«ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ» часть 2

•валютный паритет;

•режим функционирования национального валютного рынка, его связь

смеждународным: организационный, правовой и институциональный аспекты. Обратимость валюты, или ее конвертируемость, является важным

параметром интеграции экономики в мировое хозяйство. Под конвертируемостью понимают гарантированную возможность обмена национальной валюты на иностранные по реально складывающемуся на рынке валютному курсу.

Определяющим принципом при оценке характера обратимости валют является степень валютных ограничений или их полное отсутствие. По определению МВФ, валютными ограничениями считаются любые действия официальных инстанций, ведущие непосредственно к сужению возможностей, повышению издержек или появлению неоправданных затяжек в осуществлении валютного обмена и платежей по международным сделкам.

К наиболее распространенным формам валютных ограничений относятся:

1.Множественность валютных курсов, когда правительство устанавливает несколько разных обменных курсов национальной денежной единицы в зависимости от типов внешнеэкономических сделок. Например, торговля товарами осуществляется по одному курсу, чаше всего фиксированному, а вывоз капиталов — по другому, рыночному. Целью такой политики является предотвращение роста внутренних цеп на импортируемые важные потребительские товары, изолирование своей экономики от дестабилизирующих внешних факторов, сохранение инвалютных резервов.

2.Использование клиринговых расчетов — двусторонних платежных соглашений. Ограничительная роль этого фактора заключается в том, что платежи, полученные от иностранного партнера, не могут использоваться для приобретения товаров в другой стране.

3.Рационирование иностранной валюты.

4.Лицензирование и ограничение экспорта и импорта. Например, в некоторых странах запрещен импорт дорогих автомобилей.

5.Специальные правила и нормы в области движения капиталов и кредита — регламентирование иностранных инвестиций, вывоза прибылей иностранными вкладчиками капитала. Внутренним резидентам законодательно запрещается приобретать зарубежные финансовые активы, недвижимость, открывать счета в иностранных банках. Так, в России вывоз капитала резидентами требует согласия Центрального банка.

Для стран — членов МВФ Уставом фонда запрещено вводить ограничения по счету текущих операций без согласия фонда. Однако на практике многие страны применяют ограничения на конвертируемость по текущим операциям с согласия или молчаливого неодобрения фонда. Согласно Уставу, странам не нужно соблюдать обратимость по счету движения капиталов. Они могут самостоятельно вводить ограничения.

В централизованно управляемой экономике предприятия не выходят самостоятельно на мировой рынок. В ней существует принцип государственной монополии на внешнеэкономическую деятельность, в том числе в валютной

356

сфере. Он предполагает, что вся валютная выручка поступает государству и затем распределяется в соответствии с единым планом. Национальные валюты стран социалистического лагеря не обращались на мировом валютном рынке. Государство поддерживало фиксированный валютный курс для своей внешнеэкономической деятельности с помощью административных мер. Официальный обменный курс расходился с курсом черного рынка. Разрыв (спред) обменного курса в СССР в 1988 году составлял более 1000%. Величина спреда обменного курса показывает степень конвертируемости валюты. Такой разрыв говорил о неконвертируемости валюты в СССР.

В рыночной экономике конвертируемость валюты нужна для повышения эффективности и гибкости национальной экономики, усиления ее открытости, взаимосвязи с мировым рынком. При этом экономические агенты получают свободный доступ к иностранной валюте, они могут выбирать между закупками товаров и услуг внутри страны и за рубежом. Облегчается доступ к иностранной финансовой помощи и займам. В свою очередь, иностранные фирмы, получая возможность обменять свою валюту за рубли, могут покупать на нашем рынке товары и услуги, финансовые активы.

Наличие ряда ограничений на движение валютных средств означает неконвертируемость валюты. Данное определение нечеткое, это говорит о том, что конвертируемость — понятие относительное. В экономической литературе различают свободно (полностью) конвертируемую и частично конвертируемую валюту. Валюта считается свободно конвертируемой, если обменивать ее могут все обладатели — национальные и иностранные предприятия и граждане и использоваться она может во всех валютных операциях, торговых и неторговых, текущих и капитальных. К свободно конвертируемым валютам относятся денежные знаки США, Канады, Швейцарии, Японии, стран-членов ЕС, Австралии, Новой Зеландии, Саудовской Аравии, Объединенных Арабских Эмиратов, Омана, Малайзии, Сингапура, Гонконга, Бахрейна, Кирибати и Сейшельских островов и др. Это либо страны с очень развитой и открытой экономикой, либо основные нефтеэкспортеры, либо небольшие государства, которые не обладают своей финансовой инфраструктурой и служат «гаванями» для филиалов транснациональных банков.

Среди почти 160 членов МВФ национальная валюта 60 государств полностью конвертируема. Только 6 из них (доллар США, английский фунт стерлингов, марка ФРГ, японская цена, швейцарский и французский франк) используются для большинства международных расчетов, официальных резервов, определения валютного паритета и курса для других стран. Эти валюты называются резервными или ключевыми. Для того чтобы валюта стала резервной, страна должна занимать лидирующее положение в мировом производстве, взаимном обмене результатами деятельности; обладать значительными золотовалютными резервами; иметь развитый финансовый рынок, в том числе инфраструктуру; либерализовать внешнеэкономическую деятельность; иметь исторически сложившийся опыт применения. Частично обратимые валюты имеют те или иные ограничения на виды операций. В

357

основном ограничения накладываются по счету движения капитальных активов.

Нужно различать также понятия внутренней и внешней обратимости валюты. Внутренняя обратимость — способность национальной денежной единицы свободно обращаться в любые товары и услуги на внутреннем рынке, а также обмениваться на другие валюты для резидентов без ограничений. К резидентам относятся физические лица, имеющие гражданство, и юридические лица, официально зарегистрированные в данной стране. Внешняя обратимость предполагает возможность для нерезидентов (юридических лиц и граждан, имеющих официальную регистрацию в другой стране) свободно обменивать данную национальную валюту на любую иностранную по действующему валютному курсу. В случае действия валютных ограничений валютное законодательство регулирует отношения между резидентами и нерезидентами.

Конвертируемость — это по существу связь внутреннего и мирового рынков через гибкий валютный курс национальной денежной единицы при существующей свободе в торговле, движении капиталов и рабочей силы. После Второй мировой войны только США имели свободно конвертируемую валюту.

Например, очередным шагом на пути достижения полной конвертируемости, например, рубля стало введение «валютного коридора» летом 1995 г. Изменение валютного курса в пределах верхней и нижней границ способствовало росту предсказуемости и стабильности валютного рынка. Он стал выполнять присущую ему роль связующего механизма между национальным и мировым хозяйством. Спрос и предложение валюты в большей степени стали определяться состоянием внешних расчетов России, и в первую очередь сальдо по счету текущих операций платежного баланса. Однако относительно стабильный валютный курс в условиях продолжающегося роста цен в стране приводит к завышению реального обменного курса. Как уже было показано, завышенный реальный обменный курс препятствует экспорту товаров и услуг. Долгосрочное использование такой валютной политики ставит перед экспортерами проблему поддержания конкурентоспособности за счет снижения издержек и повышения качества продукции. Для ее решения требуются значительные инвестиции и время. В краткосрочном периоде острота вопроса может быть снята с помощью различных форм субсидирования экспорта и протекционистской политики.

В современных условиях валютный курс может использоваться как инструмент структурной перестройки экономики. Относительная стабильность российского рубля не дает возможности финансово-кредитным институтам зарабатывать легкие деньги на валютных спекуляциях. Поэтому они вынуждены переориентироваться на рынки государственных и корпоративных ценных бумаг, Рост инвестиций в реальный сектор экономики ознаменует начало экономического роста в стране. Объяснение колебаний валютных курсов основано на теории паритета покупательной способности. Согласно этой теории, для определения курсовых соотношений требуется сопоставить цены условной потребительской корзины двух стран. Так, если в России такая корзина стоит скажем, 5000 рублей, а в США - 100 долларов, то поделив 5000

358

на 100, то получим цену 1 доллара, равную 50 рублям. Если в России удвоят цены на товары, допустим, вследствие увеличения денежной массы в обращении, а в США все останется неизменным, то при прочих равных условиях обменный курс доллара к рублю удвоится.

Иначе говоря, если обменные курсы корректируются относительно паритета покупательской способности, то перевод (конвертация) денежных средств из одной валюты в другую не должен вызвать изменений в покупательной способности этих средств.

Понятно, что определение с помощью этой теории равновесного валютного курса может быть только приблизительным. Не говоря уже о том, что существует множество причин, вызывающих колебания валютных курсов, не существует и единого способа определения потребительской корзины. Структуры товаров и услуг, образующих потребительскую корзину в разных странах, достаточно отличаются друг от друга. Их сравнение весьма условно.

С начала 60-х годов некоторые страны восстановили обратимость по текущим операциям.

На сегодняшний день только в 17 странах МВФ полностью отменены валютные ограничения. Для введения конвертируемости валюты необходимы определенные условия:

1.Наличие сбалансированного товарного и денежного рынка, где удовлетворяется спрос обладателей валюты на товары и услуги, свободное ценообразование.

2.Юридический и организационный режим свободного обмена

национальной валюты на иностранные, отсутствие валютных ограничений для резидентов и нерезидентов.

3.Стабильность национальной денежно-кредитной и финансовой системы, что предполагает низкие темпы инфляции, сокращение дефицита государственного бюджета,

4.Наличие мощного и конкурентоспособного экспорта, привле-

кательный инвестиционный климат, уменьшение дефицита платежного баланса.

В экономической литературе предлагаются два основных пути достижения конвертируемости валюты. По первому варианту она становится обратимой в результате предварительной стабилизации экономики и финансов, как следствие роста производства и экспорта. По этому пути шли после второй мировой войны страны Западной Европы в течение 10—15 лет. Поэтапный переход к обратимости сопровождается меньшими социально-экономическими издержками.

По второму варианту конвертируемость наступает не как подготовленный результат, а как инструмент экономических преобразований, часть мер «шоковой терапии» по оздоровлению экономики и финансов. При этом процесс образования валютного курса отдается стихии рынка Реформы обычно проводятся в периоды дестабилизации экономики и сопровождаются резким снижением курса национальной валюты и официальных

359

резервов, отрицательным сальдо платежного баланса, ростом внешней задолженности.

В обоих вариантах возникают проблемы соотношения допуска на валютный рынок резидентов и нерезидентов, выбора между отменой ограничений по текущим и финансовым счетам платежного баланса Исходя из мировой практики, предпочтение отдается иностранным субъектам, а ограничения прежде всего снимаются по текущим операциям.

Мировой валютный рынок включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций. На валютном рынке осуществляется широкий круг операций, связанных с внешнеторговыми расчетами, миграцией капитала, туризмом, а также со страхованием валютных рисков и проведением интервенционных мероприятий.

С одной стороны, валютный рынок – это особый институциональный механизм, опосредующий отношения по купле-продаже иностранной валюты между банками, брокерами и другими финансовыми институтами. С другой стороны, валютный рынок обслуживает отношения между банками и клиентами (как корпоративными, так и правительственными и индивидуальными). Таким образом, участниками валютного рынка являются коммерческие и центральные банки, правительственные единицы, брокерские организации, финансовые институты, промышленно-торговые фирмы и физические лица, оперирующие с валютой.

Максимальный вес в операциях е валютой принадлежит крупным транснациональным банкам, которые широко применяют современные телекоммуникации. Именно поэтому валютные рынки называют системой электронных, телефонных и прочих контактов между банками, связанных с осуществлением операций в иностранной валюте.

Под международным валютным рынком подразумевается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

19.3. Паритет покупательской способности.

При переходе к обратимости национальной валюты разные валютные паритеты должны быть трансформированы в единый валютный курс, что является сложной задачей и требует приближения структуры внутренних цен к мировым.

В рамках общей реформы в России с конца 80-х годов проводится курс на либерализацию условий внешнеэкономической деятельности, открыт доступ всем предприятиям на внешний рынок, началась замена административных рычагов управления (через киоты, лицензии) экономическими (пошлины, налоги), Россия была принята в МВФ и МБРР.

360

Политика Центрального (Национального) Банка, направленная на повышение реальной ставки процента, развитие ликвидного рынка ценных бумаг — как государственных, так и корпоративных, — привлечение иностранных инвесторов, постепенно уменьшила спрос на иностранную валюту. На динамику валютного курса в настоящее время в большей степени оказывают влияние среднесрочные факторы, К ним относятся изменение темпов прироста денежной массы, темпов инфляции, уровень дефицита государственного бюджета и способы его покрытия. Таким образом, на первый план выдвигаются не специфические инструменты валютной политики (валютные интервенции, ограничения и регулирование режима обмена), а общие меры монетарной и фискальной политики, направленные на стабилизацию экономики.

Стабилизации валютного курса способствует быстрое развитие валютного рынка. Это проявляется в росте объема операций и их характера, расширении круга валют, по которым осуществляются сделки. Наблюдается ускоренный процесс структуризации валютного рынка. В настоящее время сформировались три основных элемента валютного рынка:

•биржевой межбанковский валютный рынок;

•внебиржевой межбанковский валютный рынок;

•фьючерсный валютный рынок.

Биржевой межбанковский валютный рынок обслуживает в основном внешнеэкономические операции. В результате торгов на биржевом рынке формируется валютный курс, являющийся базой как для официального курса рубля, так и для внебиржевого рынка. Развитие валютного рынка вширь привело к увеличению доли региональных валютных бирж в биржевом обороте и сокращению доли ММВБ.

Развитие внебиржевого валютного рынка связано с ростом рынка межбанковских кредитов в иностранной валюте. Взаимосвязь биржевого и внебиржевого межбанковских валютных рынков проходит по линии колебаний объема совершаемых операций. В периоды относительно стабильной экономической ситуации возрастает роль внебиржевого рынка, поскольку в этих условиях активизируется сектор межбанковских кредитов.

В экономически развитых странах подавляющая часть объема валютных операций приходится на сделки фьючерсного валютного рынка. В России его размеры уступают межбанковским валютным рынкам. Основным фактором, препятствующим его развитию, является финансовая нестабильность. Частые неожиданные изменения процентных ставок, проблемы с исполнением государственного бюджета, политическая нестабильность сохраняют инфляционные ожидания. Это отражается на объеме сделок и цене контрактов на фьючерсном валютном рынке.

19.4. Виды международных расчетов.

Международные расчеты — денежные расчёты между предприятиями, учреждениями, банками и отдельными лицами разных стран. Международные

361

расчеты связаны с операциями по внешней торговле, экспорту и импорту товаров, их транспортировке, а также с кредитными и неторговыми операциями, касающимися содержания дипломатических и других представительств, командировок, туризма. Подавляющее большинство международных расчетов осуществляется путём безналичных расчётов. Международные расчеты бывают двусторонние и многосторонние. Основные средства международных расчетов — чеки, инкассовые поручения,

аккредитивы, банковские векселя, телеграфные и почтовые платежные поручения. Международные расчеты между капиталистическими странами осуществляются через валюты основных капиталистических государств. Международные расчеты связаны с обменом одних валют на другие и с покупкой иностранные валюты, Поэтому важную роль в международные расчетах играют валютные курсы. В международных расчетах капиталистических стран отражаются глубинные процессы, возникающие в экономике и политике, стихийность мирового капиталистического рынка и государственное монополистическое регулирование, обострение конкурентной борьбы и валютных противоречий между странами, международные расчеты социалистических стран проводятся планомерно, придерживаясь принципов государственной валютной монополии.

Социалистические страны — члены Совета Экономической Взаимопомощи осуществляли международные расчеты в коллективной социалистической валюте (переводных рублях) через Международный банк

экономического сотрудничества (МВЭС) и Международный инвестиционный банк (МИБ). Основной формой международных расчетов в отношениях между организациями социалистических стран являлась инкассовая форма расчетов с немедленной оплатой, международные расчеты Совета Союза с развивающимися странами Азии, Африки и Латинской Америки осуществлялись в зависимости от их экономического и валютного положения на базе клиринга. Платежи по клирингу производят преимущественно в национальной валюте или в валюте третьей страны.

19.5. Международные финансово - кредитные институты и их функции.

Институциональная структура международных валютно-кредитных и финансовых отношений включает в себя многочисленные международные организации. Одни из них, располагая большими полномочиями и ресурсами, осуществляют регулирование международных валютно-кредитных и финансовых отношений. Другие представляют собой форум для межправительственного обсуждения, выработки консенсуса и рекомендаций по валютной и кредитно-финансовой политике. Третьи обеспечивают сбор информации, статистические и научно-исследовательские издания по актуальным валютно-кредитным и финансовым проблемам и экономике в целом. Некоторые из них выполняют все перечисленные функции.

362

Международные валютно-кредитные и финансовые организации условно можно назвать международными финансовыми институтами. Эти организации объединяет общая цель — развитие сотрудничества и обеспечение целостности и стабилизации сложного и противоречивого всемирного хозяйства, регулирование МЭО, в том числе валютно-кредитных и финансовых. К ним относятся: Банк международных расчетов, Международный валютный фонд, Всемирный банк, Международная ассоциация развития, Международное агентство по инвестиционным гарантиям, а также региональные банки развития, валютно-кредитные и финансовые организации ЕС.

К организациям, имеющим всемирное значение, относятся, прежде всего, специализированные институты ООН - МВФ и группа МБРР, а также ГАТТ, которое в 1995 году преобразуется во Всемирную торговую организацию. Непосредственная роль ООН в международных валютно-кредитных и финансовых отношениях ограничена. Однако при решении проблем развивающихся стран на Конференции ООН по торговле и развитию – ЮНКТАД обсуждаются валютно-кредитные вопросы наряду с проблемами мировой торговли и развитием этих стран. Проблемы мировой валютной системы обсуждаются в Комитете по «невидимым» статьям и финансированию, связанному с мировой торговлей, с «официальной помощью развитию». Он занимается также проблемами доступа развивающихся стран на мировой рынок капиталов, гарантий по экспортным кредитам, а с середины 70-х годов и внешней задолженности развивающихся стран.

Специализированное учреждение ООН – Экономический совет – создал 4 региональные комиссии – для Европы, Африки, Азии, Латинской Америки. Две последние способствовали организации Азиатского банка развития и Межамериканского банка развития. Специальные фонды дополняют эти организации.

Организация Европейского экономического сотрудничества, созданная в 1948 г. в связи с осуществлением «плана Маршалла», затем переориентировалась на создание Европейского платежного союза (1950-1958 годы), а в 1961 году была заменена Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР, Париж). Ныне ОЭСР включает 24 страны, на долю которых приходятся 16% населения и 2/3 мирового производства Запада.

Цель ОЭСР – содействие экономическому развитию и финансовой стабилизации стран-членов, свободной торговле, развитию молодых государств. ОЭСР – своеобразный клуб промышленно развитых стран для обмена мнениями и координации экономической политики, включая валютнокредитную и финансовую, ведет научно-исследовательскую работу, является центром прогнозирования и международных сопоставлений на базе эконометрических моделей мировой экономики (дважды в год). СДР представляют собой безналичные деньги в виде записи на счетах страны в МВФ. При создании СДР их курс был приравнен к курсу доллара США. СДР рассчитываются как средневзвешенная комбинация валют 5 ведущих стран. В его «корзину» входят доллар и евро, которые выполняют свои функции

363

европейской валютной единицы в рамках Европейской валютной системы, созданной для противостояния «всеобщему плаванию валют».

Парижский клуб стран-кредиторов – неформальная организация промышленно развитых стран, где обсуждаются проблемы урегулирования, отсрочки платежей по государственному долгу стран. Начало его деятельности относится к 1956 годам, когда кредиторы Аргентины были приглашены в Париж на переговоры с должниками. Периодические заседания Парижского клуба в 70-х годах сменились активной работой в 80-90-х гг. в связи с обострением проблемы погашения государственного долга развивающихся стран, а затем стран Восточной Европы и России. На заседаниях Парижского клуба присутствуют наблюдатели из МВФ, МБРР, ЮНКТАД и обычно рассматривается вопрос о той части внешнего долга, которая должна быть погашена в текущем году.

Лондонский клуб обсуждает проблемы урегулирования частной внешней задолженности стран-должников.

С середины 70-х годов разработка проблем межгосударственного регулирования перенесена на уровень совещаний глав государств и правительств «семерки» и «группы десяти», которая кроме «семерки» включает Бельгию, Нидерланды, Швейцарию, Швецию. На этих совещаниях большое внимание уделяется валютно-кредитным проблемам. И каждый раз подтверждается принцип либерализма и международного сотрудничества в противовес центробежным тенденциям («каждый за себя»).

Международные финансовые институты возникли в основном после второй мировой войны, за исключением Банка международных расчетов (БМР, 1930 год). Эти межгосударственные институты предоставляют кредиты странам, разрабатывают принципы функционирования мировой валютной системы, осуществляют межгосударственное регулирование международных валютно-кредитных и финансовых отношений. Возникновение международных финансовых институтов обусловлено следующими причинами:

1.Усиление интернационализации хозяйственной жизни, образование ТНК и ТНБ, выходящих за национальные границы.

2.Развитие межгосударственного регулирования мирохозяйственных связей, в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений.

3.Необходимость совместного решения проблем нестабильности мировой экономики, включая мировую валютную систему, мировые рынки валют, кредитов, ценных бумаг, золота.

Международные финансовые институты преследуют следующие цели:

• Объединить усилия мирового сообщества в целях стабилизации международных финансов и мировой экономики;

• Осуществлять межгосударственное валютное и кредитно — финансовое регулирование;

• Совместно разрабатывать и координировать стратегию и тактику мировой валютной и кредитно — финансовой политики.

Степень участия и влияния отдельных стран в международных финансовых институтах определяется величиной их взноса в капитал, так как

364

обычно применяется система «взвешенных голосов». Изменение соотношения сил во всемирном хозяйстве, в частности возникновение в 60-х годах трех центров (США, Западная Европа, Япония) в противовес послевоенному американоцентризму, отражается в деятельности международных финансовых институтов. Так, страны ЕС добились права вето по принципиальным вопросам, усилив свое влияние в МВФ. В деятельности этих институтов проявляются две тенденции взаимоотношений трех центров - разногласия и партнерства по глобальным проблемам международных финансов промышленно развитых государств, развивающихся стран, России, республик бывшего СССР, стран Восточной Европы.

Важнейшие организации в международных валютно-кредитных отношениях:

Международный валютный фонд. К числу важнейших организаций в международной экономической сфере, обладающих наибольшим весом, относится Международный валютный фонд, штаб-квартира которого находится

вВашингтоне. Он был создан в результате проведения в 1944 году в БреттонВудсе (США) международной конференции, на которой были приняты новые международные принципы валютной политики, положенные в основу послевоенной международной валютной системы стран рыночного хозяйства.

Внастоящее время членами МВФ являются более 160 стран, его деятельность подчинена интересам обеспечения стабильности валютнофинансовой системы мира. США в МВФ владеют наибольшими суммами квот и, соответственно, располагают «контрольным пакетом» в его руководящих органах. Кредиты МВФ, как правило, предоставляются под программы укрепления финансово-экономического положения стран и имеют связанный характер, обусловленный выполнением требований специалистов МВФ. Фонд оказывает огромное влияние на всю систему валютно-финансовых отношений в мировом хозяйстве, поскольку его нормы регулирования оказывают непосредственное влияние на движение ссудных капиталов в мировом хозяйстве.

Международный Банк Реконструкции и Развития (МБРР).

Важнейшим институтом регулирования международного движения капиталов является Международный банк реконструкции и развития, известный также под названием Всемирный банк, основанный в 1945 г. Он выступает в качестве межправительственной организации с местонахождением

вВашингтоне. Главное в работе банка – через предоставляемые долгосрочные кредиты банков содействовать развитию экономики своих членов. Банк получает средства, как от основных взносов стран-членов, так и от выпуска облигаций, которые могут приобретать частные фирмы, различные учреждения, общественные и правительственные организации. В то же время МБРР предоставляет кредиты правительствам и частным фирмам, прежде всего

встранах развивающегося мира. Подавляющая часть займов предоставляется на развитие инфраструктуры, энергетической базы, транспорта, промышленности и сельского хозяйства. В системе МБРР действуют: Международная финансовая корпорация (МФК) и Международная ассоциация

365