Тема 4. Управление инвестиционной деятельностью (раздел для самостоятельного изучения)

1. Особенность современной инвестиционной деятельности в России и необходимость совершенствования организации управления инвестициями в России.

2. Понятие, сущность, цели, задачи инвестиционного менеджмента.

3. Функции и механизм инвестиционного менеджмента.

4. Методологические основы построения систем обеспечения инвестиционного менеджмента.

5. Методический инструментарий инвестиционного менеджмента.

6. Специфика инвестиционного менеджмента в России.

7. Зарубежный опыт инвестиционного менеджмента. Возможности и пути его использования в России.

8. Стратегический инвестиционный менеджмент.

Тесты, задания, задачи

1. Что составляет основу организационного обеспечения инвестиционного менеджмента?

2. Что включает в себя система информационного обеспечения инвестиционного менеджмента?

3. Перечислите системы и методы инвестиционного анализа и дайте их характеристику.

4. Перечислите системы и методы инвестиционного планирования и дайте их характеристику.

5. Перечислите системы и методы инвестиционного контроля и дайте их характеристику

6. Охарактеризуйте методический инструментарий инвестиционного менеджмента.

7. Каковы специфические черты российского инвестиционного менеджмента?

8. Что представляет собой инвестиционная стратегия государства, предприятия? На какой период она разрабатывается?

Литература

1. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. – СПб.: Питер, 2001.

2. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.1. – К.: Эльга-Н, Ника_Центр, 2001, с.97-249.

3. Ендовицкий Д.А., Коробейникова Л.С., Сысоева Е.Ф. Практикум по инвестиционному анализу: Учеб.пособие/ Под ред. Д.А.Ендовицкого. – М.: Финансы и статистика, 2001, с.5-25.

4. Управление инвестициями. Справочное пособие для специалистов и предпринимателей. Под общ. ред. В.В.Шеремета, т.1. - М.: Высшая школа, 1998, с.125-169.

5. Дерябина Я. Инструменты управления инвестиционной деятельностью на различных уровнях власти: классификация и анализ. // Инвестиции в России. 2003 №1,2.

6. Дерябина Я. Системный анализ государственного управления инвестиционной сферой. // Инвестиции в России. 2003. №7.

Тема 5. Инвестиционные проекты и программы

1. Особенности и формы осуществления реальных инвестиций предприятия.

2. Политика управления реальными инвестициями предприятия.

3. Методы разработки инвестиционной стратегии предприятия.

4. Виды инвестиционных проектов и требования к их разработке.

5. Принципы оценки инвестиционной стоимости активов.

6. Фазы развития инвестиционного проекта и управление его реализацией.

7. Цели и задачи управления инвестиционными проектами и программами.

8. Схемы финансирования реальных инвестиционных проектов.

9. Оценка стоимости капитала для инвестиционных решений.

10. Механизм оптимизации структуры формируемых инвестиционных ресурсов.

11. Определение уровня приемлемого уровня доходности инвестиционных проектов.

12. Определение ставки дисконтирования.

13. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов.

14. Критические точки и анализ чувствительности проектов.

15. Учет инфляции и рисков в инвестиционном проектировании.

16. Бюджетная эффективность и социальные результаты реализации инвестиционных проектов.

17. Принципы принятия эффективных инвестиционных решений.

Тесты, задания, задачи

1. Имеется два варианта строительства предприятия. По варианту 1 строительная компания обязуется построить предприятие «под ключ» в течение 5 лет и требует полной оплаты всех работ в размере 90 млн. руб. в начале строительства.

По варианту 2 строительная компания обязуется в тот же срок построить предприятие с поэтапной оплатой всех работ в следующих размерах, млн.руб.: 1-й год – 50, 3-й – 20, 5-й – 30, т.е. общая сумма равна 100 млн.руб.

Какой вариант выгоден фирме заказчику, учитывая, что процентная ставка по банковским вкладам равна 10%?

2. Имеется два варианта финансирования строительства с разным распределением общей суммы финансирования по годам, млн.руб.

	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год
Вариант 1	250	250	250	250
Вариант 2	50	150	300	500

Процентная ставка за кредиты –20%.

Какой вариант выгоднее и какова реальная стоимость проекта?

3. Рассматривается инвестиционный проект со следующими чистыми денежными потоками: С₀=-1, С₁=2,3, С₂=-1,32. Будет ли принят такой проект при требуемой норме доходности 15%. Покажите алгоритм принятия решения, используя критерий IRR.

4. Компания прогнозирует генерировать чистый денежный поток 100 тыс.ден.ед. в году 1 и 200 тыс. в году 2. Отдел инвестиций рассчитал, что если будет сделано немедленное инвестирование 35 тыс.ден.ед., то можно ожидать получение 190 тыс.ден.ед. в году 1 и 150 тыс. в году 2. Инвестирование не меняет риск текущей деятельности. Стоимость капитала компании равна 12%.

1. Оцените значение чистого дисконтированного дохода по проекту, предлагаемому отделом инвестиций, и внутреннюю норму доходности проекта.

2. Руководство компании обнаружило ошибку в расчетах инвестиционных затрат. С учетом рекламных издержек инвестиции должны возрасти с 35 тыс. до 42 тыс.ден.ед. Пересчитайте показатели проекта.

5. Предположим, что два инвестиционных проекта порождают следующие денежные потоки:

Год	Проект А	Проект Б
0 1 2	-17 9 11	-17 11 9

Рассчитайте доходность инвестиций для каждого года при предположении равномерной амортизации и полного списания оборудования за срок жизни проекта. Примените метод средней доходности инвестиций и выберите наилучший проект, если нормативное значение доходности 14%.

6. Компания располагает ангаром, приносящим денежный доход в конце каждого года, равный 30 ден.ед. Налоги отсутствуют. Этот доход сохранится на неограниченный период времени, если ангар оставить без изменений. Однако компания может снести старый ангар и построить на его месте новый, модернизированный, что обойдется в 120 ден.ед. Срок службы нового ангара бесконечен. Альтернативная стоимость капитала – 10%.

1. Какие ежегодные денежные потоки должен приносить новый ангар, чтобы его выгодно было построить вместо старого (при предположении, что доходы по ангару не меняются по годам)?

2. Как введение в рассмотрение налогов сможет изменить ответ?

3. Изменится ли ответ, если компания в настоящий момент может продать ангар за 400 ден.ед.?

7. Компания рассматривает покупку оборудования, затраты по которому составят 10 тыс.ден.ед. (цена оборудования с учетом доставки и монтажа). Компания прогнозирует равные ежегодные чистые денежные поступления от использования оборудования, срок окупаемости его оценивается в 5 лет. Сколько полных лет должен составлять жизненный цикл рассматриваемого оборудования, чтобы его приобретение было приемлемым? Альтернативная стоимость капитала, которую компания рассматривает при покупке оборудования, равна 10%.

8. Компания рассчитала следующий инвестиционный цикл платежей и поступлений по одному из предложенных проектов:

Год	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Платежи и поступления, тыс.ден.ед.	-1700	600	700	800	600	600

1. определите чистую дисконтированную стоимость на основе расчетной процентной ставки в 18% в год.

2. Рассчитайте внутреннюю норму окупаемости инвестиций.

9. Договаривающиеся стороны считают эквивалентными 100 тыс.долл. сейчас и 207, 36 тыс.долл. через 4 года. Найти принятую сторонами ставку дисконтирования.

10. Первоначальные капиталовложения составляют 110 млн.руб., а ставка процента равна 20%. Какой минимальный постоянный чистый годовой доход должны приносить такие инвестиции в течение последующих 2 лет, чтобы окупить затраты?

11. Две фирмы предлагают проекты строительства дома отдыха. Первая берется построить его за два года и просит в первом году 200 млн.руб., а в начале второго – 300 млн.руб. Вторая фирма нуждается в трехлетних инвестициях: 90, 180, 288 млн.руб. в начале каждого года соответственно.

1. Какой из этих проектов дешевле, если для сравнения использовать 20% ставку дисконтирования?

2. Какой из этих проектов дешевле, если для сравнения использовать 10% ставку дисконтирования?

3. Найти ставку дисконтирования, при которой ни одному из проектов нельзя отдать предпочтение.

12. Стоимость капитала для компании А составляет 15%. Фирма рассматривает инвестиционный проект со следующими денежными потоками:

Период	Денежный поток
0	-27000
1	+12000
2	+11520
3	+15552

Следует ли принять такой инвестиционный проект?

13. Промышленное предприятие закупило новое технологическое оборудование для производства кирпича на сумму 2 тыс.долл. и приступило к производству и сбыту продукции.

Статья поступлений и выплат	1 год	2 год	3 год	4 год
Поступления от реализации продукции, тыс.долл.	4,0	6,0	7,0	8,0
Производственные издержки и налоги, тыс.долл.	3,5	5	5,5	6,0
Затраты на приобретение активов, тыс.долл.	2,0
Акционерный капитал, тыс.долл.	1,0
Полученные кредиты, тыс.долл.	2,0
Проценты по кредитам, тыс.долл.	0,5	0,5	0,5
Выплаты в погашение займов, тыс.долл.	0		2,0
Сальдо на начало периода, тыс.долл.	0	1,0	1,5	0,5
Сальдо на конец периода, тыс.долл.	1,0	1,5	0,5	2,5

Рассчитать показатели эффективности по данному проекту для предприятия.

14. Инвестиционная компания получила для рассмотрения несколько инвестиционных проектов.

Проект	Приведенные инвестиции, тыс.долл.	Приведенные поступления, тыс.долл.
А	10000	24000
Б	30	80
В	300	360
Г	80	78
Д	120	170
Е	160	240
Ж	600	680
З	150000	190000
И	120000	175000

Необходимо выбрать из них наиболее эффективные исходя из бюджета около 130000 тыс.долл.

15. Инвестор решил приобрести деревообрабатывающее предприятие стоимостью 600 млн.руб. Ежегодные, прогнозируемые в течение последующих 10 лет, свободные от долгов поступления составят 1300 млн.руб. В конце 10-го года инвестор планирует продать предприятие по цене 900 млн.руб. Ставка дисконтирования принимается на уровне минимального приемлемого для инвестора дохода и равна 13% годовых.

Требуется рассчитать величину чистой текущей стоимости и принять решение об инвестировании.

Литература

1. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ_ДАНА, 1999.

2. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.1. – К.: Эльга-Н, Ника_Центр, 2001, с.383-524.

3. Управление инвестициями. Справочное пособие для специалистов и предпринимателей. Под общ. ред. В.В.Шеремета, т.2. - М.: Высшая школа, 1998.

4. Олейников Е.А., Филин С.А., Муравьев А.С. Риск-леверидж и его использование при принятии инвестиционных решений. // Финансовый менеджмент. 2003. №6

5. Потапов А.Л. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы. // Финансовый менеджмент. 2002. №1.

6. Читая Г.О. Системные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности. // Экономический анализ: теория и практика. 2004. №1.

7. Габович Б.А., Данг А.З., Мищенко А.В. Стохастическая модель принятия инвестиционных решений в условиях риска. // Финансовый менеджмент. 2003. №4.

8. Бясов К.Т. Стандартные методы капитального бюджетирования. // Финансовый менеджмент. 2004. №1.

9. Москвин В. Риск финансирования инвестиционных проектов.// Инвестиции в России. 2004. №1.

10. Гречишкина М.В., Ивахник Д.Е. Выбор оптимального варианта инвестиций (оптимизационный подход). // Финансовый менеджмент. 2003. №3.

11. Москвин В. Управление риском реализации проектов с помощью сетевых моделей. // Инвестиции в России. 2002. №9.