Задание № 1. Расчет показателей эффективности общих инвестиционных затрат.

Предлагается рассчитать традиционно используемые для оценки эффективности инвестиционных затрат показатели:

• чистый доход – накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период;

• чистый дисконтированный доход (NPV) – представляет собой чистую, приведенную стоимость (в отечественных документах – чистый дисконтированный доход). Дисконтированный показатель ценности проекта – определяется как сумма дисконтированных значений нетто-поступлений (поступления за вычетом затрат), получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.

• внутренняя норма доходности (IRR) – дисконтированный показатель прибыльности, показатель ценности проекта. Процент возврата, который обеспечивается на всю совокупность вкладываемых в проект ресурсов (инвестиционные и эксплуатационные затраты). Технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, то есть чистая стоимость затрат равна стоимости поступлений. Коэффициент дисконтирования, при котором доход от инвестиций – чистый дисконтированный доход (NPV) равен нулю;

• рентабельность инвестиций (PI) – отношение представленного чистого денежного потока по проекту к объему инвестиционных затрат.

• потребность в дополнительном финансировании – максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности;

• показатели финансового состояния;

• срок окупаемости проекта – продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости;

• дисконтированный срок окупаемости инвестиций – продолжительность периода от начального момента до «момента с учетом дисконтирования». Это тот наиболее ранний момент в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход становится положительным.

В качестве интерпретации традиционных показателей используют следующие:

• чистая текущая стоимость (NPV);

• простой и дисконтированный период окупаемости (PP);

• внутренняя норма прибыли (IRR);

• рентабельность инвестиций (PI).

Необходимо рассчитать основные показатели эффективности общих инвестиционных затрат по проекту и сделать выводы относительно целесообразности реализации проекта, основываясь на ниже приведенных формулах:

1. Налог на прибыль (Н_пр.):

Н_пр.= Ставка налога х (выручка - текущие затраты с учетом амортизации -налог на имущество и прочие налоги).

2. Чистый поток денежных средств (ЧПДС)

1. (ЧПДС) = Выручка от реализации – текущие затраты без учета амортизации – налог на имущество и прочие налоги – налог на прибыль.

3. ЧПДС нарастающим итогом по годам

1. Чпдс с учетом суммы инвестиционных затрат

4. Индекс (коэффициент) дисконтирования по годам

Дисконтирование денежного потока на т-м шаге осуществляется путем умножения его значения d(m) на коэффициент дисконтирования d_m, рассчитываемой по формуле: d_m=1/(1+Е)^tm-tо где t_m — момент окончания m-го шага.

Например: при норме дисконта 12 % , индекс дисконтирования первого года d₁= 1/((1+0,12)^1-1) = 1, для пятого года - d₅= 1/((1+0,12)^5-1) = 0,633.

5. Дисконтированный ЧПДС

1. ЧПДС = ЧПДС * Индекс дисконтирования

6. Дисконтированный ЧПДС нарастающим итогом

1. Дисконтированный чпдс с учетом инвестиционных затрат

7. Период (срок) окупаемости простой, годы

Инвестиционные затраты / ((чистая прибыль + амортизационные отчисления) за год).

8. NPV за 5 лет при ставке сравнения без учета остаточной стоимости проекта, тыс. грн

ЧПДС (1-го года) х Индекс дисконтирования 1-го года + ЧПДС (2-го года) х Индекс дисконтирования 2-го года………ЧПДС (5-го года) х Индекс дисконтирования 5-го года.

9. Индекс доходности проекта (PI) - (рентабельность инвестиций)

PI = (NPV +І) / І, где І – первоначальные инвестиционные вложения.

Таблица 1. Основные показатели эффективности общих инвестиционных затрат по проекту

Чистый поток денежных средств	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Выручка от реализации	-	900	900	900	900
Инвестиционные затраты	-1300	-	-	-	-
Текущие затраты без амортизации	-	160	160	160	160
Амортизационные затраты	-	27	27	27	27
Налог на имущество и прочие налоги	-	27	27	27	27
Ставка сравнения, (норма дисконта)	-	16	16	16	16
Налог на прибыль	-	130,34	130,34	130,34	130,34
Чистый поток денежных средств (ЧПДС)	-	582,66	582,66	582,66	582,66
ЧПДС нарастающим итогом	-1000	-417,34	165,32	747,98	1330,64
Индексы дисконтирования по годам	1	0,862069	0,7431629	0,640658	0,552291
Дисконтированный ЧПДС	-1000	502,2931	433,011296	373,2856	321,7979
Дисконтированный ЧПДС нарастающим итогом	-1000	-497,7069	-64,6956	308,59	630,3879
Период (срок) окупаемости простой, годы	-2,231146809
NPV за 5 лет при ставке сравнения без учета остаточной стоимости проекта, тыс. грн.	630,3879307
Индекс доходности проекта (PI) - (рентабельность инвестиций)	1,484913793

Вывод: так как NPV за 5 лет больше 0 и индекс доходности больше 1, то проект является эффективным и его реализация является целесообразным.

Задание 2. Расчет денежных потоков проекта с учетом схем финансирования.

Необходимо произвести расчет движения денежных потоков с учетом специфики используемых схем финансирования.

В таблице 2 представлены основные показатели, необходимые для расчета.

Процентные отчисления по кредитам: процентная ставка х остаток задолженности на начало года

Налог на прибыль: процентная ставка налога х (выручка – текущие затраты без учета амортизации и амортизационные отчисления и процент по кредиту и минус налоги на имущество и прочие налоги).

Таблица 2. Денежные потоки проекта с учетом схем финансирования

Отчет о движении денежных средств	Формула	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Выручка от реализации			900	900	900	900
Инвестиционные затраты, в т. ч.:		1300	-	-	-	-
Вложения собственных средств		200	-	-	-	-
Привлечение (+) и возврат (-) кредитов	(стр.3-стр4)	1100	-275	-275	-275	-275
Текущие затраты без учета амортизации		-	160	160	160	160
Амортизационные затраты		-	27	27	27	27
Налог на имущество и прочие налоги за исключением налога на прибыль		-	27	27	27	27
Процентные отчисления по кредитам (кредитная ставка в приложении 1)		-	154	115,5	77	38,5
Налог на прибыль	(стр.2- стр.6- стр.7- стр.8 стр.9)*19%	-	101,08	108,39	115,7	123
Дивиденды (10 %)	(стр.2- стр.6- стр.7- стр.8 стр.9- стр.10)*10%	-	43,09	46,21	49,33	52,45
Поток денежных средств периода	(стр.2-стр.5- стр.6- стр.8 стр.9- стр.10-стр.11)	-1000	139,83	167,89	196	224
Расчётный счёт хозяйствующего субъекта		-	139,83	307,72	503,7	727,7

Дивиденды (10 %): проценты по дивидендам х (выручка от реализации – текущие затраты с учетом амортизации – проценты по кредиту – налог на имущество и прочие налоги – налог на прибыль).