Показатели кредитоспособности

Банки стран с развитой рыночной экономикой применяют сложную систему большого количества показателей для оценки кредитоспособности клиента. Эта система различается в зависимости от характера заемщика (фирма, частное лицо, вид деятельности), а также может основываться как на сальдовых, так и оборотных показателей отчетности клиента. Так, ряд американских экономистов описывает систему оценки кредитоспособности, построенную на сальдовых показателях отчетности.

Американские коммерческие банки, а вслед за ними и российские коммерческие банки используют 4 группы основных показателей: ликвидности фирмы, оборачиваемости капитала, привлечения средств и прибыльности.

К первой группе относятся коэффициент ликвидности (Кл) и покрытия (Кпок). Коэффициент ликвидности – соотношение наиболее ликвидных средств и краткосрочных долговых обязательств. Ликвидные средства складываются из денежных средств и дебиторской задолженности краткосрочного характера. Долговые обязательства состоят из задолженности по ссудам краткосрочного характера (ближайших сроков погашения), по векселям, неоплаченным требованиям и прочим краткосрочным обязательствам. Коэффициент ликвидности прогнозирует способность клиента оперативно в срок погасить долг банку в ближайшей перспективе на основе структуры оборотного капитала. Чем выше коэффициент ликвидности, тем выше кредитоспособность. Коэффициент покрытия – это соотношения оборотного капитала и краткосрочных долговых обязательств. Оборотный капитал кроме денежных средств и дебиторской задолженности включает стоимость запасов товарно-материальных ценность. Коэффициент покрытия показывает предел кредитования, достаточность всех видов средств клиента, чтобы погасить долг. Если коэффициент покрытия менее 1, то границы кредитования нарушены, заемщику больше нельзя предоставлять кредит: он является некредитоспособным.

Показатели оборачиваемости капитала, относящиеся ко второй группе, отражают качество оборотных активов и могут использоваться для оценки роста коэффициента покрытия. Например, при увеличении значения этого коэффициента за счет роста запасов одновременном замедлении их оборачиваемости нельзя делать вывод о повышении кредитоспособности заемщика.

Коэффициенты привлечения (Кпривл) образуют третью группу оценочных показателей. Они рассчитываются как отношение всех долговых обязательств к общей сумме активов или к основному капиталу; показывают зависимость фирмы от заемных средств. Чем выше коэффициент привлечения, тем хуже кредитоспособность заемщика.

С третьей группой показателей тесно связаны показатели четвертой группы, характеризующие прибыльности фирмы. К ним относятся: норма доходности, доля прибыли в доходах, норма прибыли на активы, норма прибыли на акцию. Если растет зависимость фирмы от заемных средств, то снижение кредитоспособности, оцениваемой на основе коэффициента привлечения может компенсироваться ростом прибыльности.

Обеспеченность собственным капиталом измеряется как соотношение задолженности и собственных средств.

Оценка кредитоспособности клиентов французскими коммерческими банками включает три блока:

2. оценка предприятия анализ его баланса, а также другой отчетности;

3. оценка кредитоспособности клиентов на основе методик, принятых отдельными коммерческими банками;

4. использование для оценки кредитоспособности данных картотеки Банка Франции.

При оценке предприятия банк интересуется следующими вопросами:

• характер деятельности предприятия и длительность его функционирования;

• факторы производства;

• трудовые ресурсы в лице руководителей, управленцев и персонала (образование, компетентность и возраст руководителя, наличие у него преемников, частота передвижения управл2耀цев по рабочим местам, структура персонала, показатели простоя, соотношение оплаты труда и добавленной стоимости);

• производственные ресурсы (соотношение амортизации и амортизируемых средств, уровень инвестиций);

• финансовые ресурсы;

• экономическая среда (на какой стадии производственного цикла находится выпускаемая продукция, является ли предприятие монопольным производителем, условия конкуренции, стадия развития рынка основной продукции предприятия, коммерческая политика фирмы, степень освоения приемов и способов маркетинга).

ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Помимо основных, на фондовом рынке обращаются производные ценные бумаги. Появление но­вых финансовых инструментов, все меньше связанных со стандартными фондовыми ценностями, явля­ется логичным продолжением развития рынка ценных бумаг.

Производные ценные бумаги — любые цен­ные бумаги, которые удостоверяют право владельца на покупку-продажу ценных бумаг. К производным ценным бумагам относят:

• варранты;

• опционные контракты (опционы).

• фьючерсные контракты (фьючерсы);

• форварды.

Варрантом называется сертификат (удостоверение), дающий его владельцу право покупать ценные бумаги по заранее установленной цене в определен­ный срок или бессрочно.

Варрант (гарантия) — это разновидность обратимых ценных бумаг. Можно также считать варрант одним из вариантов опционов. Варранты обращаются как отделяемая или неотделяемая часть ценной бумаги, дающая право на будущее приобретение известной ценной бумаги по фиксирован­ной цене. Ориентирован на превышение рыночной цены бумаг над ценой исполнения варранта (фиксированной ценой).

Опцион (право выбора) в самом широком смысле слова означает договор, по которому одна из сторон продает право покупки или продажи, в зависимости от вида опциона, ценных бумаг обозначенного количества и вида. Важно, что это право может быть реализовано либо в фиксированную дату (европейский опцион), либо в любой момент до обозначенной даты (американский опцион).

По определению, приведенному выше, можно оп­ределить сферу применения опционов: это валютные, товарные рынки (биржи) и рынки ценных бумаг. На первых двух рынках производные ценные бумаги функционируют в форме фьючерсов, форвардов, оп­ционов, а на рынке ценных бумаг — преимущественно в форме варрантов и опционов, что мало отличает ме­ханизмы и формы использования этих инструментов на разных рынках.

Деление указанных финансовых инструментов по принадлежности к разным рынкам условно. Фьючерсы, опционы обладают собственной ценностью, являясь ценными бумагами, и в этом смысле выступают товаром рынка ценных бумаг, независимо от принад­лежности лежащего в их основе реального товара.

Применительно к рынку ценных бумаг опцион представляет собой стандартизованный контракт по покупке или продаже на известное количество ценных бумаг (100 штук) с фиксированным промежутком действия,

Из всего многообразия опционов обычно выделя­ют опцион на покупку (саll) и опцион на продажу (рut). Опцион на покупку закрепляет за одной из сторон право приобрести ценные бумаги в течение известного промежутка времени по определенной цене. Опцион на продажу фиксирует право продать ценные бумаги на тех же условиях.

В силу названий все операции с опционами сводятся к покупке «саll», продаже «саll», покупке «рut», продаже «рut». Продажа «саll» или «рut» обозначается надписанием соответствующего опциона.

Операции с опционами опираются на аналитические прогнозы контрагентов сделки относительно динамики цен в указанный промежуток времени. В отличие от фьючерса, опцион может не заканчивать­ся поставкой ценных бумаг или обратной сделкой. Он может быть оставлен без исполнения или продан другому участнику.

В отличие от фьючерсного контракта, опцион можно исполнить или нет. В этом его преимущество.

За возможность воспользоваться или не восполь­зоваться правом покупатель платит своеобразные комиссионные (премии). Величина премии зависит от рынка, определяется динамикой цен и продолжитель­ностью опциона. Последний момент влияет на премию из-за большей вероятности благоприятного для участ­ников изменения цен на ценные бумаги.

Система торговли опционами позволяет миними­зировать возможные потери покупателя опциона суммой, оплаченной в виде премии. Риск надписателя практически не ограничен. Вместе с тем в российской практике популярна позиция надписателя, ибо это сопряжено с возможностью получения дополнительного дохода от использования премии.

Основные цели и задачи участников опционной торговли можно свести к следующему перечню, который воплощается в конкретной стратегии торговли:

1) страхование от динамики цен в условиях ожидаемых поставок;

2) спекулятивный доход от динамики цен;

3) возможность высокодоходных вложений при минимальных затратах и рисках.

Наиболее известны следующие виды операций, связанных с опционами.

1. Стеллаж(straddles):

— длинный стеллаж — стратегия в условиях ожидаемых сильных колебаний цен. Покупается оп­цион на покупку и опцион на продажу с единой да­той и ценой исполнения. Затраты — сумма премий, выплаченных продавцу. Прибыль возникает при превышении отклонений в текущей цене над суммой затрат;

— короткий стеллаж — стратегия в условиях ожи­даемой стабильности цен. Продается опцион на покупку и на продажу с единой датой и ценой исполнения. Доходы — сумма премий. Затраты возникают в результате отклонения текущей цены от контрактной. Прибыль меньше или равна сумме премий, может превратиться в бесконечно большие убытки.

2. Стрип и стрэп — механизм одновременного использования опциона на покупку и опциона на продажу при тенденциях цен в сторону роста или снижения.

3. Комбинация — это аналог стеллажа, но опцион на покупку и опцион на продажу имеют разные цены и сроки исполнения.

4. Спрэд — стратегия сделок сводится к купле-продаже опционов и получению прибыли за счет раз­ницы в величине премий или цен исполнения на раз­ные даты контрактов.

Фьючерсы — вид финансовых инструментов, наиболее широко представленных на рынке производных ценных бумаг и в некотором смысле исторически предшествующих описанным выше опционам. Хотя для России это в целом не характерно и полноценность фьючерсов и форвардов признается лишь сейчас, торговля примитивной формой опционов практиковалась российскими эмитентами достаточно широко как метод ухода от ограничений российского законодательства по ценным бумагам.

По своему содержанию фьючерсы и форварды представляют собой торговлю правами с использованием специального механизма и различными вариан­тами реализации данных прав.

В самом широком смысле фьючерс — это финансовый инструмент, обеспечивающий право покупки или продажи, имеющий следующие черты:

1. Стандартизированные сроки поставки товара по данному праву. Как правило, может фиксироваться не только месяц, но и число поставки в зависимости от вида товара (сырье, валюта, ЦБ, индексы, проценты).

2. Фиксация места исполнения фьючерса.

3. Стандартизированные объемы товара, в отношении которого заключается фьючерс (140 тонн, 1 000 долл., 100 акций, 1 000 тройских унций).

4. Из названных черт вытекает требование всеобщей значимости товара и, как следствие, возможность быстрой конвертации фьючерсов с одними условиями контракта на другие внутри группы однотипных товаров. Однородность товара в условиях реально отличающихся свойств товаров заданной группы обеспечивается системой поправочных коэффициентов, обеспечивающих абсолютную конвертируемость одних подвидов товара в другие.

5. Гарантированность фьючерсной сделки обеспечивается следующим механизмом ее заключения и реализации. Эмитентом и гарантом сделки выступает биржа (расчетная палата). Средства, заработанные контрагентами, выплачиваются ею при наступлении задан­ного события. Источником выплат является начальная маржа, вносимая участниками торговли. Маржа, как правило, составляет 5—10% от товарной цены, в отдельных случаях может достигать 70%. Находясь на сче­тах расчетной палаты, маржа работает как залог и депозит одновременно, принося некоторый доход внесшему маржу. В России некоторые биржи принимают депозиты не только в рублевой, но и в валютной форме, а также в виде ценных бумаг. Это позволяет в отдельных случаях увеличивать доходность фьючерсных операций.

При резком изменении цены фьючерса включается защитный механизм в форме довнесения так называемой дополнительной маржи и ограничение темпов изменения цены фьючерсов (и в сторону снижения, и в сторону повышения). Свойства фьючерса поддер­живают максимальную ликвидность и защитный ме­ханизм торговли.

Оборачиваемость фьючерсов увеличивается за счет офсетных сделок, когда совершается обратная начальной сделка по купле-продаже и гарантий расчетной палаты, всегда выступающей контрагентом в сделке по фьючерсам.

Как правило, сделки с фьючерсами являются профессиональным видом деятельности, что заставляет участников поддерживать постоянный объем маржи в расчетной палате, снимая лишь выигрыш или увеличивая на данную сумму объем своих обязательств по фьючерсам.

Форвардные сделки, как и фьючерсы, относятся к разряду срочных, имеют много общих черт, а также отличия. К числу последних следует отнести следующие.

В силу того, что в форвардах заинтересованы конкретные партнеры, не спекулянты, объектом их соглашения служит товар нестандартного качества поставки. В результате форвард не имеет общепризнанной ценности, как фьючерс за пределами указанных партнеров (не объект биржевой торговли). Сроки, качество, стороны в форварде не меняются.

Так как основной целью форварда является снижение ценовых рисков в собственных экспортно-импортных, торговых, финансовых операциях, то практически 100% форвардов закрываются поставкой реального товара против платежа. Являясь объектом частного права, форвардный контракт не имеет обязательных требований к залогу по данной сделке, который может отсутствовать вообще.

Частота форвардных сделок ограничивается объективной потребностью неспекулятивного характера со стороны известных контрагентов.

В практике биржевой торговли стали популярны торговля опционами и фьючерсами процентных ставок (казначейских обязательств) и биржевых индексов, что существенно отрывает эти сделки от рынков реальных товаров. Появились также опционы на фьючерсные контракты. Вышеназванные договоры наиболее привле­кательны для спекулянтов и крупных инвесторов.

Анализ развития фондовых ценностей в России позволяет говорить о том, что фондовый рынок усложняется. Эмитенты прибегают к выпуску все более разнообразных ценных бумаг. Однако российское законодательство не успевает создавать систему регламентирования и контроля за выпуском разнообразных инструментов рынка ценных бумаг, а самое главное — систему защиты инвесторов.

Если со стороны государства не будут предприняты попытки осознать серьезные трудности и недостатки в развитии рынка ценных бумаг в России и принять меры по их преодолению, то кризис фондового рынка может затянуться, доверие инвесторов будет подорвано, а экономика лишится одного из важнейших факторов улучшения инвестиционного климата.

В процессе своей деятельности предприятие осуществляет различные финансовые операции, связанные как с прямой деятельностью предприятия, так и для обеспечения стабильного функционирования по основной деятельности предприятия.

Финансовые операции на каждом предприятии различны, это связанно с организационно-правовой формой предприятия и направлением основной деятельности предприятия.

К примеру, банки, занимаются финансовыми операциями в силу своей специфики. Так как это финансовые учреждения, то большинство операций связанны с предоставлением кредитов (кредитованием), так же банки занимаются и другими операциями, связанные непосредственно с деньгами. Предприятия, связанные с лизингом в качестве основной деятельности, занимаются предоставлением не денег в качестве элемента получения дохода, а различных материальных объектов, в основном оборудования. Существуют так же фирмы, которые в качестве основной деятельности занимаются сделками, связанными с долговыми обязательствами. Эти предприятия в качестве элемента получения доходы используют долговые обязательства других предприятий и учреждений.

Помимо основной деятельности связанной непосредственно с финансовыми операциями, все предприятия участвуют в денежных отношениях. Предприятия производственной сферы и сферы услуг пользуются услугами банков с обслуживанием операций по счетам, используют услуги лизинга со стороны соответствующих организаций и т.п.

Все предприятия участвуют в финансовых отношениях, как со стороны клиента, так и со стороны предприятия по предоставлению финансовых услуг. Поэтому финансовые операции являются важнейшим элементом экономических отношений, и, следовательно, рассмотрение финансовых операций является весьма актуальным на настоящий момент для становящихся экономических отношений в нашей стране.

Рассмотрим основные финансовые операции.

Форфейтинг

Форфейтинг - это покупка долга, выраженного в оборотном документе, у кредитора на безоборотной основе. Это означает, что покупатель долга (форфейтер) принимает на себя обязательство об отказе - форфейтинге - от обращения регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Покупка оборотного обязательства происходит, естественно, со скидкой.

Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:

· в финансовых сделках - в целях быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств;

· в экспортных сделках - для содействия поступлению наличных денег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.

Основными оборотными документами, используемыми в качестве форфейтинговых инструментов, являются векселя. Однако объектом форфейтинга могут стать и другие виды ценных бумаг. Важно, чтобы эти бумаги были “чистыми” (содержащими только абстрактное обязательство).