14.2. Особенности и закономерности валютной интеграции

Валютная интеграция представляет собой специфические формы межгосударственного сотрудничества, направленные на стабилизацию и развитие валютного рынка, а также на совершенствование систем трансграничных расчетов в виде неттинговых (многосторонний клиринг) и системы брутто (валовых) без учета в данном случае наличия или отсутствия интеграционной группировки. Основными формами валютной интеграции являются валютные зоны, стабилизация валютных курсов, системы трансграничных расчетов и объединение (консолидация) валютно-финансовых рынков.

Валютные зоны представляют собой наиболее характерную форму валютной интеграции. Под валютной зоной понимается, как правило, любое объединение (группировка) стран, на территории которых находится в обращении единая денежная единица. Простейшие валютные зоны возникли с появлением самого феномена денег. В частности, в VI в. до н. э. города-государства Древней Греции заключали между собой соглашения о разрешении свободного обращения на территории двух и более полисов монет, выпущенных в каждом из них. В середине I в. до н. э. западная часть Римской империи фактически была зоной обращения общей денежной единицы – римского динария. Были также Ганзейский (XIV в.), Латинский и Скандинавский (вторая половина XIX в. – начало XX в.) валютные союзы. В настоящее время существует валютный союз Европейского экономического сообщества. При этом мировая практика выделяет пять основных типов валютных зон:

− соглашение между независимыми государствами об использовании их национальных денежных единиц параллельным платежным средством на территории каждого из них;

− соглашение между независимыми государствами о переходе на более сильную денежную единицу одного из них;

− соглашение между государствами о создании наднациональной коллективной денежной единицы при сохранении национальных денег государств-участников;

− соглашение о создании экономического и валютного союза с единой валютой, которая заменяла собой национальные денежные единицы государств-участников;

− одностороннее решение независимого государства о замене национальной денежной единицы на валюту другого, экономически более сильного государства.

Формой валютной интеграции является поддержание стабилизации валютных курсов, необходимость которой возникла после краха Бреттон-Вудской валютной системы. Это имеет особое значение для тех государств, которые тесно связаны взаимной торговлей и инвестициями. Для удержания валютных курсов в установленных пределах используется механизм валютных интервенций, согласно которого при понижении или повышении обменного курса национальной денежной единицы того или иного государства центральный банк должен был соответственно, ее скупать или продавать. В настоящее время такая схема в модифицированном виде применяется по отношению привязки к евро валют тех европейских стран, которые еще не вошли в ЕЭС (датская крона, литовский лит, эстонская крона, латвийский лат, кипрский фунт, мальтийская лира и словенский доллар). Сотрудничество в целях стабилизации валютных курсов может происходить не только в пределах различных интеграционных группировок, но и в рамках различных межгосударственных соглашений.

К формам валютной интеграции относятся системы трансграничных расчетов, существующие в двух основных видах: неттинговые (многосторонний клиринг) и системы брутто (валовых) расчетов. Неттинговая система предполагает создание расчетной палаты. Последняя периодически проводит зачеты взаимных требований, выводит кумулятивной сальдо (активное или пассивное) для каждого участника, которые рассчитываются только с расчетной палатой, а не друг с другом. В системе брутто расчеты имеют двусторонний характер. В данном случае платежи между коммерческими банками различных стран осуществляются через банки-участники системы, в роли которых могут выступать как центральные банка, так и крупные коммерческие банки или их объединения.

Четвертая форма валютной интеграции связана с консолидацией (объединением) валютных и финансовых рынков, которые условно подразделяются на три типа или направления. Первое направление связано со снятием валютных ограничений на пути движения национальных капиталов. Второе направление консолидации валютных и финансовых рынков состоит в устранении валютных ограничений и объединении финансовых услуг. Третье направление данной формы валютной интеграции связано с развитием рыночной инфраструктуры, к которой можно отнести согласованный выпуск государственных ценных бумаг, содействие выпуску ценных бумаг в национальных денежных единицах, также мониторинг финансовых рынков, обмен информацией между денежными властями, совместное привлечение иностранных инвестиций, предоставление технической помощи, обучение специалистов и т. д.

При решении вопроса о продвижении к валютной интеграции существовал и существует ряд проблем. В частности, углубленное международное валютное сотрудничество лишь тогда является эффективным, когда участвующие стороны готовы отказать от достижения краткосрочных внутриэкономических связей и перейти к связанной определенными правилами денежной политике сбалансированного государственного бюджета. В этом случае становятся возможными низкие темпы инфляции, высокая занятость и стабильные валютные курсы.

Если сотрудничество позволяет проводить такую политику, оно может внести свой вклад в стабилизацию валютных курсов. До тех пор, пока невозможно осуществить международные соглашения о проведении организованной по определенным правилам денежной политики и добиться сбалансирования бюджетов, нынешняя система гибких курсов ведущих валют мира представляется более предпочтительной, чем любая форма валютно-политического сотрудничества. Гибкие курсы позволяют ослабить давление мировой инфляции, исключают риски прекращения валютной обратимости, делают излишним контроль за движением капиталов и стимулируют тем самым интеграцию международных рынков капитала.