Основні показники оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів.

Визначаємі на основі дисконтних методів розрахунку

Визначаємі на основі статичних (бухгалтерських) методах розрахунку

Чистий приведений прибуток

;

-;

Індекс (коефіцієнт рентабельності)

Період окупності перисконтований

Індекс (коефіцієнт) прибутковості

;

/ ;

Строк окупності дисконтований

Внутрішня ставка прибутковості

;

В формулах:

–сума чистого приведеного прибутку при одноразовому здійснені інвестиційних витрат;

–сума чистого грошового потоку по окремим інтервалам загального періоду експлуатації інвестиційного проекту;

–сума одноразових інвестиційних витрат на реалізацію інвестиційного проекту;

і – прийнята для розрахунків дисконтна ставка, виражена десятковим дробом;

–сума чистого приведеного прибутку по інвестиційному проекту при багаторазовому здійснені інвестиційних витрат;

ІВ_t - сума інвестиційних витрат по окремим інтервалам загального періоду реалізації інвестиційного проекту;

ІП_о – індекс прибутковості по інвестиційному проекту при одноразовому здійснені інвестиційних витрат;

ІП_б – індекс прибутковості по інвестиційному проекту при багаторазовому здійсненні інвестиційних витрат;

ПО_д – дисконтований період окупності одноразових інвестиційних витрат по проекту;

t - загальний розрахунковий період експлуатації проекту (років, місяців).

–індекс рентабельності по інвестиційному проекту;

–середньорічна сума чистого інвестиційного прибутку за період експлуатації проекту;

–сума інвестиційних витрат на реалізацію інвестиційного проекту;

–середньорічна сума чистого грошового потоку за період експлуатації проекту (при короткострокових реальних вкладеннях).

Чистий приведений прибуток дозволяє отримати найбільш узагальнену характеристику результату інвестування, тобто його кінцевий результат в абсолютному значенні.

Індекс прибутковості дозволяє співвіднести обсяг інвестиційних витрат з наступним чистим грошовим потоком по проекту. Він може бути використаний не тільки для порівняльної оцінки, але і в якості критерій для прийняття інвестиційного рішення про можливість реалізації проекту. Якщо значення індексу прибутковості менше одиниці, або дорівнює їй, то незалежний інвестиційний проект повинен бути відхилений.

Індекс рентабельності дає можливість шляхом порівняння визначити можливість підвищення загального рівня ефективності операційної діяльності підприємства, за рахунок впровадження інвестиційного проекту і може бути одним із критеріїв прийняття інвестиційного рішення.

Показник “період окупності” використовується, як правило, для порівняльної оцінки ефективності проектів. Основним недоліком цього показника є те, що він не враховує ті чисті грошові потоки, які формуються після періоду окупності інвестиційних витрат.

Період окупності проекту

Життєвий цикл реального

інвестиційного проекту

Рис. 7.1 Графік формування чистого грошового потоку інвестиційного проекту протягом його повного життєвого циклу.

Так по інвестиційним проектам з довготривалим періодом експлуатації після періоду їх окупності може бути отримана значно більша сума чистого грошового потоку, ніж по інвестиційним проектам з коротким періодом експлуатації (при аналогічному, або навіть більш короткому періоді окупності останніх).

Внутрішня ставка прибутковості характеризує рівень прибутковості конкретного інвестиційного проекту. Її можна охарактеризувати як дисконтну ставку, по якій чистий приведений прибуток в процесі дисконтування буде приведений до нуля. Показник внутрішньої ставки прибутковості придатний для порівняльної оцінки не тільки в рамках інвестиційних проектів, що розглядається, але і в більш широкому діапазоні (наприклад в порівнянні з коефіцієнтом рентабельності операційних активів, коефіцієнтом рентабельності власного капіталу, рівнем прибутковості по альтернативним видам інвестування – депозитним вкладам, придбанню державних облігацій і т.д.).

На кожному підприємстві може буде встановлено в якості цільового нормативу показник “мінімальна внутрішня ставка прибутковості” і інвестиційні проекти з більш низьким його значенням будуть автоматично відхилятись, як ті, що не відповідають вимогам ефективності реального інвестування.

Всі розглянуті показники оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів знаходяться між собою в тісному взаємозв’язку і дозволяють оцінити ефективність з різних сторін. Тому при оцінці ефективності реальних інвестиційних проектів підприємства їх потрібно розглядати в комплексі. (Рис. 7.2)

Теперішня вартість

Грошовий потік

Чистий приведений прибуток

Період окупності

•

Обсяг інвестиційних засобів

Час

Період експлуатації об’єкту

Період інвестування до початку експлуатації об’єкту

Від’ємний грошовий потік

Рис.7.2 Графік взаємозв’язку окремих показників, які характеризують реальних інвестицій в процесі інвестиційного циклу по проекту.

Якщо підприємство має ряд альтернативних реальних інвестиційних проектів, то по результатам оцінки їх ефективності розробляється порівняльна таблиця (Табл. 7.1).

Таблиця 7.1

Порівняльна таблиця основних показників ефективності аналізуємих реальних інвестиційних проектів

Перелік аналізуючих проектів	Показники ефективності інвестиційних проектів
	Чистий приведений прибуток		Індекс прибутковості		Індекс рентабельності		Період окупності		Внутрішня ставка прибутковості
	Кількісне значення показника	Рангове значення показника	Кількісне значення показника	Рангове значення показника	Кількісне значення показника	Рангове значення	Кількісне значення показника	Рангове значення	Кількісне значення показника	Реальне значення
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Проект А
Проект Б

При розробці порівняльної таблиці значення окремих показників ефективності приводяться в однакових для всіх проектів одиницях вимірювання, а рангове значення показників формується на регресійній основі (найменше рангове значення – “одиниця” – присвоюється проекту з найкращим значенням аналізуємого показника оцінки ефективності).

Узагальнена порівняльна оцінка альтернативних інвестиційних проектів по критерію ефективності здійснюється двома способами:

а) на основі загального (сукупного) рангового значення всіх розглянутих показників (найкращими по цьому критерію вважаються проекти з найменшою сумою рангів)

б) на основі окремих із розглянутих показників, які є для підприємства пріоритетними.