9. Производственный рычаг и его оценка
Отслеживающий зависимость финансовых результатов от издержки объема производства (сбыта).
Основные элементы операционного анализа:
1. Операционный рычаг
2.Порог рентабельности
3.Запас финансовой прочности предприятия.
1. Операционный (производственный, хозяйственный) рычаг или «операционный леверидж»
1. Измерение делового риска предприятия,
2. Оценить финансовый результат от продаж, как последствие изменения выручки.
Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
Пример
Выручка от реализации составила 1 год – 11 000 000 руб. При перемен. затратах – 9300000 руб. и постоянные затраты 1500000 руб.
9300 + 1500 = 10800 – 11000 = 200 тыс. руб. ( прибыль)
Выручка от реализации во 2 году возросла до 120000000, т. е. 12000/11000*100% = 9,09% соответственно увеличивается на 9,1% переменные затраты.
(9300*9,1%)/100% = 846,3 тыс. руб.
9300 + 846,3 = 10146 тыс. руб.
Постоянные затраты остаются неизменными, рассчитываем суммарные затраты во 2 году: 10146 + 1500= 11646 тыс. руб.
Рассчитываем прибыль: 12000 – 11646=354 тыс. руб.
((354/200)*100%) – 100% = 77%, на 77% больше прибыли во 2 году, по сравнению с 1 годом.
В нашем случае сила воздействия операционного рычага рассчитывается:
(11000 – 9300)/200 = 8,5, это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации на 3% прибыль возрастает на 25,5% ( 8,5*3%). А при снижении выручки от реализации(10%*8,5) прибыль снижается на 85%.
Выручка от реализации – переменные затраты = маржинальный доход
Сила воздействия опер. рычага = Маржинальный доход / Прибыль
Сила воздействия операционного рычага влияет на степень предельного риска: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем выше предпринимательский риск.
2. Порог рентабельности
( т. е. безубыточности, самоокупаемости). Это выручка от реализации, при которой предприятие не имеет убытков и прибыли, т. е. прибыль = 0.
Порог рентабельности = Постоянные затраты/Маржинальный доход в относительном выражении выручки.
3. Запас финансовой прочности = Выручка – Порог рентабельности
Именно со структурой затрат тесно связан операционный рычаг. Эффект операционного рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Для расчета эффекта или силы воздействия рычага используется целый ряд показателей. При этом требуется разделение издержек на переменные и постоянные с помощью промежуточного результата. Эту величину принято называть валовой маржой, суммой покрытия, вкладом.
Если трактовать эффект воздействия операционного рычага как изменение валовой маржи, то ее расчет позволит ответить на вопрос насколько изменяется прибыль от увеличения объема (производства, сбыта) продукции. Изменяется выручка, изменяется сила рычага
10. Эффект финансового рычага
В современных условиях покрыть потребность в оборотных средствах – источниках финансирования только за счет собственных средств невозможно. Отсюда возникает потребность в заемных средствах. В большинстве случаев эффективность использования заемных средств выше чем собственных. Эффективность использования заемных средств оценивается с помощь расчета показателей:
Средневзвешенная цена заемного капитала
Рентабельность собственного капитала
Уровень финансового рычага
ЭК – экономическая рентабельность
СРСП – средняя расчетная ставка по процентам за кредит.
ЗК – заемный капитал
СК – собственный капитал
-
дифференциал финансового рычага
-
плече финансового рычага
2 правило эффекта финансового рычага.
Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР то такое заимствование выгодно но при этом необходимо следить за состоянием дифференциала.
При наращивании финансового рычага банкир компенсирует возрастание своего риска повышением % за кредит.
риск кредитора выражен величиной дифференциала, чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот.
Вывод
Финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимость от дифференциала.
Западные экономисты считают, что оптимальный эффект финансового рычага =1/4-1/2 уровня экономической рентабельности активов, только в этом случае будут компенсироваться налоговые платежи, а при половине – даже получить дополнительную прибыль (будет обеспечиваться отдача собственных средств).
Финансовый рычаг состоит в изменении объема и структуры пассивов, варьирование соотношений собственных и заемных средств для оптимизации % выплат и максимизации чистой прибыли! Финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный каптал. Решая вопрос в выгодности кредитов на тех или иных условиях при определении эффекта финансового рычага, необходимо не обходимо исключать кредиторскую задолженность из всех вычислений.