3.1 Источники

Капитальные вложения требуют значительных средств, поэтому вопрос об источниках их финансирования всегда был важнейшей проблемой расширенного воспроизводства.

Основным источником финансового обеспечения капитальных вложений является национальный доход (та его часть, которая в составе фонда накопления предназначена для расширения основных фондов). Национальный доход, создаваемый на предприятиях, принимает форму заработной платы и чистого дохода. Одна часть чистого дохода в форме прибыли остается в распоряжении предприятия, другая часть централизуется в государственном бюджете. Обе эти части могут использоваться для финансирования капитальных вложений.

Источником финансирования капиталовложений является также фонд возмещения, который представляет собой часть стоимости совокупного общественного продукта, образуемую прошлым трудом и направляемую на возмещение потребленных средств производства. На предприятиях фонд возмещения в части потребленных средств труда принимает форму амортизационного фонда.

На цели финансирования капитальных вложений может направляться и часть фонда потребления (например, сбережения населения). Кроме того, в качестве источника финансирования капитальных вложений может использоваться часть ранее создаваемого национального богатства страны.

Источники финансирования капитальных вложений классифицируются по различным признакам:

• по составу, в зависимости от их экономического содержания;

• по сферам образования и привлечения;

• по формам собственности;

• по степени централизации финансовых ресурсов.

В зависимости от состава и экономического содержания выделяют семь групп источников финансирования капиталовложений.

1. Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора: прибыль; амортизационные отчисления; средства органов страхования, поступающие в возмещение потерь от аварий и стихийных бедствий; денежные накопления и сбережений граждан и юридических лиц; прочие собственные средства.

2. Заемные финансовые средства инвесторов: облигационные займы; банковские и бюджетные кредиты.

3. Привлеченные финансовые средства инвестора: средства, получаемые от продажи акций; паевые и иные взносы граждан, членов трудовых коллективов и других юридических лиц.

4. Денежные средства, централизуемые ассоциациями (союзами) предприятий.

5. Инвестиционные ассигнования из бюджетов.

6. Внебюджетные фонды: пенсионный, страховой и др.

7. Иностранные инвестиции.

В зависимости от сферы образования приведенные источники объединяют в две группы.

1. Внутренними источниками являются собственные средства предприятий и других хозяйствующих субъектов.

2. Внешними источниками являются средства, привлекаемые хозяйствующими субъектами извне: кредиты и другие заемные средства, средства, получаемые от выпуска акций, а также инвестиционные ассигнования из бюджета, иностранные инвестиции.

По сферам собственности различают:

- государственные источники финансирования капитальных вложений (бюджет).

- средства общественных и религиозных организаций, частных предприятий (фирм).

- потребительской кооперации;

- смешанных российских предприятий;

- иностранных инвесторов;

- смешанных российских и иностранных предприятий.

В зависимости от степени централизации источники финансирования капитальных вложений делятся на централизованные и нецентрализованные.

Централизованные государственные капитальные вложения осуществляются государством, как правило, в новое строительство и крупномасштабное расширение производства и финансируются главным образом за счет средств бюджета и внебюджетных фондов.

Нецентрализованные государственные капитальные вложения осуществляются государственными предприятиями и организациями, планируются ими самостоятельно и реализуются по своему усмотрению за счет собственных или заемных средств.

В настоящее время основным источником финансирования капиталовложений являются собственные средства. На их долю в 2004 г. приходилось 45,4%, а в 2005 г. – 47,7%. Доля бюджетных ассигнований за последнее десятилетие постоянно сокращалась и в 2004 г. составила 17,9% (в 1990 г. – 21,8%), а в 2005 г. повысилась до 120,1%. При этом уменьшилась доля федерального бюджета и повысилась доля средств Российской Федерации. Хотя доля банковского кредита в источниках финансирования инвестиций в основной капитал увеличилась, роль его в развитии экономики недостаточно эффективна. Это объясняется, с одной стороны слабостью российской банковской системы, низким уровнем капитализации и прибыли коммерческих банков, а с другой – неготовностью многих предприятий к осуществлению крупных инвестиций, не располагающих квалифицированными кадрами для разработки обоснованных инвестиционных предложений, отсутствием кредитных источников, высокими процентами за кредит, большими рисками.