2. Аналіз інвестиційної привабливості пат «миронівський хлібопродукт»

Оцінка інвестиційної привабливості суб'єкта господарювання - досить складне завдання, яке потребує комплексного проблемно-орієнтованого підходу щодо його вирішення, який повинен базуватися як на аналізі поточного фінансового стану підприємства, так і на виявленні перспектив його розвитку¹⁶.

Об’єктом дослідження виступає Відкрите акціонерне товариство «Миронівський хлібпродукт». МХП («Миронівський хлібопродукт») – провідна компанія з розведення птиці та виробник №1 продукції птахівництва в Україні. Компанія контролюємо близько 50% українського ринку промислового виробництва курятини, а її торговельна марка «Наша Ряба» є лідером у галузі продуктів харчування. Серед провідних агропромислових компаній України МХП також один із найбільших виробників зерна¹⁷.

Основним документом, що регулює діяльність цього підприємства, є Статут. Згідно Статуту Метою діяльності Товариства є здійснення підприємницької діяльності для товариства одержання прибутку в інтересах акціонерів, максимілізації добробуту акціонерів у вигляді зростання ринкової вартості акцій, отримання акціонерами дивідендів.

Статутний капітал Товариства становить 86 997 000 і визначається як сума номінальної вартості розміщених акцій. Близько 65% акцій МХП належать Юрію Косюку, решта знаходяться у вільному обігу на Лондонській фондовій біржі¹⁸.

Продукція «Миронівського хлібопродукту» відома під кількома брендами. Найвідоміші серед них: «Наша Ряба» (охолоджена курятина); «Легко!» (заморожені напівфабрикати); «Дружба Народів», «Бащинський», «Європродукт» (ковбасні вироби та копченості), «Сертифікований Ангус» (елітна охолоджена яловичина); «Фуа Гра» (охолоджена і заморожена гусятина та фуа-гра).

Згідно з операційними та інвестиційними планами компанії, протягом 2013 р. Вінницький птахокомплекс МХП поступово вводився в експлуатацію. До кінця 2013 р. були введені в експлуатацію та працювали на 100% завантаження потужностей 9 з 12 бригад Вінницького комплексу. Обсяги виробництва і продажів МХП значно зросли порівняно з 2012 р. Загальний об’єм виробництва курятини зріс, порівняно з 2012 роком, на 15% і склав 125 820 тонн (4 кв. 2012 р.: 109210 тонн), у 2013 р. обсяг виріс на 17% і склав 472800 тонн (2012 р.: 404000 тонн)¹⁹.

Протягом 2010 – 2011 спостерігалося семивідсоткове збільшення птахівництва. Загалом, з 2009 по 2011 рік обсяги виробництва значно зросли, що дозволяє зробити висновок, про налагоджений та ефективний робочий і технічний стан підприємства.

Виручка за 2011 – 2012 роки суттєво зросла – на 30%, до $1,229 млрд. (2010 р.: $994 млн.), що чітко продемонструвало, як бізнес-модель та інтенсивні інвестиції дозволяють отримати вигоду від більших обсягів і вищих цін на курятину та інші продукти м’ясопереробки, високі результати в галузі вирощування зернових (як рівень дохідності, так і обсяги врожаю). Показник EBITDA також суттєво зріс – до $401 млн., збільшившись на 23% у порівнянні з $325 млн. за 2010 р. – завдяки динамічності сегменту вирощування зернових і збільшенню цін на курятину²⁰.

Розглянемо основні показники роботи МХП. Виручка від птахівництва та пов’язаної з ним діяльності зросла на 22%, до $979 млн. у порівнянні з 2010 р.; показник EBITDA збільшився на 6%, до 290 млн. (2010 р.: $273 млн.), незважаючи на вплив високих виробничих витрат на валові прибутки, спричинених зростанням цін на зернові та енергоносії, а також помірними цінами на птицю в першій половині 2011 р., що відповідало світовим тенденціям ціни на курятину. У другій половині 2011 р. ціни на курятину почали відновлюватися згідно зі світовими тенденціями. У результаті ціни на курятину в 2011 р. збільшилися на 10%, порівняно з цінами на курятину в 2010р.

Проте, для детальної оцінки і аналізу інвестиційної привабливості данного підприємства необхідно дослідити рівень рентабельності підприємства та рівень його фінансової стійкості.

Виходячи з даних щодо аналізу фінансової стійкості підприємства, можна зробити висновок, що загалом показники свідчать про збільшення платоспроможності МХП (Дод.1).

Аналіз фінансового стійкості (платоспроможності) підприємства ПАТ «Миронівський хлібопродукт» станом на 31.12.2012 року.

Проаналізуваши головні показники опису бізнесу ПАТ «Миронівський хлібпродукт»²¹,ми дійшли до висновку, що ключові фінансові показники з1 кв. 2013 р. та 2012 р. помітно покращилися, ніж в 2011.

Усі коефіцієнти рентабельності підприємства також збільшилися в 2012 році (табл. Б.1).

За даними табл.. В.1. ми можемо спостерігати значне покращення майнового стану підприємства в 2012 році, порівняно з 2011. Коефіцієнт ліквідності МХП в межах норми, чистий оборотний капітал збільшився порівняно з 2011 роком (табл. В.2)

Варто зазначити, що²²:

• Виручка збільшилася на 2% і склала US$ 304 млн. (1 кв. 2012 р.: US$ 298 млн.).

• EBITDA знизилася на 13% до US$ 73 млн. (1 кв. 2012 р.: US$ 84 млн.) у результаті збільшення собівартості виробництва курятини (в силу подорожчання зернових наприкінці 2012 р.) на тлі стабільних локальних цін на м'ясо птиці, які ще не відреагували на збільшення собівартості.

• Чистий дохід від операційної діяльності знизився на 24% до US$ 36 млн. (1 кв. 2012 р.: US$ 48 млн.) відповідно до трендів по EBITDA.

Для детального аналізу оцінки інвестиційної привабливості ПАТ «Миронівський хлібопродукт» варто охарактеризувати його активи. Станом на 31.12.2012 року необоротні активи підприємства мають наступний вигляд: нематеріальні активи (залишкова вартість) складають 226917 1,1 тис.грн, незавершені капітальні інвестиції - 3194722 16,1тис.грн., що дозволяє зробити висновок про гарне фінансування будівництва та модернізацію об’єктів. Основні засоби (залишкова вартість) - 8026352 40,5 тис.грн, відстрочені податкові активи - 35686 0,2 тис.грн. Інші необоротні активи підприємства складають 298384 1,6 тис.грн. Гудвіл при консолідації складає 22 388 0,2 тис.грн.

Розглянемо тепер поточні активи підприємства. Вони складають 8010857 40,4 тис.грн. Запаси підприємства - 1829954 9,2 тис.грн. Сума поточні біологічні активи - 1 273090 6,4. Незавершене виробництво складає 352738 1,8 тис.грн. Готової продукція підприємство має на 1 327858 6,7 тис.грн. Дебіторська заборгованість підприємства - 2461693 12,4 тис.грн. Загалом, грошові кошти в національній валюті складають 452699 2,3 тис.грн. Грошові кошти в іноземній валюті - 303397 1,5 тис.грн²³.

Резерв сумнівних боргів по дебіторській заборгованості від продажу м’яса птиці становить 25% для заборгованості, строк погашення якої перевищує 30днів (для продажу іншої продукції – 60 днів). Резерв на дебіторську заборгованість від продажу м’яса птиці, строк погашення якої перевищує 270 днів та резерв на дебіторську заборгованість від продажу іншої продукції, строк погашення якої перевищує 360 днів, нараховується в розмірі 100%²⁴.

Аналіз позикового капіталу показав, що МХП має немалу частку довгострокових кредитів, а саме 66 % всієї суми позикового капіталу, а також є необхідність в оборотних коштах. Тому, доцільно залучити у господарський оборот короткострокові позикові кошти. Використання у необхідних розмірах короткострокових позичк банку створює для підприємства необхідні умови щодо підвищення ефективності використання фінансових ресурсів, адже потреби в оборотних коштах, які носять тимчасовий характер, покриваються за рахунок кредитів. Банківський кредит разом з власними й іншими фінансовими ресурсами підприємства бере участь у створенні на підприємстві продукції, а отже, доданої вартості і прибутку. І саме тому при визначенні ефективності залучення короткострокових банківських кредитів потрібно визначити частку прибутку, котра отримана підприємством за рахунок банківського кредиту. Такий прибуток, розраховується як прибуток від реалізації продукції, помножений на питому вагу кредиту у сумі оборотного капіталу²⁵.

Розрахуємо ефективності використання банківського кредиту ВАТ «Миронівський хлібопродукт» за даними на 2012 р²⁶.

Таблиця 2.1.

Показники	Розрахунок	Значення
Чистий дохід від реалізації , млн. грн.		7719,4
Чистий прибуток, млн. грн.		1620,9
Середньорічна сума оборотних коштів, млн. грн.		4447,6
Середньорічна вартість короткострокових кредитів, млн. грн.		1085,5
Прибуток на суму залучених банківських кредитів, млн. грн.	П’ =	395,6
Середньорічне повернення короткострокової заборгованості, млн. грн.		2087,9
Швидкість обороту кредиту, днів	Тоб =	187
Швидкість обороту оборотного капіталу, днів	Тоб =	207
Скоригований прибуток на суму залучених банківських кредитів, млн. грн.	П’’=	357,4

Розрахунки за розробленим алгоритмом, які наведені в табл.. 2.1. показують, що із загальної суми прибутку 1620,9 млн. грн., отриманого підприємством у 2012 р., 395,6 млн. грн. одержано за рахунок банківського кредиту. Швидкість 35 обороту кредиту на 20 днів є швидшою, ніж оборотність оборотних коштів, що говорить про доцільність та ефективність залучення та використання банківських кредитів.

За 9 місяців 2013 р. за стандартами МСФЗ консолідована виручка МХП досягла 880 млн долл., а чистий прибуток виріс на 27% до 201 млн. долл²⁷. У планах компанії є збільшення земельного банку на 2016 р. – обробка понад 500 тис. га. МХП у 2012 році збільшив виробництво курятини на 26% — до 360 тис. тонн.

Компанія збільшує частку присутностіна ринку, розширює систему збуту. Нові інвестиції допоможуть їй швидше досягти поставлених цілей.

Отже, високі показники підприємства дають можливість зробити висновок, що для інвесторів МХП є привабливим об’єктом для інвестування, оскільки дане підприємство дає можливість отримати значний прибуток з невеликими ризиками. Рентабельність підприємства з кожним роком зростає.