Негосударственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Санкт-Петербургский университет управления и экономики»
ИНСТИТУТ МЕЖДУНАРОДНЫХ ПРОГРАММ
Кафедра международных финансов и бухгалтерского учета
Курсовая работа по дисциплине
Финансовый менеджмент
Тема работы: Прикладные аспекты оценки риска и доходности финансовых активов и проблемы управления финансовым инвестиционным портфелем
Направление: |
080100.62- «Экономика» |
Профиль: |
Финансы и кредит |
Форма обучения: |
Очная |
Выполнила: студент группы 1941-1/3-3 Аманбаев А.В.
(подпись)____________________________
Научный руководитель: Д.э.н., профессор кафедры финансов и бухгалтерского учета Лисица М.И.
(оценка, подпись)_____________________ |
Санкт-Петербург
2015г
Лист замечаний на курсовую работу
Стр. |
Содержание замечания |
|
|
Оглавление |
|
1. Лист замечаний на курсовую работу………………………………………. |
2 |
2. Решение мини- ситуаций: |
|
|
4 |
|
7 |
|
10 |
|
12 |
|
14 |
|
16 |
3. Список использованной литературы……………………………………….. |
18 |
Мини- ситуация №1
Финансовая компания предлагает купить у нее акции двух эмитентов. Вы, как финансовый аналитик, на основе имеющихся данных о фактической доходности (табл. 1), должны: 1. Определить ожидаемую доходность и риск по обеим акциям. 2. Вычислить доли объединенных в портфель акций, при которых риск портфеля минимизируется. 3. Определить ожидаемую доходность и риск по портфелю акций на основе вычисленных в п. 2 долей. 4. Представить результаты п.п. 1, 2, 3 в виде таблицы. 5. Разработать графическое решение п.п. 1, 2, 3. 6. Обосновать рекомендации об инвестициях в отдельные акции и/или в их сочетания.
Таблица 1
Фактическая доходность акций j (Rj,t), h (Rh,t)
Период времени |
Rj,t |
Rh,t |
1 |
0,1 |
0,01 |
2 |
0,17 |
0,05 |
3 |
0,11 |
0.06 |
4 |
0,12 |
0.12 |
С помощью формулы (1.5) определяем ожидаемую доходность акций, применяя при этом округление десятичных дробей до четырех знаков после запятой:
Rj = ¼(0.1+0.17+0.11+0.12) = 0,125
Rh = ¼(0.01+0.05+0.06+0.12) = 0,0475
С помощью формулы (1.8) определяем риск акций, применяя при этом округление десятичных дробей до четырех знаков после запятой:
riskiJ = ¼((0,1 -0,125)+(0,17-0,125)+(0,11-0,125)+(0,12+0,125)=0.02693
riskiH = ¼((0.01+0.0475)+(0.05+0.475)+(0.06+0.475)+(0.12+0.475) = 0.02278
С помощью формул (1.12), (1.23) определяем ковариацию и коэффициент корреляции фактических значений доходности акций, не применяя при этом округление десятичных дробей, что необходимо для точности последующих вычислений:
Cov jh = ¼(0.1-0.125)*(0.01-0.0475)+(0.17-0.125)*(0.05-0.475)+(0.11-0.125)*(0.06-0.0475)+(0.12-0.125)*(0.12-0.0475)= 0.00019
Pjh = 0.00019/(0. 02693*0.02278)=0.30574
С помощью формул (1.21), (1.22) определяем доли объединенных в финансовый инвестиционный портфель акций, доли, при которых риск портфеля минимизируется, применяя при этом округление десятичных дробей до четырех знаков после запятой:
Dj = (0.022782-0.30574*0.02693*0.00019)/ (0.026932+0.022782-2+0.30574*0.02693*0.02278) = 0.38129
Dh = 1-0.38129=0.61871
С помощью формул (1.19), (1.20) определяем ожидаемую доходность, а также финансовый инвестиционный риск портфеля на основе вычисленных выше долей, применяя при этом округление десятичных дробей до четырех знаков после запятой:
Rjh= 0.38129*0,125+0.61871*0,0475=0.07705
Riskijh=0.381292* 0.026932+0.6187122*0.022782+2*0.38129*0.618712*0.30574*0.30574*0.02278=0.01981
Заносим полученные результаты в табл. 2. Здесь имеются две особенности, на которые следует обратить внимание. Во-первых, если представить, что в портфеле содержится только одна акция j, то ее доля составит единицу, это же можно сказать и об акции h. Во-вторых, данные об ожидаемой доходности расположены по мере ее роста.
Таблица 2
Соответствие риска и доходности в портфеле акций
Доля акций в портфеле Dj dh |
Ожидаемая доходность |
Риск |
||
|
0,0475 |
0,022776 |
||
|
0,618705 |
0,01981 |
||
|
0 |
0,026926 |
Перенесем данные табл. 2 на рис. 1 и получим графическое решение задачи по созданию портфеля
Рис. 1. Риск (по оси абсцисс) и ожидаемая доходность (по оси ординат) портфеля, состоящего из двух акций.
Вывод:
Для создания же портфелей с большей ожидаемой доходностью (Řjh…Řj) при соответствующем уровне финансового инвестиционного риска (σjh…σj), иначе говоря, эффективных портфелей, необходимо, чтобы доля капитала, вложенного в ценные бумаги j, была не менее минимизирующей риск величины (dj…1), соответственно, доля капитала, вложенного в ценные бумаги h, была не более минимизирующей риск величины (dh…0). Иначе, когда доля капитала, вложенного в ценные бумаги j, меньше минимизирующей риск величины (dj…0), соответственно, доля капитала, вложен-
ного в ценные бумаги h, больше минимизирующей риск величины
(dh…1), будут созданы неэффективные портфели, т.е. портфели с
меньшей ожидаемой доходностью (Řjh…Řh) при входящем в тот же ин-
тервал (σjh…σj) уровне финансового инвестиционного риска (σjh…σh).