Последовательность

оценки:

Норма дисконтирования

где kd, kо – стоимость соответственно собственного и заемного капитала;

tc – ставка налога на прибыль предприятия; Wd , Wо – доля

соответственно заемного и собственного капитала в структуре капитала предприятия; Rf (rб) – безрисковая норма; – коэффициент

бета (риска); Rm – общая доходность рынка в целом; S1 – риск для малых предприятий; S2 – риск для отдельного предприятия; rпр.- различные риски (структуры капитала, низкой ликвидности и пр.)

Коэффициент

капитализации R = r - g

где r – норма дисконтирования, g – темпы роста денежного потока.

Последовательность

оценки:

Метод дисконтирования денежных потоков

Р

Остаточная

стоимость

Денежный поток

t

Методы расчета остаточной стоимости:

•метод накопления активов;

•метод ликвидационной стоимости;

•метод предполагаемой продажи;

•модель Гордона

Модель Гордона:

EV(term) CFR n

где EV(term) – остаточная стоимостьn предприятия;

CFn – денежный поток в последний год

прогнозного периода;

Rn – коэффициент капитализации в

последний год прогнозного периода.

Rn = rn – g,

где rn – норма дисконтирования в n году

прогноза.

Последовательность

оценки:

Расчет предварительной стоимости

EV CF

R n

где

rt – норма дисконтирования в t – м году; rn – норма дисконтирования в n году;

t – расчетный период (от 1 до n), лет; n – срок прогноза, лет;

СF – денежный поток в базисном году или первый год прогнозного периода ;

Rnгоду.– коэффициент капитализации в n-