Финансы и финансовый рынок

Доходность акции определяется как разница между ценой продажи и ценой покупки, плюс дивиденды за период владения.

Дивиденды — часть чистой прибыли акционерного общества, направляемая по решению общего собрания акционеров на выплату владельцам акций.

Отношение общей суммы дивидендов к сумме чистой прибыли акционерного общества называется коэффициентом выплаты дивидендов:

= Див

kдив ЧП ,

где kдив — коэффициент выплаты дивидендов;

Див — сумма дивидендов на выплату акционерам, руб.; ЧП — чистая прибыль акционерного общества, руб.

Пример. Чистая прибыль ОАО «Радуга» за отчетный период составила 25,6 млн руб. Сумма выплаченных акционерам дивидендов —

10,24 млн руб.

Коэффициент выплаты дивидендов kдив =10,2425,6 = 0,4.

Величина дивидендов по обыкновенным (простым) акциям опре-

деляется общим собранием акционеров, поэтому любые расчеты могут быть только ориентировочными. Дивиденды на одну обыкновенную (простую) акцию рассчитываются следующим образом:

Доб = Див ,

ак nакоб

где Добак — дивиденд на одну обыкновенную (простую) акцию, руб.;

nакоб — количество обыкновенных (простых) акций у акцио-

261

неров.

Пример. Сумма прибыли ОАО «Радуга», направляемая на выплату дивидендов по обыкновенным акциям составляет 10,24 млн руб. Количество

Дидиденды по привилегированным акциям выплачиваются по фиксированному проценту к номиналу акции:

Дпрак = Nак iпр ,

где Добпр — дивиденд на одну привилегированную акцию, руб.; iпр — фиксированныйпроцентпопривилегированнойакции, %.

Пример. ОАО «Радуга» выпустило 500 привилегированных акций ОАО номиналом — 5000 руб. Фиксированный процент — 15 %.

Дивиденд по одной привилегированной акции:

Дпрак = 5000 0,15 = 750 руб.

Дивиденды по всем привилегированным акциям: ∑Дпрак = 750 500 = 375 тыс. руб.

Полный доход по акции может быть рассчитан по формуле:

Дак = (Рр − Рп)+ ∑Див,

где Дак — полный доход от акции, руб.; ΣДив — сумма дивидендов, полученная за период владения ак-

цией; Рр — стоимость продажи (реализации) акции, руб.;

Рп — стоимость покупки акции, руб.

262

Пример. Акция номиналом 15 000 руб. была продана за 20 000 руб. За ериод владения акцией был получен доход в сумме 75 000 руб.

Полный доход от владения акцией составил:

Дак = (20000 −15000)+ 75000 = 80000 руб.

Акции считаются самым опасным, с точки зрения вероятности потери всей инвестиционной суммы, видом ценных бумаг. В теории они должны приносить и максимальный доход. Вероятность постоянного снижения выплат дивидендов может долгое время компенсироваться ростом их рыночного курса. Как только такая корректировка оказывается недостаточной, начинается массовая распродажа акций и, как следствие, — сильное падение их курса.

Контрольные вопросы по теме 18

1.Дайте определение ценной бумаги?

2.Назовите основные виды ценных бумаг.

3.Перечислите свойства ценных бумаг.

4.Основные ценные бумаги.

5.Производные ценные бумаги.

6.Зачем выпускают облигации?

7.Чем отличаются обычные (простые) и привилегированные акции?

8.Что такое конвертация акций?

9.Как рассчитываются дивиденды по простой акции?

10.Какрассчитываютсядивидендыпопривилегированнойакции?

263

Тема 19. КРЕДИТНЫЙ РЫНОК

19.1.Понятие и функции кредитного рынка.

19.2.Национальный банк, его основные функции.

19.3.Коммерческие банки.

19.4.Небанковские кредитные организации.

19.1. Понятие и функции кредитного рынка

Кредитный рынок или рынок ссудных капиталов —

это система перераспределительных отношений, связанных с кругооборотом собственного капитала. Это наиболее развитый финансовый рынок. С его помощью происходит как прямое, так и косвенное финансирование.

Кредит возник раньше, чем деньги. Он возник в первобытном обществе как предоставление в долг различных ресурсов. Поэтому кредит являлся одним из факторов появления и развития денежного обращения. Основной категорией кредитной системы является ссудный капитал, который передается на возвратной основе за плату в виде процента.

Основными сегментами кредитного рынка являются:

−рынок краткосрочных кредитов или денежный рынок;

−рынок капиталов или средне- и долгосрочных кредитов;

−фондовый кредитный рынок (обслуживает рынок ценных бумаг);

−валютный кредитный рынок;

−ипотечный рынок (обслуживает рынок недвижимости). Кредитный рынок функционирует на основе общих принципов,

ккоторым относятся:

1)возвратность — возврат долга после завершения кредитного договора;

2)срочность— возвратневлюбоевремя, авопределенныйсрок;

3)платность — оплата за пользование кредитом в виде процентов;

264

4)обеспеченность — защита от рисков кредитной организации при нарушении заемщиком принятых обязательств. В качестве обеспеченности выступает залог или финансовая гарантия;

5)целевой характер кредита — использование кредита в соответствии с назначением, определенным в кредитном договоре;

6)дифференцированный подход — разный подход к заемщикам

взависимости от их надежности.

Все эти принципы являются основой при составлении кредитного договора, который является основным инструментом кредитного рынка. В кредитном договоре указывается цель предоставления средств, размер и предельная величина кредита, процентная ставка, комиссионное вознаграждение, сроки погашения кредита и процентов, формы обеспечения исполнения обязательств, взаимные обязательства, ответственность сторон и др.

Участниками кредитного рынка являются инвесторы, кредиторы, заемщики, посредники, государство. При прямом финансировании займы непосредственно предоставляются заемщикам.

Основным источником дохода кредитора является ссудный процент. Ссудный процент — это плата за предоставленный во временное пользование заемщику капитал под определенную процентную ставку. Процентная ставка представляет собой отношение процента к первоначальной сумме.

Основой кредитования является источник уплаты ссудного процента — польза, полученная заемщиком от использования кредита. По сути, речь идет о разделении этой пользы между заемщиком и кредитной организацией с помощью ссудного процента. Конкретным источником уплаты ссудного процента может быть прибыль, бюджет, зарплата, предпринимательский доход. Поэтому, например, для коммерческих организаций ссудный процент не должен быть больше величины прибыли, получаемой от использования кредита, хотя и возможны отклонения от этого правила.

Общим ориентиром величины процентной ставки является ставка рефинансирования — процентная ставка, по которой предоставляет кредиты Национальный банк коммерческим банкам.

265

19.2. Национальный банк, его основные функции

Национальный банк является центральным банком Республики Беларусь. Он регулирует кредитные отношения и денежное обращение, определяет порядок расчетов, обладает исключительным правом эмиссии денег и выполняет иные функции, предусмотренные законодательством.

Основными целями деятельности Национального банка являются:

• защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению

киностранным валютам;

•развитие и укрепление банковской системы Республики Беларусь;

•обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы.

Национальный банк выполняет следующие функции:

− разрабатывает и совместно с правительством проводит еди-

ную денежно-кредитную политику; − осуществляет эмиссию денег;

− регулирует денежное обращение; − регулирует кредитные отношения;

− является для банков кредитором последней инстанции, осу-

ществляет их рефинансирование; − осуществляет валютное регулирование;

− организует и осуществляет валютный контроль; − выполняет функции центрального депозитария государствен-

ных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка; − осуществляет эмиссию ценных бумаг Национального банка;

− организует эффективное, надежное и безопасное функциони-

рование системы межбанковских расчетов; − консультирует, кредитует и выполняет функции финансового

агента правительства и местных исполнительных и распорядительных органов по вопросам исполнения республиканского и местных бюджетов;

266

−осуществляет государственную регистрацию банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, производит выдачу им лицензий на осуществление банковских операций;

−осуществляет регулирование деятельности банков и небан-

ковских кредитно-финансовых организаций по ее безопасному

иликвидному осуществлению и надзор за этой деятельностью;

−устанавливает порядок осуществления банковских операций;

−регистрирует ценные бумаги банков и небанковских кредит- но-финансовых организаций;

−разрабатывает и утверждает методику бухгалтерского учета и от- четностидлябанковинебанковскихкредитно-финансовыхорганизаций;

−определяет порядок проведения безналичных и наличных расчетов в Республике Беларусь;

−осуществляет операции, необходимые для выполнения основных целей деятельности Национального банка;

−организует расчетное и (или) кассовое обслуживание отдельных государственных органов, перечень которых определен в Уставе Национального банка;

−принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Республики Беларусь и организует составление платежного баланса Республики Беларусь;

−создает золотовалютные резервы, в том числе золотой запас,

иуправляет ими;

−устанавливает цены купли-продажи драгоценных металлов

идрагоценных камней при осуществлении банковских операций;

−организует инкассацию и перевозку денежной наличности, валютных и других ценностей;

−осуществляет контроль за обеспечением безопасности и защиты информации в банковской системе;

−заключает соглашения с центральными (национальными) банками и кредитными организациями иностранных государств;

−дает согласие на осуществление банками и небанковскими кре- дитно-финансовымиорганизациямиоперацийсценнымибумагами;

−выполняет другие функции.

267

Национальный банк в области кредитных отношений разрабатывает систему рефинансирования банков; устанавливает объем кредитов, предоставляемых банкам Национальным банком, нормативы обязательных резервов, депонируемых в Национальном банке (резервные требования), и процентные ставки по кредитам Национального банка (ставку рефинансирования).

19.3. Коммерческие банки

Коммерческий банк — коммерческая организация, зарегистрированная в порядке, установленном Бюджетным кодексом, и имеющая на основании лицензии, выданной Национальным банком, исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение денежных средств физических и (или) юридических лиц во вклады (депозиты); размещение привлеченных денежных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности и срочности; открытие и ведение банковских счетов физических июридическихлиц.

Коммерческий банк может создаваться в форме акционерного общества или унитарного предприятия.

В Республике Беларусь могут создаваться универсальные банки, имеющие лицензию на осуществление всех видов банковских операций, а также специализированные банки, деятельность которых направлена на осуществление отдельных банковских операций.

Коммерческий банк для осуществления своих целей и задач в соответствии с уставом, по согласованию с Национальным банком вправе выступать собственником имущества (учредителем, участником) коммерческих организаций.

Банки могут осуществлять следующие операции:

−привлечение денежных средств во вклады (депозиты);

−размещение привлеченных денежных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности и срочности;

−открытие и ведение счетов физических и юридических лиц;

−открытие и ведение счетов в драгоценных металлах;

−осуществление расчетного и (или) кассового обслуживания физических и юридических лиц, в том числе банковкорреспондентов;

268

−валютно-обменные операции;

−купля-продажа драгоценных металлов и драгоценных камней

вслучаях, установленных законодательством Республики Беларусь;

−привлечение и размещение драгоценных металлов и драгоценных камней во вклады (депозиты);

−выдача банковских гарантий;

−доверительное управление денежными средствами, драгоценными металлами и драгоценными камнями;

−инкассация денежной наличности, валютных и других ценностей, а также платежных документов (платежных инструкций);

−хранение драгоценных металлов и драгоценных камней;

−выпуск в обращение банковских пластиковых карточек;

−финансированиеподуступкуденежноготребования(факторинг);

−предоставление физическим и юридическим лицам специальных помещений или находящихся в них сейфов для хранения документов и ценностей (денежных средств, ценных бумаг, драгоценных металлов и драгоценных камней и др.).

Упрощенная схема деятельности коммерческих банков приведена на рис. 15.

Процентный доход (маржа) П1 – П2

1 — приобретение банком капитала; 2 — продажа банком капитала; 3 — получение банком ссудного процента, П1;

4 — уплата банком процентов за приобретенный капитал, П2

Рис. 15. Схема деятельности коммерческих банков

269

Правила и порядок осуществления банковских операций устанавливаются Национальным банком.

Существуют три вида банковских операций: активные, пассивные и посреднические.

Под активными банковскими операциями понимаются операции, направленные на предоставление денежных средств банками и небанковскими кредитно-финансовыми организациями.

Под пассивными банковскими операциями понимаются операции, направленные на привлечение денежных средств банками и небанковскими кредитно-финансовыми организациями.

Под посредническими банковскими операциями понимаются операции, содействующие осуществлению банковской деятельности банками инебанковскимикредитно-финансовымиорганизациями.

19.4. Небанковские кредитные организации

Небанковская кредитно-финансовая организация — юриди-

ческое лицо, имеющее право осуществлять отдельные банковские операции и виды деятельности, за исключением осуществления в совокупности следующих банковских операций: привлечения денежных средств физических и (или) юридических лиц во вклады (депозиты); размещения привлеченных денежных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности и срочности; открытия и ведения банковских счетов физических и юридических лиц.

Допустимые сочетания банковских операций, которые могут осуществлять небанковские кредитно-финансовые организации, устанавливаются Национальным банком.

При создании небанковской кредитно-финансовой организации, осуществлении и прекращении ее деятельности применяются положения, предусмотренные для банков.

Небанковская кредитно-финансовая организация создается в форме хозяйственного общества и осуществляет свою деятельность в порядке, установленном законодательством.

Банки и небанковские кредитно-финансовые организации вправе также осуществлять:

270

−поручительство за третьих лиц, предусматривающее исполнение обязательств в денежной форме;

−приобретение права (требования) исполнения обязательств

вденежной форме от третьих лиц;

−операции (сделки) с драгоценными металлами и драгоценными камнями;

−финансовую аренду (лизинг);

−операции с использованием банковских пластиковых карточек;

−консультационные и информационные услуги;

−выпуск, продажу, покупку, учет, хранение ценных бумаг, вы-

полняющих функции расчетного документа, и иные операции с этими ценными бумагами, а также с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денежных средств во вклады (депозиты)

ина счета;

−перевозку денежной наличности, валютных и других ценностей;

−охрану принадлежащих банку объектов (денежных средств

ииного имущества), а также охрану своих штатных работников;

−иную деятельность, предусмотренную законодательством. Банки и небанковские кредитно-финансовые организации не

вправе осуществлять производственную и (или) торговую деятельность, за исключением случаев, когда такая деятельность осуществляется для их собственных нужд, и страховую деятельность в качестве страховщиков.

Виды небанковских кредитных организаций: инвестиционные, пенсионные фонды; страховые, лизинговые, факторинговые, финансовые, трастовые компании и организации; ломбарды; кредитные союзы и товарищества; общества взаимного кредита; финансовая биржа; ссудно-сберегательные учреждения; расчетно-кассовые (клиринговые) центры; пункты проката; дилинговые предприятия.

Инвестиционные фонды и компании специализируются на при-

влечении временно свободных денежных средств мелких и средних инвесторов путем выпуска собственных ценных бумаг и размещения мобилизованных средств в ценные бумаги иных юридических лиц в целях получения прибыли.

271

Страховые компании — выпускают долговые обязательства, которые их клиенты хотят использовать на покрытие непредвиденных расходов в будущем. Клиентами могут быть любые юридические и физические лица.

Лизинговые компании — организации, осуществляющие лизинговые операции. Они могут быть специализированными и универсальными. Специализированные — имеют дело с одним товаром или группой однородных товаров. Универсальные — передают в аренду самые разнообразные объекты. Они могут быть независимыми или выступать как филиалы.

Факторинговые организации осуществляют кредитование оборотного капитала предприятия поставщика путем уступки другому лицу неоплаченных плательщиком долговых требований и передачи фактору права получения платежа по ним.

Ломбарды — кредитные учреждения, осуществляющие хранение товарно-материальных ииных ценностей, выделяющие ссуды подзалог имущества, при необходимости, проводящие торговые операции по продажезаложенногоимуществанакомиссионныхначалах.

Кредитные союзы и товарищества — кредитные кооперативы,

организуемые определенными группами частных лиц и мелких кредитных организаций.

Общества взаимного кредита — кредитные учреждения, об-

служивающие мелкий и средний бизнес. Участниками его могут быть любые юридические и физические лица.

Финансовая биржа — небанковская финансовая организация, деятельность которой включает в себя организацию торговли валютой, ценными бумагами и иными объектам финансового оборота. Предоставляет услуги, способствующие заключению сделок в соответствии со специально установленными правилами торговли.

Пенсионные фонды — обеспечивают своих клиентов средствами после выхода на пенсию. Каждый клиент осуществляет выплаты на протяжении целого ряда лет. Клиентами могут быть любые юридические и физические лица.

Финансовые компании — финансовые учреждения, которые уменьшают риск путем диверсификации, им присуща торгово-

272

закупочная деятельность, облегчающая трудности реализации товаров. Источниками формирования имущества финансового общества являются: денежные и материальные взносы учредителей и т. д.

Трастовые компании — специализированные кредитнофинансовые институты, осуществляющие трастовые операции. Они имеют собственный капитал. Прибыль получают от своей деятельности. Свои услуги оказывают за плату в форме комиссионных вознаграждений.

Ссудно-сберегательные учреждения привлекающие мелкие сбе-

режения и доходы. Их организационная структура может быть разной. Они могут осуществлять привлечение средств своих членов и выдавать им ссуды или продавать своим клиентам собственные сертификаты.

Расчетно-кассовые (клиринговые) центры — осуществляют комплекс банковских услуг для юридических и физических лиц.

Пункты проката — осуществляют услуги проката, т. е. предоставляют во временное пользование и за соответствующую плату предметы домашнего обихода и другие потребительские товары.

Дилинговые предприятия — осуществляют операции по покуп- ке-продаже наличной иностранной валюты у физических лицрезидентов.

Контрольные вопросы по теме 19

1.Назовите принципы функционирования кредитного рынка.

2.Назовите основные функции Национального банка.

3.Назовите основные функции коммерческого банка.

4.Назовите виды небанковских кредитных организаций.

5.Дайте описание схемы деятельности коммерческих банков.

6.Назовите основные цели деятельности Национального банка.

7.Что такое ссудный процент?

8.Назовите сегменты кредитного рынка.

9.Что такое финансовая рента?

10.Назовите принципы кредитной сделки.

273

Тема 20. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

20.1.Понятие валютного рынка

20.2.Особенности и функции валютного рынка

20.3.Элементы валютного рынка

20.4.Фьючерсный и форвардный валютные рынки

20.5.Валютный курс. Методы формирования валютного курса

20.6.Виды валютных операций

20.1. Понятие валютного рынка

Специальные рынки, на которых может быть куплена или продана иностранная валюта называются валютными рынками. Валютный рынок по своим масштабам значительно превосходит рынок товаров и услуг, международного движения капитала, рабочей силы и технологий. На этих рынках частные лица, компании, банки, государственные учреждения взаимодействуют друг с другом с целью обмена одной валюты на другую, которая может быть нужна им по самым разным причинам. Также имеется возможность “спекулировать”, приобретая или продавая валюту, т. е. играя на ее будущей цене. Высокая эффективность работы этих рынков достигается в условиях высокой конкуренции.

Валютные рынки классифицируются по следующим признакам: 1) по территориальному: мировой, региональный и нацио-

нальный.

Региональный рынок представлен Европейским, Североамериканским, Азиатским. Соответственно выделяют крупные международные валютно-финансовые центры: в Европе — Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж; в Северной Америке — Нью-Йорк; в Азии — Токио, Сингапур, Гонконг.

Национальный рынок — внутренний валютный рынок страны, для которого свойственны те или иные валютные ограничения на покупку, продажу, кредитование и проведение расчетов в иностранной валюте.

274

2)по средствам регулирования (режиму) рынка: рынки свобод-

ного курсообразования и рынки с валютными ограничениями и валютным регулированием;

3)по типам соглашений или срокам: рынки текущих (немед-

ленных) и срочных операций;

4)по виду операций: рынок конверсионных операций (включает сегменты конверсионных операций типа евро/доллар или доллар/иена) и рынок кредитно-депозитных операций.

Основные участники валютного рынка: центральные (национальные) и коммерческие банки; организации, осуществляющие внешнеторговые операции; валютные биржи; валютные брокеры; отдельные юридические и физические лица.

В функцию центральных банков входит управление государственными валютными резервами и обеспечение стабильности обменного курса. Для реализации этих задач могут проводиться как прямые валютные интервенции, так и косвенное влияние — через регулирование уровня ставки рефинансирования, нормативы резервирования и т. п.

Коммерческие банки проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют через них необходимые для своих целей конверсионные и де- позитно-кредитные операции. На долю коммерческих банков приходится основной объем операций на валютном рынке. Банк аккумулирует финансовые ресурсы, посредством операций с клиентами, удовлетворяет суммарные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении или размещении средств и взаимодействует с другими банками. Кроме удовлетворения заявок клиентов, банки могут проводить операции и самостоятельно, за счет собственных средств.

Организации, осуществляющие внешнеторговые операции, как правило, не имеют прямого доступа на валютный рынок и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

В ряде стран функционируют национальные валютные биржи,

вфункции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Госу-

275

дарство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью местного биржевого рынка.

Валютные брокеры «сводят» покупателя и продавца иностранной валюты с целью осуществления ими валютной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают комиссию в виде процента от суммы сделки.

Отдельные юридические и физические лица проводят широкий спектр операций, каждая из которых невелика, но в сумме они могут формировать существенный дополнительный спрос или предложение. Например, оплата зарубежного туризма; денежные переводы заработной платы, пенсий, гонораров; покупка/продажа наличной валюты как средства сбережения; спекулятивные валютные операции.

20.2. Особенности и функции валютного рынка

В качестве предпосылок необходимости существования валютного рынка можно назвать три причины:

1.Валютный рынок является удобным механизмом переноса покупательной способности от лиц, имеющих дело с одной валютой, на других людей, которые обычно используют при ведении своего бизнеса другую денежную единицу.

2.Валютные рынки предлагают инструменты, с помощью которых можно переложить риски, связанные с изменением обменных курсов, на плечи профессиональных участников рынка. Эта «страхующая» функция особенно важна в наше время, отмеченное нестабильностью обменных курсов.

3.Валютные рынки предоставляют возможность получения кредита. С помощью валютного рынка может быть эффективно

ис низкими издержками выполнено финансирование экспортноимпортных сделок и проведены операции конвертирования валют.

Фактически валютный рынок является внебиржевым (неорганизованным). Он состоит из ряда формально неопределенных рынков, соединенных между собой посредством системы международных банковских связей. Участники этого рынка могут поддерживать между собой контакты с помощью различных средств связи. По-

276

купка-продажа валюты может происходить ежедневно, в любое время дня и ночи. На валютных рынках не существует письменных правил, регулирующих их деятельность, однако все проводимые на них сделки должны осуществляться в соответствии со сложившимися негласными процедурными и этическими нормами. Активность, с которой денежная единица продается и покупается на мировом рынке валют, зависит в определенной мере от принятого в этой стране внутреннего законодательства. На практике каждая страна в большей или меньшей степени является участником валютного рынка.

Валютный рынок выполняет следующие основные функции:

•своевременное осуществление международных расчетов, т. е. обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;

•регулирование и формирование валютного курса на основе спроса и предложения на валюту;

•диверсификация валютных резервов;

•хеджирование (страхование) от валютных и кредитных рисков;

•получение прибыли участников валютного рынка в виде разницы курсов валют;

•проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование национальной экономики, и согласованной политики в рамках мирового хозяйства;

•получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам.

20.3. Элементы валютного рынка

На валютном рынке осуществляются различные по содержанию операции, которые объединены соответствующими элементами (сегментами) валютного рынка.

По степени организованности валютный рынок бывает бирже-

вой и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок — это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа — предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не

277

является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валютеивустановлениикурсавалюты, т. е. еерыночнойстоимости.

Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемыенабиржевыеторги, обладаютабсолютнойликвидностью.

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, кото-

рые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Это так называемый «валютный дилинг».

Биржевой и внебиржевой рынки, хотя в определенной степени

ипротиворечат друг другу, в то же время взаимно дополняют друг друга. Выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применяют различные методы

иформы реализации валюты и ценных бумаг в валюте. Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются в:

•достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют. Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию путем заключения договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. На бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма которых находится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практическибесплатно;

•более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано, прежде всего, с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течение всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

Валютный рынок, как на глобальном, так и на локальном уровне делится на текущий и срочный. Основа деления — отличие в датах заключения соглашений и датах расчета за соглашениями (дата выполнения соглашения).

278

Если операции идут по текущим ценам и, как принято говорить, с «немедленным» выполнением вытекающих обязательств (купил

— значит нужно пойти и это получить; если продал — это отдать), то такой рынок называют срочным или рынком наличных денег. Примерная доля этого рынка спот составляет 60..70 %. На текущем рынке осуществляются сделки с выполнением вытекающих обязательств в установленный срок в будущем, которое является более отдаленным. Иными словами, здесь контракт заключается «сегодня» по ценам «на сегодня», но, в отличие от спотового рынка, поставка именно по этим ценам совершается не на третий рабочий день, а в более поздние сроки — в будущем. Его доля составляет 30..40 %.

20.4. Фьючерсный и форвардный валютные рынки

Срочная торговля в последние годы является важнейшим сегментом развития финансовых рынков. Быстрому развитию срочных рынков способствует существующее непостоянство и быстрая изменчивость цен товаров и финансовых инструментов. По признаку срочности можно выделить: рынок форвардных контрактов; рынок фьючерсов; рынок опционов.

Рынок форвардных контрактов. Форвардные сделки, или срочные сделки за наличный расчет, в соответствии с которыми покупатель и продавец соглашаются на покупку (продажу) валюты на определенную дату в будущем.

Форвардный контракт — это твердая сделка, т. е. сделка, обязательная для исполнения. Они включает следующие условия:

•курс сделки фиксируется в момент ее заключения;

•передача валюты осуществляется через определенный период, наиболее распространенными сроками для такого рода сделок являются 1, 2, 3, 6 месяцев а иногда 1 год;

•в момент заключения сделки никакие задатки или другие суммы обычно не переводятся.

Особенность форвардного рынка состоит в том, что не существует стандартизации форвардных контрактов. Зачастую они не являются самостоятельным предметом торговли, участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменения валютного курса.

279

Рынок фьючерсов. Фьючерсный контракт — это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о покупке или продажи валюты на определенную сумму по заранее согласованной цене (курсу) в течение определенного срока в будущем (в определенный день).

Рынок фьючерсных контрактов преследует две основные цели:

1)страхование от неблагоприятного изменения цен на рынке

вбудущем (операции хеджеров).

2)позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение.

Фьючерсный контракт (фьючерс) может быть поставочным или расчетным.

Условием поставочного фьючерса является осуществление поставки валюты по курсу, оговоренному на момент заключения контракта.

Расчетный фьючерс — обязательство выплатить разницу между курсом, оговоренным в контракте, и рыночным курсом валюты на дату расчетов. Разница выплачивается в объеме, пропорциональном количеству валюты в контракте, а способ определения рыночного курса оговаривается в контракте.

Рынок опционов. Валютный опцион — это контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (цена исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене.

20.5. Валютный курс.

Методы формирования валютного курса

Валютный курс — цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, драгоценных металлах, ценных бумагах. Он определяется, как и цены на другие товары, спросом и предложением.

280