойчивое состояние

Из таблицы 2.2 видно, что в 2009 году Z–счет равен 2,8493 что свидетельствует о несостоятельности предприятия, в 2010 году значение индекса по сравнению с 2009 годом увеличилось на 0,3831 и составило 3,2324, что свидетельствует об улучшении ситуации, предприятие признано финансово устойчивым.

В 2011 году финансовое состояние предприятия продолжило улучшаться и Z–счет равен 3,4513, что свидетельствует о том, что стабильно функционирует. В 2011 году по сравнению с 2010 годом значение индекса увеличилось на 0,2189.

Так же для оценки вероятности банкротства предприятия используется четырехфакторную прогнозную модель Таффлера, разработанный в 1977 году на основании подхода Альтмана.

Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, и рассчитывается как:

Z= 0,53×x₁+ 0,13×x₂+ 0,18×x₃+ 0,16×x₄; (2)

где Z – индекс Таффлера,

х₁– прибыль до уплаты налога / текущие обязательства;

х₂– текущие активы/общая сумма обязательств;

х₃– текущие обязательства/общая сумма активов;

х₄– выручка / сумма активов

Классификационное "правило", полученное на основе уравнения, гласило:

– если значение Zменьше 0,2, то фирму следует отнести к группе потенциальных банкротов;

– если значение Zбольше 0,3, фирме в ближайшей перспективе банкротство не угрожает.

Анализ банкротства ООО «ОДК» по модели Таффлера, представлен в таблице 2.3.

Анализируя таблицу 2.3 можно сделать вывод, что что в 2009 году Z– счет равен 0,8159 это свидетельствует о малой вероятности банкротства предприятия. Аналогичная ситуация наблюдается и в 2010 году, так какZ– счет равен 0,9134.

В 2010 году по сравнению с 2009 годом Z– счет увеличился на 0,0975. В 2011 годуZ– счет равен 0,9263, что свидетельствует о малой вероятности банкротства предприятия.

Таблица 2.3 – Определение вероятности банкротства ООО «ОДК» с помощью модели Таффлера.

Показатель	2009 г.	2010 г.	2011 г.
х1	0,1029	0,1973	0,4124
х2	0,8822	0,8358	0,7884
х3	0,9002	0,9139	0,5079
х4	3,0286	3,3481	3,2116
z	0,8159	0,9134	0,9263
Вывод	Банкротство не угрожает	Банкротство не угрожает	Банкротство не угрожает

У. Бивер предложил пятифакторную модель для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства.

Таблица 2.4 – Система показателей Бивера

Показатель	Расчет	Значение показателей
		1	2	3
Коэффициент Бивера	(чистая прибыль−амортизация) / сумма обязательств	0,4-0,45	0,17	-0,15
Рентабельность активов	чистая прибыль / активы * 100%	6-8	4	-22
Финансовый леверидж	сумма обязательств / активы * 100%	≤37	≤50	≤80
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	(собственный капитал−внеоборотные активы) / активы	0,4	≤0,3	≈0,06
Коэффициент текущей ликвидности	оборотные активы / краткосрочные обязательства	>2	1<Ктл<2	<1

Первый уровень значений показателей характерен для благополучных предприятий. Второй уровень значений показателей характерен для организаций за 5 лет до банкротства. Третий уровень значений показателей характерен для организаций за 1 год до банкротства.

Анализ банкротства ООО «ОДК» по модели Бивера представлен в таблице 2.4.

Таблица 2.4 – Определение вероятности банкротства ООО «ОДК» с помощью модели Бивера

Показатель	2009г.		2010г.			2011г.
Коэффициент Бивера	0,2263	2	0,2519	2	0,3311		2
Рентабельность активов	0,2001	2	0,5469	2	38,5359		1
Финансовый леверидж	20,41	1	23,16	1	29,58		1
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	-0,8981	3	-0,9084	3	-0,1226		3
Коэффициент текущей ликвидности	0,8841	3	1,4028	2	1,3865		2
Значение	–	2	–	2	–		2
Вывод	за 5 лет до банкротства		за 5 лет до банкротства			за 5 лет до банкротства

Из таблицы 2.4 видно, что в 2009, 2010, 2011 годах значения показателей по модели Бивера относятся ко второму классу, то есть предприятие действует на этапе за 5 лет до банкротства.

Известный российский экономист Савицкая разработала систему показателей и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах, для прогнозирования финансового состояния предприятия.

1 класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости;

2 класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, еще не рассматриваются как неблагополучные;

3 класс – проблемные предприятия, здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

4 класс – предприятия с высоким риском банкротств, даже после принятия мер по финансовому оздоровлению кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

5 класс – предприятия высокого риска, практически несостоятельные;

6 класс – предприятия-банкроты.

Таблица 2.5 – Система показателей Савицкой

Показатель	Границы классов, согласно критериям
	1кл., балл	2кл., балл	3кл., балл	4кл., балл	5кл., балл	6кл., балл
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,25 и выше; 20	0,2; 6	0,15; 12	0,1; 8	0,05; 4	мен. 0,05; 0
Коэффициент быстрой ликвидности	2,0 и выше; 18	0,9; 15	0,8; 12	0,7; 9	0,6; 6	мен. 0,5; 0
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше; 16,5	1,9-1,7; 15-12	1,6-1,4; 10,5-7,5	3-1,1; 6-3	1,0; 1,5	мен. 0,5; 0
Коэффициент автономии	0,6 и выше; 17	0,59-0,54; 15-12	0,53-0,43; 11,4-7,4	0,42-0,41; 6,6-1,8	0,4; 1	мен. 0,4; 0
Коэффициент обеспеченности собств. оборот. средствами	0,5 и выше; 15	0,4; 12	0,3; 9	0,2; 6	0,1; 3	мен. 0,1; 0
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборот. капиталом	1,0 и выше; 15	0,9; 12	0,8; 9	0,79; 6	0,6; 3	мен. 0,5; 0
Минимальное значение границы	100	85-64	63,9-56,9	41,6-28,3	18	0

Анализ банкротства ООО «Объединенная Дистрибьюторская компания» по системе показателей Савицкой представлен в таблице 2.6.

Из таблицы 2.6 видно, что в 2009, 2010 и 2011 годах согласно системе показателей Савицкой предприятие относится к 6 классу, то есть ООО «ОДК» − предприятие-банкрот.

Таблица 2.6 – Определение вероятности банкротства с использованием системы показателей Савицкой на ООО «ОДК».

Показатель	2009 г.		2010 г.		2011 г.
	значение	балл	значение	балл	значение	балл
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,1081	8	0,0009	0	0,0001	0
Коэффициент быстрой ликвидности	0,4757	0	0,4825	0	0,427	0
Коэффициент текущей ликвидности	0,3607	0	0,3138	0	0,5459	0
Коэффициент автономии	0,0978	0	0,0807	0	0,1067	0
Коэффициент обеспеченности собств. оборот. средствами	-0,1336	0	-0,1964	0	-0,2684	0
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборот. капиталом	-0,3382	0	-0,5291	0	-0,6834
Итого	–	8	–	0	–	0
Класс	6		6		6
Вывод	банкрот		банкрот		банкрот

Учеными Иркутской государственной экономической академии на основе проведенного обследования деятельности торговых предприятий была предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

R = 8,38×x₁+x₂+ 0,054×x₃+ 0,63×x₄; (3)

где x₁– оборотный капитал / актив;

x₂– чистая прибыль / собственный капитал;

x₃– выручка от реализации / актив;

x₄– чистая прибыль / интегральные затраты.

С помощью R–счета можно прогнозировать банкротство предприятия за три квартала с вероятностью 81%. Доля ошибочного прогноза банкротства – 7%. ОднакоR–счет рассчитывался на основе анализа предприятий торговли, поэтому его параметры могут не соответствовать значениям других отраслей.

Таблица 2.7 – Вероятность банкротства с помощью модели R.

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Средняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

Анализ банкротства ООО «Объединенная Дистрибьюторская компания» по модели R представлен в таблице 2.8.

Таблица 2.8 – Определение вероятности банкротства с помощью модели Rна ООО «ОДК» в 2009 – 2011 годах.

Показатель	2009 г.	2010 г.	2011 г.
x1	0,7959	0,7684	0,7042
x2	0,1153	0,0517	0,2757
x3	3,0286	3,3481	3,2116
x4	0,0037	0,0012	0,0092
R	6,9486	6,6718	6,3509
Вывод	Вероятность банкротства менее 10%	Вероятность банкротства менее 10%	Вероятность банкротства менее 10%

Анализируя таблицу 2.8 видно, что в 2009 году значение Rравно 6,9486, что свидетельствует о минимальной вероятности банкротства предприятия. Аналогичная ситуация наблюдается в 2010, когда значение коэффициента составило 6,6718 и в 2011 году – 6,3509. В 2010 году по сравнению с 2009 годом значениеRснизилось на 0,2768. В 2011 году по сравнению с 2010 годом значениеRснизилось на 0,3209.

Комплексный анализ банкротства ООО «ОДК» при помощи разных моделей представлен в таблице 2.9.

Таблица 2.9 – Вероятность банкротства ООО «ОДК» в 2009 – 2011 годах.

Методика	2009 г.	2010 г.	2011 г.	Вывод
Модель Альтмана	зона неопределенности	устойчивое	устойчивое	устойчивое
Модель Таффлера	фин. устойчивое	фин. устойчивое	фин. устойчивое	фин. устойчивое
Система показателей Бивера	за 5 лет до банкротства	за 5 лет до банкротства	за 5 лет до банкротства	за 5 лет до банкротства
Модель Савицкой	банкрот	банкрот	банкрот	банкрот
Модель R	минимальная вероятность банкротства	минимальная вероятность банкротства	минимальная вероятность банкротства	минимальная вероятность банкротства

Анализ таблицы 2.9 показывает, что по модели Альтмана, модели Таффлера, системе показателей Бивера, а так же модели RООО «Объединенная Дистрибьюторская компания» в 2009, 2010, 2011 годах является финансово устойчивым. Однако по модели савицкой организация является несостоятельным.