Оцінка економічної ефективності інвестиційного проекту

1. Мета роботи: ознайомитися з методологією розробки фінансового плану і стратегією фінансування інвестиційного проекту.

В результаті виконання роботи студент повинен:

Знати принципи побудови фінансового плану, моделі, алгоритми розробки стратегії фінансування інвестиційного проекту, методи оцінки його ефективності.

Уміти виконати розрахунки на ПЕОМ, сформулювати висновки, оформити вихідні результати в Excel 2000.

2. Основні теоретичні положення

Розробка фінансового плану і стратегії фінансування інвестиційного проекту є найважливішою складовою частиною бізнес-плану. У даному розділі бізнес-плану формують прогноз обсягів реалізації продукції, баланс грошових надходжень і витрат, зведений баланс активів і пасивів підприємства. Цей розділ особливо цікавий інвесторам, банкам, які надають підприємству кредити.

Виходячи з фінансового плану, розробляють стратегію фінансування інвестиційного проекту і план повернення коштів інвесторам.

Фінансовий план будують у вигляді таблиці 8, в якій порівнюють майбутні доходи з експлуатаційними витратами з виходом на валовий і чистий прибуток, грошовий потік. Грошовий потік містить у собі чистий прибуток і суму амортизації, що є джерелом повернення інвесторові вкладеного капіталу.

Перед складанням плану визначають обсяги випуску продукції, оцінюють рівень доходів, витрат, прибутку. Далі визначають загальні потреби у фінансових ресурсах і джерела фінансування інвестиційних проектів. Джерелами для здійснення інвестицій можуть бути, насамперед, власні кошти – прибуток і амортизація, а також такі ресурси:

позикові фінансові ресурси (банківські таі бюджетні кредити, надходження від емісії та продажу облігацій і тощо);

залучені фінансові ресурси (залучений акціонерний капітал, пайові й інші вкладення громадян і юридичних осіб);

благодійні внески організацій, підприємств, громадян.

Графік потоку інвестування необхідно спрогнозувати на весь період фінансування інвестиційного проекту.

Заключним етапом формування фінансового плану є розрахунок показників ефективності інвестицій. З цією метою використовують систему показників: чистий приведений доход, внутрішню норму прибутковості, індекс прибутковості, строк окупності інвестицій.

Формули розрахунку показників ефективності інвестицій наступні.

1. Чистий приведений доход ЧПД (NPV) :

NPV = , (21)

де t_н  рік початку випуску продукції;

t_с  рік завершення вкладення інвестицій;

(KV_)t  капітальні вкладення в t-ому році;

d  коефіцієнт дисконтування;

P_t  чисті грошові надходження (чистий прибуток + амортизація) у періоді t.

Якщо капітальні вкладення здійснюються як разова інвестиція, то формула спрощується і NPV дорівнює:

NPV = KV. (22)

Якщо NPV >0, то проект слід прийняти.

2. Внутрішня норма прибутковості IRR  єдиний позитивний корінь рівняння

+ =0 (23)

або

KV+ =0. (24)

IRR характеризує максимально припустимий відносний рівень витрат, які можуть бути здійснені при реалізації даного проекту.

Значення IRR показує верхню межу припустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим. Інвестор повинен порівняти отримане для інвестиційного проекту значення IRR з "ціною" залучених фінансових ресурсів (Cost of Capital  CC). Якщо IRR більше CC, проект варто прийняти.

3. Індекс прибутковості ІД (R  показник рентабельності):

(25)

або

(26)

Бажано, щоб індекс прибутковості був вищим за 1.

Строк окупності  це мінімальний проміжок часу, після закінчення якого NPV стає і далі залишається величиною ненегативною.

Порядок ведення розрахунків на ПЕОМ для оцінки грошового потоку.

1. Розраховують коефіцієнт i за ставкою банківського кредиту (СБК)за формулою

i = (27)

і знаходять суму за рік.

2. Знаходять щомісячний розмір платежу з виплатою %% на непогашений залишок за формулою

Сума кредиту /Сума коеф. дисконт. за рік

3. Знаходять послідовно:

1. %% за кредит у періоді t = Непогаш.Зал.у періоді (t-1) Сумаріч%% банку/12.

2. Виплата тіла кредиту = Щомісяч. Платіж - % % за кредит у періоді t

3. Непогаш. Зал. у періоді t = Непогаш. Зал. у періоді (t-1) - Виплата тіла кредиту.

Дії 3.1-3.3 повторюють до закінчення періоду (року).

4. Знаходять послідовно:

4.1. Валовий доход як доход від реалізації продукції у цінах без ПДВ.

4.2. Валові витрати як суму собівартості, амортизації нового обладнання і % за кредит.

4.3. Прибуток до оподаткування.

4.4. Чистий прибуток.

5. Знаходять чистий грошовий потік (ЧГП) як суму чистого прибутку (НП) і амортизації (А). Амортизацію розраховують, за лінійним методом, виходячи з 24 % річних і терміну служби печі 5 років.

6. Знаходять: Приріст НП = НП  Початк. рівень прибутку (він прийнятий за нуль).

Приріст А = А  Початк.рівень А (він прийнятий рівним 0).

Приріст ЧГП = Приріст НП + Приріст А

7. Знаходять Приведений приріст ЧГП = Приріст ЧГПі.

8. Знаходять ЗалишНаПочатокПеріоду (для першого періоду =0).

9. Знаходять ЗалишНаКінецьПеріоду.

10. Знаходять ІД = ППЧГПза рік/Кредит.

11. ЧПД= ППЧГПза рік  Кредит.

12. Ток = Кредит/ ППЧГПза рік.